波场 TRON 行业周报：多空博弈重启 BTC10 万争夺战，以「亏损返还」为特色的 Avantis 获关注

投资者应密切关注中东局势发展及美联储政策动向，警惕地缘政治风险对市场的进一步冲击，合理控制仓位，关注技术指标和链上资金流向，谨慎应对市场波动。

撰文：Tron

一.前瞻

1. 宏观层面总结以及未来预测

美联储 6 月会议宣布维持联邦基金利率在 4.25%-4.5% 不变，这是连续第四次维持利率不变。官员预计 2025 年底前将降息两次，但对通胀风险保持警惕。标普 500 指数近期冲击 6000 点未果，市场受美联储鹰派立场和中东地缘政治紧张影响波动加剧。特朗普对伊朗核设施的袭击增加了地缘政治风险，短期将继续影响市场风险偏好。

2. 加密行业市场变动及预警

上周加密行业在地缘政治冲击和宏观经济不确定性影响下，市场波动显著加剧，主流币价格短线大幅回调，市场情绪趋于谨慎甚至恐慌。机构投资者的持续入场和去中心化金融的发展为市场提供长期支撑，但短期风险仍然较高。加密企业股市上市热潮反映出资本市场对加密资产的兴趣转向传统金融领域，但估值泡沫和投资者分歧值得关注。

投资者应密切关注中东局势发展及美联储政策动向，警惕地缘政治风险对市场的进一步冲击，合理控制仓位，关注技术指标和链上资金流向，谨慎应对市场波动。

3. 行业以及赛道热点

Web3Auth 是一种可插拔的嵌入式钱包基础设施，旨在简化 Web3 钱包集成与用户引导流程；链上多策略对冲基金 Neutral Trader 通过其王牌产品 Neutral Vaults 为投资者提供低风险又收益最大化的策略方案。

二.市场热点赛道及当周潜力项目

1.潜力项目概览

1.1. 浅析专注 Web3 钱包基础设施 Web3Auth 如何通过将 wallet 拆分成密钥来确保非托管的安全性

简介

Web3Auth 是一种可插拔的嵌入式钱包基础设施，旨在简化 Web3 钱包集成与用户引导流程。它支持基于 OAuth 的登录方式和多平台接入，使用户能够通过熟悉的身份验证方式，在一分钟内快速访问 Web3 应用。

用户在享受无缝引导体验的同时，仍可完全掌控自己的非托管钱包，实现便捷性与安全性的双重保障。

架构简述

Web3Auth SDK 仅存在于用户或应用的前端客户端中，并负责处理 OAuth 提供方与 Web3Auth 网络之间的交互。

下图描述了 Web3Auth SDK 与集成应用之间的关系，同时展示了 Web3Auth 所提供的不同产品，以实现面向开发者的便捷集成体验。

Web3Auth 的钱包管理基础设施通过将用户的钱包分散成多个密钥份额，有效提升了安全性，从而避免了助记词的直接暴露。这些密钥份额构成了一个「信任网络」，使钱包管理类似于多因素身份验证账户的操作方式。用户通过 OAuth 登录、受信设备及其他因素来管理其加密密钥对。值得注意的是，整个钱包管理系统中，包括 Web3Auth 的数据库或任何参与节点，均不会存储完整的私钥。

在创建社交登录密钥份额时，用户会与 Web3Auth 网络交互，密钥的生成通过 5/9 共识机制完成。这一机制确保了钱包始终是非托管状态，意味着无论是 Web3Auth、本地社交登录提供方，还是任何持有密钥份额的第三方，都无法单独拥有完整控制权。

Web3Auth for Wallets（面向钱包的 Web3Auth）

Web3Auth 旨在作为密钥管理基础设施集成到加密钱包中。它为每位用户提供安全、专属的加密密钥提供服务，可用于交易签名、消息签名及其他钱包操作。

作为钱包开发者，您可以专注于构建自定义的用户界面和使用体验，而 Web3Auth 则在后台处理密钥的生成、管理和存储等复杂工作。钱包作为用户友好的界面，负责管理私钥和账户，而 Web3Auth 则提供底层的密钥基础设施支持。

使用 Web3Auth 钱包管理的优势：

• 完全控制品牌和用户体验 —— 可完全移除 Web3Auth 品牌信息，实现自定义品牌风格；
• 自定义认证方式 —— 可集成任意 OAuth 2.0/SSO 流程，仅需提供 JWT Token；
• 链无关性 —— 所生成的钱包可跨任何区块链使用；
• 内置安全机制 —— 原生支持 MPC（多方计算）、账户抽象与密钥恢复；
• 跨平台支持 —— 提供适用于 Web、移动端和游戏平台的 SDK。

