區塊鏈悖論:爲什麼無產品項目能獲高額投資

區塊鏈行業的空中樓閣:無產品項目爲何能獲高額投資?

在區塊鏈行業,你是否曾疑惑:爲何那些僅有宏偉構想卻無實際產品的項目,能輕鬆募集數百萬美元資金?這些項目往往只擁有一個華麗的網站,卻能獲得令人咋舌的估值。

這並非偶然,也不全是騙局,而是博弈論作用的結果。

"空氣"項目爲何估值高?

虛無勝於現實的怪現象

回想一下經典劇集《硅谷》中的那個諷刺場景:沒有收入的創業公司反而比盈利企業估值更高。投資者的邏輯是:"一旦展示了營收數據,人們就會質疑'營收有多少',而這個數字永遠不夠理想;但若沒有營收,投資者則可以無限想象未來的可能性。"

區塊鏈世界將這一邏輯推向極致:項目越缺乏實質內容,籌集的資金往往越多。這不是系統漏洞,而是加密貨幣領域最具諷刺性的盈利特點。

現實:估值殺手

擁有實際產品的項目必須面對一系列殘酷事實:

  • 真實用戶數據(通常遠低於預期)
  • 技術實際限制(總是令人沮喪)
  • 無法篡改的客觀指標(具有強大殺傷力)

相比之下,僅有白皮書的項目潛力僅受限於投資者的想象力。

這造成了區塊鏈行業的怪異現象:專注實際建設的項目反而在市場估值中處於劣勢。

信息不對稱的博弈

區塊鏈項目融資本質上是一場信息不對稱的博弈:

  • 創始團隊(掌握全部信息)
  • 風投機構(了解部分真相)
  • 普通投資者(幾乎一無所知)

對於沒有產品的項目創始人,勝利策略非常明確:

  • 保持表述模糊但令人振奮
  • 強調潛力而非現實
  • 精心制造害怕錯過(FOMO)心理

表述越模糊,別人就越難證明你的錯誤。功能越少,暴露失敗的機會也就越少。

"空氣"項目爲何估值高?

爲何沒人改變遊戲規則

博弈論中的"囚徒困境"完美解釋了這一現象:雖然所有人都知道應該要求項目先展示可行產品再投資,但任何等待的投資者都可能錯過早期巨大收益。

最早入場的投資者通常獲利最豐——即使項目最終失敗。因此,每位投資者看似明智的個人選擇(僅憑承諾就投資),卻導致了對整個行業有害的結果(重噱頭輕實質)。

夢想與現實的差距

一個只在互聯網上發布幾篇文章的項目可以宣稱將顛覆一切,捕獲數萬億市場。

而一個有實際代碼的項目則必須回答:

  • 實際用戶規模多大
  • 技術能實現什麼,不能實現什麼
  • 爲何在競爭中未能領先

這就產生了所謂的"虛無溢價"——因完全不受現實約束而獲得的額外估值。

協同炒作機制

當投資者難以識別項目質量時,他們轉而尋找共同認可的信號:

  • 行業意見領袖的背書
  • 主流交易平台的上線計劃
  • 代幣價格漲速度

沒有產品的項目可以將全部資源用於制造這些信號,而不是用於實際開發。在區塊鏈領域,營銷投入總是比開發投入獲得更高回報。

典型案例:無產品的明星項目

區塊鏈行業中埋葬着數十億美元的白皮書項目,這些真實案例印證了上述理論:

  • Berachain:在尚未推出主網的情況下建立了最狂熱的社區之一,獲得了數十億估值。這證明在加密領域,項目越缺乏實質內容,人們越能將自己的幻想投射其上。

  • Aptos:爲一個宣稱"每秒處理162,000筆交易"的區塊鏈項目募資3.5億美元,但上線時每秒僅能處理4筆交易。技術宣稱所需的證據越少,獲得的資金往往越多。

  • Worldcoin:以"提供生物識別數據換取代幣"的概念獲得數十億美元投資,盡管這一模式引發了衆多爭議。

這些案例都遵循同一模式:承諾越抽象或技術上越復雜難懂,籌集的資金越多,而最終結果往往也越令人失望。

爲何這種現象難以改變

從理性角度看,投資者應當要求項目展示可行產品。但博弈論告訴我們這一改變難以實現:

  • FOMO心理確實存在:早期投資者獲利最多,這產生了在項目得到充分驗證前搶先投資的壓力
  • 技術宣稱難以核實:多數投資者缺乏評估項目技術可行性的專業知識
  • 資金管理者激勵錯位:他們的績效考核基於短期回報,而非項目長期成功
  • 個體理性與集體理性的衝突:對個人有利的策略對整個市場卻是有害的

這就是爲什麼缺乏產品的項目仍將持續比那些專注於實際建設的項目獲得更多資金支持。

遊戲規則沒有問題,只是某些參與者過於精通這套規則,並將其運用到了極致。

"空氣"項目爲何估值高?

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汤米老师1vip
· 06-10 13:57
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