SBET coin có phải là một câu chuyện đổi mới hay là đòn bẩy Ethereum?
Giới thiệu
Xu hướng các công ty niêm yết chuyển sang chiến lược dự trữ tiền điện tử vẫn chưa có dấu hiệu giảm nhiệt. Một số công ty coi đây là nỗ lực cuối cùng để cứu vãn hoạt động kinh doanh, trong khi những công ty khác chỉ đơn giản là sao chép phương pháp của MicroStrategy, nhưng cũng có một số dự án thực sự đổi mới nổi bật.
Bài viết này sẽ khám phá các nhà lãnh đạo trong lĩnh vực dự trữ chiến lược của Bitcoin và Ethereum, phân tích cách chúng cung cấp các giải pháp thay thế cho ETF giao ngay, triển khai cấu trúc tài chính phức tạp, thực hiện tối ưu thuế, tạo ra lợi suất staking, tích hợp hệ sinh thái DeFi và phát huy những lợi thế cạnh tranh độc đáo.
Bitcoin
Toàn cảnh tổng quan
Theo dữ liệu, trong số các thực thể công khai tiết lộ vị thế, MicroStrategy đã nhanh chóng vươn lên trở thành chủ sở hữu doanh nghiệp lớn nhất, chỉ sau iShares Bitcoin Trust, kiểm soát gần 2,865% tổng nguồn cung 21 triệu.
Mặc dù vậy, ETF và quỹ tín thác vẫn chiếm ưu thế, đứng đầu là iShares, Fidelity và Grayscale. Ở cấp độ quốc gia, Mỹ và Trung Quốc nắm giữ nhiều Bitcoin nhất, Ukraine cũng duy trì một lượng dự trữ đáng kể. Trong số các công ty tư nhân, Block.one và Tether Holdings đứng đầu.
Trong tất cả các thực thể nắm giữ Bitcoin, Mỹ và Canada đứng đầu danh sách, tiếp theo là Anh. Tuy nhiên, cũng đáng chú ý là Metaplanet của Nhật Bản (đứng thứ 5) và Next Technology Holding của Trung Quốc (đứng thứ 12).
Ngay cả khi loại bỏ MicroStrategy, MARA và Twenty One Capital vẫn đứng đầu, nhưng sự phân bố vị thế vẫn rất tập trung. Số lượng Bitcoin mà hầu hết các công ty ngoài mười công ty hàng đầu nắm giữ chỉ ở mức trung bình so với những người dẫn đầu.
Trong việc đánh giá dự trữ Bitcoin của các công ty giao dịch công khai, có hai chỉ số đặc biệt đáng chú ý:
Tỷ lệ giá trị hiện tại và chi phí
Hệ số tài sản ròng Bitcoin (BTC NAV Multiple)
Phân tích tỷ lệ NAV của 30 công ty hàng đầu cho thấy sự khác biệt đáng kể giữa các nhóm, chẳng hạn như Tesla và Coinbase. Do những công ty này không chủ yếu dựa vào dự trữ Bitcoin mà còn có các hoạt động kinh doanh cốt lõi khác, nên tỷ lệ NAV của chúng cao hơn tương ứng.
Sau khi loại bỏ các công ty không phải là công ty dự trữ Bitcoin, có thể thấy hầu hết các công ty thực tế đang giao dịch với hệ số NAV cao, nhiều công ty vượt quá 2. Chỉ có bốn công ty dưới NAV = 1, trong khi các nhà đầu tư lớn như MSTR và MARA không xuất hiện mức hệ số cực đoan như trong các công ty nhỏ.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Trong số nhiều công ty niêm yết bắt chước chiến lược của MicroStrategy, một công ty Nhật Bản đã nổi bật lên - Metaplanet. Đến nay, công ty đã mua tổng cộng 16.352 đồng Bitcoin, lọt vào top 5 công ty niêm yết công khai nắm giữ Bitcoin và đã tăng tốc độ mua vào một cách đáng kể trong vài tháng qua.
