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加密風投三大趨勢解析:從代幣主導到流動性風投
原文:Mason Nystrom,Pantera Capital投資人
編譯:Zen,PANews
如今融資變得艱難,因爲上遊 DPI(已分配資本回報率)和 LP(有限合夥人)資金面臨挑戰。
在更廣泛的風險投資領域,各期基金在相同時段內返還給 LP 的資金較以往減少。這反過來導致現有和新設 VC 可用於投資的“幹粉”縮水,從而加劇了創始人的融資難度。
這對加密風投意味着什麼?
2025 年交易筆數放緩,但資本部署節奏與 2024 年持平。交易筆數減少,可能與許多 VC 基金已接近生命週期末端、可用“幹粉”減少有關。但仍有部分大基金完成大額交易,因此資本部署節奏與前兩年一致。
過去兩年,加密領域的並購活動持續改善,有利於流動性和退出機會。近期多起大型並購案,包括 NinjaTrader、Privy、Bridge、Deribit、HiddenRoad 等,爲行業整合和加密股權風投退出提供了更多保障。
在過去一年中,交易筆數總體保持穩定,其中一些較大規模的後期交易於 2024 年第四季度和 2025 年第一季度宣布完成。這主要是因爲更多交易集中在 Pre‑seed、Seed 及加速器階段,這些階段的資本一直相對充足。
按融資階段劃分,加速器和啓動平台居交易筆數首位。自 2024 年以來,市場上湧現大量加速器和啓動平台,這或反映出融資環境趨緊,創始人更傾向於提前發幣啓動項目。
早期融資輪中位數規模回升。Pre‑seed 輪融資規模同比持續增長,顯示最早期階段的資金依舊充足。種子輪、A 輪和 B 輪的融資中位數已接近或回升至 2022 年水平。
加密風投預測一:代幣將成爲主要投資機制
市場將從“代幣+股權”雙結構,轉向“單一資產承載價值”的模式。一個資產,一套價值積累邏輯。
加密風投預測二:金融科技風投與加密風投加速融合
每位金融科技投資人都在成爲加密投資人,他們關注下一代支付網絡、新型數字銀行和基於區塊鏈的資產通證化平台。加密 VC 面臨競爭壓力,未布局穩定幣/支付領域的加密 VC 將難以與擁有豐富支付經驗的金融科技 VC 競爭。
加密風投預測三:“流動性風投”(Liquid Venture)的崛起
“流動性風投”即在可流通代幣市場中尋找類風投機會:
加密領域將繼續站在風險投資的最前沿。公募與私募資本市場的融合是風險投資的發展趨勢,越來越多傳統 VC 基金選擇在流動市場(如 IPO 後持倉工具)或股權二級市場布局,而加密圈早已走在這條路上。加密持續在資本市場創新方面領先。隨着更多資產上鏈,更多公司將選擇“鏈上優先”的融資方式。
最後,加密市場的結果往往比傳統風投更呈“冪律分布”——頂級加密資產不僅爭奪成爲數字主權貨幣,也爭當新金融經濟的基礎層。雖然回報分布更極端,但正因如此,加密風投仍將吸引大量資本流入,追尋非對稱回報。