Vào ngày 15 tháng 6, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã có bài phát biểu: "Hôm nay, chúng tôi quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách và tiếp tục giảm lượng chứng khoán nắm giữ". Đồng thời, ông Powell cũng cho rằng các đợt tăng lãi suất tiếp theo trong năm nay sẽ là phù hợp để đưa tỷ lệ lạm phát xuống 2%.
Sau gần một năm rưỡi tăng lãi suất, Fed cuối cùng đã đình chỉ hoạt động. Hiện tại chúng ta đang ở trong một môi trường vĩ mô thực sự hấp dẫn và tôi có một số suy nghĩ điên rồ về kinh tế vĩ mô và tiền điện tử...
1: Nền kinh tế hoạt động tốt hơn nhiều so với dự kiến
Tôi không thể nghĩ ra bất kỳ nhà bình luận vĩ mô nào cách đây 18 tháng nghĩ rằng Fed có thể tăng lãi suất cao như vậy mà không hoàn toàn thổi bùng tình hình, nhưng nghịch lý thay, nền kinh tế dường như đang bùng nổ (ít nhất là cho đến nay).
Hai: Tác động to lớn của việc tăng chi tiêu tài khóa của chính phủ Mỹ
Tôi nghĩ rằng bài học cuối cùng của chu kỳ tăng lãi suất này có thể là sự bất lực ngày càng tăng của Fed trong việc vượt qua tác động của chi tiêu tài chính lớn và ngày càng tăng của chính phủ Hoa Kỳ.
TheHappyHawaiian (@ThHappyHawaiian) tin rằng năm 2023 là năm thâm hụt của Hoa Kỳ bùng nổ. Trong 5 tháng đầu năm 2023, thâm hụt đạt mức đáng kinh ngạc $743 tỷ, tăng 1416% so với năm 2022, lên $49 tỷ vào tháng 5. Thu nhập: 1.969 tỷ USD so với 2.323 tỷ USD (-15,3%); Chi phí: 2.712 tỷ USD so với 2.371 tỷ USD (+14,4%). Tóm lại, thu nhập ít hơn và chi tiêu nhiều hơn.
Cũng như Kuppy (@hkuppy) và Luke Gromen (@LukeGromen) đã chỉ ra, việc Fed trả 5% cho trái phiếu Kho bạc cuối cùng lại có tác dụng kích thích theo cách riêng của nó, vì tất cả số tiền dư thừa mà chính phủ chi tiêu một cách say sưa vẫn đi vào nền kinh tế, giống như Các cách khác nhau so với zirp và QE.
Trên thực tế, phần còn lại của thập kỷ dường như chỉ là một điệu nhảy ngày càng sáng tạo giữa Fed và Bộ Tài chính: làm thế nào để kiếm tiền từ thâm hụt ngân sách/nợ quốc gia đang gia tăng của chúng ta. Như Captain Rational @noahseidman lập luận: Nếu Fed không tài trợ cho việc huy động vốn của Kho bạc, Quốc hội cuối cùng sẽ buộc phải chỉ thị cho Kho bạc in tiền trực tiếp thay vì cho vay.
Thứ ba: Chúng ta đang ở trong kỷ nguyên mới của tỷ lệ thất nghiệp thấp về mặt cấu trúc
Một bài học mà chu kỳ du ngoạn này dường như cũng dạy là chúng ta đang ở trong một kỷ nguyên mới với tỷ lệ thất nghiệp thấp về mặt cơ cấu, phần lớn là do nhân khẩu học (những người thuộc thế hệ bùng nổ trẻ em đều nghỉ hưu + tỷ lệ sinh giảm mạnh trong 40 năm qua ở Hoa Kỳ và trên toàn cầu). .... Đây là khoảng thời gian thất nghiệp < 4% dài nhất kể từ khi tỷ lệ thất nghiệp liên tục kết thúc vào năm 1970.
Rõ ràng, tỷ lệ thất nghiệp chính thức là một điểm dữ liệu hơi bị tra tấn, nhưng chắc chắn rằng tiền lương đang tăng (đúng) lần đầu tiên sau 40 năm, do các yếu tố nhân khẩu học và xã hội, nhu cầu lao động ngày càng tăng.
