穩定幣發展歷程及未來展望

穩定幣作爲一種創新支付手段,簡化了價值轉移方式,構建了一個與傳統金融體系並行的市場,年交易量甚至超過了主要支付網絡。盡管已有數百萬人使用穩定幣並交易了數萬億美元,但對穩定幣的定義和理解仍然模糊。

穩定幣是一種價值存儲和交換媒介,通常與美元掛鉤。雖然發展僅5年,但其演化路徑值得借鑑:從非足額抵押到超額抵押,從中心化到去中心化。這有助於理解穩定幣的技術結構,消除市場誤解。

要了解穩定幣設計的局限性和可擴展性,可以從銀行業發展史獲得啓發。穩定幣可能會重復銀行業的發展歷程,從簡單的存款和票據開始,逐步實現復雜的信貸來擴大貨幣供應。

穩定幣的發展歷程

自2018年以來,穩定幣發展已經顯示出哪些模式可行,哪些不可行。早期用戶主要使用法定支持的穩定幣進行轉帳和儲蓄。去中心化超額抵押借貸協議雖然有用且可靠,但實際需求有限。用戶明顯偏好美元計價的穩定幣。

某些類型的穩定幣已經失敗,如去中心化、低質押率的穩定幣。其他類型如生息穩定幣仍待觀察,面臨用戶體驗和監管障礙。

基於穩定幣的成功,出現了其他美元計價代幣,如策略支持的合成美元。這是一種新興產品類別,尚未達到法定支持穩定幣的安全標準,主要被DeFi用戶採用以獲取更高收益。

法定支持的穩定幣因簡單安全而快速普及,佔穩定幣總供應量的94%以上。資產支持的穩定幣採用相對滯後,但在傳統銀行體系中佔存款投資的最大份額。

從美國銀行業發展看穩定幣未來

美國銀行業的發展歷史對理解穩定幣很有幫助。1913年《聯邦儲備法》之前,不同形式的貨幣具有不同風險等級和實際價值。銀行票據、存款和支票的價值差異很大,取決於發行人、兌現難度和信譽度。

直到1913年《聯邦儲備法》頒布後,美元價值才趨於統一。如今,銀行通過投資存款來平衡盈利和風險。信貸是銀行提高貨幣供應和資本效率的重要手段。

穩定幣爲用戶提供類似銀行存款和票據的體驗,但以可自行托管的形式。穩定幣的發展路徑可能從簡單的存款和票據開始,隨着去中心化借貸協議成熟,資產支持的穩定幣將越來越受歡迎。

三種主要穩定幣類型

1. 法定支持的穩定幣

法定支持的穩定幣類似於19世紀的美國銀行券,是可直接兌換爲法定貨幣的代幣。用戶越來越信任可以通過交易所可靠兌換高質量穩定幣。

目前法定支持的穩定幣佔總供應量的94%以上。爲增加信任度,發行方接受審計並獲取相關牌照。可驗證的儲備證明和去中心化發行是未來可能的發展方向。

2. 資產支持的穩定幣

資產支持的穩定幣模仿銀行通過信貸創造貨幣的方式,是鏈上借貸協議的產物。它們由鏈上流動性高的抵押品支持,類似銀行通過復雜的借貸系統創造新資金。

目前資產支持的穩定幣佔比較小,但隨着經濟活動向鏈上轉移,預計佔比會增加。用戶可根據治理透明度、抵押資產質量、智能合約安全性等標準評估這類穩定幣。

3. 策略支持的合成美元

這類代幣結合了抵押品和投資策略,不應被視爲穩定幣。它們通常是中心化的、抵押不足的代幣,具有金融衍生品屬性,更類似於對沖基金份額。

策略支持的合成美元可能基於多種策略,如基差交易或參與收益生成協議。用戶在使用前應充分了解其風險和機制。監管機構已對類似"穩定幣"採取執法行動。

展望

穩定幣已成爲最便宜的匯款方式,有望重構支付行業。預計未來資產支持穩定幣的數量會增加,DeFi將繼續發展,爲投資者創造更多策略支持的合成美元,同時提高資產支持穩定幣的質量和數量。

穩定幣爲初創企業提供了在無摩擦、低成本的新支付平台上構建的機會。隨着技術和監管的發展,穩定幣將在全球金融體系中發揮越來越重要的作用。