真實世界資產代幣化市場上半年激增48%，仍面臨多重挑戰

2025年上半年，真實世界資產（RWA）代幣化市場迎來顯著增長。截至6月6日，全球RWA市場總市值已達233.9億美元（不含穩定幣），較年初增長48.9%。私人信貸和美國國債成爲市場的主導力量，兩者合計佔據近九成份額。

然而，這一亮眼成績單背後，RWA市場仍面臨資產類別高度集中、流通性受限、透明度不足以及與加密原生生態系統關聯度較低等問題，距離成爲真正的主流賽道尚有距離。

私人信貸和美國國債主導市場

私人信貸成爲RWA市場最熱門的資產類型，規模達135億美元，佔比約57.7%。其中，一家區塊鏈金融科技服務平台以101.9億美元的活躍貸款額位居榜首，主要提供房屋淨值信貸額度（HELOC）業務。該平台採用類似聯盟鏈的設計，雖然有利於資產管理，但也限制了資產在市場上廣泛流通的可能性。

美國國債是RWA市場份額第二高的資產類別。這類RWA將傳統的美國國債、現金和回購協議等美元計價資產通過區塊鏈技術轉化爲數字代幣。某大型資產管理公司發行的代幣目前發行總量約29億美元，是該領域的領頭羊。

除此之外，商品是排名第三的RWA資產類別，主要以代幣化黃金爲主，目前總市值約15.1億美元。

公鏈競爭格局出現變化

在公鏈方面，以太坊仍是RWA資產的首選網路，市值佔比達55%。然而，ZKsync和Stellar的崛起引人注目。

ZKsync以22.5億美元的資產發行量成爲第二大RWA公鏈，主要得益於一家資產管理公司的貢獻。該公司允許機構在其應用上發起投資機會，但其合約透明度和實際上鏈金額存在一定疑問。

Stellar成爲第三大RWA網路，主要依靠一家資產管理公司發行的基於美國國債的貨幣化基金。雖然Stellar在近年來逐漸淡出主流公鏈市場，但通過與多個機構合作，在RWA領域取得了不俗成績。

Solana網路的RWA發行量排名第四，約爲3.49億美元。盡管規模相對較小，但增長速度較快，自2025年1月以來已增長101%。

RWA市場面臨的挑戰

盡管數據亮眼，RWA市場仍面臨多重挑戰：

1. 資產類別集中：私募信貸和美國國債佔據主導地位，但部分項目的數據透明度不足，且可能缺乏真正的交易屬性。

2. 競爭壓力：以美國國債爲抵押的生息穩定幣提供類似的收益效果，對國債類RWA產品形成競爭。

3. 多樣性不足：商品、股票、基金等其他資產類型的佔比仍然很低，發展受限於實物存儲、法律合規、成本等多方面挑戰。

4. 規模有限：RWA市場總規模僅233億美元，遠低於穩定幣市場的2360億美元，與市場預期的萬億規模相去甚遠。

5. 參與門檻高：目前RWA市場主要由機構和大玩家主導，普通投資者參與難度較大。

總的來說，2025年上半年RWA市場雖然實現了近50%的增長，但要真正成爲金融新篇章的開端，還需在透明度、流動性和生態融合等方面實現突破。如何克服當前瓶頸，將是決定RWA未來發展的關鍵。