Bitcoin và Ethereum dự trữ chiến lược: đổi mới hay đòn bẩy?
Tóm tắt
Tích lũy vị thế cao: MSTR chiếm 2.865% tổng lượng BTC của các công ty niêm yết, ngoài 10 vị trí hàng đầu có lượng nắm giữ thấp.
Dự án đồng nhất hóa nghiêm trọng: Hầu hết các dự án dự trữ thiếu lợi thế bền vững, chênh lệch NAV lâu dài có thể giảm hoặc biến mất.
Bóng ma thổi phồng giá trị: Hệ số NAV phổ biến >2×( ít hơn <1×), giá cổ phiếu dễ bị tác động bởi thông báo, rủi ro thị trường gấu có thể nhanh chóng xói mòn mức giá cao.
Metaplanet thông qua trái phiếu chuyển đổi không lãi suất + tài chính SAR, lợi dụng chênh lệch thuế cổ tức 20% và thuế giao dịch Bitcoin 55% để kiếm lợi.
SPAC/PIPE/Trái phiếu chuyển đổi/Cam kết thực chất là xu hướng chính, Twenty One và ProCap đã thực hiện niêm yết thông qua việc hợp nhất nhiều bước.
SharpLink huy động hơn 8,38 tỷ USD, gần như toàn bộ ETH được thế chấp, Joseph Lubin gia nhập hội đồng quản trị, cùng Quỹ Ethereum thực hiện giao dịch OTC 10.000 ETH
BTCS đổi mới bằng cách vay USDT từ Aave để mua ETH thế chấp, nhạy cảm với lãi suất vay và tính thanh khoản trên chuỗi.
Quỹ tiền mã hóa bố trí cổ phiếu dự trữ chiến lược thông qua các phương thức như PIPE và thành lập quỹ chuyên biệt; các chuyên gia dày dạn kinh nghiệm trong ngành đảm nhiệm vai trò cố vấn chiến lược.
Bitcoin
Toàn cảnh tổng quan
MicroStrategy đã nhanh chóng trở thành chủ sở hữu doanh nghiệp lớn nhất, kiểm soát gần 2,865% tổng nguồn cung 21 triệu. ETF và quỹ tín thác vẫn chiếm ưu thế, với iShares, Fidelity và Grayscale dẫn đầu. Hoa Kỳ và Trung Quốc nắm giữ nhiều Bitcoin nhất, trong khi Ukraine cũng giữ một lượng dự trữ đáng kể. Block.one và Tether Holdings đứng đầu trong số các công ty tư nhân.
Mỹ và Canada đứng đầu bảng xếp hạng, tiếp theo là Anh. Cũng đáng chú ý là Metaplanet( của Nhật Bản đứng thứ 5) và Next Technology Holding( của Trung Quốc đứng thứ 12).
Ngay cả khi loại bỏ MicroStrategy, MARA và Twenty One Capital vẫn đứng đầu, nhưng phân bố vị thế vẫn rất tập trung - số lượng Bitcoin mà hầu hết các công ty ngoài top 10 nắm giữ chỉ ở mức trung bình so với những người dẫn đầu.
Đánh giá dự trữ Bitcoin của các công ty đại chúng, tỷ lệ giá trị hiện tại so với chi phí và hệ số tài sản ròng Bitcoin ( BTC NAV Multiple ) đặc biệt đáng chú ý.
Phân tích hệ số NAV của 30 công ty hàng đầu cho thấy sự khác biệt đáng kể giữa các nhóm, chẳng hạn như Tesla và Coinbase. Sau khi loại bỏ các công ty không có dự trữ Bitcoin, có thể thấy rằng hầu hết các công ty thực sự giao dịch với hệ số NAV cao hơn—nhiều công ty vượt quá 2. Chỉ có bốn công ty có hệ số thấp hơn NAV=1, trong khi các nhà đầu tư lớn như MSTR và MARA không xuất hiện hệ số cực đoan như ở các công ty nhỏ.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Metaplanet đã tích lũy mua 16,352 đồng Bitcoin, lọt vào top năm công ty niêm yết công khai nắm giữ Bitcoin nhiều nhất, và gần đây đã tăng tốc độ mua vào một cách đáng kể.
Metaplanet đã huy động tiền mặt thông qua việc phát hành trái phiếu không lãi suất kỳ hạn sáu tháng với giá cố định, đồng thời cấp quyền tăng giá cổ phiếu tương ứng cho quỹ EVO (SARs). Khi trái phiếu đến hạn, phải sử dụng tiền mặt do quỹ EVO thanh toán theo giá thực hiện biến động để chuộc lại trái phiếu.
