Web3消費者應用範式及投資理論思考

近期，Alliance DAO憑藉成功孵化Pump.fun、Moonshot等Web3消費者應用獲得了廣泛關注。本文將總結Alliance DAO的投資理念,並提出對該賽道的觀察,以綜述當前Web3消費者應用的主流範式、面臨的挑戰與潛在機遇,最後總結對Web3消費者應用投資理論的思考。

Alliance DAO對Web3消費者賽道的孵化

自推出以來,Alliance DAO Accelerator共孵化或投資了28個Web3消費者應用程序,大致可分爲7大類:

1. Life Style類:培養用戶新穎、健康生活方式的項目,共3個。

2. Games類:Web3遊戲或GameFi,共10個。

3. Crypto投機類:滿足用戶Crypto投機需求的相關產品,共3個。

4. SocialFi類:將用戶社交媒體影響力通證化,形成新的投機標的項目,共6個。

5. 創作者經濟類:爲內容創作者提供新經濟模型的Web3內容分發平台,共2個。

6. 財務類:降低用戶對Crypto使用與管理成本的產品,如出入金,共3個。

7. 工具類:解決用戶實際生活問題的產品,如Web3地圖,共1個。

從投資偏好的發展趨勢來看,Alliance DAO從2021年開始對Consumer類項目投資與孵化,2021~2023上半年主要側重Games和創作者經濟類項目。2023年下半年至2024年,其偏好切換爲Crypto投機類、SocialFi類以及財務類。

Alliance DAO關於Web3消費者賽道的投資理念主要包括:

1. 認爲生態基礎工具已日趨完善,需要更多應用層爲生態帶來真正的價值獲能力。

2. 創始團隊應以PMF爲主,通常面臨產品側和市場側風險,Consumer項目的市場側風險更大,需考慮避免過早引入Token。

3. Web3消費者應用的目標用戶可按對Web3的接受度劃分,左側爲非Web3普通用戶、右側爲Web3 Native用戶。針對左側用戶的應用設計中Web3元素主要通過"廣告代幣"降低獲客成本;右側用戶則圍繞資產化新標的,帶來額外投資、投機需求,或解決Web3原生用戶獨特需求。

4. 認爲Solana生態更有利於Consumer應用成功,原因包括:更活躍的社區、更強的生態資源支持、更快低成本的基礎設施、更高的產品競爭壁壘。

Web3消費者應用範式及其機遇和挑戰

根據對Alliance DAO投資理念的分析及自身觀察,存在三種常見的Web3消費者應用範式:

1. 利用Web3基礎設施的技術特點,優化某些傳統消費者應用存在的問題:

• 極致的隱私保護和數據主權:

機會點:隱私賽道一直是Web3基礎設施創新的主旋律,從最初非對稱加密算法的身分確認系統,逐漸整合了衆多軟硬件技術。Web3技術爲用戶帶來了數據主權,個人隱私信息可直接托管在本地可信的軟硬件設備中,避免了隱私信息泄露。

難點:經過多年市場驗證,以隱私保護爲核心賣點在市場競爭中並無明顯優勢。原因有二:一是消費者對隱私的重視建立在發生大規模隱私泄露與侵權事件基礎上,但通過完善法律法規可有效緩解;二是當前大部分消費者應用的商業模式建立在大數據提取價值之上,過度強調隱私保護會動搖主流商業模式。

• 低成本的全球全天候可信執行環境:

機會點:衆多L1和L2的出現爲應用開發者提供了全新的、全球化、全天候運行的多方可信程序執行環境。利用Web3帶來的執行環境,可有效降低開發此類服務的相關成本。

難點:從降本增效角度,這的確是具有競爭力的優勢,但對應用場景的挖掘較困難。只有在某服務涉及多方協作,且相關主體各自獨立、規模處於均勢,且涉及的數據特別敏感時,使用該執行環境才帶來好處,這是比較苛刻的條件。

2. 利用加密資產,設計新的市場營銷策略、用戶忠誠度計劃或商業模式:

• 通過Airdrop等基於Token的市場營銷活動,降低獲客成本:

機會點:對大部分消費者應用來說,如何在項目早期低成本獲客是關鍵問題。Token憑藉極高的金融屬性,且又是憑空創造的資產,可顯著降低早期項目風險。

難點:這種獲客手段主要面臨兩方面問題:一是借此獲取的種子用戶轉化成本極高,大部分是加密貨幣投機者,對項目本身關注並不強;二是隨着此類模式大量應用,利用Airdrop獲客的邊際收益縮小。

• 基於X to Earn的用戶忠誠度計劃:

機會點:留存促活是另一個消費者應用關注的問題。利用Token的金融屬性降低留存促活成本,成爲大多數此類項目的選擇。

難點:依賴用戶賺取收益的動機促活,會使用戶對產品的關注點從產品功能本身轉移到收益率上。若收益率建立在自己發行Token的價格之上,就對項目方產生了市值管理壓力。

• 利用Token的金融屬性直接變現:

機會點:對傳統消費者應用來說,最常見的商業模式有兩種:免費使用,利用大規模採用後的平台流量價值變現;付費使用。Token帶來了一種新的商業模式,即利用Token的金融屬性直接變現。

