探析Memecoins投資戰略

爲何關注Memecoins?

Beta效應

某些memecoins之所以受到青睞，主要是因爲它們相對Layer 1 (L1)資產具有高Beta系數。簡言之，適量配置如BONK這類代幣，可以在避免直接使用槓杆的情況下(無清算風險)，獲得對L1資產的槓杆效應。

我們尋找的關鍵信號是當30天Beta(粉色線)超越90天滾動Beta(紅色線)時——最近一次出現在4月1日。當這種情況發生時，BONK的平均30天和60天回報率分別達到了124%和413%(中位數分別爲45%和57%)。

從BONK與SOL的價格對比可以看出，市場風險偏好的轉變通常迅速發生，BONK往往在短時間內明顯跑贏大盤。這凸顯了在恰當時機入場的重要性。

BONK的爆發性增長通常與SOL在一周內漲超過5%的情況同時出現。在這種情況下，BONK的回報表現爲：

• 一周平均回報26%(中位數14%)
• 30天平均回報141%(中位數11%)
• 60天平均回報512%(中位數27%)

值得注意的是，約三分之一的情況下，BONK實際上會下跌，表明SOL的表現並不能完全保證BONK的優異表現。不過，這些情況大多發生在BONK於2023年末爆發式漲之前。

相關性分析

BONK通常與SOL保持相關性。然而，在BONK表現特別出色的時期(2023年第四季度、2024年第一季度、第四季度以及今年四月)，這種相關性往往減弱。

核心觀點

BONK在30天、60天和90天滾動期間對SOL表現出高Beta，從絕對回報角度看，這一系數更加顯著。這意味着BONK的漲跌幅度通常遠超SOL，使其成爲高風險/高回報資產。

可以將BONK視爲對SOL的槓杆性押注，但無需承擔傳統槓杆帶來的清算風險。

這一模式不僅適用於BONK/SOL，同樣適用於其他"藍籌"memecoins與其對應L1資產的關係，如PEPE/ETH。

鏈上數據分析

除了了解memecoins相對其L1對手的表現外，鏈上數據分析能提供持有者基礎的質量和信念評估。

代幣持有者增長(90天)

代幣持有者的增長情況反映了代幣近期的流行度和傳播效應。

持有量分析

中位數與平均持有量數據幫助我們了解持有者的信念強度。值得注意的是，某些memecoin社區管理較爲集中，這類代幣往往中位數持有量較低，原因是大量小額空投分配給了衆多錢包。

持有規模分析

持有價值超過$1000的帳戶比例能夠提供持有者基礎的洞察。較高比例表明較強的興趣和信念。

持有價值超過$100k的帳戶比例則反映了大額持有者對代幣的相對興趣和信念。

巨鯨行爲分析

巨鯨保留率考察曾經持有超過$100k代幣的錢包中，仍保持至少50%峯值持有量的比例(剔除價格波動噪音)，幫助衡量大額持有者的信念。

巨鯨DEX淨流入/流出分析則關注所有曾持有超過$100k代幣的錢包，評估這些帳戶是增持還是退出項目。

其他指標

除鏈上數據外，我們也關注交易流動性充足且經歷過多次50%以上回調的memecoins。

需要注意的是，我們的數據僅包括鏈上活動，不包括中心化交易平台持有的代幣(如BONK約20%)。

對於在主要交易平台交易的代幣，未平倉合約量也是一個值得關注的指標。

社區與信念評估

在評估memecoin投資價值時，加密原生的直覺分析變得重要，包括監控社交媒體活動和情緒。

我們篩選memecoin時關注其"潛在受衆興趣"。例如，SPX6900的"顛覆股市"主題雖然看似荒謬，但有吸引注意力和形成社區運動的潛力。

關鍵評估指標包括：

1. 引人共鳴的敘事和社區口號
2. 社區成員強烈信念和歸屬感的表現
3. 明確的領導力和協調能力
4. 文化融入程度

值得注意的是，一些社區現在通過短視頻平台推廣項目，以接觸更年輕的潛在加密用戶。成功的memecoin社區往往擁有出色的營銷能力。

價值評估

公平價值

評估"公平價值"的一種清晰方法是分析實現價值(流通中所有代幣成本基礎的代理)與市場價值之間的關係。

當MVRV比率低於1時，表明持有者(平均而言)處於未實現虧損狀態，這可能意味着接近局部底部，前提是牛市條件持續存在。

例如，BONK的實現價格爲$0.0002，而當前交易價格爲$0.0000145，表明可能是一個不錯的入場價格。

動能指標

在缺乏傳統基本面的情況下，動能指標也是評估"公平價值"的重要工具。

相對強弱指數(RSI)幫助了解代幣近期動能是超買還是超賣：

• RSI接近或低於30表明"超賣"
• RSI接近或超過70表明"超買"

移動平均線分析則幫助判斷價格相對關鍵技術位置的表現。理想情況是在價格突破關鍵支撐區域時買入強勢資產，前提是對3-6個月時間週期有信心。

市場情緒

分析搜索趨勢和其他社交情緒指標有助於把握市場買賣時機。

宏觀環境影響

值得強調的是，memecoins位於風險譜的最遠端。比特幣依賴於流動性條件，而memecoins對此更爲敏感。有利的流動性和經濟環境，結合"風險偏好"情緒和"動物精神"的回歸，是配置memecoins的關鍵條件。

投資框架總結

綜合以上分析，我們可以構建一個memecoin投資框架，包含以下要點：

1. 爲何某些memecoins(高Beta)適合作爲投資組合的極小部分
2. 如何通過鏈上數據識別具有強大"基本面"的memecoins
3. 如何通過MVRV衡量"公平價值"
4. 如何把握買入時機(拐點/宏觀/動能)
5. 如何確定賣出時點(動能/RSI)

這一框架並非萬無一失，投資世界沒有輕鬆的回報。超額收益始終伴隨着更高的風險。

然而，擁有一個系統化的方法，能夠幫助投資者在memecoins這片"蠻荒西部"中更好地把握方向。