Phân tích sâu về những thách thức và sự tiến hóa của hợp đồng tương lai vĩnh cửu on-chain
Nghiên cứu về Drift Protocol, tôi đã hiểu sâu sắc tại sao một số blockchain lại kiên trì với sổ lệnh (CLOB) như vậy. Việc triển khai hợp đồng tương lai vĩnh cửu AMM trên chuỗi thực sự gặp nhiều khó khăn, đến mức phải chuyển sang ủng hộ các nhà tạo lập thị trường tập trung.
Mặc dù vAMM(virtual AMM) được tạo ra bởi một giao thức giải quyết vấn đề đòn bẩy dựa trên AMM X * Y = K, nhưng việc thiếu nhà tạo lập thị trường tập trung khiến Hợp đồng tương lai vĩnh cửu AMM phải giải quyết các vấn đề đối thủ, độ sâu, và lệch giá thông qua các quy tắc giá trị được thiết lập trước. Điều này dẫn đến Drift v1 trở nên cực kỳ phức tạp về các tham số có thể điều chỉnh và cách biểu diễn công thức của nó.
Ví dụ, cần định nghĩa tình trạng thị trường dựa trên trạng thái sai lệch giá hợp đồng (như thị trường khoẻ mạnh nhất, thị trường bán khoẻ, v.v.), đánh giá trạng thái mất cân bằng giữa mua và bán, và quy định các kế hoạch thanh lý vị thế và điều chỉnh hệ số tương ứng. So với đó, sổ lệnh có vẻ trực quan và đơn giản hơn.
Sau đó, Drift đã ra mắt tính năng đặt lệnh giới hạn, nhưng trải nghiệm vẫn khác biệt so với sổ lệnh truyền thống. Hiện tại, giao dịch trên Drift được hỗ trợ bởi ba cơ chế thanh khoản: đấu giá JIT, sổ lệnh giới hạn và Hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Tuy nhiên, kể từ ngày 7 tháng 8 năm 2023, Drift sẽ hoàn toàn từ bỏ mô hình AMM và hoàn toàn chấp nhận các nhà tạo lập thị trường tập trung.
Các vấn đề cốt lõi mà vAMM phải đối mặt bao gồm:
Tỷ lệ phí vốn liên tục mất mát, quỹ bảo hiểm giao thức tương đương với việc bán khống độ biến động.
Khó duy trì việc neo giá, cần trợ cấp liên tục để giữ cho giá hợp đồng tương lai vĩnh cửu và giá giao ngay nhất quán
Vấn đề phụ thuộc vào đường đi, giá càng lệch xa, chi phí duy trì càng cao
Ngay cả đội ngũ sáng lập vAMM cũng đang khám phá những hướng đi mới, xem xét áp dụng các chiến lược tạo thị trường chủ động hơn và tích hợp các chức năng của một số DEX, cho rằng giải pháp cho hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung nằm ở sự kết hợp hữu cơ giữa mô hình CLOB và AMM.
Sự chuyển biến này về cơ bản là chuyển đổi vAMM vốn phụ thuộc vào công thức toán học để định giá thành việc báo giá chủ động của các nhà tạo lập thị trường, chuyển rủi ro từ giao thức sang thị trường. Hiện tại, có vẻ như mô hình AMM có thể chỉ phù hợp với giao dịch giao ngay, trong khi giao dịch hợp đồng trên chuỗi vẫn cần tìm kiếm sự cân bằng giữa phi tập trung và tập trung.
Giải thích về vAMM (AMM ảo)
Một giao thức vAMM sử dụng công thức tích số không đổi X * Y = K giống như một DEX nào đó. Khác với AMM truyền thống, vAMM áp dụng cấu trúc hai lớp: LP là tài sản thế chấp, tài sản thực được lưu trữ trong kho thông minh của hợp đồng. vAMM về cơ bản là cơ chế phát hiện giá sau khi người dùng mở đòn bẩy.
Lấy ETH/USDT làm ví dụ:
Giả sử giá ETH hiện tại là 4000 USDT, bể vAMM ban đầu là 100 ETH và 400,000 USDT.
