在變革浪潮下探索大市場邊緣的投資機遇

自2004年以來，我們已投資了14支基金，涉足230多個項目，覆蓋社交媒體、市場、開發者工具、教育、健康、金融科技、web3和去中心化系統，以及能源和氣候等多個領域。

回顧過去20年，我們的投資主題圍繞着能夠催生新範式的技術和社會變革性時刻逐步形成：

• 2003-2004年，互聯網應用層構建機會顯現，互聯網泡沫時期的基礎設施投資開始發揮優勢。

• 21世紀中期，構建社交網絡、市場等新型網路成爲極具前景的互聯網應用方向。

• 2010年代初，我們開始關注垂直細分網路（如教育和醫療領域）、新基礎設施層（開發者工具、金融科技）和去中心化計算系統（區塊鏈和加密市場）。

• 2010年代末，互聯網應用對全球經濟的影響日益加深，我們尋求擴大對關鍵資源的涉獵，並增強對這些核心系統的信任。

• 接近2020年，氣候危機加劇，我們開始尋找能夠加速能源轉型並適應環境變化的創業機會。

• 如今，大語言模型(LLMs)和人工智能的快速發展使相關軟件的普及性和實用性大幅提升，同時也凸顯了新形式數字信任的必要性。

縱觀這20年跨越不同時期和領域的投資歷程，我們發現一個貫穿始終的投資理念：

投資那些在技術和社會變革壓力下，大市場邊緣催生的顛覆性機會。

我們一直並將繼續尋找能引導創新產品和體驗的共同特徵：

邊緣性

大市場"邊緣"往往是新想法和新方法的最佳孵化地。處於邊緣的初創公司可能初期看似怪異，但卻有潛力以創新方式挑戰現有企業。

例如，早期社交媒體並不像在與傳統媒體競爭；早期加密貨幣也不像在與金融系統對抗；許多面向消費者的學習產品看似並未與傳統教育體系正面競爭。

新技術使過去不可能的事情成爲可能。這些新行爲模式在事後看來似乎理所當然，但在它們剛出現時並非如此。快速試錯是取得進步的捷徑，但改變一個行業絕非易事，因爲現有機構和既得利益者往往會抵制變革。

"邊緣"策略，如消費者優先、生產型消費者、開發者優先和開源模式，有助於繞過市場把關者，爲自由實驗創造空間。這正是我們青睞這些策略的原因。

變革壓力

技術和社會變革壓力可能打破現有市場結構，爲新公司和網路以創新方式滿足市場需求創造機會窗口。

技術壓力可能包括新的操作系統、加密資產和人工智能技術棧等。最強烈的技術壓力能催生新商業模式，這些模式往往是現有企業難以跟上的結構性變革。

社會壓力可能包括氣候危機、公民對機構信任的喪失，或社會規範和態度的轉變等全球性趨勢。這些壓力可能迅速引發原本難以想象或被認爲不太可能的行爲變化。

這些壓力匯聚在一起，可能使原本靜態的市場結構變得動態。初創公司有機會順應這些壓力調整定位，即使處於劣勢也能與傳統企業抗衡。我們不斷尋找這些變革壓力，爲初創公司發掘其背後的機遇。

未來展望

展望未來20年的投資：隨着全球變化加速、新技術不斷湧現和成熟，我們將繼續發布相關觀點闡述新發現。但我們希望這些新發現始終與我們的核心框架保持一致，即在變革壓力推動下，在大型市場邊緣尋找機會。

我們期待與理念相通的創始人合作，共同探索市場邊緣的無限可能。