Ngân hàng trung ương trong thế giới phân mảnh: Thách thức, đổi mới và ảnh hưởng

Cấu trúc kinh tế toàn cầu đang trải qua sự tái cấu trúc cơ bản, buộc các ngân hàng trung ương của các quốc gia điều chỉnh khung chính sách để đối phó với những thách thức chưa từng có. Tại hội thảo gần đây do Ngân hàng Dự trữ Liên bang Boston tổ chức (ngày 6 tháng 8 năm 2025), các nhà hoạch định chính sách, trong đó có Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Boston Susan Collins và Thống đốc Ngân hàng trung ương Chile Luis Felipe Céspedes, đã thảo luận sâu về những thay đổi quan trọng trong môi trường hoạt động của ngân hàng trung ương. Những hiểu biết cốt lõi đã tiết lộ áp lực hệ thống và các phản ứng chiến lược.

Một, cải cách cấu trúc chức năng của Ngân hàng trung ương

1. Sự phân mảnh kinh tế địa chính trị và tái cấu trúc chuỗi cung ứng

Thương mại toàn cầu ngày càng hướng về các nhóm địa chính trị. Giám đốc Ngân hàng trung ương Ireland, Gabriel Makhlouf, chỉ ra: "Thương mại toàn cầu và dòng vốn là hai mặt của một đồng xu". Sự phân mảnh chuỗi cung ứng do xung đột địa chính trị đã làm trầm trọng thêm các cú sốc cung dài hạn, cụ thể thể hiện qua:

• Chi phí sản xuất tăng (giá hàng hóa trung bình tăng 18%, Ngân hàng Thế giới 2024)
• Thời gian giao hàng kéo dài (trung bình 46 ngày, so với mức chuẩn 28 ngày trước năm 2020)
• Giảm đầu tư doanh nghiệp (tỷ lệ tăng trưởng chi tiêu vốn toàn cầu giảm xuống 1.7%, IMF)

2. Rủi ro ổn định tài chính do thắt chặt tiền tệ gây ra

Tăng lãi suất mạnh mẽ đã phơi bày những điểm yếu tiềm ẩn:

• Xói mòn bảng cân đối kế toán: Ngân hàng Mỹ nắm giữ danh mục chứng khoán đến hạn chưa thực hiện lỗ đạt 6500 tỷ USD (FDIC Q1 2023)
• Cơ chế truyền dẫn rủi ro: Sự kiện Ngân hàng Silicon Valley xác nhận chuỗi truyền dẫn "giảm giá tài sản → rút tiền gửi → áp lực hệ thống". Kế hoạch tài trợ định kỳ ngân hàng (BTFP) được Cục Dự trữ Liên bang (FED) triển khai tuy đã kiềm chế được cuộc khủng hoảng tức thời thông qua việc thế chấp bằng giá trị danh nghĩa, nhưng đã phơi bày những khiếm khuyết cấu trúc.

3. Ảnh hưởng kinh tế kép của trí tuệ nhân tạo

Ngân hàng trung ương界 đã công nhận vị thế của AI như một lực lượng cấu trúc:

• Nâng cao năng suất: có thể đóng góp cho tăng trưởng GDP hàng năm của các nền kinh tế phát triển từ 0,5–1,4% (Ngân hàng thanh toán quốc tế 2025)
• Phân phối rủi ro: 14% công việc toàn cầu đối mặt với rủi ro tự động hóa cao, có thể dẫn đến phân hóa tiền lương (Tổ chức Lao động Quốc tế 2024)

4. Cuộc cạnh tranh chủ quyền tiền tệ kỹ thuật số

Ngân hàng trung ương số (CBDC) đang trở thành cơ sở hạ tầng chiến lược:

• 94% ngân hàng trung ương trong số các quốc gia G20 đang ở giai đoạn phát triển cao về CBDC (Ngân hàng Thanh toán Quốc tế 2025)
• Phát triển đồng Euro kỹ thuật số rõ ràng nhằm mục tiêu "độc lập chiến lược" để đối phó với sự độc quyền của các hệ thống thanh toán nước ngoài (Ngân hàng trung ương châu Âu)

Hai, Đổi mới chính sách: Sự tiến hóa của hộp công cụ Ngân hàng trung ương

1. Điều chỉnh lại chính sách tiền tệ

• Công cụ thanh khoản định hướng: 12 nền kinh tế lớn đã thiết lập cơ chế loại BTFP
• Hướng dẫn tiên đoán được củng cố: Độ minh bạch của con đường chính sách làm giảm 37% độ biến động của thị trường so với cùng kỳ năm ngoái.