Web3Auth 面向 dApps 的解决方案

Web3Auth 让去中心化应用（dApps）能够创建定制化的身份验证和钱包使用流程，使开发者可以完全掌控用户体验。与其依赖外部钱包和复杂的区块链术语（可能让用户感到困惑），你可以根据应用需求构建简洁流畅的流程。Web3Auth 支持你直接在应用内部构建嵌入式钱包。

主要优势：

• 无缝的用户体验 —— 类似 Web2 的登录流程，无需区块链知识即可使用；
• 完整品牌掌控 —— 身份验证体验可完全自定义，以匹配你的应用风格；
• 内置嵌入式钱包 —— 你专注开发应用功能，Web3Auth 负责钱包管理，提供预构建的钱包界面、法币入金等钱包服务；
• 多链支持 —— 借助其链无关架构，可将应用部署在任意区块链上；
• 应用内交易 —— 用户可在不离开应用界面的情况下与区块链交互；
• 灵活集成方式 —— 可选择使用嵌入式钱包或连接外部钱包。

单因素认证（Single Factor Auth, SFA）移动端 SDKs

单因素认证（SFA） 提供了最无缝的 Web3 上手体验，使其完全像 Web2 一样自然。用户可以通过现有社交账号或免密码方式一键访问你的应用，而 Web3Auth 在后台自动生成钱包，整个过程对用户完全透明。无任何跳转，所有操作都在你的应用界面内完成，无论是 Web2 还是 Web3 用户都能获得原生且熟悉的体验。

单因素认证的工作原理：

认证流程简单但安全：

1. 用户点击使用首选方式登录（如社交账号、邮箱、生物识别等），由应用自身托管；
2. Web3Auth 在后台使用 Shamir『s Secret Sharing 生成钱包；
3. 私钥会被拆分为多个密钥份额，并分发至 Web3Auth 网络（采用 5/9 共识机制），这些密钥是根据用户身份派生的；
4. 钱包在你的应用环境中自动重建，供用户使用。

下图展示了 Web3Auth 的 SFA 基础设施是如何与应用无缝集成的。

主要特性：

• 完整的界面控制权：可自定义登录界面和认证流程，与品牌视觉完全一致；
• 直接集成：钱包基础设施直接集成在应用内，无需依赖外部系统；
• 无跳转体验：无需跳转到外部认证页面，用户始终停留在你的应用中；
• 多平台支持：支持 Web、React Native、iOS、Android 和 Flutter；
• 全面认证选项：支持社交登录（Google、Twitter 等）及免密码登录方式（如短信、邮箱、认证器 App、Passkeys 等），也可无缝集成现有认证系统；
• 原生账户抽象支持：内置支持智能合约钱包和多链无 gas 交易；
• 完整的钱包服务：通过预构建的钱包 UI 组件，提供法币入金、代币兑换、NFT 展示、交易记录等功能；
• 集成 WalletConnect：原生支持 WalletConnect，实现与整个 Web3 生态的无缝互通。

MPC Core Kit 多方计算核心工具包 翻译

MPC Core Kit（多方计算核心工具包）专为需要高级安全性和完整认证流程控制的应用而设计。它提供了构建复杂认证系统所需的工具和灵活性，同时保持高安全标准。

MPC Core Kit 的工作原理

通过 Web3Auth 的 MPC Core Kit，开发者可以在不重建私钥的情况下，通过分布式密钥份额完成用户身份验证和区块链交易签名。该 SDK 采用 2-of-3 阈值签名机制，密钥份额分布如下：

• Web3Auth 网络份额：由 Web3Auth 网络管理，并可通过 Google 等 OAuth 认证方式访问，提供用户熟悉的认证体验；
• 设备份额：安全地存储在用户设备上，支持平台级安全机制，如移动端的生物识别认证；
• 恢复份额：作为备份份额，可存储在第二设备、下载至离线存储，或由用户输入（如密码或安全问题）派生而来。

签名过程

用户只需访问这三份密钥中的任意两份，即可完成交易签名。每份密钥独立生成部分签名，最终通过 TSS（阈值签名方案） 聚合为有效签名，完成链上操作。

主要特性

• 无可妥协的安全性：私钥从未被重建，通过分布式 MPC 架构消除私钥泄露风险。
• 无缝集成：可在应用中直接构建端到端的认证流程，拥有完整的 UI/UX 控制权。
• 企业级基础设施：非托管式 MPC 钱包架构，配备自动恢复机制，确保最大程度的安全性与可靠性。
• 灵活的认证方式：支持社交登录、无密码登录方式以及现有认证系统，提供全面的身份验证选项。
• 开发者优先设计：具备直接集成能力与可定制界面，支持构建与品牌风格高度匹配的复杂认证流程。

