BTC đạt mức cao nhất lịch sử, chờ đợi giảm lãi suất và tăng lên hơn nữa
Hiệu suất mạnh mẽ của thị trường tài sản rủi ro khiến nhiều nhà đầu tư cảm thấy bất ngờ, mọi người đang suy nghĩ xem có thể đã bỏ lỡ một số thông tin quan trọng.
Sau khi phục hồi vào tháng 4, ba chỉ số chính của Mỹ tiếp tục đà tăng mạnh, trong khi BTC đạt mức cao kỷ lục.
Mặc dù "cuộc chiến thuế quan đối đẳng" đã dịu lại, nhưng vẫn chưa đạt được đột phá thực chất trong việc đạt được thỏa thuận. Đồng thời, "xung đột Nga-Ukraine" vẫn lang thang giữa đàm phán và xung đột.
Tuy nhiên, dòng vốn vào đang thể hiện xu hướng mạnh mẽ, dòng vốn vào quỹ ETF BTC vượt quá 2,7 tỷ USD. Những người nắm giữ lâu dài có vị thế gần đỉnh, lượng vị thế trên sàn giao dịch tiếp tục giảm, cung cầu BTC thể hiện sức mạnh.
Trên phương diện chính sách, các đạo luật dự trữ BTC cấp bang của Mỹ đã đạt được những bước đột phá lịch sử. Các đạo luật liên quan đến stablecoin cũng đã được thông qua bằng cuộc bỏ phiếu của Thượng viện.
Dữ liệu việc làm của Mỹ thể hiện sức mạnh, lạm phát tiếp tục giảm, dự báo GDP bắt đầu được điều chỉnh tăng. Điều này có thể là nguyên nhân cơ bản khiến thị trường mạnh mẽ. Tuy nhiên, tranh chấp thuế quan vẫn chưa được giải quyết, lo ngại liên quan đến trái phiếu Mỹ vẫn tồn tại, diễn biến của cổ phiếu Mỹ và BTC trong tháng này đã bao gồm những dự đoán lạc quan nhất, thị trường sau này có thể sẽ loại bỏ sự không chắc chắn bằng cách dao động, chờ đợi sự giảm lãi suất trong quý ba.
Tài chính vĩ mô: Sốc thuế quan thúc đẩy "suy thoái nhẹ" của nền kinh tế Mỹ
Sự đấu tranh địa chính trị toàn cầu và cách thức hoạt động của hệ thống dân chủ Mỹ đã khiến thị trường mong đợi cuối cùng sẽ trở lại với lý trí, chào đón sự phục hồi liên tục, tạo ra mức giá lạc quan nhất.
Sự xuất hiện liên tục của "cổ phiếu, trái phiếu, tỷ giá" đã gây ra sự chấn động mạnh mẽ trên thị trường tài chính Mỹ, cộng với sự phản đối mạnh mẽ từ giới doanh nghiệp, chính sách thuế đã buộc phải nhượng bộ, "cuộc chiến thuế đối ứng" nhanh chóng bước vào giai đoạn đàm phán và đã đạt được thỏa thuận thuế đầu tiên với Vương quốc Anh.
Vào đầu tháng 5, Mỹ và Trung Quốc đã tiến hành vòng đàm phán thương mại đầu tiên tại Thụy Sĩ, dừng lại cuộc chiến thuế quan căng thẳng kéo dài hơn một tháng giữa hai nước. Cả hai bên cam kết trong 90 ngày tới sẽ giảm thuế quan cao mà trước đó đã áp đặt, và cho biết sẽ tiếp tục thương lượng về quan hệ kinh tế thương mại. Trong ngày đó, chỉ số S&P 500 đã tăng lên 3,26%.
Vào đầu tháng 4, với chính sách thuế quan được nới lỏng, thị trường chứng khoán Mỹ bắt đầu cuộc phản công lớn, cơ bản phục hồi mức giảm kể từ khi chiến tranh thuế quan bắt đầu. Vào tháng 5, cùng với việc Mỹ-Trung chính thức bắt đầu đàm phán, thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục nhận được hỗ trợ, tiếp tục tăng lên. Tính đến ngày 31, chỉ số Nasdaq, S&P 500 và Dow Jones lần lượt ghi nhận mức tăng tháng là 9.56%, 6.15% và 3.94%.
Sự phục hồi của thị trường chứng khoán Mỹ vào tháng 4 có thể được xem là phản ánh việc kết thúc bán tháo hoảng loạn và sự nới lỏng chính sách thuế quan, là sự định giá nhanh chóng sau khi hoàn thành giai đoạn đầu của "cuộc chiến thuế quan đối ứng". Sự tăng lên trong tháng 5 có nghĩa là định giá lạc quan cho các cuộc đàm phán giai đoạn hai của "cuộc chiến thuế quan đối ứng" ( ). Chỉ dựa trên những thông tin công khai hiện tại, định giá này là đầy đủ và lạc quan. Trước khi có tiến triển mới trong cuộc chiến thuế quan, việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và những tiến triển thêm trong "xung đột Nga - Ukraine", việc tiếp tục định giá mạnh mẽ có thể thiếu thận trọng.