Metaplanet trước tiên huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu không lãi suất có kỳ hạn sáu tháng với giá trị danh nghĩa. Để đảm bảo khả năng thanh toán, công ty đã cấp quyền tăng giá cổ phiếu (SARs) tương ứng cho quỹ EVO theo cùng một nghị quyết của hội đồng quản trị.
Hợp đồng trái phiếu quy định: Đến hạn, Metaplanet phải sử dụng quỹ EVO theo giá thực hiện biến động để thanh toán tiền mặt cho các SARs đã nêu trên, làm nguồn tài chính duy nhất để chuộc trái phiếu.
Thông qua sự sắp xếp này, Metaplanet đã tránh được bất kỳ khoản chi phí lãi suất định kỳ nào.
Nguồn lợi nhuận của quỹ EVO bao gồm bảo đảm kép:
Đảm bảo vốn gốc: Tại thời điểm đáo hạn, sẽ hoàn trả toàn bộ vốn gốc bằng tiền mặt, tránh rủi ro giảm giá cổ phiếu mục tiêu;
Lợi nhuận từ việc tăng giá: Khi giá cổ phiếu Metaplanet vượt qua giá thực hiện biến động, quỹ EVO sẽ thu được lợi nhuận từ chênh lệch giữa giá thị trường và giá thực hiện thông qua việc thực hiện SARs.
Lợi thế thuế tạo thành một giá trị cốt lõi khác: Tại Nhật Bản, thuế trên lợi nhuận vốn cổ phiếu và cổ tức áp dụng mức thuế cố định khoảng 20%, trong khi lợi nhuận từ giao dịch Bitcoin giao ngay được phân loại là thu nhập khác, phải chịu mức thuế quốc gia lũy tiến từ 5%-45%, cộng thêm 10% thuế cư trú địa phương (cùng với các loại thuế bổ sung áp dụng), tổng thuế suất có thể lên tới 55%. Đối với các nhà đầu tư thuộc nhóm thuế cao tìm kiếm sự tiếp xúc với Bitcoin, Metaplanet trở thành một lựa chọn thay thế rất hấp dẫn, trong khi Nhật Bản hiện vẫn chưa phê duyệt việc niêm yết ETF Bitcoin giao ngay.
Metaplanet từ trước đến nay luôn giao dịch với hệ số mNAV cao, thường vượt quá 5×, thậm chí có lúc đã leo lên tới 20×, cao hơn nhiều so với các nhà nắm giữ chính khác. Mặc dù mức giá chênh lệch này phản ánh niềm tin của các nhà đầu tư vào cấu trúc tài chính, lợi thế thuế và lợi nhuận Bitcoin được tối ưu hóa, nhưng cũng mang lại rủi ro cao hơn và có thể có nghĩa là giá cổ phiếu của nó đã bị thổi phồng quá mức.
Nhiều công ty đang cạnh tranh nhau bắt chước chiến lược dự trữ Bitcoin của MicroStrategy. Đáng chú ý, các công ty SPAC như Twenty One Capital (xếp hạng thứ 3) và ProCap Financial (xếp hạng thứ 13) đã ngay lập tức trở thành những người nắm giữ hàng đầu sau khi hoàn tất hợp nhất thông qua cấu trúc huy động vốn phức tạp.
Twenty One Capital, Inc.
Được đồng sáng lập bởi Giám đốc điều hành Strike Jack Mallers. Đường SPAC của Twenty One kết hợp cam kết Bitcoin vật lý, PIPE và tài chính trái phiếu chuyển đổi, cũng như cấu trúc hợp nhất hai bước, giúp công ty có được 42.000 Bitcoin dự trữ được tài trợ đầy đủ vào ngày đầu tiên niêm yết trên Nasdaq.
