加密市場週報：經濟數據超預期 短期前景仍不明朗

本週比特幣從80708.21美元開盤，收於82562.57美元，全周漲幅2.31%，振幅10.86%，成交量較上周繼續下降。比特幣價格在下降通道中運行，略有反彈。

美國公布的CPI數據略高於預期，俄烏衝突也有緩和跡象，這爲美股和比特幣市場帶來了喘息的機會。

然而，美國股市估值仍處於下跌探底階段，歷史數據顯示仍有下行空間。推動估值下跌的因素——關稅政策混亂可能引發通脹，進而導致美國經濟陷入"滯漲"的憂慮尚未消除。政策制定者似乎並未準備改變立場，而联准会主席仍堅持以數據爲導向的態度。

這種混亂和僵局使得"滯漲"擔憂難以消除，持續時間越長，估值下修空間可能越大。這是我們短期對比特幣反彈持謹慎態度的原因。

宏觀經濟數據

上周美國公布的就業數據顯示，非農就業人數略低於預期，失業率小幅上升，表明就業市場有放緩跡象，加劇了對美國經濟衰退的擔憂，導致市場大幅下跌。

本週，美國發布的2月CPI數據略低於預期，部分緩解了上周就業數據帶來的恐慌，使市場暫時喘息。

在上周大幅下跌和本週CPI數據利好的影響下，美股從深跌中暫時回升，收回部分跌幅，但全周仍呈下跌態勢。納斯達克指數仍在250天線以下，周跌幅收窄至2.43%；標普500指數回升至250天線以上；道瓊斯指數下跌3.07%，勉強站在250天線附近。

3月14日，密歇根大學消費者信心指數初值大幅下降至57.9，遠低於市場預期，顯示消費者對經濟前景的擔憂加劇。同時，一年期通脹率預期上升至4.9%，超出預期，反映出對未來通脹的擔憂增加。

周五，全球主要股市出現較大反彈，主要受益於俄烏衝突可能緩和的消息，雙方據報道有望達成爲期30天的停火協議。

目前，美國主要股指已進入"市場修正"區間（10%-20%下跌），但這並不意味着市場調整已經結束。S&P 500 Shiller CAPE比率目前爲34.75倍，較高點下跌8.07%左右。根據歷史規律，如果繼續下探至32.89倍，將再下跌5%以上；如果回到均值27.25倍，則仍有超過21%的回撤空間。不過，我們認爲出現如此深度調整的可能性較低，除非經濟決策者完全失去理智，任由美國經濟陷入嚴重衰退。

在市場動蕩中，避險情緒升溫推動金價一度突破3000美元/盎司。美元指數在創出新低後小幅回升，美債收益率略有漲，顯示部分資金開始撤出債市轉向股市尋求機會。

總的來說，美國股市已進入調整階段，但通脹前景和降息預期仍不明朗，特別是關稅政策和就業市場的影響尚未消退，市場可能會繼續向下修正以適應當前的經濟環境。受股市聯動影響，我們維持比特幣將繼續受制於美股調整的判斷。盡管比特幣近日反彈至83000美元左右，但未來兩個月仍有可能下探至73000美元。

穩定幣和比特幣現貨ETF資金流向

本週加密貨幣市場資金流入總額爲2.37億美元，較上周12.82億美元的淨流入大幅減少。具體來看，比特幣現貨ETF淨流出8.42億美元，以太坊現貨ETF淨流出1.84億美元，而穩定幣淨流入12.64億美元。

盡管穩定幣流入規模減小，ETF資金流出增加，但存量資金進入交易所轉化爲買盤，支撐比特幣價格重返83000美元。目前，交易所存量資金略有反彈，但這種反彈可能只是少量資金的抄底行爲，尚不足以推動市場整體轉向。

市場情緒和持倉分析

數據顯示，短期持有者羣體在繼續止損拋售，3月13日損失最大，但規模低於3月10日。目前，短期持有者平均承擔約9%的虧損，其中包括大量ETF持有者。在本輪下跌中，短期持有者既是下跌的促發力量，也是主要虧損承擔者，後市波動中可能繼續面臨壓力，也可能成爲進一步下跌的拋壓來源。

在過去三周的下跌中，長期持有者已從減持轉爲增持，累計增加約10萬枚比特幣。另一個值得關注的羣體是大戶投資者，他們也增持了近6萬枚，成本在8萬美元以下。從長期來看，這兩個羣體通常能夠獲得較好的回報，同時也起到穩定市場的作用。

市場週期指標

根據相關指標顯示，當前比特幣市場處於上升中繼期，指數爲0.375。