Giá định trong tháng 5 đã bao gồm sự thể hiện "mạnh mẽ" tương đối của nền kinh tế và thị trường việc làm Mỹ.
Dữ liệu kinh tế được công bố vào cuối tháng 5 cho thấy, nền kinh tế Mỹ đã thu hẹp 0,2% theo tỷ lệ hàng năm trong quý đầu tiên. Dữ liệu này đã được điều chỉnh nhẹ so với giá trị ban đầu được công bố là ( giảm 0,3% ), nhưng vẫn cho thấy nền kinh tế Mỹ đã bị tổn thương nhất định vào đầu năm.
Sau khi trải qua vài tháng bị định giá thấp, dữ liệu GDP mềm đã ghi nhận sự phục hồi. Một số dữ liệu cho thấy, kể từ cuối tháng 4, dữ liệu đã trở lại trên trục số không, đạt 3.8% vào cuối tháng 5, thể hiện tâm lý lạc quan sau khi cuộc chiến thuế quan có dấu hiệu chững lại.
Dữ liệu PCE mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ quan tâm nhất được công bố vào tháng 5 cho thấy lạm phát tiếp tục giảm, tỷ lệ PCE hàng năm đã giảm liên tiếp 3 tháng xuống mức thấp 2,15%, PCE lõi giảm xuống 2,52%, là mức thấp nhất kể từ đại dịch, đang dần tiến gần đến mức 2% mà Cục Dự trữ Liên bang mong đợi để giảm lãi suất.
Dữ liệu việc làm vượt qua mong đợi của thị trường. Được công bố vào đầu tháng 5, số việc làm phi nông nghiệp tăng thêm 177.000 người vào tháng 4 năm 2024, cao hơn mong đợi của thị trường là 138.000 người. Tính đến tuần kết thúc vào ngày 24 tháng 5 năm 2025, số người xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu là 240.000 người, tăng 14.000 người so với tuần trước, vượt qua mong đợi của thị trường là 230.000 người. Sự thể hiện mạnh mẽ của dữ liệu việc làm đã xóa bỏ những lo ngại của thị trường về suy thoái kinh tế Mỹ, đồng thời cũng khiến Cục Dự trữ Liên bang tập trung vào mục tiêu "giảm lạm phát" của mình.
Trong cuộc họp chính sách tháng này, Cục Dự trữ Liên bang quyết định dừng tăng lãi suất liên tiếp trong 3 tháng. Mặc dù trong thời gian "cổ phiếu, trái phiếu, và tỷ giá đồng loạt giảm" đã phát đi một số phát ngôn "bồ câu", nhưng sau khi thị trường tài chính ổn định, họ tiếp tục giữ nguyên, và nhấn mạnh rằng sự không chắc chắn do thuế quan có thể dẫn đến việc dữ liệu lạm phát tăng trở lại.
Thị trường tài chính có hiệu suất mạnh mẽ, cộng với việc cuộc chiến "thuế đối ứng" vẫn chưa kết thúc, lạm phát có thể phục hồi, khiến thị trường đánh giá rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ không thể bắt đầu giảm lãi suất trong nửa đầu năm. Dữ liệu mới nhất cho thấy, các nhà giao dịch dự đoán Mỹ chỉ sẽ giảm lãi suất hai lần trong năm nay, lần lượt vào tháng 9 và tháng 12, mỗi lần 25 điểm cơ bản. Dự đoán này thực tế đã "kiềm chế" không gian tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Mỹ và tài sản tiền điện tử do sự thúc đẩy của thanh khoản.
Dựa trên dữ liệu và tình hình hiện tại, dự kiến thị trường chứng khoán Mỹ và BTC có khả năng duy trì biến động trong vòng 2 tháng tới, cho đến khi kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 8 có thể thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ và BTC đạt mức cao nhất lịch sử. Sự đánh giá này bao gồm "cuộc chiến thuế quan đối đẳng" kết thúc một cách lạc quan, cùng với sự suy thoái tương đối "êm dịu" của nền kinh tế Mỹ.
GDP Mỹ ghi nhận mức giảm 0,21% trong Q1, trong khi sự sụt giảm niềm tin tiêu dùng và sự hỗn loạn thị trường do "cuộc chiến thuế quan đối đẳng" trong Q2 có thể dẫn đến mức giảm nhẹ GDP Q2, đạt tiêu chuẩn của "suy thoái nhẹ", vì vậy việc bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 có thể là kỳ vọng thận trọng hơn.