Bốn: Rủi ro do bất động sản bỏ trống đang gia tăng
Tỷ lệ trống trong bất động sản thương mại (đặc biệt là văn phòng) đang trông rất khủng khiếp, không chỉ vì lãi suất cao hơn đáng kể do quá trình phá hủy vốn chủ sở hữu, dẫn đến tỷ lệ vốn hóa cao hơn, mà còn do việc chuyển sang làm việc từ xa. Theo The Kobeissi Letter @KobeissiLetter, tỷ lệ văn phòng trống theo thành phố như sau:
Hiện tại, 17% diện tích văn phòng ở Hoa Kỳ đang bị bỏ trống. Trong khi đó, hơn 1,5 nghìn tỷ USD nợ bất động sản thương mại sẽ đáo hạn vào năm 2025. Phần lớn các khoản nợ được nắm giữ bởi các ngân hàng khu vực và các tài sản bỏ trống đang phải vật lộn để trả nợ. Đây là một cuộc khủng hoảng đang diễn ra.
Năm: Làm việc từ xa luôn ở đây
Ngày nay, ngày càng rõ ràng rằng các văn phòng nhỏ đơn giản là lỗi thời. Hơn nữa, đã có một sự thay đổi lớn về văn hóa trong nhận thức, từ "sở thích làm việc từ xa" sang sự căm ghét bản năng đối với công việc văn phòng. Làm việc tại nhà đang trở thành một vấn đề chính trị lớn và nhiều người coi làm việc trong văn phòng là một sự tự do bị tước đoạt. Đó là một vấn đề mà mọi người rất quan tâm, giống như tôn giáo/chính trị. Phong trào này mạnh mẽ hơn nhiều so với nhiều người nhận ra, đặc biệt là trong các thế hệ trẻ.
Thật khó để đánh giá quá cao tầm quan trọng của quá trình chuyển đổi sang điều khiển từ xa này. Trong hơn 150 năm, trong thời đại công nghiệp và văn phòng, nước Mỹ đã được xác định bởi sự di cư kinh tế ồ ạt đến các thành phố, được cho là đại diện cho sự quay ngoắt 180 độ theo hướng khác.
Sáu: Ý nghĩa của việc giải quyết trần nợ/bổ sung TGA
Tôi nghĩ rằng câu hỏi lớn trong thời gian tới là điều gì sẽ ảnh hưởng đến việc giải quyết trần nợ/bổ sung TGA, v.v. đối với các điều kiện thanh khoản và tài sản rủi ro.
Sự đồng thuận chắc chắn là giảm giá, nhưng tôi nghĩ rằng chủ đề sau từ Conks (@concodanomic) đưa ra một quan điểm sâu sắc hơn về vấn đề này: Sự phục hồi nhờ thanh khoản thúc đẩy S&P 500 tăng 12% cho đến nay trong năm nay %. Nhưng giờ đây, đợt “hút thanh khoản” lớn tiếp theo sắp bắt đầu. Bộ phim chính trị mới nhất đã kết thúc với việc đình chỉ trần nợ cho đến năm 2025, cho phép các nhà lãnh đạo tiền tệ bắt đầu in tiền trở lại. Trong thời gian còn lại của năm 2023, Kho bạc Hoa Kỳ hiện sẵn sàng phát hành ròng ~1 nghìn tỷ đô la tiền giấy cho các thị trường quan trọng nhất về mặt hệ thống…
Nếu lịch sử lặp lại, các quan chức đặt mục tiêu lấp đầy tài khoản ngân hàng của chính phủ Hoa Kỳ, Tài khoản Tổng kho bạc (TGA) trong hệ thống Fed, với khoảng 600 tỷ đô la vào tháng 9. TGA nắm giữ chìa khóa chính đối với tài khoản Fed của mọi ngân hàng thương mại và sẽ từ từ tích lũy dự trữ. Sự đồng thuận tập trung vào hai tác động của “TGA top-up”: sự bất ổn của thị trường do việc phát hành nợ chính phủ ồ ạt, và hậu quả là mất tiền gửi ngân hàng và dự trữ dẫn đến giảm tính thanh khoản. Tuy nhiên, kết quả của cả hai không thảm khốc như vẻ ngoài của chúng.
