全球穩定幣監管框架比較分析:歐盟、阿聯酋和新加坡

本文將從監管進程、規範文件、監管部門以及監管框架核心內容等角度,對歐盟、阿聯酋和新加坡三地的穩定幣監管框架進行詳細分析和比較。

一、歐盟

1. 監管進程和規範文件

歐盟於2023年6月發布《加密資產市場監管法案》(MiCA法案),旨在建立統一的加密資產監管框架。MiCA法案中關於穩定幣發行的規則已於2024年6月30日正式生效。

2. 監管部門

歐洲銀行管理局(EBA)和歐洲證券及市場管理局(ESMA)負責制定監管框架,並對重要穩定幣發行人和相關服務提供者進行監管。

3. 監管框架核心內容

a. 穩定幣定義

MiCA法案將穩定幣分爲兩類:

• 電子貨幣代幣(EMT):僅參照一種官方貨幣來穩定價值的加密資產。
• 資產參考代幣(ART):參照包括一種或多種官方貨幣的價值組合來穩定價值的加密資產。

算法穩定幣不屬於MiCA法案定義的EMT或ART範疇,實際上被禁止。

b. 發行人準入門檻

ART發行人有兩種類型:

1. 在歐盟成立並獲得成員國主管當局授權的法人或企業。
2. 滿足條件的信貸機構。

MiCA對不同規模的ART採取分層監管:

• 平均流通價值5百萬歐元以下:豁免資質要求,但需起草白皮書並通知主管當局。
• 5百萬至1億歐元:需滿足發行人資質要求,完成授權申請。
• 1億歐元以上:需滿足資質要求,並承擔額外報告義務。

所有ART發行人都需要保持充足的自有資金。

c. 幣值穩定機制與儲備資產維持

ART發行人需始終維持儲備資產,以覆蓋相關風險並滿足贖回需求。儲備資產應與發行人自身資產隔離,並由第三方托管。儲備資產投資需滿足低風險、高流動性等要求。

d. 流通環節合規要求

ART持有人有權隨時贖回。發行人需制定贖回政策。MiCA對ART最大流通量設置了限制,超過限額需停止發行並提交計劃。

e. 重要ART特殊規則

滿足特定標準的ART被歸類爲重要ART,其發行人需承擔額外義務,如實施薪酬政策、評估流動性需求、進行壓力測試等。

EMT相關規範

EMT發行人的準入門檻更嚴格,只有認證的電子貨幣機構或信貸機構才能發行。其他方面與ART規範類似。

二、阿聯酋

1. 監管進程和規範文件

2024年6月,阿聯酋中央銀行發布《支付代幣服務條例》,明確穩定幣定義和監管框架。

2. 監管部門

阿聯酋採用"聯邦-酋長國"雙軌並行的監管體系:

• 聯邦層面:阿聯酋中央銀行負責監管
• 金融自由區(如DIFC、ADGM):擁有獨立法律體系和監管機構

3. 監管框架核心內容

a. 穩定幣定義

"旨在通過參考法定貨幣或以相同貨幣計價的另一種穩定幣的價值來維持穩定價值的虛擬資產。"

b. 發行人準入門檻

申請人必須:

• 是在阿聯酋註冊的公司法人
• 獲得阿聯酋中央銀行許可或註冊
• 滿足初始資本要求
• 提供必要信息和文件

c. 幣值穩定機制與儲備資產維持

• 發行人必須建立系統保護和管理儲備資產
• 儲備資產以現金形式存放於獨立托管帳戶
• 儲備資產價值必須至少達到流通穩定幣的法定貨幣面值總額
• 需進行月度外部審計

d. 流通環節合規要求

• 僅作爲支付工具,不允許生息
• 持有人可隨時贖回
• 發行人需遵守反洗錢/反恐怖融資規定
• 制定用戶個人數據保護政策

三、新加坡

1. 監管進程和規範文件

• 2019年:《支付服務法》明確支付服務提供者相關規範
• 2023年8月:正式發布《穩定幣監管框架》,適用於與新加坡元或G10貨幣掛鉤的單幣種穩定幣

2. 監管部門

新加坡金融管理局(MAS)負責監管,發放許可及合規監管。

3. 監管框架核心內容

a. 穩定幣定義

《穩定幣監管框架》僅規範在新加坡發行且與新加坡元或G10貨幣掛鉤的單幣種穩定幣。

b. 發行人準入門檻

申請MAS許可需滿足:

• 基本資本要求
• 業務限制要求
• 償付能力要求

c. 幣值穩定機制與儲備資產維持

• 儲備資產僅限於特定低風險、高流動性資產
• 必須成立基金並開設隔離帳戶,分離自有資金和儲備資產
• 儲備資產日市值必須高於穩定幣流通規模

d. 流通環節合規要求

發行人需承擔法定贖回義務,在5個工作日內按票面價值贖回持有人的穩定幣。