穩定幣賽道:下一個萬億美元市場的增長點

區塊鏈本質上是支付場景的延伸。穩定幣在加密貨幣市場中佔據重要地位,並在全球支付、跨境結算等方面發揮着越來越重要的作用。目前,中心化穩定幣仍佔據90%以上的市場份額,其中USDT佔據絕對統治地位。盡管穩定幣市值已超過1500億美元,但與联准会報告的20萬億美元M1數量相比,僅佔0.75%。穩定幣在支付領域的應用仍有巨大潛力。Taproot Assets協議的推出爲穩定幣在高頻小額支付場景的應用帶來了廣闊想象空間,預示着穩定幣作爲常規支付手段的大規模採用成爲可能。

1. 穩定幣:未來的萬億美元賽道

穩定幣市場蓬勃發展,有望成爲未來金融領域的萬億美元市場。目前穩定幣市值已超過1600億美元,日交易量高達1000億美元以上。主流國家紛紛出臺相關政策法規,多方機構預測穩定幣將引來新的萬億市場,主要來自全球化支付的廣泛應用。

穩定幣可分爲中心化和去中心化兩大類。目前中心化穩定幣佔據絕對主導地位,USDT和USDC分別發行了1144.6億美元和341.5億美元的美元穩定幣。Tether公司僅125人規模,年毛利就達45億美元。這一巨大機會吸引了衆多大機構布局:

• 貝萊德在以太坊上發行了代幣化基金BUIDL,提供穩定價值並賺取收益,市值達3.84億美元。
• 京東幣鏈科技(香港)計劃在香港發行與港元1:1錨定的加密貨幣穩定幣。

中心化穩定幣在加密生態中已廣泛採用,用於DEX或CEX的交易和結算。去中心化穩定幣則主要用於借貸。

從長遠來看,穩定幣最有潛力的應用場景在於支付領域,特別是跨境支付。目前跨境支付涉及多個中介機構,流程復雜、費用高昂、結算時間長。穩定幣不僅是更優選擇,更是經濟參與的重要渠道。隨着監管走向合規,穩定幣在全球支付中的地位將愈發重要。未來穩定幣在支付場景的大規模採用,將與DeFi融合催生PayFi,實現支付場景的互操作性、可編程性和可組合性,形成傳統金融無法實現的新金融範式和產品體驗。

2. Taproot Assets協議+閃電網絡:全球性支付網絡的基礎設施

目前穩定幣主要流通於ETH和TRON網路,但手續費一般超過1U,鏈上轉帳時間超過1分鍾。相比之下,閃電網絡具有更快速、低成本和高擴展性的優勢。

2.1 閃電網絡概述

閃電網絡是比特幣網路第一個較爲成熟的二層擴展方案。多個團隊獨立開發了閃電網絡,包括Lightning Labs、Blockstream和ACINQ等。Taproot Assets正是Lightning Labs開發的資產發行協議。

閃電網絡通過建立雙向流通的狀態通道實現。雙方在鏈上創建2-2多簽地址,可在限額內轉入轉出比特幣。交易過程中雙方發送鎖定數據並記帳,形成交易支付。結算時,新地址的比特幣按結算數量轉給雙方。只有最新版本有效,由哈希時間鎖合約(HTLC)強制執行。任何一方都可隨時將最新版本廣播到區塊鏈來關閉此條目。

因此,雙方可不受限制地進行鏈下交易,使用比特幣鏈作爲仲裁者。只有最終交易完成或出現錯誤時,智能合約才會介入並在區塊鏈上執行。這類似於籤訂多份法律合同,但只有最終確認或不合作時才上法庭。

2.2 閃電網絡:穩定幣全球化支付的最佳基礎設施

閃電網絡允許用戶在鏈下進行無限次交易,不會造成比特幣網路擁堵,同時依托比特幣網路的安全性。理論上,閃電網絡的可擴展性沒有上限。

閃電網絡運行9年,建立在比特幣網路(57000+節點和PoW工作量證明機制)之上,最大程度確保了安全性。目前,閃電網絡容量超過5000個比特幣,全球18000+個節點,50000+個通道。通過建立雙向支付通道實現即時低成本交易,正被全球範圍內的支付商、商家廣泛集成和使用,逐漸成爲全球化支付最廣泛共識的去中心化解決方案。

比特幣資產佔據加密市值的半壁江山。閃電網絡作爲第一個比特幣二層擴展解決方案,真正實現了點對點全球化支付的設想,成爲最具正統性和共識的比特幣社區,是理想中全球化支付的最佳解決方案。

2.3 Taproot Assets協議補齊閃電網絡的最後一公裏

在Taproot Assets協議出現前,閃電網絡僅支持比特幣支付,應用場景有限。盡管已有一些比特幣一層發行協議如Atomical和基於Odinals的BRC20,但它們不支持直接進入閃電網絡。Taproot Assets協議解決了這個問題。它是Lightning Labs主導研發的基於比特幣網路的資產發行協議,支持發行自定義代幣和法幣對應的穩定幣。