Đầu tiên, người ta tin rằng việc phát hành một lượng lớn tín phiếu Kho bạc trong một khoảng thời gian ngắn như vậy sẽ khiến thị trường khó hấp thụ, làm tăng chênh lệch và gây ra tình trạng hỗn loạn. Nhưng như lịch sử cho thấy, thị trường trái phiếu hấp thụ rất nhiều đợt phát hành, thậm chí chỉ trong vòng một tháng, mà không gặp quá nhiều khó khăn. Đối với nhu cầu, với việc lợi suất đạt mức lợi nhuận cao nhất trong nhiều thập kỷ và sự chuyển đổi từ tiêu chuẩn tiền tệ không có bảo đảm (LIBOR) sang tiêu chuẩn tiền tệ “được bảo đảm” (SOFR) đang diễn ra sôi nổi, thế giới đang háo hức ngấu nghiến gánh nặng nợ nần chồng chất của Mỹ. Những người khổng lồ tài chính đang đói hơn bao giờ hết. Chúng tôi cũng biết trước rằng những người tham gia thị trường lớn sẵn sàng đốt một lượng lớn nợ chính phủ, đề cập đến cuộc khảo sát mới nhất của Fed về các đại lý chính của họ, các thực thể cụ thể mà Fed ủy quyền để tạo thị trường trong Kho bạc Hoa Kỳ. Nguồn cung dự kiến phù hợp với nhu cầu. Thay vào đó, điều ảnh hưởng đến tính thanh khoản không phải là liệu những người tham gia thị trường có thể hấp thụ hàng nghìn tỷ đô la trong đợt phát hành trái phiếu Kho bạc mới hay không, mà là ai sẽ mua hầu hết những gì đang tồn đọng. Mối quan tâm thực sự là sự cạn kiệt thanh khoản sau đó từ hệ thống ngân hàng.
Trường hợp tốt nhất cho tính thanh khoản là nếu hầu hết tín phiếu kho bạc được mua bằng tiền mặt được nắm giữ chủ yếu bởi các quỹ thị trường tiền tệ (MMF) và một số ngân hàng trong cơ sở RRP (mua lại đảo ngược) của Fed. Sau khi tính đến quy định và rủi ro so với phần thưởng, phần lớn số tiền dư thừa kết thúc ở đây...
Sự im lặng gần đây của Fed đã góp phần tăng thêm cơ hội cho sự phục hồi của các tài sản rủi ro. Hơn nữa, các thị trường có thể đã đi trước "thời kỳ mất điện", hiện đang hạn chế khả năng phát biểu công khai hoặc bị chất vấn của nhân viên FOMC. Việc tạm dừng đã đạt được hiệu quả tối đa.
Bảy: Tình hình cung cấp năng lượng vẫn chưa được giải quyết và giá cả là một biến số lớn
Tương tự như vậy, giá năng lượng dường như vẫn là biến số lớn cần theo dõi trong trung hạn, vì chúng có thể bắt đầu đẩy lạm phát tăng trở lại. Lyn Alden (@LynAldenContact), người sáng lập Chiến lược đầu tư Lyn Alden: Nếu bạn nhìn vào vốn đầu tư hàng hóa, bong bóng trái phiếu chính phủ, xung đột toàn cầu, chủ nghĩa dân túy gia tăng và không có khả năng cắt giảm chi tiêu, bạn có thể nghĩ đó là lạm phát cơ cấu dài hạn Giảm phát định kỳ (nhu cầu tạm thời) hủy diệt) trong xu hướng. Lạm phát hiện đang có xu hướng giảm (giảm phát) và tôi cho rằng lạm phát ở nhiều hạng mục sẽ tiếp tục, nhưng hãy nhớ rằng tình hình cung cấp năng lượng phần lớn vẫn chưa được giải quyết và có thể sẽ là động lực của chu kỳ lạm phát tiếp theo.
Tám: DeFi trên chuỗi và Bitcoin vẫn đang phát triển nhanh chóng
Tiền điện tử đã bị đánh bại hoàn toàn trong một năm rưỡi qua. Tuy nhiên, DeFi và Bitcoin trên chuỗi vẫn đang phát triển nhanh chóng và bất kỳ ai nghiêm túc sử dụng Tradfi và Rails trên chuỗi sẽ nhận ra rằng Tiền điện tử trên chuỗi hiệu quả hơn gấp 100 lần.
