联储政策研判：关税威胁成降息阻碍

深度解析

1、通胀改善已达降息标准，关税因素迫使政策按兵不动
当前美联储内部已形成经济状况足以支持货币政策放松的观点；
值得注意的是，通胀数据已显著改善，理论上已经满足降息条件，但特朗普提出的关税计划这一外部干扰因素导致决策层不得不保持谨慎立场。

2、通胀认知框架发生转变
传统理念：通胀主要受货币政策和需求因素驱动；
当前现实：供应链问题、关税政策、地缘冲突等外部因素成为影响通胀的重要变量；
这意味着美联储未来可能采取更灵活的政策立场，不再单纯依赖核心CPI或PCE指标作为决策基础。

近期市场影响：美联储基本具备降息的基础条件，通胀压力持续缓解有望带动风险资产价格重估，市场预期逐步恢复；

需要持续关注的风险因素：

关税政策实施：若特朗普的关税提议正式落地，将导致供应链成本显著上升，可能引发新一轮输入型通胀，扰乱市场稳定；

债券市场波动：降息预期变化叠加美国政府财政开支增加，可能引起国债收益率大幅波动，进而影响加密资产市场流动性；

货币宽松政策延迟：联邦公开市场委员会内部已就暂缓行动达成共识，市场将继续在"宽松可期但难以兑现"的状态中摇摆，资产价格可能在较大区间内震荡。