Giá trị Ethereum được tái cấu trúc: Bật lại phía sau sự phân tầng nóng lạnh
Ethereum đã bật lại từ mức thấp 1385 USD lên 2700 USD, tăng 97,7%. Đằng sau điều này là một cuộc chiến giữa vốn: quỹ tổ chức duy trì thái độ thận trọng trên thị trường ETF, trong khi khối lượng hợp đồng phái sinh lại đạt mức cao kỷ lục 32,2 tỷ USD. Thị trường dường như hy vọng rằng thông qua lần bật lại này, Ethereum vẫn là một khu vực giá trị thấp, nâng cấp Pectra cũng hỗ trợ quan điểm này. Thông qua phân tích dữ liệu toàn diện, chúng ta có thể phác thảo trạng thái thực sự của Ethereum hiện tại - một mạng lưới đang trải qua sự tái cấu trúc giá trị đang dần hiện ra.
Thị trường ETF thận trọng và thị trường hợp đồng sôi nổi đồng thời tồn tại
Tính đến ngày 18 tháng 5, tổng tài sản ròng của ETF ETH tại Mỹ đạt 8.97 tỷ USD, chiếm 2.89% tổng giá trị thị trường của Ethereum. So với đó, ETF Bitcoin chiếm 5.95% tổng giá trị thị trường của nó, cho thấy thị trường ETF vẫn ưu tiên cho Bitcoin hơn.
Từ tháng 2 đến cuối tháng 4, quỹ ETF Ethereum phần lớn thời gian ở trạng thái rút tiền. Đến ngày 21 tháng 4 mới bắt đầu có dòng tiền quay trở lại, nhưng dữ liệu tổng thể về dòng tiền quay trở lại không đáng kể. Trong tháng 4, dòng tiền ròng vào quỹ ETF Ethereum khoảng 66,25 triệu USD, tính đến tháng 5 hiện tại, dòng tiền ròng vào khoảng 30 triệu USD.
Theo dữ liệu từ một nền tảng, vào cuối tháng 4, "lợi nhuận/thiệt hại chưa thực hiện ròng" của Ethereum (NUPL) đã trở lại dương. Trước đó, trong khoảng thời gian từ 1 đến 22 tháng 4, giá trị NUPL luôn âm, cho thấy khi giá Ethereum dưới 1800 USD, hầu hết các địa chỉ nắm giữ đều đang trong tình trạng thua lỗ. Tính đến ngày 17 tháng 5, NUPL đã đạt mức cao nhất là 0.328, đang ở giai đoạn đầu của thị trường bò hoặc giai đoạn phục hồi, chưa bước vào giai đoạn lạc quan cực độ.
Thú vị là, khi giá Bật lại, số lượng địa chỉ trên chuỗi Ethereum có số dư lớn hơn 1 lại giảm, trong khi trong quá trình giảm trước đó, dữ liệu này luôn tăng. Điều này cho thấy nhiều nhà đầu tư chọn bắt đáy trong giai đoạn giảm, và khi giá tăng lên 1800 đô la, một số địa chỉ đã chọn chốt lời. Hiện tại, tỷ lệ địa chỉ có lãi của Ethereum đã đạt 60%.
Mặc dù giá gần đây có sự bật lại nhưng vẫn còn một khoảng cách nhất định so với mức cao kỷ lục, nhưng khối lượng hợp đồng lại đạt mức cao nhất mới. Vào ngày 14 tháng 5, khối lượng hợp đồng của Ethereum đạt 32,249 triệu USD, gần như là mức cao nhất trong lịch sử. Lần cuối cùng đạt mức này là vào tháng 1-2 năm 2025, khi giá Ethereum dao động trong khoảng 3000-3800 USD. Điều này cho thấy thị trường vẫn rất thích thú với việc đầu cơ trên Ethereum.
TVL phục hồi, nhưng Gas thấp không kích thích được khối lượng giao dịch
Từ góc độ hoạt động trên chuỗi, số địa chỉ hoạt động của Ethereum không thay đổi nhiều, vẫn dao động giữa 400.000 đến 600.000 mỗi ngày. Mô hình này đã kéo dài hơn một năm, nhưng gần đây có xu hướng vượt qua 600.000.