Kế hoạch "5.55 tỷ" bắt đầu từ ngày 6 tháng 6 năm 2025 là kế hoạch huy động vốn lớn nhất từ trước đến nay của Metaplanet, phát hành tổng cộng 5.55 triệu quyền tăng giá cổ phiếu, tương đương 92.4% cổ phiếu lưu hành, có thể huy động tối đa 7700 tỷ yên sau khi thực hiện quyền.
Lợi thế thuế là một giá trị cốt lõi khác: tại Nhật Bản, thuế suất đơn cho lãi vốn cổ phiếu và cổ tức khoảng 20%, trong khi lợi nhuận từ giao dịch Bitcoin giao ngay được phân loại là thu nhập khác, với thuế suất tổng có thể lên tới 55%. Đối với các nhà đầu tư thuộc tầng lớp thuế cao đang tìm kiếm sự tiếp xúc với Bitcoin, Metaplanet trở thành một lựa chọn thay thế hấp dẫn.
Các doanh nghiệp dự trữ Bitcoin khác: Lướt sóng SPAC
Con đường SPAC của Twenty One Capital kết hợp cam kết Bitcoin vật lý, PIPE và tài trợ trái phiếu chuyển đổi, cùng với cấu trúc sáp nhập hai bước, giúp công ty có 42.000 Bitcoin được tài trợ đầy đủ vào ngày đầu tiên niêm yết trên Nasdaq.
ProCap Financial đã huy động tổng cộng 1.008 triệu USD để khởi động nền tảng dự trữ Bitcoin của mình, trong đó 256 triệu USD đến từ quỹ tín thác SPAC, 517 triệu USD từ cổ phiếu ưu tiên PIPE, và 235 triệu USD từ vòng trái phiếu chuyển đổi ưu tiên không lãi suất. Gần 95% tổng số tiền huy động (9,5 triệu USD ) ngay lập tức được đầu tư vào việc mua 9.498 Bitcoin.
nền tảng tiền điện tử dồi dào tiền mặt
Tether đã bắt đầu tích cực đưa Bitcoin vào dự trữ kể từ cuối năm 2022, mỗi quý sẽ sử dụng tới 15% lợi nhuận ròng để mua trực tiếp trên thị trường và đầu tư vào khai thác năng lượng tái tạo. Block đã "đặt cược" lần đầu tiên vào tháng 10 năm 2020, và từ đó đã duy trì vị thế nắm giữ Bitcoin. Coinbase chính thức xác nhận chiến lược Bitcoin doanh nghiệp vào tháng 8 năm 2021. Tesla đã từng mua vào số lượng lớn Bitcoin vào tháng 1 năm 2021, nhưng sau đó đã bán đi phần lớn vị thế nắm giữ.
Ethereum
Nhiều công ty đã gia nhập vào đội ngũ dự trữ Ethereum với sự nhiệt tình tương tự như chiến lược Bitcoin của MicroStrategy. Các công ty tham gia chiến lược dự trữ Ethereum được đánh dấu bằng ký hiệu "T". Các công ty dẫn đầu bao gồm BitMine, SharpLink, Big Digital và BTCS, mỗi công ty đều có sự gia tăng đáng kể về vị thế gần đây.
SharpLink Gaming(NASDAQ:SBET)
SharpLink Gaming đã công bố khởi động chiến lược dự trữ Ethereum thông qua một đợt phát hành riêng tư trị giá 425 triệu đô la vào năm 2025. SharpLink đã xây dựng chiến lược này xoay quanh cơ chế cổ phiếu PIPE và ATM lớn.
SharpLink cam kết sử dụng gần như 100% lượng ETH nắm giữ để staking nhằm thu lợi. Vào ngày 10 tháng 7 năm 2025, SharpLink đã đạt được thỏa thuận cuối cùng với Quỹ Ethereum, trực tiếp mua 10,000 ETH, thanh toán tổng giá 25,723,680 đô la Mỹ. Đây là giao dịch OTC đầu tiên giữa Quỹ Ethereum và một công ty niêm yết.