Chín: Tiền điện tử vẫn cần nhiều đổi mới
Phải nói rằng, có vẻ như những ngày đầu tiên đối với tiền điện tử và vẫn còn rất nhiều đổi mới cần được thực hiện - đặc biệt là về quyền riêng tư và trải nghiệm người dùng, chẳng hạn như tạo ra những thứ bình thường như bảng lương, AR/AP, v.v. hoàn toàn trên chuỗi.
Mười: Vòng cung lịch sử kinh tế sẽ chuyển sang tiền điện tử
Hầu hết các rủi ro đối với tiền điện tử trong thời gian còn lại của năm dường như mang phong cách riêng (quy định, Binance, Tether, v.v.). Tất cả thanh khoản và vốn đã rời khỏi không gian, vì vậy thật khó để thấy bất kỳ sự lây lan vĩ mô nào quá nghiêm trọng đối với nó.
Nhưng về lâu dài, khi chu kỳ thế hệ tiến triển, tôi không hiểu tại sao vòng cung lịch sử kinh tế không chuyển sang tiền điện tử, vì ngay cả những người chỉ trích nó cũng thừa nhận rằng nó thu hút rất nhiều vốn trí tuệ, và tôi không biết of any Những người trẻ tuổi thành công khác không thích nó.
Tóm tắt
Bất chấp thành công rõ ràng của Fed trong việc tăng lãi suất và kiềm chế lạm phát, nó có vẻ vô ích khi thu hẹp quy mô trong những năm tới. Hoa Kỳ vẫn có tỷ lệ nợ:gdp khổng lồ và các vấn đề về quyền của thế hệ bùng nổ trẻ em không được cấp vốn, và 18 tháng qua có thể sẽ kết thúc với mức giảm mạnh như biểu đồ "vàng Weimar của Đức" nổi tiếng:
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Có phải chúng ta đang hướng đến sự sụp đổ kinh tế? Mười suy nghĩ về vĩ mô và tiền điện tử
Vào ngày 15 tháng 6, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã có bài phát biểu: "Hôm nay, chúng tôi quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách và tiếp tục giảm lượng chứng khoán nắm giữ". Đồng thời, ông Powell cũng cho rằng các đợt tăng lãi suất tiếp theo trong năm nay sẽ là phù hợp để đưa tỷ lệ lạm phát xuống 2%.
Sau gần một năm rưỡi tăng lãi suất, Fed cuối cùng đã đình chỉ hoạt động. Hiện tại chúng ta đang ở trong một môi trường vĩ mô thực sự hấp dẫn và tôi có một số suy nghĩ điên rồ về kinh tế vĩ mô và tiền điện tử...
1: Nền kinh tế hoạt động tốt hơn nhiều so với dự kiến
Tôi không thể nghĩ ra bất kỳ nhà bình luận vĩ mô nào cách đây 18 tháng nghĩ rằng Fed có thể tăng lãi suất cao như vậy mà không hoàn toàn thổi bùng tình hình, nhưng nghịch lý thay, nền kinh tế dường như đang bùng nổ (ít nhất là cho đến nay).
Hai: Tác động to lớn của việc tăng chi tiêu tài khóa của chính phủ Mỹ
Tôi nghĩ rằng bài học cuối cùng của chu kỳ tăng lãi suất này có thể là sự bất lực ngày càng tăng của Fed trong việc vượt qua tác động của chi tiêu tài chính lớn và ngày càng tăng của chính phủ Hoa Kỳ.
TheHappyHawaiian (@ThHappyHawaiian) tin rằng năm 2023 là năm thâm hụt của Hoa Kỳ bùng nổ. Trong 5 tháng đầu năm 2023, thâm hụt đạt mức đáng kinh ngạc $743 tỷ, tăng 1416% so với năm 2022, lên $49 tỷ vào tháng 5. Thu nhập: 1.969 tỷ USD so với 2.323 tỷ USD (-15,3%); Chi phí: 2.712 tỷ USD so với 2.371 tỷ USD (+14,4%). Tóm lại, thu nhập ít hơn và chi tiêu nhiều hơn.