Người dùng A sử dụng 100 USDT làm ký quỹ, với đòn bẩy 10 lần để mua ETH.
Người dùng B sau đó sử dụng 1000 USDT làm ký quỹ, gấp 10 lần để bán khống ETH.
vAMM áp dụng cơ chế phí vốn, tương tự như việc thanh toán phí vốn của hợp đồng tương lai vĩnh cửu tại các sàn giao dịch tập trung.
Điều đáng chú ý là sự khác biệt chính giữa vAMM và hợp đồng của sàn giao dịch tập trung truyền thống là: vAMM sử dụng X * Y = K để định giá, tài sản được ký quỹ làm đảm bảo vào hợp đồng. Về bản chất, nó được giao dịch dựa trên đường cong giá, chứ không phải bên đối tác thực. Điều này dẫn đến việc khi có sự mất cân bằng giữa bên mua và bên bán, giao thức cần phải sử dụng trợ cấp để thu hút các bên đối tác thực.
Do đó, sự ổn định của nguồn trợ cấp và sự đầy đủ của quỹ là cực kỳ quan trọng, liên quan trực tiếp đến sự tồn tại của dự án. Đặc biệt trong các thị trường một chiều hoặc khi giá biến động mạnh, quỹ giống như việc bán khống biến động, dễ xảy ra tình trạng "lợi nhuận nhỏ trong thời gian bình thường, thua lỗ lớn trong thời gian biến động".
Sáng tạo Drift AMM
Drift đã ra mắt dAMM (AMM động) dựa trên vAMM, giới thiệu các tham số có thể cấu hình để giải quyết các vấn đề như lệch giá, bất đối xứng giữa mua và bán, độ sâu, v.v. Các điểm đổi mới chính bao gồm:
Peg (hệ số giá): kiểm soát độ lệch giữa giá hợp đồng và giá thị trường.
K giá trị: kiểm soát độ sâu thanh khoản, ảnh hưởng đến kích thước trượt giá.
Quỹ phí: được sử dụng để điều chỉnh Peg và giá trị K, bù đắp cho các nhà giao dịch có lợi.
Drift AMM dựa trên độ lệch giữa giá của oracle và giá được niêm yết để xây dựng các chiến lược điều chỉnh khác nhau. Tuy nhiên, mô hình này phụ thuộc cao vào tình trạng sức khỏe của quỹ phí, có thể dẫn đến việc Drift mất lợi thế về phí giao dịch. Vấn đề cơ bản hơn là, doanh thu tăng trưởng theo hình thức tuyến tính, trong khi chi phí có thể tăng theo cấp số nhân trong các tình huống cực đoan, làm cho việc duy trì lâu dài trở nên khó khăn.
Kết luận
Trong chế độ vAMM, người dùng cần gửi tiền ký quỹ để giao dịch Hợp đồng tương lai vĩnh cửu, công thức X * Y = K thực sự được sử dụng để định giá. Drift dựa trên nền tảng này giới thiệu hệ số neo Peg và giá trị K có thể điều chỉnh, nhằm đạt được sự neo giá giữa giá hợp đồng và giá giao ngay. Tuy nhiên, chế độ này quá phụ thuộc vào quỹ phí, có thể dẫn đến việc giao thức bù đắp ròng cho các vị thế mất cân bằng trong các điều kiện thị trường cực đoan.
Hiện tại, dường như chỉ thông qua công thức toán học để kiểm soát đường đi của AMM on-chain là khó thực hiện, vẫn cần sự tham gia của nhà tạo lập thị trường tập trung để thực hiện cân bằng bên đối tác, đây chính là bản chất của Hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Sự phát triển của Hợp đồng tương lai vĩnh cửu on-chain vẫn đang trong quá trình khám phá, cần tìm kiếm sự cân bằng giữa phi tập trung và hiệu quả.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MetaMisfit
· 11giờ trước
amm bẫy này cũng chỉ lừa bán lẻ thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
HappyToBeDumped
· 13giờ trước
Sẽ trở lại trung tâm hóa, được chơi cho Suckers bản chất mãi mãi không thay đổi
Xem bản gốcTrả lời0
MetaDreamer
· 08-10 01:05
Vẫn có thị trường tập trung có giao dịch.