2. Tập trung vào sự kiên cường của quản lý tài chính

Cải cách sau Ngân hàng Silicon Valley bao gồm:

• Phạm vi kiểm tra áp lực mở rộng đến kịch bản cú sốc lãi suất 400 điểm cơ bản
• Yêu cầu tỷ lệ bảo hiểm thanh khoản (LCR) của ngân hàng quan trọng hệ thống tăng lên 130%
• Thỏa thuận giám sát rủi ro xuyên biên giới (Tiêu chuẩn Ủy ban Ổn định Tài chính 2024.7)

3. Tích hợp tài chính khu vực đang được tăng tốc

• Cục Dự trữ Liên bang - Ngân hàng trung ương Châu Âu thiết lập thỏa thuận hoán đổi vĩnh viễn (2024)
• Hệ thống thanh toán Pan-Âu (PEPSI) dự kiến sẽ khởi động vào quý 2 năm 2026
• Nền tảng CBDC xuyên biên giới ASEAN (Dự án Dunbar) giai đoạn ba triển khai

Ba, Tác động của kinh tế vĩ mô

1. Môi trường lãi suất cao kéo dài

• Lãi suất chính sách thực tế dự kiến sẽ duy trì ở mức 1.5–2.5% đến năm 2027 (dự đoán đồng thuận)
• Chi phí hedging của doanh nghiệp đã tăng 22% kể từ năm 2022 (Hiệp hội Hoán đổi và Tài chính phái sinh Quốc tế)

2. Sự dễ bị tổn thương của thị trường mới nổi được phóng đại

• "Ngoại bờ hữu nghị" chuyển 12% đầu tư trực tiếp nước ngoài toàn cầu (Liên Hợp Quốc về Thương mại và Phát triển)
• Chi phí thanh toán nợ nước ngoài của các thị trường mới nổi đạt 1.1 nghìn tỷ USD vào năm 2024 (Hiệp hội Tài chính Quốc tế)

3. CBDC trở thành công cụ kinh tế địa chính trị

• Đồng nhân dân tệ kỹ thuật số chiếm 30% giá trị thanh toán hàng hóa lớn xuyên biên giới của Trung Quốc (Ngân hàng trung ương)
• Nền tảng mBridge giúp giảm 80% chi phí ngân hàng đại lý cho các bên tham gia (Ngân hàng Thanh toán Quốc tế)

4. Đánh giá lại tính độc lập trong hoạt động

• 18 Ngân hàng trung ương đã yêu cầu bắt buộc kiểm tra áp lực khí hậu
• Quy mô bảng cân đối kế toán trung bình của Ngân hàng trung ương duy trì ở mức 35% GDP, cao hơn nhiều so với mức 15% trước đại dịch.

Bốn, Kết luận: Sứ mệnh mới của Ngân hàng trung ương

Ngân hàng trung ương hiện đại cần đóng vai trò như là kiến trúc sư ổn định hệ thống, hoạt động ở bốn chiều: chính sách tiền tệ, giám sát tài chính, sự đột phá công nghệ và chiến lược địa kinh tế. Sự tập hợp áp lực phân mảnh yêu cầu:

• Tăng cường sức bền và đệm: Dự trữ hàng hóa chiến lược, Xây dựng chuỗi cung ứng khu vực
• Thiết lập hệ thống tương tác: Tiêu chuẩn CBDC, Thỏa thuận khủng hoảng xuyên biên giới
• Tăng cường tính hợp pháp của thể chế: Làm rõ ranh giới giữa ổn định giá cả và mục tiêu khí hậu/ngân sách

Như Chủ tịch Collins đã nói: "Trong một thế giới phân mảnh, sự ổn định trở thành tài sản chiến lược." Mười năm tới sẽ kiểm tra khả năng của Ngân hàng trung ương trong việc neo giữ nền kinh tế giữa những biến đổi liên tục.