Giao dịch bắt đầu với việc Tether và Bitfinex cam kết cung cấp 31,500 đồng Bitcoin cho một thực thể tư nhân có tên là NewCo, trong khi Tether chi thêm 462 triệu đô la để mua Bitcoin. Một khoản đầu tư PIPE trị giá 200 triệu đô la đã cung cấp vốn cho quỹ tín thác SPAC, quỹ này sau đó đã hợp nhất vào công ty con sáp nhập của nó và phát hành cổ phiếu loại A cho các nhà đầu tư SPAC và PIPE.
Trong khi đó, NewCo đã hoàn thành việc sáp nhập với công ty con thông qua việc hoán đổi cổ phiếu, trao đổi cổ phiếu loại A và loại B. Đồng thời, một khoản tài trợ trái phiếu chuyển đổi trị giá 340 triệu USD đã được trực tiếp bơm vào Twenty One. Twenty One ngay lập tức sử dụng PIPE và các quỹ thu được từ trái phiếu chuyển đổi để mua lại số Bitcoin đã cam kết từ Tether và Bitfinex. SoftBank với tư cách là bên xác nhận chiến lược đã đăng ký mua cổ phần tương đương với 10,500 Bitcoin, nếu cuối cùng dự trữ không đạt mục tiêu 42,000 Bitcoin, công ty Tether sẽ chịu trách nhiệm bù đắp khoản thiếu hụt.
Sau khi hoàn tất việc sáp nhập SPAC, quyền kiểm soát của Twenty One sẽ chủ yếu thuộc về Tether và sàn giao dịch liên kết của nó là Bitfinex, trong khi Tập đoàn SoftBank sẽ nắm giữ một tỷ lệ cổ phần thiểu số quan trọng.
ProCap BTC（PCAP）
ProCap Financial đã huy động tổng cộng 1.008 triệu USD để khởi động nền tảng dự trữ Bitcoin của mình, trong đó 256 triệu USD đến từ quỹ tín thác SPAC (giả sử số tiền hoàn lại rất ít), 517 triệu USD đến từ cổ phiếu ưu đãi PIPE, và 235 triệu USD đến từ vòng trái phiếu chuyển đổi ưu tiên không lãi suất. Gần 95% tổng số vốn huy động (950 triệu USD) ngay lập tức được đầu tư để mua 9.498 Bitcoin.
Cổ đông SPAC công khai đã chuyển đổi 256 triệu USD trong quỹ tín thác thành 25 triệu cổ phiếu, chiếm 19,7%; dẫn đầu vòng vốn 517 triệu USD vốn cổ phần ưu tiên PIPE bởi Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital, Woodline Partners, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, FalconX, BSQ Capital, phát hành 63,5 triệu cổ phiếu, chiếm 50,1%; 235 triệu USD trái phiếu chuyển đổi ưu tiên không lãi suất xoay vòng thành 18,1 triệu cổ phiếu, chiếm 14,3%; Inflection Points Inc. đã chuyển đổi cổ phần hiện có và đầu tư thêm 8,5 triệu USD vào mua cổ phần, được phân bổ 11,1 triệu cổ phiếu, chiếm 8,7%; các nhà sáng lập SPAC giữ lại 9 triệu cổ phiếu promote, chiếm 7,1%.
Mặc dù các dự án SPAC thường có hiệu suất kém, nhưng SPAC dự trữ Bitcoin vẫn được công nhận vì tính minh bạch của chúng về cơ sở sở hữu và chi phí. Tài liệu đăng ký S-1/S-4 của chúng đã công khai chi tiết về số tiền đầu tư bằng tiền mặt của các bên tham gia, phân bổ cổ phần và giá trị đóng góp Bitcoin thực. Do các doanh nghiệp này có mô hình kinh doanh tương tự "mua và nắm giữ Bitcoin", những tiết lộ này cung cấp cho các nhà đầu tư một tham chiếu đáng tin cậy để đánh giá mức độ pha loãng cổ phần, chi phí nắm giữ và cấu trúc dự trữ.
So với mô hình tài trợ SPAC phụ thuộc vào cấu trúc phức tạp gần đây, các người tiên phong như Next Technology Holding đã tích lũy dự trữ Bitcoin thông qua giao dịch tiền mặt cổ phần trực tiếp hơn.
