機構悄然主導比特幣，鏈上活動跳水 - 加密貨幣經濟

TL;博士

• 比特幣網路活動的交易量正在下降，但總結算價值卻在增長， 這表明大型機構投資者的參與正在增加。
• 盡管費用仍然處於歷史低位，比特幣的價格保持在 $100K 以上，打破了過去的週期。
• 與此同時，場外交易佔主導地位，期貨和期權的交易量遠超鏈上結算， 而在更穩定的抵押結構下，槓杆攀升至創紀錄水平。

隨着 比特幣 穩穩地保持在 $100K 以上，並且距離其歷史最高點越來越近，其市場估值與鏈上活動水平之間出現了明顯的背離。 盡管價格高企，比特幣網路上的交易數量在 2025 年大幅下降， 從超過 730,000 筆日交易的峯值降至目前的 320,000 到 500,000 筆之間。 然而，經濟結算量依然強勁，表明全球金融領域中的機構主導地位正在不斷增強。

交易規模趨勢確認機構參與

隨着時間的推移，每筆交易的平均價值急劇增長，現在達到 $36,200。數據顯示，超過 $100,000 的交易目前佔總鏈上交易量的近 90%，而兩年前這一比例爲 66%。與此同時，較小的交易——低於 $100,000——在佔比上顯著下降，這表明零售參與鏈上的活動正在減少，大型參與者主導了價值流動。

有趣的是，交易數量的下降並不是由於貨幣交易，貨幣交易保持穩定。相反，急劇的收縮源於**非貨幣用途的急劇下降，例如銘文和符文，**這些活動在2024年末激增，但此後已經減弱。

費用指標突出異常平靜

交易費用收入，作爲擁堵和需求的傳統指標，仍然很低。礦工每天僅賺取558,000美元的費用，而費用收入倍數與之前的牛市相比仍然異常高。在過去的激增中，需求上升推動費用飆升。 現在，即使比特幣交易接近歷史高點，低費用反映了區塊空間的壓力減小和鏈上整體的平靜。

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然而，在鏈外情況則有所不同。中心化交易所主導了比特幣活動。現貨交易平均每日達到100億美元，而期貨交易則遠超鏈上結算，每日平均達到570億美元，並在2024年底達到高峯1220億美元。期權市場也在持續增長，平均每日達到24億美元，越來越多的成熟投資者開始採用對沖和風險管理策略。

總的來說，現貨、期貨和期權的交易量通常**超過鏈上結算高達16倍，**強調了結構性金融工具在比特幣生態系統中日益增長的作用。

機構參與不僅在增加，它也在重塑比特幣的市場結構。