像Circle和Tether這樣的穩定幣發行商正在購買的國債數量超過大多數國家。這將如何重塑美國經濟

穩定幣是華爾街的新寵。曾經只限於加密交易的細分市場，穩定幣在美國金融的主流中嶄露頭角，國會在7月辯論並最終通過了一項法案，以合法化它們並擴大其使用。這引發了一場炒作週期，銀行和財富500強公司紛紛急於探索這一技術。

穩定幣，通常與美元掛鉤，並以1:1的比例支持一池儲備，已經存在了十年。但它們日益增長的受歡迎程度引發了越來越多的問題，關於它們的增長將如何影響更廣泛的經濟。金融專家和政府官員都在努力應對巨型穩定幣發行商Tether和Circle成爲美國國債最大持有者之一的影響，甚至與韓國和沙特阿拉伯等國家相媲美。

雖然加密貨幣支持者認爲穩定幣將有助於擴大美元在全球的主導地位，但批評者警告說，它們可能導致銀行部門的金融不穩定，即使它們在整體市場中仍然佔據微小的份額。

新的金融基礎設施

爲了感受穩定幣日益增長的受歡迎程度，值得注意的是，它們的交易量在2024年初超過了Visa。雖然大部分活動發生在加密交易的背景下，但這支持了倡導者的論點，即穩定幣的低費用和近乎即時的速度使它們成爲比SWIFT等舊技術更優越的工具，特別是在跨境資金轉移方面。這個論點已經突破了加密行業，金融科技巨頭Stripe去年以11億美元收購了穩定幣初創公司Bridge。

爲了確保穩定幣與美元保持平價，大多數發行者購買大量國債，以作爲其儲備的主要部分。根據最新的證明，最大的穩定幣發行者Tether持有超過1000億美元的國債，這使其在國家中排名超過阿聯酋和德國。根據阿波羅在七月發布的報告，穩定幣行業整體現在是第18大外部國債持有者。

公平地說，這與美國貨幣市場基金部門相比仍然是一個小波動，該部門約爲7萬億，主要由國債構成。但是，特別是在七月份通過的《天才法案》後，穩定幣的增長只是很可能，阿波羅估計到2028年該部門可能達到2萬億。作爲第二大穩定幣的USDC，其市值在過去一年中增長了90%，達到了650億美元。其母公司Circle於六月份上市，創造了數十年來最大的兩天IPO漲幅。

故事繼續當長期持有美國國債的投資者，包括中國和日本，發出信號表示他們將遠離這一資產類別時，穩定幣發行者作爲國庫券的新買家的出現可能爲美國政府提供了一種逃生閥。"穩定幣發行者的存在對於提升對國債的信心是一個巨大的推動，"範德堡大學法學院教授Yesha Yadav表示，她最近撰寫了一篇關於穩定幣與美國國債市場關係的論文，提到關於在哪裏發行債務的問題。[Department]

加密貨幣支持者甚至更進一步，認爲其好處可能會波及整個美國經濟及其之外。他們表示，穩定幣的增長可能會鞏固美元作爲外國支付方法的主導地位，類似於“歐元美元”(這一術語，指的是在美國以外持有的美元存款)，並可能幫助美國政府在海外執行制裁。白宮的人工智能和加密貨幣負責人大衛·薩克斯甚至認爲，穩定幣公司對美國國債的新需求可能會降低長期利率。

其他人，包括雅達夫和州街的現金和數字資產全球負責人金·霍赫費爾德，則持更爲懷疑的態度，特別是考慮到這個新興領域的影響力。霍赫費爾德在接受《財富》雜志採訪時表示：“有很多炒作，而這些數字與我們在傳統金融中看到的相比仍然微不足道。雖然我不否認這是一個大趨勢的開始，但這些數字仍然不足以讓我們感到特別興奮或特別緊張。”

一些批評者，包括銀行遊說團體，警告說穩定幣可能會 siphon 客戶的資金，使其轉向穩定幣。因爲存款是貸款所必需的流動性，他們認爲，穩定幣可能會威脅到信用體系。一位穩定幣高管在與《財富》雜志交談時要求匿名，以討論敏感的行業關係，他將這一論點描述爲“在政治上方便”，並指出銀行遊說團體此前曾援引這一論點來抵制如今已成爲常見的金融工具，比如貨幣市場基金。

“貨幣市場基金中有數萬億美元，”這位高管說，“最終，這並沒有影響銀行貸款的能力。”

雅達夫表示，穩定幣的增長仍可能導致意想不到的結果，尤其是它們吸收了許多華爾街機構在風險管理和其他金融工程中依賴的短期國債。“當[stablecoins]變得龐大時，這對整個金融系統意味着什麼，誰也無法預測，”她對財富說道。

這個故事最初發表於 Fortune.com

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