Về TVL (giá trị khóa tổng), từ ngày 22 tháng 4 bắt đầu bật lại và tăng, từ khoảng 45 tỷ USD lên cao nhất khoảng 64,6 tỷ USD. Tuy nhiên, xét đến sự gia tăng mạnh mẽ của giá Ethereum, sự thay đổi này có thể không phản ánh tình hình thực tế trên chuỗi. Khi tính bằng ETH, có thể thấy kể từ ngày 9 tháng 4, lượng ETH được đặt trên chuỗi Ethereum đã giảm rõ rệt, từ mức cao nhất 30,26 triệu đồng giảm xuống còn 24 triệu đồng, giảm 20%.
Hiện tượng này có thể do giá Ethereum tăng nhanh, một số vốn chọn chốt lời hoặc tránh tổn thất không đáng có.
Về phí Gas, tính đến ngày 16 tháng 5, giá Gas trung bình của Ethereum là 3.572 Gwei, giảm mạnh 21.57% so với ngày trước đó và giảm 51.76% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 30 ngày qua, phí Gas có xu hướng giảm tổng thể, vào ngày 8 tháng 5 đã từng tăng mạnh lên 10.61 Gwei, nhưng gần đây thường duy trì dưới 8 Gwei, vào ngày 3 tháng 5 đã từng giảm xuống còn 1.6 Gwei. Sự thay đổi này liên quan đến EIP-7691 trong bản nâng cấp Pectra, đề xuất này nhằm giảm phí L2 thông qua việc mở rộng không gian blob.
Tuy nhiên, phí Gas rất thấp dường như không thúc đẩy sự tăng trưởng giao dịch trên chuỗi. Dữ liệu số lượng giao dịch hàng ngày không cho thấy sự thay đổi rõ rệt.
Giao dịch DEX và cấu trúc tài sản: Stablecoin dẫn dắt và chuyển đổi hệ sinh thái
Dữ liệu về staking trên chuỗi cho thấy, từ ngày 15 tháng 4 đến ngày 5 tháng 5, lượng staking Ethereum liên tục bị rút ra. Đáng chú ý, một nền tảng giao dịch đã rút 30% lượng staking trong 6 tháng qua. Hiện tại, người xác thực có lượng staking nhiều nhất vẫn là một giao thức, với tổng lượng staking đạt 9,11 triệu đồng.
Về khối lượng giao dịch DEX, mạng chính Ethereum rõ ràng đã bước vào giai đoạn hoạt động tích cực sau năm 2025, cao hơn so với hiệu suất năm 2024, gần với đỉnh điểm từ năm 2021 đến 2022. Tuy nhiên, từ dữ liệu doanh thu, sự gia tăng hoạt động giao dịch gần đây chủ yếu đến từ các giao dịch liên quan đến stablecoin, với USDT đã tạo ra 568 triệu USD phí trong 30 ngày qua trên Ethereum. Tính đến ngày 18 tháng 5, Ethereum vẫn là công chain phát hành stablecoin lớn nhất, chiếm hơn 50%, tổng phát hành đạt 127,3 tỷ USD, gấp đôi TVL DeFi của Ethereum.
Thông qua việc phân tích các loại tiền tệ trên chuỗi Ethereum, có thể thấy gần một nửa các giao dịch được thực hiện bằng việc chuyển khoản stablecoin và ETH. Tỷ lệ giao dịch stablecoin đã tăng rõ rệt, trong khi tỷ lệ giao dịch DeFi và token ERC-20 vẫn đang giảm. Điều này cho thấy Ethereum đang chuyển mình thành một trung tâm lưu trữ giá trị tài sản trên chuỗi, trong khi sự phát triển của MEME và các ứng dụng dường như bị hạn chế.