Đồng thời, động thái của GameStop cũng rất đáng chú ý: vào ngày 28 tháng 5 năm 2025, nhà bán lẻ trò chơi có dự trữ tiền mặt lên đến 4,8 tỷ đô la này đã thông báo rằng, như một phần trong chiến lược tài sản kỹ thuật số, họ đã chi khoảng 513 triệu đô la để mua 4.710 đồng Bitcoin.
nền tảng tiền điện tử có đủ tiền mặt
Mặc dù nhiều công ty đang bắt chước chiến lược đầu tư toàn bộ Bitcoin của MicroStrategy, nhưng cũng có không ít nền tảng tiền điện tử gốc vẫn tiếp tục đầu tư vững chắc vào tài sản kỹ thuật số, thỉnh thoảng cũng xuất hiện những người mua lớn một lần như Tesla.
USDT của Tether đã bắt đầu tích cực đưa Bitcoin vào dự trữ từ cuối năm 2022, với việc sử dụng tới 15% lợi nhuận ròng mỗi quý để mua trực tiếp trên thị trường và đầu tư vào khai thác năng lượng tái tạo. Dự trữ Bitcoin của Tether đã tăng theo quý kể từ năm 2023, hiện đã gấp đôi lên hơn 100,000 đồng Bitcoin và tích lũy khoảng 3.9 tỷ đô la lợi nhuận chưa thực hiện.
Block (trước đây là Square) lần đầu tiên "đặt cược" vào tháng 10 năm 2020, mua 4,709 đồng Bitcoin với giá 50 triệu USD, chiếm khoảng 1% tài sản của họ vào thời điểm đó. Vào quý đầu tiên năm 2021, họ đã bổ sung thêm 170 triệu USD (3,318 đồng), nâng quy mô dự trữ lên hơn 8,000 đồng. Kể từ đó, Block đã duy trì vị trí nắm giữ Bitcoin của mình. Vào tháng 4 năm 2024, Block đã ra mắt một kế hoạch trung bình chi phí đô la cấp doanh nghiệp, sử dụng 10% lợi nhuận gộp từ sản phẩm Bitcoin mỗi tháng để thực hiện mua vào có hệ thống thông qua nhà cung cấp thanh khoản giao dịch ngoài với giá trung bình trọng số trong hai giờ.
Coinbase đã chính thức xác nhận chiến lược Bitcoin doanh nghiệp vào tháng 8 năm 2021, hội đồng quản trị đã phê duyệt việc mua 500 triệu đô la tài sản kỹ thuật số một lần và cam kết sẽ đầu tư 10% lợi nhuận ròng hàng quý vào danh mục đầu tư bao gồm cả Bitcoin.
Vào tháng 1 năm 2021, hội đồng quản trị của Tesla đã phê duyệt việc mua 1,5 tỷ USD Bitcoin, lý do là "Chúng tôi tin tưởng vào tiềm năng đầu tư dài hạn của tài sản kỹ thuật số và giá trị của nó như một phương án thay thế cho dòng tiền". Vài tháng sau, CEO Elon Musk cho biết Tesla đã bán khoảng 10% Bitcoin "để chứng minh tính thanh khoản", đạt 128 triệu USD lợi nhuận trong quý 1 năm 2021; vào quý 2 năm 2022, Tesla lại bán khoảng 75% số còn lại.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
17 thích
Phần thưởng
17
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SignatureVerifier
· 11giờ trước
nói một cách kỹ thuật... lại một nỗ lực tuyệt vọng khác để tạo đòn bẩy giả danh là "đổi mới" thật buồn cười
Xem bản gốcTrả lời0
CryptoTherapist
· 08-14 03:19
hãy dành một chút thời gian để thở và giải tỏa căng thẳng trên thị trường này... sbet đang khiến tôi cảm thấy căng thẳng tâm lý một cách nghiêm trọng, thật lòng mà nói.
