LSDFi深度解析：五大形式、高收益項目及未來發展趨勢

LSDFi 是基於 LSD 的 DeFi 產品，通過 LSD，質押者可以將質押的 ETH 轉化爲可交易資產，解鎖流動性並降低質押門檻。任意數量的 ETH 都可質押，並在質押後獲得 LSD，同時利用 LSD 帶來多份收益。

LSDFi 背後是 DeFi 樂高，新入場者將通過代幣激勵吸引用戶質押 ETH/LSD 到自己平台，以獲取市場份額和 LSD 掌控權。部分項目利用動態激勵來鼓勵用戶選擇小型去中心化質押平台，以提高驗證者的去中心化程度。

以下是 LSDFi 的五種主要形式:

1. LP (收益10%+)

上海升級前，LSD 無法直接兌換成 ETH，許多 DeFi 項目建立了 LSD-ETH 流動性池。基礎收益一般不超過 5%，主要通過代幣補貼提高 APY。質押者除了獲得 ETH 網路獎勵，還可獲得 LP 費用獎勵。上海升級後，LP 規模可能會進一步增加。

2. 循環借貸 (收益10%+)

通過反復質押和借貸 ETH 與 STETH 來實現高收益。具體步驟如下:

• 在質押平台質押 ETH 換取 STETH
• 將 STETH 存入借貸平台並借出 ETH
• 循環上述操作

該策略存在一定清算風險，收益取決於循環次數。未來可能會出現自動化循環借貸產品。

3. 收益聚合 (10%+)

一些老牌 DeFi 項目如 Yearn Finance 通過聚合多個平台的收益來提高 LSD 的 APY。例如 Yearn 在 Curve 創建流動性池，將 stETH 的 APY 提高到 5.89%。這類項目通過整合多個平台收益並提供額外補貼來增加總體收益。

4. EigenLayer1928374656574839201收益未知(

EigenLayer 提供多種質押方式，包括流動性質押和超流動性質押。其中超流動性質押允許質押 LP 對:

• 已質押在其他平台的 LSD 資產可再次質押到 EigenLayer
• 某些 LSD 相關的 LP Token 也可質押到 EigenLayer

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5. 激勵性 LSDFi 項目

這類項目通過槓杆、結構化策略、期權、債券衍生品等方式提高資本效率，或利用極高 APY 吸引儲蓄。代表項目包括:

Pendle: 提供 ETH、APE、LOOKs 等質押服務及流動性池。用戶可以折扣價購買 ETH 獲得收益,同時還可通過添加流動性獲取高額收益。目前折扣價格約 12.5%,流動性池年化收益高達 95.7%,但大部分爲 PENDLE 代幣補貼。

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Ion Protocol: 尚未上線。計劃將 LSD 代幣和可抵押資產代幣化爲 allETH 和 vaETH。allETH 是 ERC-20 代幣,1 ETH = 1 allETH。vaETH 跟蹤 allETH 頭寸產生的收益。

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unshETH: 通過動態分配激勵來提高驗證者去中心化程度。對市場份額較小的 LSD 平台提供更高獎勵,從而引導用戶選擇小型平台質押 ETH。目前支持 sfrxETH、rETH、wstETH、cbETH 等。

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LSDx Finance: 致力於成爲 LSD 資產細分市場的主要 DEX。採用類似 GMX 的 GLP 架構,建立統一流動性池 ETHx。目前支持的 LSD 種類有限,功能仍在開發中。

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Liquid Staking Derivatives: LSD 聚合器,通過代幣化和發行衍生品提高資產流動性和槓杆效應。用戶質押 ETH 或 LSD 可獲得代幣獎勵,獎勵代幣可用於治理或參與 DeFi 項目。

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Stader Ethereum: 即將發布 ETHx。用戶存入 ETH 後獲得 ETHx,ETH 將分配到三種不同的驗證節點池中。ETHx 計劃與 30 多個 DeFi 協議合作,提升可組合性。

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Hord: 質押 ETH 獲得 LSD hETH。通過多種途徑實現較高 APR,包括 ETH 質押、MEV 獎勵和 HORD 代幣補貼。

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Parallax Finance: 在 L2 )目前僅 Arbitrum( 上提供流動性基礎設施。其產品 Supernova 除了提供質押獎勵,還爲質押資產提供槓杆和借貸服務。

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bestLSD: 即將開始測試。可能是一個 Real Yield 聚合器,利用聚合得到的實際收益補貼自身 LSD - bestETH。

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0xAcid DAO: 最大化 LSD 資產回報的管理協議。將大部分資產放在穩定節點,部分資金用於高收益策略。與 Pendle 合作進行收益槓杆化,並提供借貸、LP 等服務。

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EigenLayer: 除前面提到的功能外,還存在一些潛在的 DeFi 樂高可能性,如 LSD 質押後獲得的 LP 或"LSD of LSDs"繼續與 ETH/LSD 組成 LP 質押、Re-staking 槓杆化收益、自動槓杆化 Re-staking 策略等。

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Index Coop: 發行兩款 LSDFi 相關產品:

• dsETH: 由多種 LSD 組成的指數,自動調整比例以優化回報
• icETH: 借助 AAVE v2 提供的槓杆流動性質押策略產品

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Gitcoin: 與 Index Coop 合作推出 Gitcoin Staked ETH Index )gtcETH(。收益來自用戶質押的 ETH/LSD/USDC 在各策略池中的收益,部分收益用於公共物品捐贈。

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總結:

1. 許多激勵性 LSDFi 項目都在爭奪 LSD 市場份額,這將影響其未來發展和生態系統構建。

2. 策略的穩定性和高收益是 LSDFi 項目的兩難困境。高收益可能帶來可持續性問題,但在一段時間內可能成爲常態。

3. 從純收益角度看,較優策略是質押在市場份額較小的流動性質押提供商,如 frxETH,然後尋找高 APY 的挖礦項目如 unshETH、LSDx 等。善於利用借貸協議可能獲得更高收益,但風險也更大。

4. LSDFi 目前對驗證者影響有限,LP + 代幣補貼是主流模式。但隨着 LSD War 的深入,可能會實際提高驗證的去中心化程度。

5. LSDFi 項目間存在廣闊的合作空間。未來可能形成各種風險和收益等級的產品,APY 範圍從 4% 到 500% 以上。

6. LSD War 已經開始,可能會持續到以太坊質押率穩定在 25% 以上。由於以太坊的特殊性,即使有 LSDFi 激勵,質押對大多數人來說性價比可能不會很高。

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