> Nguồn: @ThHappyHawaiian
Cũng như Kuppy (@hkuppy) và Luke Gromen (@LukeGromen) đã chỉ ra, việc Fed trả 5% cho trái phiếu Kho bạc cuối cùng lại có tác dụng kích thích theo cách riêng của nó, vì tất cả số tiền dư thừa mà chính phủ chi tiêu một cách say sưa vẫn đi vào nền kinh tế, giống như Các cách khác nhau so với zirp và QE.
Trên thực tế, phần còn lại của thập kỷ dường như chỉ là một điệu nhảy ngày càng sáng tạo giữa Fed và Bộ Tài chính: làm thế nào để kiếm tiền từ thâm hụt ngân sách/nợ quốc gia đang gia tăng của chúng ta. Như Captain Rational @noahseidman lập luận: Nếu Fed không tài trợ cho việc huy động vốn của Kho bạc, Quốc hội cuối cùng sẽ buộc phải chỉ thị cho Kho bạc in tiền trực tiếp thay vì cho vay.
Thứ ba: Chúng ta đang ở trong kỷ nguyên mới của tỷ lệ thất nghiệp thấp về mặt cấu trúc
Một bài học mà chu kỳ du ngoạn này dường như cũng dạy là chúng ta đang ở trong một kỷ nguyên mới với tỷ lệ thất nghiệp thấp về mặt cơ cấu, phần lớn là do nhân khẩu học (những người thuộc thế hệ bùng nổ trẻ em đều nghỉ hưu + tỷ lệ sinh giảm mạnh trong 40 năm qua ở Hoa Kỳ và trên toàn cầu). .... Đây là khoảng thời gian thất nghiệp < 4% dài nhất kể từ khi tỷ lệ thất nghiệp liên tục kết thúc vào năm 1970.
> Nguồn ảnh @LizAnnSonders
Rõ ràng, tỷ lệ thất nghiệp chính thức là một điểm dữ liệu hơi bị tra tấn, nhưng chắc chắn rằng tiền lương đang tăng (đúng) lần đầu tiên sau 40 năm, do các yếu tố nhân khẩu học và xã hội, nhu cầu lao động ngày càng tăng.
Bốn: Rủi ro do bất động sản bỏ trống đang gia tăng
Tỷ lệ trống trong bất động sản thương mại (đặc biệt là văn phòng) đang trông rất khủng khiếp, không chỉ vì lãi suất cao hơn đáng kể do quá trình phá hủy vốn chủ sở hữu, dẫn đến tỷ lệ vốn hóa cao hơn, mà còn do việc chuyển sang làm việc từ xa. Theo The Kobeissi Letter @KobeissiLetter, tỷ lệ văn phòng trống theo thành phố như sau:
Hiện tại, 17% diện tích văn phòng ở Hoa Kỳ đang bị bỏ trống. Trong khi đó, hơn 1,5 nghìn tỷ USD nợ bất động sản thương mại sẽ đáo hạn vào năm 2025. Phần lớn các khoản nợ được nắm giữ bởi các ngân hàng khu vực và các tài sản bỏ trống đang phải vật lộn để trả nợ. Đây là một cuộc khủng hoảng đang diễn ra.
Năm: Làm việc từ xa luôn ở đây
Ngày nay, ngày càng rõ ràng rằng các văn phòng nhỏ đơn giản là lỗi thời. Hơn nữa, đã có một sự thay đổi lớn về văn hóa trong nhận thức, từ "sở thích làm việc từ xa" sang sự căm ghét bản năng đối với công việc văn phòng. Làm việc tại nhà đang trở thành một vấn đề chính trị lớn và nhiều người coi làm việc trong văn phòng là một sự tự do bị tước đoạt. Đó là một vấn đề mà mọi người rất quan tâm, giống như tôn giáo/chính trị. Phong trào này mạnh mẽ hơn nhiều so với nhiều người nhận ra, đặc biệt là trong các thế hệ trẻ.
Thật khó để đánh giá quá cao tầm quan trọng của quá trình chuyển đổi sang điều khiển từ xa này. Trong hơn 150 năm, trong thời đại công nghiệp và văn phòng, nước Mỹ đã được xác định bởi sự di cư kinh tế ồ ạt đến các thành phố, được cho là đại diện cho sự quay ngoắt 180 độ theo hướng khác.