点评

Web3Auth 通过将 Web2 登录体验（如社交账号登录、无密码认证）与去中心化钱包无缝结合，极大简化了 Web3 用户的入门门槛，是当前最具用户友好性的非托管钱包基础设施之一。其优势包括支持多链、多平台集成，具备高度安全的 MPC（多方计算）密钥管理系统，私钥从不暴露或重构，支持丰富的认证方式与 UI 自定义，便于开发者打造原生体验。同时，Web3Auth 也存在一定劣势，如过度依赖 OAuth 供应商可能会在极端情况下引发中心化担忧，以及对某些高阶开发者而言，底层密钥控制的抽象程度较高，限制其在部分安全策略上的自主性。整体而言，Web3Auth 非常适合注重用户体验与快速集成的 dApp 与钱包项目。

1.2. 浅读链上多策略对冲基金 Neutral Trader 如何通过其王牌产品 Neutral Vaults 为投资者提供低风险又收益最大化的策略方案

简介

Neutral Trade 是一个链上多策略对冲基金，由来自高盛及全球前三大对冲基金的资深量化交易员和交易专家创立。

我们为寻求稳定、风险调整后收益的投资者提供前沿解决方案，通过创新的 Delta-Neutral（无方向性）交易与流动性提供策略，实现收益最大化。我们的首款产品 —— JLP Delta Neutral Vault，在 Drift 永续合约市场上运行，采用先进的量化方法，确保在零市场波动敞口的前提下实现盈利。

该金库采用非托管设计，意味着用户始终对其资金保有完全控制权。

架构简述

Neutral Vaults

1. 核心特性

全自动执行，无需人工操作

• 从跨链桥接、资金部署，到仓位管理与退出执行，全流程实现自动化与最优配置
• 借助对冲基金级别的信号系统和实时监控，持续寻找最佳收益与风险敞口机会
• 最小化人工干预，策略全天候 24/7 高效运行，解锁可扩展、资本高效的执行能力

Solana 起点，策略无界

• 用户仅需通过 Solana 完成一次性充值 —— 无需频繁跨链、切换钱包
• 一站式接入精心策划的 CeDeFi 策略，覆盖主流公链与交易平台
• 灵活资金调度能力，根据市场条件优选部署位置，享受更优报价、更低滑点与更高收益

机构级安全保障，链上透明运行

• 资产由 Copper 和 Ceffu 等可信任的场外结算提供商保障
• 所有交易、策略操作与资金流转均记录在链上，确保完整透明与可验证

2. 系统设计

2.1 系统核心角色

• 用户（User）：用户可通过平台向 Neutral Vault（中性金库）存入或提取资金。用户的数据和业绩指标（如高水位线、高水位线、持有份额）会实时记录并更新在链上。
• 中性金库（Neutral Vault, NV）：系统的核心资金池，负责在用户与策略执行者之间流转资金。NV 管理所有核心运营数据，包括总份额、待处理的存取请求、存款上限和净资产价值（NAV）。
• NV 主账户（NV master）：拥有协议级权限，可将 NV 管理者加入白名单并进行管理。
• NV 管理者（NV manager）：可创建并配置 NV、调整策略参数（如费率结构）、管理执行者与 keeper，并提取累计的管理费和业绩报酬。
• NV 运营者（NV keeper）：负责日常操作，如批量处理存取请求、向执行者部署资金、计算费用、更新 NAV 记录等。
• 策略执行者（Strategy executors）：从 NV 接收资金，并根据实时交易信号在各大交易场所部署资金。
• 自动化监控系统（Automated monitoring system）：编写策略逻辑、监控实时交易环境、生成交易信号，并管理操作流程，包括发送平仓指令、资金桥接与 NV 和执行者之间的转移。
• 协议与交易所（Protocols and exchanges）：策略的执行场所。CeFi 平台通过 Copper 和 Ceffu 等安全的场外结算服务接入。