Tài sản điện tử: Dòng tiền mạnh mẽ thúc đẩy BTC lập kỷ lục cao nhất trong lịch sử
Vào tháng 5, BTC mở cửa ở mức 94182.55 USD, đóng cửa ở mức 104645.87 USD, tăng lên 10463.33 USD tương đương 11.11% trong cả tháng, biên độ dao động 19.79%, khối lượng giao dịch giảm liên tục trong hai tháng.
Theo các chỉ số kỹ thuật được theo dõi liên tục, giá BTC đã trở lại khoảng "90000~110000 USD" vào tháng 4, lập kỷ lục lịch sử mới là 112000 USD và tăng vọt lên trên "đường xu hướng tăng đầu tiên của thị trường bò".
Trong môi trường lãi suất cao, nhà đầu tư nhỏ lẻ chưa hình thành được sức mua thực sự quyết định, thực tế kể từ tháng 3 năm ngoái, số địa chỉ BTC mới hàng ngày đã giảm xuống mức thấp.
Trong đợt phục hồi chạm đáy bắt đầu từ tháng 4, sức mạnh quyết định đến từ các tổ chức.
Dựa trên dữ liệu thông báo của một công ty, họ đã gia tăng sở hữu 133850 đồng từ năm 2025, tổng số lượng nắm giữ đã đạt 580250 đồng.
Kể từ tháng 1 năm 2024, 11 quỹ ETF BTC giao ngay đã được phê duyệt, vào tháng 5 năm 2024, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật Đổi mới Tài chính và Công nghệ", tài sản tiền điện tử và công nghệ blockchain dần được Hoa Kỳ xác lập là lĩnh vực phát triển trọng điểm. Sau đó, tài sản tiền điện tử đại diện là BTC đã trở nên phổ biến hơn ở Hoa Kỳ.
Vào tháng 3 năm 2025, Hoa Kỳ thiết lập "quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược", sử dụng khoảng 200.000 Bitcoin mà chính phủ nắm giữ làm tài sản dự trữ quốc gia.
Sau đó, hơn 20 bang của Mỹ đã bắt đầu đề xuất các dự luật về dự trữ Bitcoin ở cấp bang. Đề nghị này cũng đạt được bước đột phá vào tháng 5. Vào ngày 7 tháng 5, New Hampshire trở thành bang đầu tiên ở Mỹ chính thức đưa tiền điện tử vào dự trữ chiến lược. Dự luật cho phép Bộ trưởng Tài chính bang đầu tư tối đa 5% quỹ chính phủ bang vào tiền điện tử. Các dự luật liên quan đến dự trữ Bitcoin của Texas và Arizona cũng đã được bỏ phiếu tại Thượng viện và được gửi đến thống đốc của hai bang để chờ ký ban hành.
Trong lĩnh vực blockchain và Web3, vào ngày 19 tháng 5, dự luật quy định phát triển stablecoin đã được thông qua với 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu phản đối tại Thượng viện, mở đường cho việc ký kết cuối cùng của dự luật. Cùng tháng, vào ngày 21, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã chính thức thông qua dự thảo quy định thiết lập hệ thống cấp phép cho các nhà phát hành stablecoin bằng tiền pháp định.
Nhiều ngân hàng lớn ở Mỹ đang thảo luận về việc hợp tác để phát hành một đồng stablecoin chung. Hiện tại có nhiều ngân hàng nổi tiếng tham gia.
Phát hành quy mô vượt quá 2400 tỷ đô la Mỹ của stablecoin sẽ bước vào thời kỳ phát triển tuân thủ. Ngoài BTC, stablecoin có khả năng trở thành tài sản tiền điện tử thứ hai được áp dụng rộng rãi, cũng có khả năng sẽ trở thành ứng dụng giết người đầu tiên vượt qua 1 tỷ người dùng trong lĩnh vực Web3. Điều này đã đặt nền tảng cho sự phát triển mạnh mẽ của blockchain, đặc biệt là nền tảng hợp đồng thông minh.
Sau khi được đưa vào hệ thống tuân thủ, BTC và blockchain đang trở thành những công nghệ cao mà Hoa Kỳ phải chiếm lĩnh. Cảm xúc đầu tư và đầu cơ do xu hướng này gây ra đang lan rộng. Nhiều công ty đang khởi động kế hoạch tích trữ BTC và các tài sản tiền điện tử khác.
Việc mở rộng các trường hợp sử dụng, cùng với tâm lý FOMO và sức mua được kích thích bởi sự tuân thủ, đã trở thành động lực cơ bản cho việc giá BTC và các tài sản tiền điện tử khác tăng lên.
Vốn: Định giá lạc quan + Mở rộng mạnh mẽ
Trong quá trình sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán Mỹ vào tháng Ba và tháng Tư, tình hình dòng vốn vào BTC spot ETF đã dừng lại đột ngột, gây ra sự điều chỉnh của BTC hơn 30% theo thị trường chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, từ tháng Tư và tháng Năm, cùng với sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Mỹ, lực mua vào BTC spot ETF cũng đã phục hồi mạnh mẽ, lần lượt đạt 6,05 và 27,75 triệu đô la Mỹ, đẩy BTC lấy lại toàn bộ mức giảm và thiết lập mức cao lịch sử mới là 112000 đô la Mỹ.
