Bitwise：法幣到底是什麼 爲何人們購買黃金和BTC

作者：Matt Hougan，Bitwise首席投資官；編譯：AIMan@金色財經

世界開始意識到法幣實驗的瘋狂。

傳奇作家大衛·福斯特·華萊士 (David Foster Wallace) 2005 年在凱尼恩學院 (Kenyon College) 的畢業典禮演講以一則寓言開場：

兩條小魚在遊動，碰巧遇見一條朝對面遊來的大魚，大魚向它們點頭，說道：“早上好，孩子們。水怎麼樣？” 兩條小魚又遊了一會兒，最後其中一條看着另一條問道：“水到底是什麼？”

華萊士的觀點是，我們常常對最重要的現實視而不見，尤其是當這些現實已經包圍了我們整個生活的時候。

最近我一直在想那些魚。

和如今幾乎所有其他金融專業人士一樣，我一生都生活在一個以法幣爲基礎的世界裏——在這個世界中，一個國家的貨幣供應量並非基於其黃金或白銀等儲備的積累，而是由政府決定。美國在54年前，也就是1971年放棄了金本位制。假設大多數人從21歲開始職業生涯，那麼如今，金融界最年輕的、記得在非法幣時代工作過的人可能已經75歲了。

當我們大多數人還在上學的時候，法幣的採用被視爲一種不可避免的進步，就像從泥濘中爬出來並開始直立行走一樣。

過去的人們以爲黃金才是貨幣，我們笑了。真可愛。

但人們似乎越來越意識到，我們正經歷的這個法幣時代或許是個例外。或許像我們在1971年開始做的那樣，憑空印鈔，其實是個瘋狂的想法。或許健全的貨幣需要限制。

換句話說，人們開始環顧四周並問：法幣到底是什麼？

提出這一問題的羣體之一是八月的《金融時報》，該報上周末的“大閱讀”是一篇深入探討黃金如何成爲世界免受不確定性影響的避風港的文章。

其中一段關鍵的文字：

對於全球經濟的守護者來說，黃金——自數千年前美索不達米亞制造出第一根金條以來，它就一直被用作價值儲存手段——似乎注定變得無關緊要。

然而，金條卻強勢回歸，不僅受到不信任現代紙幣的投機者和所謂的“黃金蟲”的青睞，甚至受到世界上最保守的投資者的青睞……

在政治狂熱的時代，許多有關全球經濟的核心假設都受到質疑，黃金再次成爲一種支柱。

《金融時報》指出，各國央行——在1971年之前就經常購買黃金——現在又開始大舉購買黃金。如下圖所示，這些年度購買始於2008年金融危機之後，並在2020年俄羅斯入侵烏克蘭後進入了超速增長階段。換句話說，這些購買始於各國央行開始真正濫用法幣之時，而一旦各國政府開始扣押部分法幣，購買速度便會加快。

各國央行正投入創紀錄的資金購買黃金

中央銀行淨購買量/銷售量（金條噸數）

來源：《金融時報》，數據來自 Metals Focus、Refinitiv GFMS 和世界黃金協會。

注：圖表顯示的是各國央行和其他官方機構（包括國際貨幣基金組織等超國家實體）的淨需求（即總購買量減去總銷售量）。不包括掉期交易和 Delta 對沖的影響。

去年，黃金超過歐元，成爲繼美元之後全球第二大儲備資產。隨着美國債務規模逼近37萬億美元，且貶值美元以擺脫困境的誘惑日益增加，各國央行行長意識到，他們需要對沖風險。他們想要一種能夠：

* 稀缺

* 全球的

* 政府難以操縱

* 能夠以自主主權的方式直接持有。

你大概明白我的意思了。這些品質不僅僅適用於黃金。

他們越來越多地關注比特幣。

比特幣：對抗法幣貶值的利器

與政府一樣，個人投資者也開始意識到不計後果地印鈔的危險。但有趣的是，他們大多是通過比特幣來對沖印鈔的——比特幣被廣泛認爲是黃金的數字替代品。自2024年1月推出以來，比特幣ETF已吸引450億美元的資金，而同期黃金ETF的資金爲340億美元。

爲什麼政府和普通民衆之間存在差異？主要原因是容量：比特幣市場規模高達2萬億美元，對於央行官員來說仍然太小，而且其流動性不足以支持央行大規模進出。我懷疑這種情況會隨着時間的推移而改變——事實上，政府對比特幣的需求只會不斷增長。但就目前而言，我認爲這是同一交易的兩個方面。

然而，無論我們談論的是黃金還是比特幣，其基本要點都是一樣的：過去四十年，我們被教導要通過股票和債券的組合來實現投資組合的多元化。但無論你如何調整——60% 股票、40% 債券，還是 70%/30，無論什麼比例——你仍然 100% 地投資於法幣。

人們意識到在這些水中遊泳是相當危險的。