Xem bản gốcTrả lời0
consensus_whisperer
· 08-14 03:19
Có phải đã có nhiều người chết vì chơi đòn bẩy như vậy?
Xem bản gốcTrả lời0
CryptoMotivator
· 08-14 03:18
Đã đầu tư coin bảy năm, ngày nào cũng nói lý do.
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-44a00d6c
· 08-14 03:08
Tích trữ eth mới là điều quan trọng, những thứ khác chỉ là thổi phồng.
Xem bản gốcTrả lời0
WalletDetective
· 08-14 03:07
Lại đến lúc cắt lông cừu Ethereum rồi
Xem bản gốcTrả lời0
SurvivorshipBias
· 08-14 02:56
Chỉ có chút đổi mới này, cười chết tôi. Chẳng qua chỉ là đổi lớp vỏ để chơi đòn bẩy.
Cổ phiếu SBET dẫn đầu đổi mới dự trữ Ethereum, hưởng lợi từ lợi suất thế chấp và tối ưu hóa thuế.
SBET coin có phải là một câu chuyện đổi mới hay là đòn bẩy Ethereum?
Giới thiệu
Xu hướng các công ty niêm yết chuyển sang chiến lược dự trữ tiền điện tử vẫn chưa có dấu hiệu giảm nhiệt. Một số công ty coi đây là nỗ lực cuối cùng để cứu vãn hoạt động kinh doanh, trong khi những công ty khác chỉ đơn giản là sao chép phương pháp của MicroStrategy, nhưng cũng có một số dự án thực sự đổi mới nổi bật.
Bài viết này sẽ khám phá các nhà lãnh đạo trong lĩnh vực dự trữ chiến lược của Bitcoin và Ethereum, phân tích cách chúng cung cấp các giải pháp thay thế cho ETF giao ngay, triển khai cấu trúc tài chính phức tạp, thực hiện tối ưu thuế, tạo ra lợi suất staking, tích hợp hệ sinh thái DeFi và phát huy những lợi thế cạnh tranh độc đáo.
Bitcoin
Toàn cảnh tổng quan
Theo dữ liệu, trong số các thực thể công khai tiết lộ vị thế, MicroStrategy đã nhanh chóng vươn lên trở thành chủ sở hữu doanh nghiệp lớn nhất, chỉ sau iShares Bitcoin Trust, kiểm soát gần 2,865% tổng nguồn cung 21 triệu.
Mặc dù vậy, ETF và quỹ tín thác vẫn chiếm ưu thế, đứng đầu là iShares, Fidelity và Grayscale. Ở cấp độ quốc gia, Mỹ và Trung Quốc nắm giữ nhiều Bitcoin nhất, Ukraine cũng duy trì một lượng dự trữ đáng kể. Trong số các công ty tư nhân, Block.one và Tether Holdings đứng đầu.
Trong tất cả các thực thể nắm giữ Bitcoin, Mỹ và Canada đứng đầu danh sách, tiếp theo là Anh. Tuy nhiên, cũng đáng chú ý là Metaplanet của Nhật Bản (đứng thứ 5) và Next Technology Holding của Trung Quốc (đứng thứ 12).
Ngay cả khi loại bỏ MicroStrategy, MARA và Twenty One Capital vẫn đứng đầu, nhưng sự phân bố vị thế vẫn rất tập trung. Số lượng Bitcoin mà hầu hết các công ty ngoài mười công ty hàng đầu nắm giữ chỉ ở mức trung bình so với những người dẫn đầu.
Trong việc đánh giá dự trữ Bitcoin của các công ty giao dịch công khai, có hai chỉ số đặc biệt đáng chú ý:
Phân tích tỷ lệ NAV của 30 công ty hàng đầu cho thấy sự khác biệt đáng kể giữa các nhóm, chẳng hạn như Tesla và Coinbase. Do những công ty này không chủ yếu dựa vào dự trữ Bitcoin mà còn có các hoạt động kinh doanh cốt lõi khác, nên tỷ lệ NAV của chúng cao hơn tương ứng.