2.2 运营流程

1. 用户通过平台提交存款或取款请求。
2. NV keeper 会定期暂停新的请求，以批量处理当前的存取请求。
3. NV keeper 使用最新的 NAV 对当前待处理的存取请求进行批量处理。如需取款，则先平仓部分仓位。
4. 处理完的存款会根据 NV 为各执行者设定的资金分配比例，分配至对应的策略执行者。
5. 执行完处理后，NV keeper 重新开放金库，允许用户提交新的存取请求。

2.3 费用类型

• 管理费（Management fees）：按时间线性计费，基于 NV 设置的费率。费用以 NV 份额的形式扣除，减少用户持有份额。NV 管理者可随时提取累计的管理费份额。
• 业绩报酬（Performance fees）：当当前份额价格高于用户的高水位线（High-Water Mark, HWM）时收取，费用根据超出部分按预设费率计算。收取后用户的 HWM 会更新为当前份额价格。如用户在当前价格低于其原 HWM 时再度存款，系统会按旧 HWM（对应原份额）与当前价格（对应新份额）之间的加权平均重新计算 HWM。业绩费用也以份额形式收取。
• 存款费（Deposit fees）：在发行 NV 份额前从存入资金中扣除，导致用户实际收到的份额减少。
• 取款费（Withdrawal fees）：对赎回金额收取，用户收到的净赎回金额会减少相应手续费。

3. 存取流程

3.1 存取操作流程

连接钱包

• 使用您首选的 Solana 兼容钱包连接平台
• 平台支持通过 WalletConnect 接入大多数主流钱包

提交存款请求

• 用户可向 Neutral Vault（NV）提交存款请求
• 所有请求通常会在 24 小时内处理完毕
• 存款需满足最低金额要求
• 如果 NV 的总锁仓量（TVL）已达上限，请求可能会被拒绝
• 一旦提交存款请求，用户在当前请求处理完毕前，不能再提交新的存款或取款请求
• 提交后无法取消

处理存款并发放份额

• 平台会将（扣除存款手续费后的）存款请求统一批量处理
• 资金在处理完成后将被部署到策略中
• 用户将获得 NV 份额，代表其对 NV 资产的比例性所有权

存款后阶段

• 份额价格根据底层策略的表现变动
• 在提出取款请求前，可能存在一定的锁仓期
• 平台会定期收取管理费与业绩费（如适用）

提交取款请求

• 用户可请求提取其所持有的 NV 资产份额
• 根据策略不同，请求可能需进入冷却期
• 在冷却期内，NV 管理者会通过平仓等操作准备必要资产
• 一旦提交取款请求，用户在当前请求处理完毕前，不能再提交新的存款或取款请求
• 提交后无法取消

处理取款并赎回份额

• 冷却期结束后，用户将自动收到其所对应的 NV 资产份额（扣除任何适用的取款费、业绩费和管理费）
• NV 份额在取款完成后将被销毁，反映出总持仓的减少
• 取款通常会在冷却期结束后的 24 小时内完成处理

总结

Neutral Trade 作为一个链上多策略对冲基金，由来自高盛及全球顶级对冲基金的量化团队打造，优势在于其机构级别的策略执行能力与自动化基础设施。通过 JLP Delta Neutral Vault 等产品，Neutral 实现了市场中性策略与跨链部署，结合 CeFi/DeFi 流动性、非托管资产管理和链上透明性，降低用户风险并优化收益。同时，其高门槛操作模型（如冷却期、锁仓期、批处理机制）和复杂费用结构可能降低普通用户体验与资金灵活性，适合更专业的投资者。

2. 当周关注项目详解

2.1. 详解融资 800 万美元，采用独特的动态风险分层系统，保护交易者免受大幅价格波动的影响的 Defi 协议 Avantis

简介

The Avantis Foundation 正在开发 Avantis 协议：这是一个先进的链上交易所，用于跨资产杠杆交易，用户可以做多或做空合成的加密货币、外汇和商品，或者提供流动性以支持这些市场的交易。

Avantis 在 DeFi 中开创了几种创新机制，这些机制在其他地方不存在：

• 亏损返还：对某些交易的亏损提供返还，帮助平衡平台的未平仓头寸偏差。
• 正滑点：为平衡未平仓头寸偏差的交易提供比市场更好的入场价格。
• RWA 接入：在一个终端上交易日元、黄金、比特币等多种资产
• 流动性提供者的高级风险管理：流动性提供者可以被动存入 USDC，或通过选择风险层级和决定锁仓时间，成为活跃的市场做市商。