Về stablecoin, cũng đã có sự mở rộng, lần lượt vào tháng Tư và tháng Năm lần lượt là 53.75 và 55.67 triệu USD, nhưng so với sự biến động của quỹ vào kênh BTC ETF giao ngay thì nhỏ hơn.
Trước đó đã chỉ ra rằng quyền định giá BTC đã được chuyển giao từ vốn trong sàn giao dịch sang vốn trong các kênh ETF giao ngay và các tổ chức tương tự. Các tổ chức này thể hiện đặc tính đầu cơ dài hạn, nguyên nhân nằm ở chỗ BTC và tài sản tiền điện tử liên tục đạt được những tiến bộ đột phá về chính sách tại Mỹ. Điều này không chỉ là lý do khiến BTC có thể phục hồi nhanh chóng vào tháng Tư và tháng Năm, vượt qua Nasdaq để lần đầu tiên thiết lập mức cao lịch sử, mà còn là sự hỗ trợ logic cơ bản có thể được nhìn nhận một cách lạc quan trong tương lai.
Nhưng cần lưu ý rằng, thị trường chứng khoán Mỹ hiện đã định giá cực kỳ lạc quan về cuộc chiến thuế quan và có thể ngầm hiểu rằng nền kinh tế Mỹ sẽ không xảy ra suy thoái lớn. Hiện tại, Mỹ khó có thể vượt qua mức cao mới, sự dao động là điều không thể tránh khỏi. Mặc dù các tổ chức vẫn đang tiếp tục đầu tư, nhưng BTC ETF giao ngay khó có thể tạo ra một thị trường độc lập khác biệt với chỉ số Nasdaq, vì vậy kỳ vọng BTC sẽ phá vỡ mức cao mới trong thời gian trung và ngắn hạn là quá lạc quan.
Cấu trúc chip: Số lượng BTC trên sàn giao dịch liên tục giảm
Trong đợt giảm giá từ tháng 3 đến tháng 4, các nhà đầu tư dài hạn BTC lại bắt đầu mua vào, một cách khách quan đóng vai trò như một bộ cân bằng giảm áp lực bán trên thị trường.
Đến cuối tháng 5, quy mô nắm giữ dài hạn đạt 14,419,900 đơn vị, gần mức cao nhất lịch sử, trong khi quy mô trữ lượng của các sàn giao dịch tập trung đang giảm liên tục, hiện chỉ còn 2,988,200 đơn vị, gần mức vào cuối tháng 11 năm 2020.
Trong chu kỳ trước, khi thanh khoản tăng vọt, việc các nhà đầu tư dài hạn chọn bán đã khách quan kiềm chế sự tăng giá, nhưng trong chu kỳ này, khi giá giảm, các nhà đầu tư dài hạn sẽ làm chậm việc bán ra hoặc thậm chí quay sang mua thêm, chu kỳ này cũng không phải là ngoại lệ.
Điều khác biệt so với các chu kỳ trước đây là, việc "bán tháo lần thứ hai" của các nhà đầu tư dài hạn trước đây thường kết thúc thị trường tăng giá, trong khi sau "bán tháo lần thứ hai" lần này, thị trường đã chọn tiếp tục tăng lên, có thể hiểu rằng cấu trúc của các nhà đầu tư dài hạn đã có sự tham gia của các tổ chức, từ đó gây ra sự thay đổi trong xu hướng thị trường. Sự thay đổi này là vĩnh viễn hay tạm thời, cần phải theo dõi sát sao.
Kết luận
Mặc dù có thái độ lạc quan dựa trên chủ nghĩa dài hạn về việc mở rộng các trường hợp sử dụng của BTC và xu hướng dài hạn, nhưng sức mạnh của giá BTC trong ngắn hạn và sự biến động của nó vẫn vượt quá những ước tính lạc quan nhất.
Lý do cho điều này là sự lạc quan quá mức của các thị trường rủi ro, bao gồm cả chứng khoán Mỹ, và sự bùng nổ đầu tư và đầu cơ được kích hoạt bởi sự mở rộng lớn của các trường hợp sử dụng BTC ở Hoa Kỳ. Niềm tin vào cái sau là đủ, nhưng thị trường chứng khoán và BTC của Mỹ lạc quan về "
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
9 thích
Phần thưởng
9
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BlockchainTherapist
· 08-10 06:37
thế giới tiền điện tử đồ ngốc chơi đùa với mọi người
Xem bản gốcTrả lời0
CryptoFortuneTeller
· 08-10 06:28
就这 tăng lên 还有人 nhập một vị thế 吗
Xem bản gốcTrả lời0
0xOverleveraged
· 08-10 06:24
Giao ngay cỏ cây đều là quân lính, chỉ khai thác tiềm ẩn này.