Sau khi loại bỏ các công ty không phải là công ty dự trữ Bitcoin, có thể thấy hầu hết các công ty thực tế đang giao dịch với hệ số NAV cao, nhiều công ty vượt quá 2. Chỉ có bốn công ty dưới NAV = 1, trong khi các nhà đầu tư lớn như MSTR và MARA không xuất hiện mức hệ số cực đoan như trong các công ty nhỏ.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Trong số nhiều công ty niêm yết bắt chước chiến lược của MicroStrategy, một công ty Nhật Bản đã nổi bật lên - Metaplanet. Đến nay, công ty đã mua tổng cộng 16.352 đồng Bitcoin, lọt vào top 5 công ty niêm yết công khai nắm giữ Bitcoin và đã tăng tốc độ mua vào một cách đáng kể trong vài tháng qua.
Metaplanet trước tiên huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu không lãi suất có kỳ hạn sáu tháng với giá trị danh nghĩa. Để đảm bảo khả năng thanh toán, công ty đã cấp quyền tăng giá cổ phiếu (SARs) tương ứng cho quỹ EVO theo cùng một nghị quyết của hội đồng quản trị.
Hợp đồng trái phiếu quy định: Đến hạn, Metaplanet phải sử dụng quỹ EVO theo giá thực hiện biến động để thanh toán tiền mặt cho các SARs đã nêu trên, làm nguồn tài chính duy nhất để chuộc trái phiếu.
Thông qua sự sắp xếp này, Metaplanet đã tránh được bất kỳ khoản chi phí lãi suất định kỳ nào.
Nguồn lợi nhuận của quỹ EVO bao gồm bảo đảm kép:
Lợi thế thuế tạo thành một giá trị cốt lõi khác: Tại Nhật Bản, thuế trên lợi nhuận vốn cổ phiếu và cổ tức áp dụng mức thuế cố định khoảng 20%, trong khi lợi nhuận từ giao dịch Bitcoin giao ngay được phân loại là thu nhập khác, phải chịu mức thuế quốc gia lũy tiến từ 5%-45%, cộng thêm 10% thuế cư trú địa phương (cùng với các loại thuế bổ sung áp dụng), tổng thuế suất có thể lên tới 55%. Đối với các nhà đầu tư thuộc nhóm thuế cao tìm kiếm sự tiếp xúc với Bitcoin, Metaplanet trở thành một lựa chọn thay thế rất hấp dẫn, trong khi Nhật Bản hiện vẫn chưa phê duyệt việc niêm yết ETF Bitcoin giao ngay.
Metaplanet từ trước đến nay luôn giao dịch với hệ số mNAV cao, thường vượt quá 5×, thậm chí có lúc đã leo lên tới 20×, cao hơn nhiều so với các nhà nắm giữ chính khác. Mặc dù mức giá chênh lệch này phản ánh niềm tin của các nhà đầu tư vào cấu trúc tài chính, lợi thế thuế và lợi nhuận Bitcoin được tối ưu hóa, nhưng cũng mang lại rủi ro cao hơn và có thể có nghĩa là giá cổ phiếu của nó đã bị thổi phồng quá mức.
Các doanh nghiệp dự trữ Bitcoin khác: Thuyền gió SPAC Làn sóng
Nhiều công ty đang cạnh tranh nhau bắt chước chiến lược dự trữ Bitcoin của MicroStrategy. Đáng chú ý, các công ty SPAC như Twenty One Capital (xếp hạng thứ 3) và ProCap Financial (xếp hạng thứ 13) đã ngay lập tức trở thành những người nắm giữ hàng đầu sau khi hoàn tất hợp nhất thông qua cấu trúc huy động vốn phức tạp.
Twenty One Capital, Inc.