2. 特点解析

流动性提供者

1. USDC Vault

流动性提供者是 Avantis 的核心，他们从平台上的所有交易中赚取有机收益。

目前，任何人都可以将 USDC 质押在金库中，为平台提供交易流动性。作为回报，他们将获得通过市场做市金库在 Avantis 上产生的交易费用的一部分。Avantis 是一个基于链上的、以保证金为基础的原生产品生态系统，流动性提供者将有资格获得该生态系统中积累的所有奖励。

金库是平台上所有交易的对手方：

• 当交易者盈利（正的 PnL）时，他们的收益来自金库。
• 当交易者亏损（负的 PnL）时，他们的亏损将转入金库。

作为回报，金库将获得部分交易费用。这些费用将根据每个风险层级中的 avUSDC 份额按比例分配，激励质押者留在金库中。投资金库并非没有风险，这就是创建不同风险层级（或「层次」）的原因。高级和低级层次以不同的比例赚取（并分担损失），允许用户自行选择不同的风险层级。目前，我们有两种风险层级供用户选择：

• 高级层次（低风险）：我们的低风险产品，获得约 35% 的流动性提供者费用。然而，它只承担约 35% 的亏损。
• 低级层次（高风险）：我们的高风险产品，获得约 65% 的流动性提供者费用。然而，它也只承担约 65% 的亏损。

只要赚取的费用（交易费用 + 交易者亏损）大于 PnL 支付（交易者利润），质押者就会获得正回报。

PnL vs 费用分配

注意：该协议不分配交易者的 PnL。历史上，曾经有过分配交易者 PnL 的做法，导致了份额价格迅速上涨，但代价是增加了波动性。

交易者的亏损会积累在一个缓冲池中，并最终支付给盈利的交易者。总体而言，协议期望协议处于「Delta 中性」状态（即交易者的盈亏平均相等），这意味着流动性提供者主要受益于交易费用，而非 PnL。这对那些寻求稳定收益并希望本金受到保护的流动性提供者来说更为有利。

2. UNI-V3 时刻：时间与风险

Avantis 通过为流动性提供者提供细粒度的时间和风险管理，解锁了基于预言机的交易协议的新设计空间。

传统上，基于预言机的永续交易协议（如 GMX 或 Synthetix）的流动性提供者（LP）都非常被动。这意味着在市场行情好时，每个 LP 的盈利相同，而在市场行情差时，每个 LP 的亏损也相同。为了使基于预言机的交易能够达到现货交易协议的交易量，需要一套强大的参数体系，供 LPs 根据自己的市场观点进行微调。

就像 Uniswap 的 V3 架构通过允许 LPs 选择流动性提供的价格区间，为现货自动做市商（AMM）的 LP 提供了灵活性一样，Avantis 通过增加时间和风险参数，为其 LPs 解锁了更多的灵活性。这实际上意味着，作为 LP，您可以根据对市场的判断，选择处于风险谱系的最低或最高端。

3. 风险管理：风险层级

通过定制化的风险回报，提升流动性提供者（LP）的可扩展性

正如在 USDC 金库部分提到的，投资金库并非没有风险。流动性提供者本质上是在进行一种押注，即使交易者获得了利润，交易费用至少应能保护 LP 的本金。因此，Avantis 设计了一个风险管理系统，确保 LP 可以选择自定义的风险层级：

• 高级层级（低风险）：协议的低风险产品，获得约 35% 的流动性提供者费用。然而，它只承担约 35% 的亏损。
• 低级层级（高风险）：协议的高风险产品，获得约 65% 的流动性提供者费用。然而，它也只承担约 65% 的亏损。

Avantis 的智能合约持续监控协议是否处于「正常」或「受限」流动性状态。

正常流动性：这是协议的理想状态，其中两个金库之间的流动性充足，能够在所期望的盈亏比中保留杠杆。

示例：一位交易者想要执行价值 1,000 美元的交易。高级层级有 2,000 美元，低级层级有 1,500 美元。在这笔 1,000 美元的交易中，可以从低级池中预留 650 美元，从高级池中预留 350 美元。

受限流动性：这是协议的一种状态，其中两个金库之间的流动性不足，无法在所期望的盈亏比中保留杠杆。

示例：一位交易者想要执行价值 1,000 美元的交易。高级层级有 800 美元，低级层级有 400 美元。在这笔 1,000 美元的交易中，可以从高级池中预留 350 美元，但无法从低级池中预留 650 美元。

在这种情况下，协议处于受限流动性状态，因为条件 I 被违反了。在这种状态下，杠杆会根据两个池的实际余额比例从两个池中预留（因此，约 33% 的交易，即 330 美元，来自低级池，约 67% 或 670 美元来自高级池）。