Sáu: Ý nghĩa của việc giải quyết trần nợ/bổ sung TGA
Tôi nghĩ rằng câu hỏi lớn trong thời gian tới là điều gì sẽ ảnh hưởng đến việc giải quyết trần nợ/bổ sung TGA, v.v. đối với các điều kiện thanh khoản và tài sản rủi ro.
Sự đồng thuận chắc chắn là giảm giá, nhưng tôi nghĩ rằng chủ đề sau từ Conks (@concodanomic) đưa ra một quan điểm sâu sắc hơn về vấn đề này: Sự phục hồi nhờ thanh khoản thúc đẩy S&P 500 tăng 12% cho đến nay trong năm nay %. Nhưng giờ đây, đợt “hút thanh khoản” lớn tiếp theo sắp bắt đầu. Bộ phim chính trị mới nhất đã kết thúc với việc đình chỉ trần nợ cho đến năm 2025, cho phép các nhà lãnh đạo tiền tệ bắt đầu in tiền trở lại. Trong thời gian còn lại của năm 2023, Kho bạc Hoa Kỳ hiện sẵn sàng phát hành ròng ~1 nghìn tỷ đô la tiền giấy cho các thị trường quan trọng nhất về mặt hệ thống…
Nếu lịch sử lặp lại, các quan chức đặt mục tiêu lấp đầy tài khoản ngân hàng của chính phủ Hoa Kỳ, Tài khoản Tổng kho bạc (TGA) trong hệ thống Fed, với khoảng 600 tỷ đô la vào tháng 9. TGA nắm giữ chìa khóa chính đối với tài khoản Fed của mọi ngân hàng thương mại và sẽ từ từ tích lũy dự trữ. Sự đồng thuận tập trung vào hai tác động của “TGA top-up”: sự bất ổn của thị trường do việc phát hành nợ chính phủ ồ ạt, và hậu quả là mất tiền gửi ngân hàng và dự trữ dẫn đến giảm tính thanh khoản. Tuy nhiên, kết quả của cả hai không thảm khốc như vẻ ngoài của chúng.
Đầu tiên, người ta tin rằng việc phát hành một lượng lớn tín phiếu Kho bạc trong một khoảng thời gian ngắn như vậy sẽ khiến thị trường khó hấp thụ, làm tăng chênh lệch và gây ra tình trạng hỗn loạn. Nhưng như lịch sử cho thấy, thị trường trái phiếu hấp thụ rất nhiều đợt phát hành, thậm chí chỉ trong vòng một tháng, mà không gặp quá nhiều khó khăn. Đối với nhu cầu, với việc lợi suất đạt mức lợi nhuận cao nhất trong nhiều thập kỷ và sự chuyển đổi từ tiêu chuẩn tiền tệ không có bảo đảm (LIBOR) sang tiêu chuẩn tiền tệ “được bảo đảm” (SOFR) đang diễn ra sôi nổi, thế giới đang háo hức ngấu nghiến gánh nặng nợ nần chồng chất của Mỹ. Những người khổng lồ tài chính đang đói hơn bao giờ hết. Chúng tôi cũng biết trước rằng những người tham gia thị trường lớn sẵn sàng đốt một lượng lớn nợ chính phủ, đề cập đến cuộc khảo sát mới nhất của Fed về các đại lý chính của họ, các thực thể cụ thể mà Fed ủy quyền để tạo thị trường trong Kho bạc Hoa Kỳ. Nguồn cung dự kiến phù hợp với nhu cầu. Thay vào đó, điều ảnh hưởng đến tính thanh khoản không phải là liệu những người tham gia thị trường có thể hấp thụ hàng nghìn tỷ đô la trong đợt phát hành trái phiếu Kho bạc mới hay không, mà là ai sẽ mua hầu hết những gì đang tồn đọng. Mối quan tâm thực sự là sự cạn kiệt thanh khoản sau đó từ hệ thống ngân hàng.