Xem bản gốcTrả lời0
BankruptWorker
· 08-10 01:03
AMM truyền thống đã biến mất
Xem bản gốcTrả lời0
GhostAddressMiner
· 08-10 00:56
Trò chơi hồi lưu vốn điển hình, một số Địa chỉ đã âm thầm chuẩn bị, chỉ chờ thu lợi thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
Token_Sherpa
· 08-10 00:52
quay trở lại với những điều cơ bản... clob thuần vẫn thắng thật sự. đã thử tất cả những thí nghiệm amm fancy này và xem chúng ta đang ở đâu bây giờ smh
Xem bản gốcTrả lời0
ApeShotFirst
· 08-10 00:52
又被 chơi đùa với mọi người, clob cũng không cứu được tôi
Xem bản gốcTrả lời0
RugPullAlertBot
· 08-10 00:52
Còn trung tâm hóa vẫn sử dụng tốt, phi tập trung nhìn vào thì chóng mặt.
Nỗi khổ của hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên chuỗi: Mô hình AMM đối mặt với thách thức, có thể chuyển sang nhà tạo lập thị trường tập trung.
Phân tích sâu về những thách thức và sự tiến hóa của hợp đồng tương lai vĩnh cửu on-chain
Nghiên cứu về Drift Protocol, tôi đã hiểu sâu sắc tại sao một số blockchain lại kiên trì với sổ lệnh (CLOB) như vậy. Việc triển khai hợp đồng tương lai vĩnh cửu AMM trên chuỗi thực sự gặp nhiều khó khăn, đến mức phải chuyển sang ủng hộ các nhà tạo lập thị trường tập trung.
Mặc dù vAMM(virtual AMM) được tạo ra bởi một giao thức giải quyết vấn đề đòn bẩy dựa trên AMM X * Y = K, nhưng việc thiếu nhà tạo lập thị trường tập trung khiến Hợp đồng tương lai vĩnh cửu AMM phải giải quyết các vấn đề đối thủ, độ sâu, và lệch giá thông qua các quy tắc giá trị được thiết lập trước. Điều này dẫn đến Drift v1 trở nên cực kỳ phức tạp về các tham số có thể điều chỉnh và cách biểu diễn công thức của nó.
Ví dụ, cần định nghĩa tình trạng thị trường dựa trên trạng thái sai lệch giá hợp đồng (như thị trường khoẻ mạnh nhất, thị trường bán khoẻ, v.v.), đánh giá trạng thái mất cân bằng giữa mua và bán, và quy định các kế hoạch thanh lý vị thế và điều chỉnh hệ số tương ứng. So với đó, sổ lệnh có vẻ trực quan và đơn giản hơn.
Sau đó, Drift đã ra mắt tính năng đặt lệnh giới hạn, nhưng trải nghiệm vẫn khác biệt so với sổ lệnh truyền thống. Hiện tại, giao dịch trên Drift được hỗ trợ bởi ba cơ chế thanh khoản: đấu giá JIT, sổ lệnh giới hạn và Hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Tuy nhiên, kể từ ngày 7 tháng 8 năm 2023, Drift sẽ hoàn toàn từ bỏ mô hình AMM và hoàn toàn chấp nhận các nhà tạo lập thị trường tập trung.
Các vấn đề cốt lõi mà vAMM phải đối mặt bao gồm:
Ngay cả đội ngũ sáng lập vAMM cũng đang khám phá những hướng đi mới, xem xét áp dụng các chiến lược tạo thị trường chủ động hơn và tích hợp các chức năng của một số DEX, cho rằng giải pháp cho hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung nằm ở sự kết hợp hữu cơ giữa mô hình CLOB và AMM.