收益倍增器

在高级和低级层级之间存在较大差距时，我们会应用收益倍增器来推动流动性提供者（LP）重新平衡这两个层级。只有当两个层级之间的差距大于 35% 时，收益倍增器才会应用。

这个倍增器会随着更多人投资高级池而指数性增加（通过使收益对新 LP 非常具有吸引力，推动 LPs 流向低级池）。另一方面，当低级池占据了整体层级流动性的过大比例时，我们不会为低级层级提供额外的回报（同时低级 LP 面临比高级层级更高的亏损风险）。从博弈论的角度来看，这些动态倍增器影响着 TVL 在两个层级之间的流动，以使协议恢复到健康的状态。

下面的图表展示了我们动态倍增器的作用。当低级层级和高级层级之间的差距处于可接受范围内（即当低级池占整体金库流动性的 32.5%-67.5% 时），低级池将获得 65% 的交易费用。当低级池的分配不足时，它会获得不成比例更多的费用（例如，在 20% 的分配下，超过 30% 的费用）。类似地，当低级池的分配过多时，它会获得不成比例较少的费用（例如，在 80% 的分配下，低于 75% 的费用）。这一切都是由于动态倍增器的作用。

层级平衡 - 对齐激励

为了鼓励在各层级之间保持健康的资产平衡，有几种方式可以激励现有和新进入的流动性提供者（LP）采取正确的行动，以确保协议的长期可持续性。特别是当低级层级和高级层级之间的流动性开始偏离理想的 50-50 比例时，将会有两种费用帮助平衡这两个层级。

金库缓冲比例 - 维持可持续性

在市场波动的情况下，有时流动性提供者的缓冲不足以抵御交易者未平仓盈亏（PnL）可能带来的影响。金库缓冲比例跟踪金库拥有多少缓冲以应对交易者盈亏带来的负面影响。金库缓冲比例为 100% 表示流动性提供者当前没有缓冲来应对未平仓盈亏（即交易者的未实现利润）。同样，金库缓冲比例为 110% 表示交易者可以提取金库价值的 10%，在此之前现有流动性提供者不会失去本金（注意——这只是一个简化的示例，并不适用于所有流动性提供者，因为他们进入和退出协议的时间不同）。

为了避免恐慌并保持交易者的健康体验，金库缓冲费会被收取，用来管理流动性提供者和交易者的风险，并防止过度使用，这对流动性提供者来说是有风险的。从长远来看，这有助于维持健康的流动性，增强交易者的信心，最终为流动性提供者带来更多的费用，并减少风险。

其中：

A. 未平仓盈亏 (Open PnL) = 在任何给定日期，尚未平仓的交易所产生的净利润 / 亏损。这些是尚未关闭的交易，因此未平仓盈亏尚未实现。

B. 当前总价值 (Current TVL) = 计算比例时金库中的总价值。

C. 金库缓冲 (Vault Buffer) = 金库管理者（持有所有未平仓抵押品和未分配盈亏的合约）与系统中的未平仓抵押品之间的差额（即当前处于开放交易中的抵押品）。金库缓冲显示在市场波动期间，流动性提供者池中有多少多余的资本可以吸收盈亏冲击。

4. 时间管理：锁仓

流动性锁仓

流动性锁仓的实施是为了让流动性提供者能够进一步与协议对齐。通过锁定低级和高级流动性提供者代币，您可以根据锁定的金额和时间获得额外奖励。

其工作原理如下：默认情况下，所有在 USDC 金库中的流动性提供者（无论是在哪个风险层级）都会获得一个自动复利的金库代币。然而，流动性提供者可以选择将他们的资本软锁入协议，并获得更高的费用作为交换，以为协议的总流动性（TVL）提供更多稳定性。锁仓实际上为您提供了额外的「积分加成」，与未锁仓的流动性提供者相比（每美元未锁仓的资本代表 1 个积分，收益按每个流动性提供者的积分分配）。最短锁仓期为 14 天，最长为 6 个月。根据锁仓的时长，流动性提供者将获得至少 1.2 倍的积分加成（与未锁仓的流动性提供者相比），最高可达 4 倍。这意味着，锁仓 6 个月的流动性提供者将获得比锁仓 14 天的流动性提供者更高的额外费用年化回报率（APR），并且显然会比完全不锁仓的流动性提供者要高。您的 APR 加成将取决于您的锁仓时长和投资资本。