BTCS Inc.( Nasdaq:BTCS)
BTCS đã thiết lập một mô hình tài chính hỗn hợp, kết hợp tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung: sẽ cung cấp vốn cho việc tích lũy ETH liên tục thông qua việc bán cổ phần ATM, phát hành trái phiếu chuyển đổi và thông qua việc cho vay DeFi trên chuỗi của Aave.
Trong phần trên chuỗi, chiến lược của BTCS tập trung vào Aave: công ty vay USDT bằng cách thế chấp ETH trên giao thức Aave, sau đó sử dụng số tiền thu được để mua thêm ETH. Sau đó, BTCS sẽ đặt cọc những ETH này thông qua mạng lưới xác thực NodeOps của mình để nhận phần thưởng.
Các công ty khác
Công ty như BitMine Immersion Technologies, Bit Digital và GameSquare Holdings cũng đã lần lượt công bố kế hoạch dự trữ Ethereum.
Kết luận
Cơn sốt dự trữ tài sản mã hóa của các doanh nghiệp đã vượt xa phạm vi của Bitcoin và Ethereum, nhiều công ty đang mở rộng bố trí dự trữ sang SOL, BNB, XRP, HYPE, v.v. Tuy nhiên, hầu hết các dự án đều có sự đồng nhất nghiêm trọng, thiếu lợi thế cạnh tranh bền vững, do đó, NAV (giá trị tài sản ròng) có khả năng sẽ bị xói mòn theo thời gian.
Các doanh nghiệp thực sự có lợi thế thường có cấu trúc tài chính mạnh mẽ hơn và mối quan hệ đối tác chiến lược tốt hơn. Ví dụ, Metaplanet hưởng lợi từ chính sách thuế ưu đãi đối với cổ phiếu của Nhật Bản và môi trường thị trường thiếu ETF BTC giao ngay; Twenty One áp dụng cấu trúc tài chính phức tạp để tận dụng mọi kênh sẵn có để thu được Bitcoin.
Đối với các nhà đầu tư công chúng, việc giữ thận trọng là vô cùng quan trọng: dưới sự khuấy động lớn, nhiều công ty vẫn ở mức hệ số NAV cao, giá cổ phiếu của họ thường dao động theo thông báo. Hơn nữa, rủi ro thị trường rộng lớn hơn, đặc biệt là trong thị trường gấu, có thể nhanh chóng làm tiêu tan bất kỳ khoản chênh lệch nào mà các chiến lược này mang lại.
Trong lĩnh vực tổ chức, ngày càng nhiều quỹ tiền điện tử phân bổ cổ phiếu dự trữ tiền điện tử, thậm chí ra mắt các quỹ chuyên biệt. Trong khi đó, các chuyên gia dày dạn kinh nghiệm trong ngành đang tham gia với vai trò cố vấn chiến lược.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
9 thích
Phần thưởng
9
6
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
Blockwatcher9000
· 13giờ trước
Tích trữ coin hay Giao dịch tiền điện tử thật sự là một câu hỏi hay nhỉ
Xem bản gốcTrả lời0
ZeroRushCaptain
· 13giờ trước
Lại là một cái máy rút tiền phát hành, chơi đùa với mọi người xong rồi thì làm ngơ.
Xem bản gốcTrả lời0
blockBoy
· 13giờ trước
啧 MSTR thắng lớn rồi nhỉ
Xem bản gốcTrả lời0
HodlKumamon
· 13giờ trước
Dù sao thì dữ liệu luôn là thật nha~
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeCrying
· 13giờ trước
Công ty niêm yết bắt đầu giao dịch tiền điện tử rồi sao? Hehe
Chiến lược dự trữ Bitcoin và Ethereum: Mô hình tài chính đổi mới và rủi ro định giá đồng hành
Bitcoin và Ethereum dự trữ chiến lược: đổi mới hay đòn bẩy?
Tóm tắt
Bitcoin
Toàn cảnh tổng quan
MicroStrategy đã nhanh chóng trở thành chủ sở hữu doanh nghiệp lớn nhất, kiểm soát gần 2,865% tổng nguồn cung 21 triệu. ETF và quỹ tín thác vẫn chiếm ưu thế, với iShares, Fidelity và Grayscale dẫn đầu. Hoa Kỳ và Trung Quốc nắm giữ nhiều Bitcoin nhất, trong khi Ukraine cũng giữ một lượng dự trữ đáng kể. Block.one và Tether Holdings đứng đầu trong số các công ty tư nhân.
