Xu hướng mới trong ngành tài sản tiền điện tử: Từ khai thác Bitcoin đến thế chấp Ethereum

Lĩnh vực tài sản số đang trải qua một cuộc cách mạng lớn. Vào tháng 6 năm 2025, công ty niêm yết trên Nasdaq Bit Digital đã công bố một sự chuyển mình chiến lược đầy hấp dẫn: thông qua việc phát hành công khai 150 triệu USD, công ty sẽ dần dần rút lui khỏi hoạt động khai thác Bitcoin, hoàn toàn chuyển sang thế chấp Ether và hoạt động tài chính. Khoản tiền khổng lồ này sẽ được sử dụng hoàn toàn để mua Ethereum (ETH), biến Bit Digital trở thành một trong những công ty cam kết tài chính lớn nhất đối với ETH trên thị trường công khai.

Động thái táo bạo này không chỉ đơn thuần là điều chỉnh kinh doanh mà còn là một cuộc chuyển mình chiến lược đầy dũng cảm. Bit Digital dự định dần dần bán hoặc đóng cửa hoạt động khai thác Bitcoin của mình và từng bước chuyển đổi tài sản Bitcoin đang nắm giữ sang Ethereum. Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, công ty đã nắm giữ khoảng 24,434 Ether và 418 Bit, tạo nền tảng cho chiến lược "chủ nghĩa thuần túy Ethereum" trong tương lai.

Sự chuyển biến này đã kích thích những suy nghĩ sâu sắc trong ngành về hướng phát triển của Tài sản tiền điện tử. Bitcoin từng được coi là "vàng kỹ thuật số", và hoạt động Khai thác của nó một thời là hướng đầu tư nóng nhất trong lĩnh vực tài sản số. Tuy nhiên, với những thách thức ngày càng tăng mà ngành này phải đối mặt, cùng với sự trưởng thành ngày càng rõ rệt của hệ sinh thái Ethereum, sự chuyển hướng chiến lược của Bit Digital có thể báo hiệu những thay đổi cấu trúc sâu sắc đang diễn ra trong ngành.

Để hiểu sâu sắc quyết định của Bit Digital, cần xem xét môi trường tổng thể của thị trường Tài sản tiền điện tử trong năm 2024-2025. Mặc dù giá Bitcoin đã vượt qua ngưỡng 100.000 USD vào đầu năm 2025, nhưng ngành khai thác Bitcoin lại phải đối mặt với những thách thức chưa từng có. Sự kiện "halving" của Bitcoin vào tháng 4 năm 2024 đã trực tiếp dẫn đến việc phần thưởng khối cho thợ mỏ giảm từ 6.25 BTC xuống 3.125 BTC. Đồng thời, độ khó khai thác tiếp tục tăng, tỷ lệ băm không giảm mà còn tăng, đạt 831 EH/s vào ngày 1 tháng 5 năm 2025. Doanh thu từ phí giao dịch giảm mạnh, giá băm giảm từ khoảng 0.12 USD vào tháng 4 năm 2024 xuống khoảng 0.049 USD vào tháng 4 năm 2025. Chi phí năng lượng cao và nhu cầu nâng cấp thiết bị liên tục đã làm thu hẹp đáng kể biên lợi nhuận của nhiều công ty khai thác. Doanh thu từ khai thác Bitcoin của Bit Digital trong quý đầu năm 2025 đã giảm 64% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 7.8 triệu USD, số lượng Bitcoin khai thác giảm mạnh 80% xuống còn 83.3 đồng, phản ánh rõ ràng những khó khăn của ngành.

So với trước, Ethereum đã hoàn thành "Hợp nhất" (The Merge) vào năm 2022, thành công chuyển từ cơ chế bằng chứng công việc (PoW) sang bằng chứng cổ phần (PoS). Sự chuyển đổi này đã giảm tiêu thụ năng lượng của nó xuống 99,95%, trở thành lựa chọn bền vững và thân thiện với môi trường hơn, từ đó thu hút các nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm lợi nhuận ổn định và giảm chi phí vận hành.