示例：

流动性提供者 1 投资 100 美元到协议中。流动性提供者 2 投资 100 美元并将其锁仓 6 个月。这意味着流动性提供者 1 有 100 个积分，而流动性提供者 2 有 500 个积分（100 个基础积分 + 4 倍加成）。如果流动性提供者的总收益为 100 美元，则：

• 流动性提供者 1 获得：100/600 * 100 = 14 美元
• 流动性提供者 2 获得：500/600 * 100 = 84 美元

技术细节：锁仓过程会将金库的 ERC-4626 LP 代币发送到智能合约，并铸造一个 ERC721 代币，该代币将跟踪并表示锁仓金额，存入锁仓者的钱包。ERC721 是可组合的。该 NFT 实时积累交易费用，锁仓者可以在不解锁 NFT 的情况下领取这些费用。流动性提供者也可以选择提前解锁他们的资本，但需要支付费用。

关于此功能需要注意几点：

A. 提升奖励仅适用于流动性提供者锁仓的部分资本。

示例：一个流动性提供者将 100 USDC 锁仓 6 个月，只能对这 100 USDC 获得 4 倍奖励倍数。如果同一个流动性提供者还向金库投资了 1,000 USDC，但没有锁仓，则对于额外的 1,000 USDC，流动性提供者不会获得额外奖励。两位流动性提供者将获得金库的常规解锁奖励。

B. 奖励倍数将在锁仓期结束后终止。

希望继续获得奖励倍数的用户需要重新锁仓他们的资金。

示例：一个流动性提供者将 100 USDC 锁仓 6 个月，获得 4 倍奖励倍数。经过 179 天后，流动性提供者仍将获得相同的奖励倍数。然而，在第 180 天时，额外的奖励将停止，流动性提供者将需要重新锁仓才能继续获得相同的奖励。

提前解锁

流动性锁仓实际上被视为一种软锁仓。这意味着流动性提供者技术上可以提前解锁各个层级，但需要支付一定的费用。这种方法为流动性提供者提供了更多灵活性，同时保持了对其他协议流动性提供者的奖励公平，尤其是对于那些没有锁仓的流动性提供者。解锁费用由两个组成部分计算。

A = 锁仓金额

Fₚ = 费用百分比

Tₗ = 剩余锁仓时间

Mₜ = 最大时间

Morpho 集成

1. 多抵押 USDC 借贷

Avantis 已集成 Morpho，一个领先的链上借贷协议。该集成为流动性提供者和交易者带来了以下功能：

多重抵押交易

使用您的现有加密资产（如 BTC、ETH 和其他 altcoins）在 Base 上借入 USDC，继续做您最擅长的事情：永续合约交易！

在交易完成后，您可以通过一次捆绑交易轻松偿还借款。更多的 USDC 让交易者能够获得更高的杠杆和更多的市场曝光，而无需出售您的加密资产。

增加 Avantis XP + 收益

Avantis 的金库存款有时提供比 Morpho 的借贷 APY 更高的年化收益率（针对锁仓存款）。

根据锁仓期限和收益，您可以在不出售比特币或以太坊的情况下，赚取正向收益（并获得提升的 Avantis XP）。

支持的市场

Avantis 已集成了多个支持 USDC 借贷的市场，包括：

• cbETH（带收益）
• wstETH（带收益）
• cbBTC
• ETH

此外，协议将很快推出更多新市场，让用户能够利用整个加密资产组合在 Base 上借入 USDC，并最大化他们的潜力。

总结

Avantis 提供多样化的交易选择和创新的风险管理机制，通过流动性分层和与 Morpho 的集成，为流动性提供者和交易者提供更高的收益潜力和更灵活的杠杆交易。其动态收益调节和锁仓机制能有效平衡风险与收益，但复杂的机制和高风险可能使新手用户较难上手。此外，流动性压力和市场波动可能影响 LPs 的资金安全，特别是在流动性约束或流动性不均衡时，可能导致收益波动。

三. 行业数据解析

1. 市场整体表现美东时间 11 月 1 日）以太坊现货 ETF 总净流出 1O92.56 万美元

1.1. 现货 BTC vs ETH 价格走势

BTC

解析

• 重点支撑关注：98000 美元 1 线，93000 美元附近 2 线
• 重点阻力关注：103000 美元 1 线，106400 美元 2 线

ETH

解析

• 重点支撑关注：2110 美元 1 线，1970 美元 2 线
• 重点阻力关注：2450 美元 1 线，2880 美元 2 线

2.公链数据

2.1. BTC Layer 2 Summary

大事件：

• Bitcoin Hyper 的 Presale 成为本周最大新闻，代表着新一代 高吞吐、跨链安全 L2 的起势。
• Lightning 网络更新 加速推进对支付效率与资产灵活性的优化。
• 比特币 L2 场景正在从早期支付 / 资产桥接向 DeFi、智能合约等方向多元化扩展，行业格局逐步升温。
• 开发者与资本关注度显著提升，L2 产品竞争日益激烈，迎来新一轮爆发契机。