Trường hợp tốt nhất cho tính thanh khoản là nếu hầu hết tín phiếu kho bạc được mua bằng tiền mặt được nắm giữ chủ yếu bởi các quỹ thị trường tiền tệ (MMF) và một số ngân hàng trong cơ sở RRP (mua lại đảo ngược) của Fed. Sau khi tính đến quy định và rủi ro so với phần thưởng, phần lớn số tiền dư thừa kết thúc ở đây...
Sự im lặng gần đây của Fed đã góp phần tăng thêm cơ hội cho sự phục hồi của các tài sản rủi ro. Hơn nữa, các thị trường có thể đã đi trước "thời kỳ mất điện", hiện đang hạn chế khả năng phát biểu công khai hoặc bị chất vấn của nhân viên FOMC. Việc tạm dừng đã đạt được hiệu quả tối đa.
Bảy: Tình hình cung cấp năng lượng vẫn chưa được giải quyết và giá cả là một biến số lớn
Tương tự như vậy, giá năng lượng dường như vẫn là biến số lớn cần theo dõi trong trung hạn, vì chúng có thể bắt đầu đẩy lạm phát tăng trở lại. Lyn Alden (@LynAldenContact), người sáng lập Chiến lược đầu tư Lyn Alden: Nếu bạn nhìn vào vốn đầu tư hàng hóa, bong bóng trái phiếu chính phủ, xung đột toàn cầu, chủ nghĩa dân túy gia tăng và không có khả năng cắt giảm chi tiêu, bạn có thể nghĩ đó là lạm phát cơ cấu dài hạn Giảm phát định kỳ (nhu cầu tạm thời) hủy diệt) trong xu hướng. Lạm phát hiện đang có xu hướng giảm (giảm phát) và tôi cho rằng lạm phát ở nhiều hạng mục sẽ tiếp tục, nhưng hãy nhớ rằng tình hình cung cấp năng lượng phần lớn vẫn chưa được giải quyết và có thể sẽ là động lực của chu kỳ lạm phát tiếp theo.
Tám: DeFi trên chuỗi và Bitcoin vẫn đang phát triển nhanh chóng
Tiền điện tử đã bị đánh bại hoàn toàn trong một năm rưỡi qua. Tuy nhiên, DeFi và Bitcoin trên chuỗi vẫn đang phát triển nhanh chóng và bất kỳ ai nghiêm túc sử dụng Tradfi và Rails trên chuỗi sẽ nhận ra rằng Tiền điện tử trên chuỗi hiệu quả hơn gấp 100 lần.
Chín: Tiền điện tử vẫn cần nhiều đổi mới
Phải nói rằng, có vẻ như những ngày đầu tiên đối với tiền điện tử và vẫn còn rất nhiều đổi mới cần được thực hiện - đặc biệt là về quyền riêng tư và trải nghiệm người dùng, chẳng hạn như tạo ra những thứ bình thường như bảng lương, AR/AP, v.v. hoàn toàn trên chuỗi.
Mười: Vòng cung lịch sử kinh tế sẽ chuyển sang tiền điện tử
Hầu hết các rủi ro đối với tiền điện tử trong thời gian còn lại của năm dường như mang phong cách riêng (quy định, Binance, Tether, v.v.). Tất cả thanh khoản và vốn đã rời khỏi không gian, vì vậy thật khó để thấy bất kỳ sự lây lan vĩ mô nào quá nghiêm trọng đối với nó.
Nhưng về lâu dài, khi chu kỳ thế hệ tiến triển, tôi không hiểu tại sao vòng cung lịch sử kinh tế không chuyển sang tiền điện tử, vì ngay cả những người chỉ trích nó cũng thừa nhận rằng nó thu hút rất nhiều vốn trí tuệ, và tôi không biết of any Những người trẻ tuổi thành công khác không thích nó.
Tóm tắt
Bất chấp thành công rõ ràng của Fed trong việc tăng lãi suất và kiềm chế lạm phát, nó có vẻ vô ích khi thu hẹp quy mô trong những năm tới. Hoa Kỳ vẫn có tỷ lệ nợ:gdp khổng lồ và các vấn đề về quyền của thế hệ bùng nổ trẻ em không được cấp vốn, và 18 tháng qua có thể sẽ kết thúc với mức giảm mạnh như biểu đồ "vàng Weimar của Đức" nổi tiếng:
liên kết gốc