Được đồng sáng lập bởi Giám đốc điều hành Strike Jack Mallers. Đường SPAC của Twenty One kết hợp cam kết Bitcoin vật lý, PIPE và tài chính trái phiếu chuyển đổi, cũng như cấu trúc hợp nhất hai bước, giúp công ty có được 42.000 Bitcoin dự trữ được tài trợ đầy đủ vào ngày đầu tiên niêm yết trên Nasdaq.
Giao dịch bắt đầu với việc Tether và Bitfinex cam kết cung cấp 31,500 đồng Bitcoin cho một thực thể tư nhân có tên là NewCo, trong khi Tether chi thêm 462 triệu đô la để mua Bitcoin. Một khoản đầu tư PIPE trị giá 200 triệu đô la đã cung cấp vốn cho quỹ tín thác SPAC, quỹ này sau đó đã hợp nhất vào công ty con sáp nhập của nó và phát hành cổ phiếu loại A cho các nhà đầu tư SPAC và PIPE.
Trong khi đó, NewCo đã hoàn thành việc sáp nhập với công ty con thông qua việc hoán đổi cổ phiếu, trao đổi cổ phiếu loại A và loại B. Đồng thời, một khoản tài trợ trái phiếu chuyển đổi trị giá 340 triệu USD đã được trực tiếp bơm vào Twenty One. Twenty One ngay lập tức sử dụng PIPE và các quỹ thu được từ trái phiếu chuyển đổi để mua lại số Bitcoin đã cam kết từ Tether và Bitfinex. SoftBank với tư cách là bên xác nhận chiến lược đã đăng ký mua cổ phần tương đương với 10,500 Bitcoin, nếu cuối cùng dự trữ không đạt mục tiêu 42,000 Bitcoin, công ty Tether sẽ chịu trách nhiệm bù đắp khoản thiếu hụt.
Sau khi hoàn tất việc sáp nhập SPAC, quyền kiểm soát của Twenty One sẽ chủ yếu thuộc về Tether và sàn giao dịch liên kết của nó là Bitfinex, trong khi Tập đoàn SoftBank sẽ nắm giữ một tỷ lệ cổ phần thiểu số quan trọng.
ProCap BTC（PCAP）
ProCap Financial đã huy động tổng cộng 1.008 triệu USD để khởi động nền tảng dự trữ Bitcoin của mình, trong đó 256 triệu USD đến từ quỹ tín thác SPAC (giả sử số tiền hoàn lại rất ít), 517 triệu USD đến từ cổ phiếu ưu đãi PIPE, và 235 triệu USD đến từ vòng trái phiếu chuyển đổi ưu tiên không lãi suất. Gần 95% tổng số vốn huy động (950 triệu USD) ngay lập tức được đầu tư để mua 9.498 Bitcoin.
Cổ đông SPAC công khai đã chuyển đổi 256 triệu USD trong quỹ tín thác thành 25 triệu cổ phiếu, chiếm 19,7%; dẫn đầu vòng vốn 517 triệu USD vốn cổ phần ưu tiên PIPE bởi Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital, Woodline Partners, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, FalconX, BSQ Capital, phát hành 63,5 triệu cổ phiếu, chiếm 50,1%; 235 triệu USD trái phiếu chuyển đổi ưu tiên không lãi suất xoay vòng thành 18,1 triệu cổ phiếu, chiếm 14,3%; Inflection Points Inc. đã chuyển đổi cổ phần hiện có và đầu tư thêm 8,5 triệu USD vào mua cổ phần, được phân bổ 11,1 triệu cổ phiếu, chiếm 8,7%; các nhà sáng lập SPAC giữ lại 9 triệu cổ phiếu promote, chiếm 7,1%.
Mặc dù các dự án SPAC thường có hiệu suất kém, nhưng SPAC dự trữ Bitcoin vẫn được công nhận vì tính minh bạch của chúng về cơ sở sở hữu và chi phí. Tài liệu đăng ký S-1/S-4 của chúng đã công khai chi tiết về số tiền đầu tư bằng tiền mặt của các bên tham gia, phân bổ cổ phần và giá trị đóng góp Bitcoin thực. Do các doanh nghiệp này có mô hình kinh doanh tương tự "mua và nắm giữ Bitcoin", những tiết lộ này cung cấp cho các nhà đầu tư một tham chiếu đáng tin cậy để đánh giá mức độ pha loãng cổ phần, chi phí nắm giữ và cấu trúc dự trữ.