2.2. EVM &non-EVM Layer 1 Summary

大事件：

1inch 与 Sonic Network 集成

• 事件概述：在 6 月 20 日，DeFi 聚合器 1inch 宣布与高性能 EVM 兼容链 Sonic Network 集成。此次更新带来了亚秒级完成时效、MEV 保护和无桥跨链交换能力。
• 影响与意义：集成 Sonic 后，1inch 用户可在其钱包和仪表板内直接使用 Sonic 流动性，并通过 Sonic liquidity 提供更具竞争力的交易价格及更低滑点，进一步提升 DeFi 体验。

Quranium 获得 Animoca Brands 投资

• 事件概述：6 月 21 日，量子安全、AI 原生且兼容 EVM 的 Layer‑1 协议 Quranium 宣布获得 Web3 巨头 Animoca Brands 的战略投资。
• 影响与意义：这笔投资将帮助 Quranium 扩展至游戏、元宇宙与 AI 应用领域，同时借助 Animoca Brands 的全球生态网络推动落地。

XRP Ledger 的 EVM 侧链将于 Q2 上线

• 事件概述：在 6 月初 APEX 2025 会议上，Ripple 高管确认 XRPL 的 EVM 兼容侧链预计于 2025 年第二季度上线，测试网已快速增长并吸引了约 87 家新开发者加入。
• 影响与意义：该侧链将允许 XRPL 支持 Solidity 智能合约、DeFi 与 NFT 应用，显著提升开发者生态与资产流动性。

2.3. EVM Layer 2 Summary

大事件：

• 2025 年 6 月 16–21 日期间，EVM Layer 2 生态呈现以下趋势：
• 网络全面升级：尤其是 Arbitrum 集成 Pectra，技术能力持续增强；
• 市场加速集中：Base、Arbitrum 和 Optimism 成为主导，其他 L2 份额大幅下降；
• 资金流重新配置：L2 ETH 储备显著下降；
• 学界关注 MEV：深入分析 L2 上的 MEV 行为与效率；
• 社区治理活跃：Optimism 持续推进 Superchain 治理框架。

四.宏观数据回顾与下周关键数据发布节点

5 月美国零售销售环比下降 0.9%，低于市场预期的 0.6%，主要受汽车销售下滑影响，但剔除汽车和汽油的零售销售环比仅小幅下降，控制组零售销售对第二季度 GDP 贡献仍为正。5 月新屋开工环比大幅下降 9.8%，营建许可也弱于预期，主要因美债利率高企抑制房地产市场活跃度。

本周（6 月 23 日 -6 月 27 日）重要宏观数据节点包括：

• 6 月 25 日：美国至 6 月 20 日当周 EIA 原油库存
• 6 月 26 日：美国至 6 月 21 日当周初请失业金人数
• 6 月 27 日：美国 5 月核心 PCE 物价指数年率；美国 6 月密歇根大学消费者信心指数终值

五. 监管政策

挪威

拟暂时禁止新建高能耗矿场：政府计划从 2025 秋季起暂停审批新的高能耗加密挖矿数据中心，以节约电力资源。原因是挖矿产出低，对本地就业和经济贡献有限。

阿联酋（迪拜）

打击洗钱行为加强监管：出台新规严控通过加密资产洗钱，尤其针对利用空壳公司转移资产买入物业的行为，印度等地税务机构也加强关注。

美国

GENIUS 稳定币法案快速通过参议院：美参议院以 68–30 的票数通过该法案，设立稳定币监管标准和储备要求，并禁止国会议员及家属获利。

SEC 大幅撤销前任提案：新任 SEC 主席 Paul Atkins 废止 14 项前任官员提出的规定，其中包括对加密交易所与 AI 顾问的严格监管 。

特朗普政府推动加密友好政策：特朗普等激进推动加密行业政策，其私人与 Memecoin 项目引发争议。

南韩

央行谨慎支持韩元稳定币：中央银行对韩元稳定币持审慎态度，关注与美元稳定币之间的兑换可能冲击金融政策。

规划推出现货加密 ETF：金融监管机构制定路线图，力争在 2025 下半年实现现货加密 ETF 的合法化。