Xem bản gốcTrả lời0
AltcoinMarathoner
· 08-10 06:21
vừa vượt qua một cột mốc khác trong cuộc marathon btc này... đội dca đã luyện tập cho điều này từ năm 2021
BTC đạt mức cao kỷ lục, dòng tiền vào mạnh mẽ, chờ đợi giảm lãi suất và tăng lên hơn nữa.
BTC đạt mức cao nhất lịch sử, chờ đợi giảm lãi suất và tăng lên hơn nữa
Hiệu suất mạnh mẽ của thị trường tài sản rủi ro khiến nhiều nhà đầu tư cảm thấy bất ngờ, mọi người đang suy nghĩ xem có thể đã bỏ lỡ một số thông tin quan trọng.
Sau khi phục hồi vào tháng 4, ba chỉ số chính của Mỹ tiếp tục đà tăng mạnh, trong khi BTC đạt mức cao kỷ lục.
Mặc dù "cuộc chiến thuế quan đối đẳng" đã dịu lại, nhưng vẫn chưa đạt được đột phá thực chất trong việc đạt được thỏa thuận. Đồng thời, "xung đột Nga-Ukraine" vẫn lang thang giữa đàm phán và xung đột.
Tuy nhiên, dòng vốn vào đang thể hiện xu hướng mạnh mẽ, dòng vốn vào quỹ ETF BTC vượt quá 2,7 tỷ USD. Những người nắm giữ lâu dài có vị thế gần đỉnh, lượng vị thế trên sàn giao dịch tiếp tục giảm, cung cầu BTC thể hiện sức mạnh.
Trên phương diện chính sách, các đạo luật dự trữ BTC cấp bang của Mỹ đã đạt được những bước đột phá lịch sử. Các đạo luật liên quan đến stablecoin cũng đã được thông qua bằng cuộc bỏ phiếu của Thượng viện.
Dữ liệu việc làm của Mỹ thể hiện sức mạnh, lạm phát tiếp tục giảm, dự báo GDP bắt đầu được điều chỉnh tăng. Điều này có thể là nguyên nhân cơ bản khiến thị trường mạnh mẽ. Tuy nhiên, tranh chấp thuế quan vẫn chưa được giải quyết, lo ngại liên quan đến trái phiếu Mỹ vẫn tồn tại, diễn biến của cổ phiếu Mỹ và BTC trong tháng này đã bao gồm những dự đoán lạc quan nhất, thị trường sau này có thể sẽ loại bỏ sự không chắc chắn bằng cách dao động, chờ đợi sự giảm lãi suất trong quý ba.
Tài chính vĩ mô: Sốc thuế quan thúc đẩy "suy thoái nhẹ" của nền kinh tế Mỹ
Sự đấu tranh địa chính trị toàn cầu và cách thức hoạt động của hệ thống dân chủ Mỹ đã khiến thị trường mong đợi cuối cùng sẽ trở lại với lý trí, chào đón sự phục hồi liên tục, tạo ra mức giá lạc quan nhất.
Sự xuất hiện liên tục của "cổ phiếu, trái phiếu, tỷ giá" đã gây ra sự chấn động mạnh mẽ trên thị trường tài chính Mỹ, cộng với sự phản đối mạnh mẽ từ giới doanh nghiệp, chính sách thuế đã buộc phải nhượng bộ, "cuộc chiến thuế đối ứng" nhanh chóng bước vào giai đoạn đàm phán và đã đạt được thỏa thuận thuế đầu tiên với Vương quốc Anh.
Vào đầu tháng 5, Mỹ và Trung Quốc đã tiến hành vòng đàm phán thương mại đầu tiên tại Thụy Sĩ, dừng lại cuộc chiến thuế quan căng thẳng kéo dài hơn một tháng giữa hai nước. Cả hai bên cam kết trong 90 ngày tới sẽ giảm thuế quan cao mà trước đó đã áp đặt, và cho biết sẽ tiếp tục thương lượng về quan hệ kinh tế thương mại. Trong ngày đó, chỉ số S&P 500 đã tăng lên 3,26%.
Vào đầu tháng 4, với chính sách thuế quan được nới lỏng, thị trường chứng khoán Mỹ bắt đầu cuộc phản công lớn, cơ bản phục hồi mức giảm kể từ khi chiến tranh thuế quan bắt đầu. Vào tháng 5, cùng với việc Mỹ-Trung chính thức bắt đầu đàm phán, thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục nhận được hỗ trợ, tiếp tục tăng lên. Tính đến ngày 31, chỉ số Nasdaq, S&P 500 và Dow Jones lần lượt ghi nhận mức tăng tháng là 9.56%, 6.15% và 3.94%.