Mỹ và Canada đứng đầu bảng xếp hạng, tiếp theo là Anh. Cũng đáng chú ý là Metaplanet( của Nhật Bản đứng thứ 5) và Next Technology Holding( của Trung Quốc đứng thứ 12).
Ngay cả khi loại bỏ MicroStrategy, MARA và Twenty One Capital vẫn đứng đầu, nhưng phân bố vị thế vẫn rất tập trung - số lượng Bitcoin mà hầu hết các công ty ngoài top 10 nắm giữ chỉ ở mức trung bình so với những người dẫn đầu.
Đánh giá dự trữ Bitcoin của các công ty đại chúng, tỷ lệ giá trị hiện tại so với chi phí và hệ số tài sản ròng Bitcoin ( BTC NAV Multiple ) đặc biệt đáng chú ý.
Phân tích hệ số NAV của 30 công ty hàng đầu cho thấy sự khác biệt đáng kể giữa các nhóm, chẳng hạn như Tesla và Coinbase. Sau khi loại bỏ các công ty không có dự trữ Bitcoin, có thể thấy rằng hầu hết các công ty thực sự giao dịch với hệ số NAV cao hơn—nhiều công ty vượt quá 2. Chỉ có bốn công ty có hệ số thấp hơn NAV=1, trong khi các nhà đầu tư lớn như MSTR và MARA không xuất hiện hệ số cực đoan như ở các công ty nhỏ.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Metaplanet đã tích lũy mua 16,352 đồng Bitcoin, lọt vào top năm công ty niêm yết công khai nắm giữ Bitcoin nhiều nhất, và gần đây đã tăng tốc độ mua vào một cách đáng kể.
Metaplanet đã huy động tiền mặt thông qua việc phát hành trái phiếu không lãi suất kỳ hạn sáu tháng với giá cố định, đồng thời cấp quyền tăng giá cổ phiếu tương ứng cho quỹ EVO (SARs). Khi trái phiếu đến hạn, phải sử dụng tiền mặt do quỹ EVO thanh toán theo giá thực hiện biến động để chuộc lại trái phiếu.
Kế hoạch "5.55 tỷ" bắt đầu từ ngày 6 tháng 6 năm 2025 là kế hoạch huy động vốn lớn nhất từ trước đến nay của Metaplanet, phát hành tổng cộng 5.55 triệu quyền tăng giá cổ phiếu, tương đương 92.4% cổ phiếu lưu hành, có thể huy động tối đa 7700 tỷ yên sau khi thực hiện quyền.
Lợi thế thuế là một giá trị cốt lõi khác: tại Nhật Bản, thuế suất đơn cho lãi vốn cổ phiếu và cổ tức khoảng 20%, trong khi lợi nhuận từ giao dịch Bitcoin giao ngay được phân loại là thu nhập khác, với thuế suất tổng có thể lên tới 55%. Đối với các nhà đầu tư thuộc tầng lớp thuế cao đang tìm kiếm sự tiếp xúc với Bitcoin, Metaplanet trở thành một lựa chọn thay thế hấp dẫn.
Các doanh nghiệp dự trữ Bitcoin khác: Lướt sóng SPAC
Con đường SPAC của Twenty One Capital kết hợp cam kết Bitcoin vật lý, PIPE và tài trợ trái phiếu chuyển đổi, cùng với cấu trúc sáp nhập hai bước, giúp công ty có 42.000 Bitcoin được tài trợ đầy đủ vào ngày đầu tiên niêm yết trên Nasdaq.
ProCap Financial đã huy động tổng cộng 1.008 triệu USD để khởi động nền tảng dự trữ Bitcoin của mình, trong đó 256 triệu USD đến từ quỹ tín thác SPAC, 517 triệu USD từ cổ phiếu ưu tiên PIPE, và 235 triệu USD từ vòng trái phiếu chuyển đổi ưu tiên không lãi suất. Gần 95% tổng số tiền huy động (9,5 triệu USD ) ngay lập tức được đầu tư vào việc mua 9.498 Bitcoin.
nền tảng tiền điện tử dồi dào tiền mặt
Tether đã bắt đầu tích cực đưa Bitcoin vào dự trữ kể từ cuối năm 2022, mỗi quý sẽ sử dụng tới 15% lợi nhuận ròng để mua trực tiếp trên thị trường và đầu tư vào khai thác năng lượng tái tạo. Block đã "đặt cược" lần đầu tiên vào tháng 10 năm 2020, và từ đó đã duy trì vị thế nắm giữ Bitcoin. Coinbase chính thức xác nhận chiến lược Bitcoin doanh nghiệp vào tháng 8 năm 2021. Tesla đã từng mua vào số lượng lớn Bitcoin vào tháng 1 năm 2021, nhưng sau đó đã bán đi phần lớn vị thế nắm giữ.