Bit Digital đã phát hành 75 triệu cổ phiếu phổ thông với giá 2 đô la mỗi cổ phiếu, thu về 150 triệu đô la. Các nhà bảo lãnh cũng có quyền chọn mua thêm 11,25 triệu cổ phiếu trong vòng 30 ngày. Khoản huy động này đã gây ra sự pha loãng cổ phần đáng kể cho các cổ đông hiện tại: Trước khi phát hành (đến hết tháng 9 năm 2024), Bit Digital đã phát hành 128,05 triệu cổ phiếu, số cổ phiếu mới 75 triệu này có nghĩa là số cổ phiếu lưu hành tăng 58,5%, cổ phần của các cổ đông hiện tại bị pha loãng gần 37%. Đáng chú ý, số tiền huy động được sẽ "chuyên dùng để mua Ethereum", chứ không phải cho tăng trưởng hoạt động hoặc giảm nợ. Điều này có nghĩa là công ty, sau khi chuyển đổi chiến lược, sẽ "hoàn toàn chịu ảnh hưởng bởi sự biến động giá của Ethereum", tình hình tài chính và hiệu suất giá cổ phiếu sẽ gắn liền trực tiếp với định giá ETH.

Quyết tâm chuyển đổi của Bit Digital còn thể hiện qua kế hoạch chuyển đổi tài sản triệt để của họ. Công ty dự định sẽ dần dần chuyển đổi 417,6 đồng Bitcoin (trị giá khoảng 34,5 triệu USD) mà họ nắm giữ tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025 sang Ethereum, và sẽ bán hoặc thanh lý hoạt động khai thác Bitcoin toàn cầu của họ, bao gồm các cơ sở tại Mỹ, Canada và Iceland, với số tiền thu được sẽ được đầu tư lại vào ETH. Điều này có nghĩa là Bit Digital sẽ chuyển mình thành một "công ty quản lý quỹ và thế chấp Ethereum thuần túy".

Bit Digital chọn cách từ bỏ hoàn toàn việc khai thác Bitcoin, là một phản ứng lý trí trước những khó khăn sâu sắc của ngành. Sau đợt giảm một nửa Bitcoin vào năm 2024, khả năng sinh lời từ việc khai thác sẽ bị siết chặt đáng kể, Bit Digital chỉ khai thác được 83,3 Bitcoin trong quý 1 năm 2025, giảm 80% so với cùng kỳ năm trước. Đặc điểm "tiêu thụ năng lượng cao" và "tập trung vốn" của việc khai thác Bitcoin khiến nó trở nên khó duy trì dưới tác động của biến động thị trường và cú sốc giảm một nửa. Việc khai thác cần phải đầu tư liên tục vào phần cứng mới và phải đối mặt với chi phí vận hành ngày càng tăng, trong khi việc thế chấp Ether "phụ thuộc vào máy móc rẻ hơn và tiêu thụ năng lượng thấp hơn", từ đó giảm đáng kể chi phí vận hành và dấu chân môi trường.

Tâm điểm của sự chuyển mình chiến lược của Bit Digital nằm ở việc hiểu sâu sắc sự khác biệt cơ bản giữa cơ chế chứng minh công việc (PoW) của Bitcoin và cơ chế chứng minh cổ phần (PoS) của Ethereum. Cơ chế PoW của Bitcoin nổi tiếng với tính bảo mật mạnh mẽ và đặc tính phi tập trung của nó, nhưng cái giá phải trả là tiêu thụ năng lượng khổng lồ, với lượng điện tiêu thụ hàng năm lên tới 67 đến 240 terawatt giờ, mỗi giao dịch tiêu tốn khoảng 830 kilowatt giờ. Điều này không chỉ mang lại vấn đề môi trường mà còn khiến các thợ mỏ phải chịu chi phí điện cao và đầu tư vào phần cứng chuyên dụng.