Sự phục hồi của thị trường chứng khoán Mỹ vào tháng 4 có thể được xem là phản ánh việc kết thúc bán tháo hoảng loạn và sự nới lỏng chính sách thuế quan, là sự định giá nhanh chóng sau khi hoàn thành giai đoạn đầu của "cuộc chiến thuế quan đối ứng". Sự tăng lên trong tháng 5 có nghĩa là định giá lạc quan cho các cuộc đàm phán giai đoạn hai của "cuộc chiến thuế quan đối ứng" ( ). Chỉ dựa trên những thông tin công khai hiện tại, định giá này là đầy đủ và lạc quan. Trước khi có tiến triển mới trong cuộc chiến thuế quan, việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và những tiến triển thêm trong "xung đột Nga - Ukraine", việc tiếp tục định giá mạnh mẽ có thể thiếu thận trọng.
Giá định trong tháng 5 đã bao gồm sự thể hiện "mạnh mẽ" tương đối của nền kinh tế và thị trường việc làm Mỹ.
Dữ liệu kinh tế được công bố vào cuối tháng 5 cho thấy, nền kinh tế Mỹ đã thu hẹp 0,2% theo tỷ lệ hàng năm trong quý đầu tiên. Dữ liệu này đã được điều chỉnh nhẹ so với giá trị ban đầu được công bố là ( giảm 0,3% ), nhưng vẫn cho thấy nền kinh tế Mỹ đã bị tổn thương nhất định vào đầu năm.
Sau khi trải qua vài tháng bị định giá thấp, dữ liệu GDP mềm đã ghi nhận sự phục hồi. Một số dữ liệu cho thấy, kể từ cuối tháng 4, dữ liệu đã trở lại trên trục số không, đạt 3.8% vào cuối tháng 5, thể hiện tâm lý lạc quan sau khi cuộc chiến thuế quan có dấu hiệu chững lại.
Dữ liệu PCE mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ quan tâm nhất được công bố vào tháng 5 cho thấy lạm phát tiếp tục giảm, tỷ lệ PCE hàng năm đã giảm liên tiếp 3 tháng xuống mức thấp 2,15%, PCE lõi giảm xuống 2,52%, là mức thấp nhất kể từ đại dịch, đang dần tiến gần đến mức 2% mà Cục Dự trữ Liên bang mong đợi để giảm lãi suất.
Dữ liệu việc làm vượt qua mong đợi của thị trường. Được công bố vào đầu tháng 5, số việc làm phi nông nghiệp tăng thêm 177.000 người vào tháng 4 năm 2024, cao hơn mong đợi của thị trường là 138.000 người. Tính đến tuần kết thúc vào ngày 24 tháng 5 năm 2025, số người xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu là 240.000 người, tăng 14.000 người so với tuần trước, vượt qua mong đợi của thị trường là 230.000 người. Sự thể hiện mạnh mẽ của dữ liệu việc làm đã xóa bỏ những lo ngại của thị trường về suy thoái kinh tế Mỹ, đồng thời cũng khiến Cục Dự trữ Liên bang tập trung vào mục tiêu "giảm lạm phát" của mình.
Trong cuộc họp chính sách tháng này, Cục Dự trữ Liên bang quyết định dừng tăng lãi suất liên tiếp trong 3 tháng. Mặc dù trong thời gian "cổ phiếu, trái phiếu, và tỷ giá đồng loạt giảm" đã phát đi một số phát ngôn "bồ câu", nhưng sau khi thị trường tài chính ổn định, họ tiếp tục giữ nguyên, và nhấn mạnh rằng sự không chắc chắn do thuế quan có thể dẫn đến việc dữ liệu lạm phát tăng trở lại.
Thị trường tài chính có hiệu suất mạnh mẽ, cộng với việc cuộc chiến "thuế đối ứng" vẫn chưa kết thúc, lạm phát có thể phục hồi, khiến thị trường đánh giá rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ không thể bắt đầu giảm lãi suất trong nửa đầu năm. Dữ liệu mới nhất cho thấy, các nhà giao dịch dự đoán Mỹ chỉ sẽ giảm lãi suất hai lần trong năm nay, lần lượt vào tháng 9 và tháng 12, mỗi lần 25 điểm cơ bản. Dự đoán này thực tế đã "kiềm chế" không gian tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Mỹ và tài sản tiền điện tử do sự thúc đẩy của thanh khoản.
Dựa trên dữ liệu và tình hình hiện tại, dự kiến thị trường chứng khoán Mỹ và BTC có khả năng duy trì biến động trong vòng 2 tháng tới, cho đến khi kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 8 có thể thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ và BTC đạt mức cao nhất lịch sử. Sự đánh giá này bao gồm "cuộc chiến thuế quan đối đẳng" kết thúc một cách lạc quan, cùng với sự suy thoái tương đối "êm dịu" của nền kinh tế Mỹ.