Mặc dù số tiền chuyển khoản trung bình trên chuỗi của Ethereum đã giảm, nhưng vẫn giữ ở mức từ vài nghìn đô la đến 10.000 đô la, cao hơn nhiều so với các chuỗi công cộng khác. Điều này nhấn mạnh vị thế của Ethereum như một chuỗi dành riêng cho các nhà đầu tư lớn.
Tổng thể mà nói, sự phục hồi lớn gần đây của giá Ethereum dường như là kết quả sau những cơn đau trong giai đoạn chuyển mình. Một mặt, hệ sinh thái Ethereum đang nỗ lực tối ưu hóa hiệu suất thông qua việc cập nhật và nâng cấp công nghệ liên tục, nhưng hiệu quả dường như không được như mong đợi. Mặt khác, nó đã trở thành trung tâm giao dịch của các quỹ lớn và stablecoin, các ông lớn dường như khá hài lòng với trạng thái chuỗi hiện tại của Ethereum.
Do đó, việc xác định sự tăng giảm của một chỉ số đơn lẻ đã khó có thể đơn giản định nghĩa ưu nhược điểm của Ethereum. Thị trường có thể cần vượt qua những câu chuyện tăng trưởng truyền thống, xem xét lại và hiểu rõ vai trò cốt lõi và giá trị lâu dài của Ethereum trong bối cảnh đa chuỗi. Thay vì băn khoăn về việc nó là "trỗi dậy" hay "suy tàn", tốt hơn là nhận ra rằng, sau nhiều biến đổi và lặp lại, một Ethereum trưởng thành và "ổn định" hơn có thể chính là hướng đi và hình thái cuối cùng trong quá trình tiến hóa của nó.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
5 thích
Phần thưởng
5
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
DeadTrades_Walking
· 12giờ trước
À? Chỉ có mức tăng này thôi? Nhỏ thôi mà.
Xem bản gốcTrả lời0
RektButSmiling
· 12giờ trước
韭零大军 chuẩn bị chơi đùa với mọi người
Xem bản gốcTrả lời0
ShibaMillionairen't
· 12giờ trước
Vòng này cứ thoải mái lao vào, kiếm lại tiền vay mua xe rồi chạy.
Xem bản gốcTrả lời0
MetaMaskVictim
· 12giờ trước
ETF bẫy người chơi mà thôi
Xem bản gốcTrả lời0
NonFungibleDegen
· 12giờ trước
ngmi ser... đòn bẩy như một degen và đã bỏ lỡ pump fr fr
Ethereum 97.7% Bật lại đằng sau: Tái cấu trúc giá trị và sự phân tầng nóng lạnh của vốn
Giá trị Ethereum được tái cấu trúc: Bật lại phía sau sự phân tầng nóng lạnh
Ethereum đã bật lại từ mức thấp 1385 USD lên 2700 USD, tăng 97,7%. Đằng sau điều này là một cuộc chiến giữa vốn: quỹ tổ chức duy trì thái độ thận trọng trên thị trường ETF, trong khi khối lượng hợp đồng phái sinh lại đạt mức cao kỷ lục 32,2 tỷ USD. Thị trường dường như hy vọng rằng thông qua lần bật lại này, Ethereum vẫn là một khu vực giá trị thấp, nâng cấp Pectra cũng hỗ trợ quan điểm này. Thông qua phân tích dữ liệu toàn diện, chúng ta có thể phác thảo trạng thái thực sự của Ethereum hiện tại - một mạng lưới đang trải qua sự tái cấu trúc giá trị đang dần hiện ra.
Thị trường ETF thận trọng và thị trường hợp đồng sôi nổi đồng thời tồn tại
Tính đến ngày 18 tháng 5, tổng tài sản ròng của ETF ETH tại Mỹ đạt 8.97 tỷ USD, chiếm 2.89% tổng giá trị thị trường của Ethereum. So với đó, ETF Bitcoin chiếm 5.95% tổng giá trị thị trường của nó, cho thấy thị trường ETF vẫn ưu tiên cho Bitcoin hơn.
