Ethena積分活動即將結束：最佳參與策略解析

近期，Ethena平台的積分活動即將迎來尾聲。值得注意的是，某數據平台顯示USDe的隱含年化收益率(APY)已攀升至驚人的170%，這一數字引發了市場的廣泛關注。鑑於此，我們有必要深入探討如何在活動結束前合理參與，以最大化收益。

Ethena是一個創新的金融平台，其核心業務模式是利用用戶提供的穩定幣購買各類流動性質押衍生品(LSD)，同時在交易所做空ETH以實現風險對沖。這種策略允許用戶同時獲得ETH質押收益和做空費用收入，特別是在牛市環境下，由於資金費率較高，Ethena能夠爲用戶帶來可觀的回報。

Ethena推出了兩款主要的代幣產品：

1. sUSDe：這是一種能夠自動累積原生利息的代幣。其價值會隨時間推移而增長，體現在sUSDe/USDe匯率的持續上升。但需注意，將sUSDe轉換回USDe需要7天的解鎖期。

2. USDe：這是一種不帶利息的穩定幣，主要用於在DeFi生態中構建流動性池等。USDe背後的資產收益會被用來提高sUSDe的回報率。值得一提的是，普通用戶通常只能通過去中心化交易所(DEX)來兌換USDe與USDC/USDT，這可能會產生少量的交易損耗。

針對不同的收益預期和流動性需求，以下是幾種參與Ethena積分活動的推薦策略：

1. Zircuit+USDe：這是目前無鎖定期方案中收益最高的選擇，且仍有參與額度。用戶可以將USDe存入Zircuit平台，獲得7倍Ethena積分以及額外的Zircuit積分。這種方式支持即時解鎖，靈活性較高。

2. 鎖定USDe：直接鎖定USDe可獲得10倍積分，但需要7天解鎖期。這種方式的參與額度較大，收益和流動性均處於中等水平。

3. 鎖定Curve USDe LP：這種方式可以獲得15倍積分收益，但需要21天的解鎖期，且解鎖期間無收益。考慮到積分活動即將結束，這種方式的機會成本較高。目前該方式的參與額度已接近飽和，建議密切關注額度變化後再做決定。

4. 持有sUSDe：雖然積分倍數僅爲1倍，但可以獲得高達67%的原生收益（以U本位計算）。解鎖期爲7天，流動性一般，但可以通過DEX以折價方式售出。

5. Pendle/Gearbox USDe：理論上這兩種方式可以獲得極高的積分倍數（Pendle最高200倍，Gearbox最高90倍），但目前參與額度已滿。這兩種策略涉及復雜的金融操作，存在一定虧損風險，僅推薦給熟悉機制的專業人士。

在選擇參與方式時，用戶應根據自身的流動性需求和風險承受能力，權衡各種方案的優劣。總的來說，上述推薦的方案在各自的流動性和收益平衡點上都具有一定優勢。

隨着Ethena積分活動的臨近結束，市場對USDe的關注度顯著提升。無論選擇哪種參與方式，投資者都應當充分了解相關風險，並根據個人情況做出明智決策。