GDP Mỹ ghi nhận mức giảm 0,21% trong Q1, trong khi sự sụt giảm niềm tin tiêu dùng và sự hỗn loạn thị trường do "cuộc chiến thuế quan đối đẳng" trong Q2 có thể dẫn đến mức giảm nhẹ GDP Q2, đạt tiêu chuẩn của "suy thoái nhẹ", vì vậy việc bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 có thể là kỳ vọng thận trọng hơn.
Tài sản điện tử: Dòng tiền mạnh mẽ thúc đẩy BTC lập kỷ lục cao nhất trong lịch sử
Vào tháng 5, BTC mở cửa ở mức 94182.55 USD, đóng cửa ở mức 104645.87 USD, tăng lên 10463.33 USD tương đương 11.11% trong cả tháng, biên độ dao động 19.79%, khối lượng giao dịch giảm liên tục trong hai tháng.
Theo các chỉ số kỹ thuật được theo dõi liên tục, giá BTC đã trở lại khoảng "90000~110000 USD" vào tháng 4, lập kỷ lục lịch sử mới là 112000 USD và tăng vọt lên trên "đường xu hướng tăng đầu tiên của thị trường bò".
Trong môi trường lãi suất cao, nhà đầu tư nhỏ lẻ chưa hình thành được sức mua thực sự quyết định, thực tế kể từ tháng 3 năm ngoái, số địa chỉ BTC mới hàng ngày đã giảm xuống mức thấp.
Trong đợt phục hồi chạm đáy bắt đầu từ tháng 4, sức mạnh quyết định đến từ các tổ chức.
Dựa trên dữ liệu thông báo của một công ty, họ đã gia tăng sở hữu 133850 đồng từ năm 2025, tổng số lượng nắm giữ đã đạt 580250 đồng.
Kể từ tháng 1 năm 2024, 11 quỹ ETF BTC giao ngay đã được phê duyệt, vào tháng 5 năm 2024, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật Đổi mới Tài chính và Công nghệ", tài sản tiền điện tử và công nghệ blockchain dần được Hoa Kỳ xác lập là lĩnh vực phát triển trọng điểm. Sau đó, tài sản tiền điện tử đại diện là BTC đã trở nên phổ biến hơn ở Hoa Kỳ.
Vào tháng 3 năm 2025, Hoa Kỳ thiết lập "quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược", sử dụng khoảng 200.000 Bitcoin mà chính phủ nắm giữ làm tài sản dự trữ quốc gia.
Sau đó, hơn 20 bang của Mỹ đã bắt đầu đề xuất các dự luật về dự trữ Bitcoin ở cấp bang. Đề nghị này cũng đạt được bước đột phá vào tháng 5. Vào ngày 7 tháng 5, New Hampshire trở thành bang đầu tiên ở Mỹ chính thức đưa tiền điện tử vào dự trữ chiến lược. Dự luật cho phép Bộ trưởng Tài chính bang đầu tư tối đa 5% quỹ chính phủ bang vào tiền điện tử. Các dự luật liên quan đến dự trữ Bitcoin của Texas và Arizona cũng đã được bỏ phiếu tại Thượng viện và được gửi đến thống đốc của hai bang để chờ ký ban hành.
Trong lĩnh vực blockchain và Web3, vào ngày 19 tháng 5, dự luật quy định phát triển stablecoin đã được thông qua với 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu phản đối tại Thượng viện, mở đường cho việc ký kết cuối cùng của dự luật. Cùng tháng, vào ngày 21, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã chính thức thông qua dự thảo quy định thiết lập hệ thống cấp phép cho các nhà phát hành stablecoin bằng tiền pháp định.
Nhiều ngân hàng lớn ở Mỹ đang thảo luận về việc hợp tác để phát hành một đồng stablecoin chung. Hiện tại có nhiều ngân hàng nổi tiếng tham gia.
Phát hành quy mô vượt quá 2400 tỷ đô la Mỹ của stablecoin sẽ bước vào thời kỳ phát triển tuân thủ. Ngoài BTC, stablecoin có khả năng trở thành tài sản tiền điện tử thứ hai được áp dụng rộng rãi, cũng có khả năng sẽ trở thành ứng dụng giết người đầu tiên vượt qua 1 tỷ người dùng trong lĩnh vực Web3. Điều này đã đặt nền tảng cho sự phát triển mạnh mẽ của blockchain, đặc biệt là nền tảng hợp đồng thông minh.
Sau khi được đưa vào hệ thống tuân thủ, BTC và blockchain đang trở thành những công nghệ cao mà Hoa Kỳ phải chiếm lĩnh. Cảm xúc đầu tư và đầu cơ do xu hướng này gây ra đang lan rộng. Nhiều công ty đang khởi động kế hoạch tích trữ BTC và các tài sản tiền điện tử khác.
Việc mở rộng các trường hợp sử dụng, cùng với tâm lý FOMO và sức mua được kích thích bởi sự tuân thủ, đã trở thành động lực cơ bản cho việc giá BTC và các tài sản tiền điện tử khác tăng lên.