Từ tháng 2 đến cuối tháng 4, quỹ ETF Ethereum phần lớn thời gian ở trạng thái rút tiền. Đến ngày 21 tháng 4 mới bắt đầu có dòng tiền quay trở lại, nhưng dữ liệu tổng thể về dòng tiền quay trở lại không đáng kể. Trong tháng 4, dòng tiền ròng vào quỹ ETF Ethereum khoảng 66,25 triệu USD, tính đến tháng 5 hiện tại, dòng tiền ròng vào khoảng 30 triệu USD.
Theo dữ liệu từ một nền tảng, vào cuối tháng 4, "lợi nhuận/thiệt hại chưa thực hiện ròng" của Ethereum (NUPL) đã trở lại dương. Trước đó, trong khoảng thời gian từ 1 đến 22 tháng 4, giá trị NUPL luôn âm, cho thấy khi giá Ethereum dưới 1800 USD, hầu hết các địa chỉ nắm giữ đều đang trong tình trạng thua lỗ. Tính đến ngày 17 tháng 5, NUPL đã đạt mức cao nhất là 0.328, đang ở giai đoạn đầu của thị trường bò hoặc giai đoạn phục hồi, chưa bước vào giai đoạn lạc quan cực độ.
Thú vị là, khi giá Bật lại, số lượng địa chỉ trên chuỗi Ethereum có số dư lớn hơn 1 lại giảm, trong khi trong quá trình giảm trước đó, dữ liệu này luôn tăng. Điều này cho thấy nhiều nhà đầu tư chọn bắt đáy trong giai đoạn giảm, và khi giá tăng lên 1800 đô la, một số địa chỉ đã chọn chốt lời. Hiện tại, tỷ lệ địa chỉ có lãi của Ethereum đã đạt 60%.
Mặc dù giá gần đây có sự bật lại nhưng vẫn còn một khoảng cách nhất định so với mức cao kỷ lục, nhưng khối lượng hợp đồng lại đạt mức cao nhất mới. Vào ngày 14 tháng 5, khối lượng hợp đồng của Ethereum đạt 32,249 triệu USD, gần như là mức cao nhất trong lịch sử. Lần cuối cùng đạt mức này là vào tháng 1-2 năm 2025, khi giá Ethereum dao động trong khoảng 3000-3800 USD. Điều này cho thấy thị trường vẫn rất thích thú với việc đầu cơ trên Ethereum.
TVL phục hồi, nhưng Gas thấp không kích thích được khối lượng giao dịch
Từ góc độ hoạt động trên chuỗi, số địa chỉ hoạt động của Ethereum không thay đổi nhiều, vẫn dao động giữa 400.000 đến 600.000 mỗi ngày. Mô hình này đã kéo dài hơn một năm, nhưng gần đây có xu hướng vượt qua 600.000.
Về TVL (giá trị khóa tổng), từ ngày 22 tháng 4 bắt đầu bật lại và tăng, từ khoảng 45 tỷ USD lên cao nhất khoảng 64,6 tỷ USD. Tuy nhiên, xét đến sự gia tăng mạnh mẽ của giá Ethereum, sự thay đổi này có thể không phản ánh tình hình thực tế trên chuỗi. Khi tính bằng ETH, có thể thấy kể từ ngày 9 tháng 4, lượng ETH được đặt trên chuỗi Ethereum đã giảm rõ rệt, từ mức cao nhất 30,26 triệu đồng giảm xuống còn 24 triệu đồng, giảm 20%.
Hiện tượng này có thể do giá Ethereum tăng nhanh, một số vốn chọn chốt lời hoặc tránh tổn thất không đáng có.
Về phí Gas, tính đến ngày 16 tháng 5, giá Gas trung bình của Ethereum là 3.572 Gwei, giảm mạnh 21.57% so với ngày trước đó và giảm 51.76% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 30 ngày qua, phí Gas có xu hướng giảm tổng thể, vào ngày 8 tháng 5 đã từng tăng mạnh lên 10.61 Gwei, nhưng gần đây thường duy trì dưới 8 Gwei, vào ngày 3 tháng 5 đã từng giảm xuống còn 1.6 Gwei. Sự thay đổi này liên quan đến EIP-7691 trong bản nâng cấp Pectra, đề xuất này nhằm giảm phí L2 thông qua việc mở rộng không gian blob.