So với trước đây, cơ chế PoS mà Ethereum chuyển sang sau "Hợp nhất" thể hiện hiệu suất năng lượng đáng kinh ngạc. Hệ thống PoS cho phép các xác thực viên thế chấp token tham gia bảo mật mạng và xác thực giao dịch, loại bỏ nhu cầu tính toán tiêu tốn năng lượng. Năng lượng tiêu thụ của Ethereum vì vậy giảm 99,95%, năng lượng tiêu thụ cho mỗi giao dịch chỉ là 50 kilowatt giờ. Sự cải thiện hiệu suất này khiến nó trở thành giải pháp blockchain bền vững hơn, đồng thời giảm đáng kể chi phí vận hành, cung cấp cho các công ty tìm kiếm lợi nhuận ổn định và giảm chi phí một lựa chọn hấp dẫn.

Sự xuất hiện của các sản phẩm phái sinh thế chấp tài sản (LSDs) đã làm tăng thêm sức hấp dẫn của việc thế chấp Ethereum. LSDs cho phép người dùng nhận được một mã thông báo phái sinh đại diện cho tài sản thế chấp của họ (như stETH của Ethereum) trong khi vẫn thế chấp tài sản mã hóa. Mã thông báo phái sinh này có thể được giao dịch tự do trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) hoặc được sử dụng làm tài sản thế chấp, từ đó giữ cho tính thanh khoản của vốn trong khi kiếm được phần thưởng thế chấp. Cơ chế này đã cải thiện đáng kể hiệu quả vốn và giảm thiểu rào cản tham gia vào việc thế chấp.

Sự chuyển hướng chiến lược của Bit Digital là một hình ảnh thu nhỏ của sự thay đổi "hướng gió" trong ngành tài sản tiền điện tử, đồng thời là một phản ứng dũng cảm trước các động thái của thị trường và sự tiến hóa của công nghệ. Công ty đã dứt khoát rút lui khỏi hoạt động khai thác Bitcoin tiêu tốn năng lượng và chịu áp lực lợi nhuận, thay vào đó hoàn toàn ôm lấy việc thế chấp Ethereum và tích cực mở rộng dịch vụ tính toán hiệu suất cao và AI, điều này không chỉ là chiến lược sinh tồn của chính họ mà còn cung cấp hiệu ứng mô hình quan trọng cho các công ty tài sản số khác đang đối mặt với tình huống tương tự.

Trường hợp này rõ ràng cho thấy xu hướng của thị trường tiền điện tử từ "tăng trưởng hoang dã" chuyển sang "canh tác tinh vi". Trong quá khứ, cạnh tranh sức mạnh tính toán và kể chuyện về "vàng kỹ thuật số" chi phối thị trường. Và bây giờ, với sự trưởng thành của cơ chế PoS của Ethereum, trọng tâm của ngành đang chuyển sang hiệu quả vốn, tính bền vững về môi trường và lợi nhuận có thể dự đoán. Các đổi mới tài chính như sản phẩm phái sinh thế chấp lưu động (LSDs) đã mở khóa thêm tính thanh khoản của tài sản, thúc đẩy sự hòa nhập sâu sắc của hệ sinh thái DeFi và mở rộng vô hạn các tình huống ứng dụng.

Nhìn về tương lai, ngành công nghiệp mã hóa sẽ tiếp tục tập trung vào sự cộng hưởng giữa hiệu quả, tính bền vững và sự tuân thủ. Đổi mới công nghệ sẽ tiếp tục giảm tiêu thụ năng lượng, tăng tốc độ giao dịch và khả năng mở rộng. Đồng thời, với việc môi trường pháp lý dần dần được làm rõ, sự tự tin của các nhà đầu tư tổ chức sẽ càng được củng cố. Sự chuyển mình chiến lược của Bit Digital chính là một sự thể hiện tập trung của những lực lượng vĩ mô ở cấp độ vi mô. Thành công hay thất bại của nó không chỉ liên quan đến vận mệnh của một công ty, mà còn cung cấp kinh nghiệm và những bài học quý giá cho toàn bộ lĩnh vực tài sản kỹ thuật số trong việc thích ứng, đổi mới và đạt được thành công lâu dài trong một thị trường đang không ngừng biến đổi.