相較其他資產協議,Taproot Assets協議的資產與閃電網絡完全兼容,使得在閃電網絡上使用穩定幣支付成爲可能。這意味着未來將有大量基於比特幣網路發行的新資產(特別是穩定幣)流通到閃電網絡,進一步增強閃電網絡在全球支付領域的布局和影響力。

依托比特幣的安全性和去中心化,Lightning Labs提倡的"讓美元和世界金融資產比特幣化"正在成爲現實。Taproot Assets主網協議上線,標志着穩定幣在萬億支付場景中的應用正式開始。

3. Taproot Assets協議(TA)詳解

TA協議的運作原理深植於比特幣的UTXO模型,並依托於比特幣網路的Taproot升級。這兩個核心元素驅動着協議的有效運行。

3.1 UTXO模型與Account模型的異同與利弊

UTXO(未花費交易輸出)是比特幣二層和Ordi、Runes協議實現的基礎。大多數公鏈如以太坊和Solana採用Account(帳戶)模型。

帳戶模型類似支付寶帳戶,每筆收支對應帳戶界面數字變化。UTXO模型可理解爲一個錢包,存放着他人授權可兌換的支票和自己授權給他人的支票。錢包餘額等於收到的支票面值減去給出的支票面值。比特幣網路相當於承兌這些支票的銀行,通過用戶交易情況計算每個地址的最新餘額。

UTXO模型天然排除了雙花問題,提供更高安全保障。TA協議完全繼承了比特幣網絡層的安全特性,避免錯誤轉帳或漏轉風險。

TA協議採用一次性密封概念,每筆UTXO確認花費後不可再次使用,確保資產隨UTXO移動。挖到最長鏈的礦工擁有對該UTXO的最終解釋權。與依賴鏈下索引識別資產的BRC20不同,TA協議增強了交易安全性,避免雙花攻擊,消除中心化機構可能導致的錯誤或惡意行爲風險。這些特性使TA協議+閃電網絡成爲可靠的支付場景基礎設施。

3.2 Taproot升級實現更復雜功能

2021年的Taproot協議升級爲比特幣網路帶來簡單的智能合約功能。P2TR格式錢包地址能通過Bitscript實現較復雜邏輯,使新的復雜交易類型在鏈上成爲可能。

最關鍵的改進是實現多重籤名(多籤)。這使機構用戶交易更安全,多簽地址與私人錢包地址長度相同,外界無法區分,增強安全性和隱私保護。這爲機構與B2B交易提供了堅實基礎,推動更廣泛商業應用。

用戶最直觀感受是錢包地址格式變化,以"bc1p..."開頭的地址支持Taproot升級。

3.3 TA技術原理

TA協議採用更高效方法,資產被標記在每個UTXO上,僅在鏈上存儲腳本樹的根哈希,腳本保存在鏈下。TA資產可存入閃電網絡支付通道,通過現有閃電網絡轉移,意味着TA資產可在比特幣主網和閃電網絡流通。

TA協議利用Taproot升級,將資產狀態轉換記錄在Taproot默克爾樹上,利用比特幣UTXO"一次性密封"特質在鏈上取得資產狀態轉換共識,無需運行其他協議的鏈下索引器。

TA協議使用稀疏默克爾求和樹(MS-SMT)管理資產狀態,定義了資產狀態轉換標準。僅默克爾樹的根哈希寫入比特幣鏈,保證交易長度不變,不污染比特幣鏈。

3.4 TA協議與閃電網絡的關係

TA協議資產可通過TA通道無縫進入閃電網絡。之前閃電網絡僅支持比特幣流通,TA協議改變了這一情況,允許在比特幣主鏈上發行資產(如穩定幣)後進入閃電網絡流通。

TA通道實現原理與狀態通道相同,基於哈希時間鎖合約。TA資產本身在UTXO內,TA通道實現機制未變,只是Channel現在支持流通TA資產。

TA協議使比特幣以外資產通過閃電網絡流通成爲可能,實現穩定幣等資產在閃電網絡上無縫轉移。

3.5 用戶使用成本和中心化托管問題

TA協議僅記錄交易根哈希在鏈上,但資產數據需保存在鏈下每個客戶端。使用TA資產需要資產對應UTXO的私鑰和默克爾樹上該資產相關數據。

TA協議官方實現(Tapd)深度依賴閃電節點(LND)錢包服務,無帳戶管理機制。閃電網絡去中心化方式是用戶自建節點,普通用戶難以參與,這是閃電網絡未大規模普及的重要原因之一。

目前閃電網絡錢包服務多爲托管錢包,TA發行的新資產也會儲存在托管錢包內。未來TA資產上流通大量穩定幣時,大額資產優先存儲在比特幣主網,小額資產充值到閃電網絡滿足支付需求。因此,對大額資產存儲和安全管理,用更去中心化方式讓用戶完全擁有穩定幣所有權變得重要。

4. 自托管解決方案:補齊閃電支付網絡的最後一塊拼圖

市場上已出現多種針對TA資產在閃電網絡上流通的去中心化解決方案。如LnFi提出雲托管方案,讓用戶輕鬆部署自己的閃電網絡節點,降低參與門檻。

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