Vốn: Định giá lạc quan + Mở rộng mạnh mẽ
Trong quá trình sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán Mỹ vào tháng Ba và tháng Tư, tình hình dòng vốn vào BTC spot ETF đã dừng lại đột ngột, gây ra sự điều chỉnh của BTC hơn 30% theo thị trường chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, từ tháng Tư và tháng Năm, cùng với sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Mỹ, lực mua vào BTC spot ETF cũng đã phục hồi mạnh mẽ, lần lượt đạt 6,05 và 27,75 triệu đô la Mỹ, đẩy BTC lấy lại toàn bộ mức giảm và thiết lập mức cao lịch sử mới là 112000 đô la Mỹ.
Về stablecoin, cũng đã có sự mở rộng, lần lượt vào tháng Tư và tháng Năm lần lượt là 53.75 và 55.67 triệu USD, nhưng so với sự biến động của quỹ vào kênh BTC ETF giao ngay thì nhỏ hơn.
Trước đó đã chỉ ra rằng quyền định giá BTC đã được chuyển giao từ vốn trong sàn giao dịch sang vốn trong các kênh ETF giao ngay và các tổ chức tương tự. Các tổ chức này thể hiện đặc tính đầu cơ dài hạn, nguyên nhân nằm ở chỗ BTC và tài sản tiền điện tử liên tục đạt được những tiến bộ đột phá về chính sách tại Mỹ. Điều này không chỉ là lý do khiến BTC có thể phục hồi nhanh chóng vào tháng Tư và tháng Năm, vượt qua Nasdaq để lần đầu tiên thiết lập mức cao lịch sử, mà còn là sự hỗ trợ logic cơ bản có thể được nhìn nhận một cách lạc quan trong tương lai.
Nhưng cần lưu ý rằng, thị trường chứng khoán Mỹ hiện đã định giá cực kỳ lạc quan về cuộc chiến thuế quan và có thể ngầm hiểu rằng nền kinh tế Mỹ sẽ không xảy ra suy thoái lớn. Hiện tại, Mỹ khó có thể vượt qua mức cao mới, sự dao động là điều không thể tránh khỏi. Mặc dù các tổ chức vẫn đang tiếp tục đầu tư, nhưng BTC ETF giao ngay khó có thể tạo ra một thị trường độc lập khác biệt với chỉ số Nasdaq, vì vậy kỳ vọng BTC sẽ phá vỡ mức cao mới trong thời gian trung và ngắn hạn là quá lạc quan.
Cấu trúc chip: Số lượng BTC trên sàn giao dịch liên tục giảm
Trong đợt giảm giá từ tháng 3 đến tháng 4, các nhà đầu tư dài hạn BTC lại bắt đầu mua vào, một cách khách quan đóng vai trò như một bộ cân bằng giảm áp lực bán trên thị trường.
Đến cuối tháng 5, quy mô nắm giữ dài hạn đạt 14,419,900 đơn vị, gần mức cao nhất lịch sử, trong khi quy mô trữ lượng của các sàn giao dịch tập trung đang giảm liên tục, hiện chỉ còn 2,988,200 đơn vị, gần mức vào cuối tháng 11 năm 2020.
Trong chu kỳ trước, khi thanh khoản tăng vọt, việc các nhà đầu tư dài hạn chọn bán đã khách quan kiềm chế sự tăng giá, nhưng trong chu kỳ này, khi giá giảm, các nhà đầu tư dài hạn sẽ làm chậm việc bán ra hoặc thậm chí quay sang mua thêm, chu kỳ này cũng không phải là ngoại lệ.
Điều khác biệt so với các chu kỳ trước đây là, việc "bán tháo lần thứ hai" của các nhà đầu tư dài hạn trước đây thường kết thúc thị trường tăng giá, trong khi sau "bán tháo lần thứ hai" lần này, thị trường đã chọn tiếp tục tăng lên, có thể hiểu rằng cấu trúc của các nhà đầu tư dài hạn đã có sự tham gia của các tổ chức, từ đó gây ra sự thay đổi trong xu hướng thị trường. Sự thay đổi này là vĩnh viễn hay tạm thời, cần phải theo dõi sát sao.
Kết luận
Mặc dù có thái độ lạc quan dựa trên chủ nghĩa dài hạn về việc mở rộng các trường hợp sử dụng của BTC và xu hướng dài hạn, nhưng sức mạnh của giá BTC trong ngắn hạn và sự biến động của nó vẫn vượt quá những ước tính lạc quan nhất.
Lý do cho điều này là sự lạc quan quá mức của các thị trường rủi ro, bao gồm cả chứng khoán Mỹ, và sự bùng nổ đầu tư và đầu cơ được kích hoạt bởi sự mở rộng lớn của các trường hợp sử dụng BTC ở Hoa Kỳ. Niềm tin vào cái sau là đủ, nhưng thị trường chứng khoán và BTC của Mỹ lạc quan về "