Ethereum
Nhiều công ty đã gia nhập vào đội ngũ dự trữ Ethereum với sự nhiệt tình tương tự như chiến lược Bitcoin của MicroStrategy. Các công ty tham gia chiến lược dự trữ Ethereum được đánh dấu bằng ký hiệu "T". Các công ty dẫn đầu bao gồm BitMine, SharpLink, Big Digital và BTCS, mỗi công ty đều có sự gia tăng đáng kể về vị thế gần đây.
SharpLink Gaming(NASDAQ:SBET)
SharpLink Gaming đã công bố khởi động chiến lược dự trữ Ethereum thông qua một đợt phát hành riêng tư trị giá 425 triệu đô la vào năm 2025. SharpLink đã xây dựng chiến lược này xoay quanh cơ chế cổ phiếu PIPE và ATM lớn.
SharpLink cam kết sử dụng gần như 100% lượng ETH nắm giữ để staking nhằm thu lợi. Vào ngày 10 tháng 7 năm 2025, SharpLink đã đạt được thỏa thuận cuối cùng với Quỹ Ethereum, trực tiếp mua 10,000 ETH, thanh toán tổng giá 25,723,680 đô la Mỹ. Đây là giao dịch OTC đầu tiên giữa Quỹ Ethereum và một công ty niêm yết.
BTCS Inc.( Nasdaq:BTCS)
BTCS đã thiết lập một mô hình tài chính hỗn hợp, kết hợp tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung: sẽ cung cấp vốn cho việc tích lũy ETH liên tục thông qua việc bán cổ phần ATM, phát hành trái phiếu chuyển đổi và thông qua việc cho vay DeFi trên chuỗi của Aave.
Trong phần trên chuỗi, chiến lược của BTCS tập trung vào Aave: công ty vay USDT bằng cách thế chấp ETH trên giao thức Aave, sau đó sử dụng số tiền thu được để mua thêm ETH. Sau đó, BTCS sẽ đặt cọc những ETH này thông qua mạng lưới xác thực NodeOps của mình để nhận phần thưởng.
Các công ty khác
Công ty như BitMine Immersion Technologies, Bit Digital và GameSquare Holdings cũng đã lần lượt công bố kế hoạch dự trữ Ethereum.
Kết luận
Cơn sốt dự trữ tài sản mã hóa của các doanh nghiệp đã vượt xa phạm vi của Bitcoin và Ethereum, nhiều công ty đang mở rộng bố trí dự trữ sang SOL, BNB, XRP, HYPE, v.v. Tuy nhiên, hầu hết các dự án đều có sự đồng nhất nghiêm trọng, thiếu lợi thế cạnh tranh bền vững, do đó, NAV (giá trị tài sản ròng) có khả năng sẽ bị xói mòn theo thời gian.
Các doanh nghiệp thực sự có lợi thế thường có cấu trúc tài chính mạnh mẽ hơn và mối quan hệ đối tác chiến lược tốt hơn. Ví dụ, Metaplanet hưởng lợi từ chính sách thuế ưu đãi đối với cổ phiếu của Nhật Bản và môi trường thị trường thiếu ETF BTC giao ngay; Twenty One áp dụng cấu trúc tài chính phức tạp để tận dụng mọi kênh sẵn có để thu được Bitcoin.
Đối với các nhà đầu tư công chúng, việc giữ thận trọng là vô cùng quan trọng: dưới sự khuấy động lớn, nhiều công ty vẫn ở mức hệ số NAV cao, giá cổ phiếu của họ thường dao động theo thông báo. Hơn nữa, rủi ro thị trường rộng lớn hơn, đặc biệt là trong thị trường gấu, có thể nhanh chóng làm tiêu tan bất kỳ khoản chênh lệch nào mà các chiến lược này mang lại.
Trong lĩnh vực tổ chức, ngày càng nhiều quỹ tiền điện tử phân bổ cổ phiếu dự trữ tiền điện tử, thậm chí ra mắt các quỹ chuyên biệt. Trong khi đó, các chuyên gia dày dạn kinh nghiệm trong ngành đang tham gia với vai trò cố vấn chiến lược.