為什麼穩定幣需要隱私？市值越大惡夢越多

穩定幣是歷史上最高效的支付系統之一，但遺憾的是，它們形同監控網路，每筆商業交易都是公開資料。本文源自 Rishabh Gupta，由 Block unicorn 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：後穩定幣時代：USDT 向左，USDC 向右 ） （背景補充：比特幣「隱形莊家」論：Tether 如何用穩定幣綁架 BTC 價格？ ） 2024 年 12 月，三位德國行銷學教授做了一件讓每個接受加密貨幣支付的企業都應該感到恐懼的事情。他們解碼了 2270 萬個散戶穩定幣轉帳，重建了八個直接面向消費者（D2C）品牌的完整客戶情報 —— 包括錢包份額、訂單頻率、平均訂單金額、 銷售高峰時段等一切資訊。 無需駭客技術。無需內部許可權。只需公開的區塊鏈資料和幾行 Python 指令碼。 這就是 2025 年的穩定幣隱私悖論。 穩定幣正在大獲成功。這些資料令人震驚：Base 上的穩定幣使用已不再是小眾實驗。Token Terminal 的分析顯示，僅 2025 年第一季度，L2 的交易總量就達到約 3.81 兆美元 —— 創歷史新高，超過了主流信用卡網路的早期增長曲線。 主要鏈上的穩定幣交易量 即使扣除內部跳轉，這個數位依然高達數兆。以太坊總鎖定價值的 65%—— 約 1300 億美元 —— 現在都集中在穩定幣上。Tether 持有的美國國債接近 1200 億美元，季度利潤高達十億美元。使用 Stripe 穩定幣支付的企業，銷售覆蓋的國家數量是沒有使用穩定幣支付的企業的兩倍。 從所有重要指標來看，穩定幣都已實現了產品與市場的契合，其規模之大，足以讓傳統金融科技公司不得不認真審視。 那麼，為什麼我要為一個已經賺得盆滿鉢滿的行業寫關於隱私的文章呢？ 因為穩定幣的成功已經使其成為世界上最危險的支付方式。對使用者來說並非危險，而是對企業而言危險。 你的每筆交易都是一個數據點，供你的競爭對手分析。你支付的每份工資都變成了職場情報。你結算的每張發票都暴露了你的供應鏈。每次客戶支付都暴露了你的商業模式。在採用穩定幣的熱潮中，我們構建了一個全球金融監控系統，你的商業情報只需在 Etherscan 上搜索即可獲取。 諷刺的是，我們創造了歷史上最高效的跨境支付系統，但它卻將你的財務策略廣播給任何有興趣檢視的人。 這不是關於意識形態或賽博朋克的夢想。這是冷酷的現實：你的競爭對手可能比你的首席行銷官更瞭解你的客戶獲取成本。 隨著穩定幣支付預計到 2028 年達到 2 兆美元，這個問題將變得更加嚴重。 我們正邁向 5 兆美元。這為何令人恐懼？ 穩定幣打破了加密領域的每一項增長記錄。以太坊 65% 的總鎖定價值 —— 約 1300 億美元 —— 現在是穩定幣，機構資金以前所未有的速度湧入，我們正在見證全球支付的徹底轉型。 承諾是真實的：即時跨境交易、最低費用、全天候運營。難怪使用穩定幣支付的企業產品銷往的國家數量是現在的兩倍。 但鮮有人提及：所有這些好處都伴隨著一個隱性成本 —— 完全的財務透明度。 當前的一些隱私噩夢 薪資比較陷阱 Alice，一位剛剛融資 50 萬美元的創辦人，其中 20 萬美元是加密貨幣。她從印度、越南和阿根廷僱傭了三位開發者，薪資根據當地市場水平設定。每個人都更喜歡加密貨幣支付 —— 因為更快、更便宜，而且沒有銀行手續的麻煩。 然後現實來襲。每位開發者在鏈上發現了其他人的薪資。薪資較低的人開始暗示加薪。Alice 想幫忙，但預算有限。儘管每份薪資在當地都具有競爭力，透明度卻引發了不滿。「嫉妒稅」研究證明，這不是個例 —— 而是可量化的現象。公司要麼為高績效者多付薪資，要麼接受團隊士氣被破壞的現實。 這不是理論。這正在許多加密原生（以及現在的網際網路資本市場，非加密原生）初創公司中發生。 隱私權的噩夢 Bob 是一位區塊鏈開發者，在一家知名的 L2 協議工作，月薪 1.2 萬美元。他將薪資存入硬體錢包 —— 安全又專業。但現在他需要買菜、付房租，過日子。 如果他從薪資帳戶直接消費，他的房東、前任、競爭對手都能準確知道他的收入和資產。所以，Bob 做了成千上萬人做的事：他通過中心化交易所「混合」資金，或者通過 3 – 4 次橋接交易和多次兌換來模糊他的財務軌跡。 諷刺的是，我們構建去中心化金融（DeFi）是為了擺脫中介，但隱私問題卻迫使使用者回到中心化服務 —— 現在還增加了費用、稅務複雜性和合規風險。 競爭情報災難 查理（Charlie）在阿根廷經營一家成功的線上藥店，接受 USDC 支付。他的競爭對手唐（Don）注意到查理的增長，決定進行調查。通過幾個小時的鏈上分析，唐發現查理 80% 的交易集中在特定時間段。進一步挖掘揭示了查理的整個客戶獲取策略 —— 目標人群、地區、有效行銷渠道。 唐免費獲得了查理辛苦積累的商業情報。無需企業間諜活動。只需 Etherscan。 機構定時炸彈 這些只是零售層面的問題。機構層面的影響則是生死攸關的。 當每筆資金流動都可見，當每筆戰略交易都是公開的，當你的競爭對手可以即時追蹤你的現金流 —— 你如何競爭？如何談判？如何保持戰略優勢？ 企業財政現實：設想一家財富 500 強跨國公司考慮在亞洲子公司間重新平衡 20 億美元的資金。傳統渠道：3 天結算，5 萬美元費用，零透明度。透明穩定幣：即時結算，100 美元的費用，但戰略完全暴露。 某些財政重新平衡揭示了區域業績。每筆供應商付款都暴露供應鏈關係和定價。司法管轄區之間的每個內部轉帳都表明哪些市場被優先考慮和表現不佳。支付時間模式可能提前數月洩露公司計劃或市場進入策略。 使用穩定幣，效率提升巨大。隱私成本卻是致命的。 機構聲稱隱私是他們最關心的要點，但它們卻在透明鏈上構建的。既定需求與實際基礎設施之間的這種脫節是一場災難。 但問題在於：它們別無選擇。大部分活動發生在公共鏈上。那裡的流動性占主導地位。90% 的 DeFi 協議在那裡執行。穩定幣在那裡結算。與現有基礎設施的可組合性對許多參與者來說是不可妥協的。例如，Paypa...