橋水達里歐：美國正處於內戰爆發前夕！萬字解析洛杉磯暴動背後的秩序崩壞

橋水基金創辦人瑞·達里歐(Ray Dalio) 稍早在 X 發佈一篇名為《內戰 Civil War?》的長文，討論近期洛杉磯暴動下揭示的秩序崩潰。 （前情提要：川普下令國民兵「驅趕加州抗議」，州長暴怒：總統違法奪地方兵權） （背景補充：川普宣布「國家緊急狀態」關稅血洗亞股，日經指數重挫3%、韓國召開緊急會議..） 美國洛杉磯從上週末起爆發大規模抗議與動亂，起因是美國移民和海關執法局（ICE）在洛杉磯多個地點展開突襲行動，逮捕無證移民。這波行動於 6 月 6 日開始，迅速引發當地民眾不滿，數百人走上街頭抗議，反對聯邦政府的移民政策和執法方式。 截至 10 日，洛杉磯街頭已部署國民兵，部分地區恢復平靜，但緊張情勢仍未完全解除。抗議活動也蔓延至舊金山等地，逮捕人數持續增加，社會各界對聯邦與地方政府的對立高度關注。 對此狀況，橋水基金創辦人達里歐稍早在 X 發佈一篇名為《內戰 Civil War?》的文章，揭示美國秩序正在崩解，討論以更宏觀的脈絡來理解近期事態， 觀察現在正在發生的事，就像在看一部我已經看過很多次的電影。我的觀點來自於我作為全球宏觀投資者超過 50 年的經驗，以及我對過去 500 年歷史的研究。 在我於 2021 年出版的《原則：應對變化中的世界秩序》一書中，我描述了一個可以用來與實際發展進行比較，以幫助理解世界秩序如何演變的範本。我也解釋了產生世界秩序變遷的那些大週期中，永恆且普世的因果關係。 那個範本讓我相信，貨幣秩序、國內政治秩序和國際地緣政治秩序很有可能會同時崩潰。不幸的是，事件的發展正與該範本一致。本筆記的目的是幫助你將最近的發展置於我的範本脈絡中來觀察，特別是它解釋了國內秩序的崩潰（我將其描述為某種形式的「內戰」，儘管這不一定意味著人們互相殘殺）。 書中第五章描述了「內部秩序與混亂的大週期」。它透過一個大週期展現，這個週期經過 6 個階段，每個階段都有其獨特的特徵。鑑於政府的債務問題以及現在洛杉磯的暴動正由川普總統派遣國民警衛隊鎮壓，我認為現在是提醒各位這個範本的好時機。如果你有興趣回顧整個週期及其全部 6 個階段，你應該閱讀第五章的全部內容。 這裡無法盡錄，但由於我相信我們現在正處於週期的第五階段，也就是內戰前的階段，我僅分享我對此階段以及第六階段（內戰階段）的描述。 我相信這些對於未來可能發生的事是很好的指引。一如既往，我歡迎任何問題或評論。 第五階段：當財務狀況惡劣且衝突激烈時 在大週期中，最重要的影響力來自於債務、貨幣和經濟活動。因為我在第三章和第四章已全面涵蓋了該週期，此處不再贅述。但要理解第五階段，你需要知道它是在第三階段（和平繁榮、債務和信貸條件有利）以及第四階段（過度和頹廢開始導致情況惡化）之後。 這個過程最終在最艱難和痛苦的第六階段達到頂峰 — 當實體耗盡資金，通常會以革命或內戰的形式出現可怕的衝突。第五階段是伴隨著財務狀況惡化而來的階級間緊張關係達到頂點的時期。不同的領導人、政策制定者和人群如何應對衝突，對於國家將和平還是暴力地經歷必要的變革，有著重大的影響。 你現在可以在許多國家看到這種情況發生的跡象。那些財務狀況良好（即收入大於支出，資產大於負債）的國家處於相對較好的狀態。那些財務狀況不佳的國家則處於相對較差的狀態。它們需要其他國家的金援。問題是，狀況不佳的國家數量遠多於狀況良好的國家。 你也可以看到，這些不同的狀況是導致這些國家、州、城市、公司和人民在大多數方面出現差異的主要驅動因素 — 例如，他們的教育、醫療、基礎設施和福祉。你還可以觀察到各國在應對壓力狀況時存在巨大的文化差異，有些國家處理得更和諧，而另一些國家則更傾向於鬥爭。 由於第五階段是內部週期中如此關鍵的階段，也因為許多國家，最重要的是美國，現在正處於此階段，我將花一些時間來闡述在此期間發揮作用的因果關係，以及在檢視其進程時需要關注的關鍵指標。然後我將更具體地談談美國的處境。 傳統的有毒組合 引發大型內部衝突的傳統有毒力量組合包括：1）國家和國家中的人民（或州、市）財務狀況不佳（例如，有巨額債務和非債務義務）；2）該實體內存在巨大的收入、財富和價值觀差距；以及3）一次嚴重的負面經濟衝擊。 這種匯合通常會帶來混亂、衝突，有時甚至是內戰。經濟衝擊可能由多種原因造成，包括金融泡沫破裂、天災（如流行病、乾旱和洪水）以及戰爭。它製造了一次金融壓力測試。壓力測試時存在的財務狀況（以收入相對於支出和資產相對於負債來衡量）是緩衝器。 收入、財富和價值觀的差距大小，則是系統的脆弱程度。當財務問題發生時，它們通常首先衝擊私營部門，然後是公共部門。因為政府絕不會讓私營部門的財務問題拖垮整個系統，所以政府的財務狀況最為重要。當政府耗盡購買力時，就會出現崩潰。但在走向崩潰的路上，會有很多爭奪金錢和政治權力的鬥爭。 透過研究50多場內戰和革命，我清楚地發現，內戰或革命最可靠的單一領先指標是政府財政破產加上巨大的貧富差距。這是因為當政府缺乏財力時，它無法在財政上拯救那些政府為維持系統運轉所需要拯救的私營部門實體（正如美國領導的大多數政府在2008年底所做的那樣），它無法購買所需的東西，也無法付錢讓人們去做它需要他們做的事。它失去了權力。 處於第五階段的一個典型標誌，也是進入第六階段的觸發因素之一 — 即借貸和支出能力喪失的領先指標 — 是政府出現巨額赤字，導致需要出售的債務超過了除政府自家央行以外的買家願意購買的數量。當無法印鈔的政府必須增稅和削減開支，或者那些可以印鈔的政府大量印鈔並購買大量政府債務時，這個領先指標就會亮起。 更具體地說，當政府資金耗盡時（由於巨額赤字、龐大債務且無法獲得足夠信貸），它的選擇有限。它要麼大幅增稅和削減開支，要麼大量印鈔，從而使其貨幣貶值。那些有印鈔選項的政府總是會這麼做，因為那是痛苦小得多的途徑，但這會導致投資者拋售正在被印製的貨幣和債務。那些無法印鈔的政府必須增稅和削減開支，這會促使有錢人逃離該國（或州、市），因為支付更多稅款和失去服務是無法忍受的。如果這些無法印鈔的實體在其選民中...