Tuy nhiên, phí Gas rất thấp dường như không thúc đẩy sự tăng trưởng giao dịch trên chuỗi. Dữ liệu số lượng giao dịch hàng ngày không cho thấy sự thay đổi rõ rệt.
Giao dịch DEX và cấu trúc tài sản: Stablecoin dẫn dắt và chuyển đổi hệ sinh thái
Dữ liệu về staking trên chuỗi cho thấy, từ ngày 15 tháng 4 đến ngày 5 tháng 5, lượng staking Ethereum liên tục bị rút ra. Đáng chú ý, một nền tảng giao dịch đã rút 30% lượng staking trong 6 tháng qua. Hiện tại, người xác thực có lượng staking nhiều nhất vẫn là một giao thức, với tổng lượng staking đạt 9,11 triệu đồng.
Về khối lượng giao dịch DEX, mạng chính Ethereum rõ ràng đã bước vào giai đoạn hoạt động tích cực sau năm 2025, cao hơn so với hiệu suất năm 2024, gần với đỉnh điểm từ năm 2021 đến 2022. Tuy nhiên, từ dữ liệu doanh thu, sự gia tăng hoạt động giao dịch gần đây chủ yếu đến từ các giao dịch liên quan đến stablecoin, với USDT đã tạo ra 568 triệu USD phí trong 30 ngày qua trên Ethereum. Tính đến ngày 18 tháng 5, Ethereum vẫn là công chain phát hành stablecoin lớn nhất, chiếm hơn 50%, tổng phát hành đạt 127,3 tỷ USD, gấp đôi TVL DeFi của Ethereum.
Thông qua việc phân tích các loại tiền tệ trên chuỗi Ethereum, có thể thấy gần một nửa các giao dịch được thực hiện bằng việc chuyển khoản stablecoin và ETH. Tỷ lệ giao dịch stablecoin đã tăng rõ rệt, trong khi tỷ lệ giao dịch DeFi và token ERC-20 vẫn đang giảm. Điều này cho thấy Ethereum đang chuyển mình thành một trung tâm lưu trữ giá trị tài sản trên chuỗi, trong khi sự phát triển của MEME và các ứng dụng dường như bị hạn chế.
Mặc dù số tiền chuyển khoản trung bình trên chuỗi của Ethereum đã giảm, nhưng vẫn giữ ở mức từ vài nghìn đô la đến 10.000 đô la, cao hơn nhiều so với các chuỗi công cộng khác. Điều này nhấn mạnh vị thế của Ethereum như một chuỗi dành riêng cho các nhà đầu tư lớn.
Tổng thể mà nói, sự phục hồi lớn gần đây của giá Ethereum dường như là kết quả sau những cơn đau trong giai đoạn chuyển mình. Một mặt, hệ sinh thái Ethereum đang nỗ lực tối ưu hóa hiệu suất thông qua việc cập nhật và nâng cấp công nghệ liên tục, nhưng hiệu quả dường như không được như mong đợi. Mặt khác, nó đã trở thành trung tâm giao dịch của các quỹ lớn và stablecoin, các ông lớn dường như khá hài lòng với trạng thái chuỗi hiện tại của Ethereum.
Do đó, việc xác định sự tăng giảm của một chỉ số đơn lẻ đã khó có thể đơn giản định nghĩa ưu nhược điểm của Ethereum. Thị trường có thể cần vượt qua những câu chuyện tăng trưởng truyền thống, xem xét lại và hiểu rõ vai trò cốt lõi và giá trị lâu dài của Ethereum trong bối cảnh đa chuỗi. Thay vì băn khoăn về việc nó là "trỗi dậy" hay "suy tàn", tốt hơn là nhận ra rằng, sau nhiều biến đổi và lặp lại, một Ethereum trưởng thành và "ổn định" hơn có thể chính là hướng đi và hình thái cuối cùng trong quá trình tiến hóa của nó.