難點:這是一種不可持續的商業模式。當項目發展度過早期高成長階段後,由於缺乏增量資金流入,這種零和博弈模式將不可避免讓項目方利益站在用戶利益對立面,加速用戶流失。

3. 完全服務於Web3原生用戶,解決該部分用戶的獨特痛點:

• 構造新的敘事,圍繞Web3原生用戶未被挖掘的價值元素進行貨幣化設計,創造新的資產類別:

機會點:通過爲Web3原生用戶提供新的投機標的(例如SocialFi賽道),在項目初始階段即擁有對某種資產的定價權,從而獲得壟斷利潤。

難點:這種範式比較依賴團隊資源,即是否可獲得在Web3原生用戶中具備極強號召力或"定價權"的人或機構的認可和支持。這帶來兩方面困難:一是加密資產的定價權在不同羣體間動態轉移,需要識別趨勢並與新貴建立合作;二是爲了與"定價者"建立合作關係,通常需付出極大成本與代價。

• 通過提供新的工具化產品,服務於Web3原生用戶在參與市場過程中未被滿足的需求,或從用戶體驗角度爲這部分用戶提供更好、更方便的產品:

機會點:隨着加密貨幣逐步普及,該部分用戶羣體總體基數將逐步擴大,這爲用戶細分帶來可能。且由於聚焦某一用戶羣體真實需求,此類產品往往較容易達到PMF,從而建立更健壯的商業模式。

難點:由於回歸到真正的用戶需求,產品發展路徑雖更健壯,但建設週期要比其他範式項目更長。且由於此類項目非敘事驅動,而是具體需求驅動,產品的PMF比較容易驗證,在項目早期通常無法獲得大額融資。

對Web3消費者應用投資理論的思考

1. 如何超越投機週期是Web3消費者應用首要考慮的問題

Friend.Tech的發展路徑給我們很大啓示。其累計Protocol Fee達到$24,313,188,累計用戶(Trader)總數達到918888個,對Web3應用來說表現亮眼。然而目前發展遭遇較大挑戰,原因多方面。首先產品設計引入Bonding Curve,爲社交應用引入投機屬性,短期內依靠財富效應吸引大批用戶使用。然而中長期來看,這提高了用戶進入社區門檻,與大部分Web3項目或KOL依賴公域流量建立影響力的做法相悖。此外,將代幣與產品實用性過度捆綁,導致產品中Web3投機用戶過多,讓用戶脫離對產品實用性的關注。

因此對大部分Web3消費者應用來說,在累計大量用戶後,需仔細思考如何找到PMF,保持用戶參與度,幫助項目超越投機週期,並構建可持續商業模式。有效解決這些問題,Web3消費者應用才能獲得真正的Mass Adoption。

2. 如何評估Web3消費者應用?

總的來說,對Web3消費者應用的投資評估主要從兩個方面入手:

第一,從產品運營數據分析其市場潛力,可分爲兩個維度:

• 用戶數據:用戶數據永遠是最重要的。可從活躍用戶數、用戶增長率、用戶留存率等傳統評估指標判斷是否找到PMF。對不同類別、不同階段的Web3消費者應用,側重點也有所不同。以Web3 Social類應用爲例,用戶留存率會顯得更爲重要。

• 轉化數據:通過轉化數據判斷其潛在商業價值,例如AUM和User spend等。如果項目擁有很多用戶,但AUM較小,或單個用戶平均花費較小,則說明商業化價值有限。收入質量也會有很大差異,如果營收結構建立在真實收入基礎上,表明用戶在爲提供的產品付費,而非爲挖掘代幣,這樣的商業模式更具可持續性。

第二,對團隊的判斷,主要聚焦三個方面:

• 團隊的技術實力,這是建立產品護城河、形成競爭優勢的核心。
• 團隊需有極強的市場嗅覺,且具有強大的開放性,能及時識別市場機會,哪些用戶需求未得到滿足,並及時調整業務方向。
• 團隊資源也很重要,例如與其他應用的合作關係,與KOL的合作關係等,這決定了發行過程的成功率。

3. 如何定義一款成功的Web3消費者應用

從投資者角度看,Web3消費者應用的成功究竟是營收驅動還是代幣價格驅動?總的來講,這兩者相互聯繫,如果項目無法持續產生收入,其發行的代幣就沒有多少未來。但這個評估標準也主要取決於投資期限,如果整體投資期限較短,則對代幣價格的判斷更爲重要。如果是長期價值投資,則從營收數據表現以及營收結構的可持續性更爲重要。

4. "應用工廠模式"或許是Web3消費者應用更具確定性的經營策略

參考中國Web2行業發展,字節跳動開發了很多成功的消費者應用,他們的經營策略是不斷試錯,開發大量不同類型產品,由市場選擇幾個成功方向,並繼續投入資源擴展業務。對他們來說,這種策略成功的關鍵是已累計大量用戶資源,降低了試錯成本。這個經驗可以被應用到Web3行業。

從這個角度說,Friend.Tech等類似項目在這個週期還是有機會的,至少在短期內呈現出吸引力,吸引了大量用戶,且擁有不錯的營收能力,這些將幫助他們成爲Web3應用工廠,因此其後續發展也值得關注。

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