So với mô hình tài trợ SPAC phụ thuộc vào cấu trúc phức tạp gần đây, các người tiên phong như Next Technology Holding đã tích lũy dự trữ Bitcoin thông qua giao dịch tiền mặt cổ phần trực tiếp hơn.
Đồng thời, động thái của GameStop cũng rất đáng chú ý: vào ngày 28 tháng 5 năm 2025, nhà bán lẻ trò chơi có dự trữ tiền mặt lên đến 4,8 tỷ đô la này đã thông báo rằng, như một phần trong chiến lược tài sản kỹ thuật số, họ đã chi khoảng 513 triệu đô la để mua 4.710 đồng Bitcoin.
nền tảng tiền điện tử có đủ tiền mặt
Mặc dù nhiều công ty đang bắt chước chiến lược đầu tư toàn bộ Bitcoin của MicroStrategy, nhưng cũng có không ít nền tảng tiền điện tử gốc vẫn tiếp tục đầu tư vững chắc vào tài sản kỹ thuật số, thỉnh thoảng cũng xuất hiện những người mua lớn một lần như Tesla.
USDT của Tether đã bắt đầu tích cực đưa Bitcoin vào dự trữ từ cuối năm 2022, với việc sử dụng tới 15% lợi nhuận ròng mỗi quý để mua trực tiếp trên thị trường và đầu tư vào khai thác năng lượng tái tạo. Dự trữ Bitcoin của Tether đã tăng theo quý kể từ năm 2023, hiện đã gấp đôi lên hơn 100,000 đồng Bitcoin và tích lũy khoảng 3.9 tỷ đô la lợi nhuận chưa thực hiện.
Block (trước đây là Square) lần đầu tiên "đặt cược" vào tháng 10 năm 2020, mua 4,709 đồng Bitcoin với giá 50 triệu USD, chiếm khoảng 1% tài sản của họ vào thời điểm đó. Vào quý đầu tiên năm 2021, họ đã bổ sung thêm 170 triệu USD (3,318 đồng), nâng quy mô dự trữ lên hơn 8,000 đồng. Kể từ đó, Block đã duy trì vị trí nắm giữ Bitcoin của mình. Vào tháng 4 năm 2024, Block đã ra mắt một kế hoạch trung bình chi phí đô la cấp doanh nghiệp, sử dụng 10% lợi nhuận gộp từ sản phẩm Bitcoin mỗi tháng để thực hiện mua vào có hệ thống thông qua nhà cung cấp thanh khoản giao dịch ngoài với giá trung bình trọng số trong hai giờ.
Coinbase đã chính thức xác nhận chiến lược Bitcoin doanh nghiệp vào tháng 8 năm 2021, hội đồng quản trị đã phê duyệt việc mua 500 triệu đô la tài sản kỹ thuật số một lần và cam kết sẽ đầu tư 10% lợi nhuận ròng hàng quý vào danh mục đầu tư bao gồm cả Bitcoin.
Vào tháng 1 năm 2021, hội đồng quản trị của Tesla đã phê duyệt việc mua 1,5 tỷ USD Bitcoin, lý do là "Chúng tôi tin tưởng vào tiềm năng đầu tư dài hạn của tài sản kỹ thuật số và giá trị của nó như một phương án thay thế cho dòng tiền". Vài tháng sau, CEO Elon Musk cho biết Tesla đã bán khoảng 10% Bitcoin "để chứng minh tính thanh khoản", đạt 128 triệu USD lợi nhuận trong quý 1 năm 2021; vào quý 2 năm 2022, Tesla lại bán khoảng 75% số còn lại.