下一輪牛市風向標 有哪些新敘事值得關注？

作者：Joshua 來源：X，@JoshuaDeuk 翻譯：善歐巴，金色財經

這是周末，我也有更多時間思考，因此想和大家分享一些關於市場的看法。我認爲，加密市場的大方向性行情不會在9月前到來。

考慮到宏觀阻力、夏季流動性緊張和季度末的倉位調整，真正的行情會在8月假期後、市場參與者回歸之後才拉開序幕。

從近期市場活動來看，大多數山寨幣（除了BTC）的反彈，其實是空頭回補推動的。

許多交易者習慣了前幾次的“反彈→追漲”節奏，於是也跟着衝了進去——但這次缺乏真正的長期持有者，大多數人此前已經在市場中受傷過一次。也正因如此，大部分暴漲的代幣很快也遭遇了快速的回調。

以太坊倒是意外地反彈得不錯，而此前跌得最狠的AI和迷因賽道成了反彈領頭羊。

與此同時，那些有真實價值支撐、基本面強、或帶有回購機制的代幣更具韌性——在下跌時更抗跌，反彈時恢復也更快。

例如 Syrup、Hype 和 AAVE 就是好例子。SPX 雖然是迷因幣，但結構上完全不同。

從這些現象我們可以得到幾個結論：

1. 比特幣的需求是真實且持續的

傳統資本正通過 ETF 和其他受監管的渠道逐步進入。 目前支持比特幣的資本性質與之前的週期截然不同。 這就是爲什麼大規模的比特幣清算（由於未平倉合約引起的連鎖清算）可能性較小，除非由宏觀事件觸發。

2. 山寨幣之間的分化將進一步擴大

最終，資本將重新流入山寨幣——但並非全面普漲。 只有具有明確實用性和真實用例的代幣才可能獲得這種流入。 這就是爲什麼我認爲以太坊未來將跑贏 Solana。監管清晰度、不斷增長的 DeFi 使用量、通縮結構和質押需求共同構成了強大的飛輪。 而且由於以太坊長期以來表現低於預期，它仍然有邊緣買家在場外觀望。

3. VC支持的代幣存在結構性風險

解鎖釋放壓力仍在持續，這會拖累價格表現。缺乏足夠流動性時，驗證節點和早期投資人的拋壓會限制漲空間。因此，那些在CEX上線、估值又虛高的代幣未來不太值得參與。尤其是Cosmos生態代幣，由於其激勵結構，會持續面臨驗證節點的賣壓。

4. 在這個環境下，迷因幣曾經有結構性優勢

• 沒有VC解鎖壓力
• 公平啓動（Fair Launch）
• 完全靠注意力驅動

它是一種純粹的情緒和注意力玩法——就像早期牛市時那樣，而且它真的起作用了。但我認爲這個階段已經接近尾聲。

Pump.fun 的TGE和Trump Coin的上線可能標志着注意力的頂點。此後，市場對迷因幣的興趣開始減弱。

甚至在4月的那波行情中，SOL也沒能跑贏ETH——當所有人手裏都有了，還能靠誰來接盤、推動迷因繼續漲呢？

當然，有些迷因幣依然可能有表現，尤其是那些能在TikTok、Instagram等平台走紅的幣種，比如由有影響力人物（如Murad）主導的項目。這些幣種可能還會創造不對稱的財富機會。但“可愛狗狗和貓貓幣=財富密碼”的時代已經過去了。只有那些有強敘事、有共識的迷因幣，才還有真正的投機價值。

5. 諷刺的是：人們對VC幣的疲憊，反而給公平啓動的Web2/3項目打開了財富之門

Keeta就是一個很好的例子。

但想捕捉到這類機會，你得真正在鏈上活躍。因爲真正的機會，永遠來自信息不對稱的時刻。一旦人人都知道，就不再有利可圖。

這就是我最近爲何花更多時間關注鏈上市場。Keeta的成功激發了大家尋找“下一個Keeta”的欲望，資金也開始追逐類似的“公平啓動敘事”代幣。就像當初Bonk那位大佬靠迷因幣賺了10位數——注意力，會引導資本流動。

**所以，如果迷因幣不再是下一個熱點……那接下來是什麼？**我認爲：AI × 加密。

如果你關注我之前的動向，你會知道這一輪我除了早期布局SOL和部分VC幣，還專注於AI和迷因幣。

1. 就像當年“DeFi之夏”，多數早期AI項目在炒作後死掉，但那些有真實應用的項目正在熊市中默默建設。
2. 當迷因幣的利潤消退，注意力自然會轉向新敘事——而AI擁有明顯實用性，是下一個熱點的絕佳候選。
3. 很多AI × Crypto項目也是公平啓動的，和Keeta的路線非常相似。

因此，在這段市場安靜的時期，我正積極調研並提前布局這個賽道。現在不需要急着重倉，但我堅信：如果還有下一波大行情，這裏會誕生最大的財富機會。