Sự chuyển biến này về cơ bản là chuyển đổi vAMM vốn phụ thuộc vào công thức toán học để định giá thành việc báo giá chủ động của các nhà tạo lập thị trường, chuyển rủi ro từ giao thức sang thị trường. Hiện tại, có vẻ như mô hình AMM có thể chỉ phù hợp với giao dịch giao ngay, trong khi giao dịch hợp đồng trên chuỗi vẫn cần tìm kiếm sự cân bằng giữa phi tập trung và tập trung.
Giải thích về vAMM (AMM ảo)
Một giao thức vAMM sử dụng công thức tích số không đổi X * Y = K giống như một DEX nào đó. Khác với AMM truyền thống, vAMM áp dụng cấu trúc hai lớp: LP là tài sản thế chấp, tài sản thực được lưu trữ trong kho thông minh của hợp đồng. vAMM về cơ bản là cơ chế phát hiện giá sau khi người dùng mở đòn bẩy.
Lấy ETH/USDT làm ví dụ:
vAMM áp dụng cơ chế phí vốn, tương tự như việc thanh toán phí vốn của hợp đồng tương lai vĩnh cửu tại các sàn giao dịch tập trung.
Điều đáng chú ý là sự khác biệt chính giữa vAMM và hợp đồng của sàn giao dịch tập trung truyền thống là: vAMM sử dụng X * Y = K để định giá, tài sản được ký quỹ làm đảm bảo vào hợp đồng. Về bản chất, nó được giao dịch dựa trên đường cong giá, chứ không phải bên đối tác thực. Điều này dẫn đến việc khi có sự mất cân bằng giữa bên mua và bên bán, giao thức cần phải sử dụng trợ cấp để thu hút các bên đối tác thực.
Do đó, sự ổn định của nguồn trợ cấp và sự đầy đủ của quỹ là cực kỳ quan trọng, liên quan trực tiếp đến sự tồn tại của dự án. Đặc biệt trong các thị trường một chiều hoặc khi giá biến động mạnh, quỹ giống như việc bán khống biến động, dễ xảy ra tình trạng "lợi nhuận nhỏ trong thời gian bình thường, thua lỗ lớn trong thời gian biến động".
Sáng tạo Drift AMM
Drift đã ra mắt dAMM (AMM động) dựa trên vAMM, giới thiệu các tham số có thể cấu hình để giải quyết các vấn đề như lệch giá, bất đối xứng giữa mua và bán, độ sâu, v.v. Các điểm đổi mới chính bao gồm:
Drift AMM dựa trên độ lệch giữa giá của oracle và giá được niêm yết để xây dựng các chiến lược điều chỉnh khác nhau. Tuy nhiên, mô hình này phụ thuộc cao vào tình trạng sức khỏe của quỹ phí, có thể dẫn đến việc Drift mất lợi thế về phí giao dịch. Vấn đề cơ bản hơn là, doanh thu tăng trưởng theo hình thức tuyến tính, trong khi chi phí có thể tăng theo cấp số nhân trong các tình huống cực đoan, làm cho việc duy trì lâu dài trở nên khó khăn.
Kết luận
Trong chế độ vAMM, người dùng cần gửi tiền ký quỹ để giao dịch Hợp đồng tương lai vĩnh cửu, công thức X * Y = K thực sự được sử dụng để định giá. Drift dựa trên nền tảng này giới thiệu hệ số neo Peg và giá trị K có thể điều chỉnh, nhằm đạt được sự neo giá giữa giá hợp đồng và giá giao ngay. Tuy nhiên, chế độ này quá phụ thuộc vào quỹ phí, có thể dẫn đến việc giao thức bù đắp ròng cho các vị thế mất cân bằng trong các điều kiện thị trường cực đoan.
Hiện tại, dường như chỉ thông qua công thức toán học để kiểm soát đường đi của AMM on-chain là khó thực hiện, vẫn cần sự tham gia của nhà tạo lập thị trường tập trung để thực hiện cân bằng bên đối tác, đây chính là bản chất của Hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Sự phát triển của Hợp đồng tương lai vĩnh cửu on-chain vẫn đang trong quá trình khám phá, cần tìm kiếm sự cân bằng giữa phi tập trung và hiệu quả.