市場觀察週報【6.9 - 6.13】：地緣擾動與資金謹慎共振，主流幣震蕩調整、市場高位蓄勢

地緣政治動蕩影響市場情緒，主流加密貨幣震蕩調整，山寨幣止漲回落，市場整體處於高位整理階段

宏觀形勢變化引發市場波動：

• 中東地緣衝突引發短期避險情緒，市場波動率下降，联准会降息預期升溫，投資者態度趨於謹慎觀望。

資金流動呈現邊際改善但缺乏持續性：

• 加密貨幣ETF重回淨流入但動能減弱，穩定幣增發增速放緩，市場資金態度趨於謹慎。

主流加密貨幣表現分化，比特幣強勢趨緩，以太坊漲後回調：

• 比特幣衝高後回落，以太坊補漲動能減弱，機構投資者繼續增持，整體結構仍偏中性偏強。

小市值代幣流動性有所改善但突破受阻：

• 非主流代幣總市值反彈受阻再回調，市場佔比止跌震蕩，鏈上數據顯示仍未走出弱勢。
• 目前處於整理末端，短期需等待資金突破配合，關注小市值代幣結構轉強與主流代幣資金回流跡象。

一、宏觀環境分析

• 地緣局勢：中東地區衝突暫時局限於有限範圍內，未升級爲全面戰爭，持續約兩周，美國提供支持但未直接介入。
• 市場反應：油價因避險情緒漲，比特幣回落至10.5萬美元，美股反彈，市場波動率降低，趨於穩定。
• 貨幣政策：7月降息預期升溫，联准会權衡通脹與經濟增長，地緣局勢或涉及美國立場。

二、資金流向與主流加密貨幣分析

外部資金流動

• **ETF資金：**本週淨流入28億美元，大幅增加
• **穩定幣：**本週增發23億，日均3.21億，處於較高水平

市場情緒指標

• **場外溢價：**穩定幣溢價有所上升

比特幣（BTC）

• **技術面：**處於震蕩上行區間
• **鏈上數據：**10.3萬美元以上籌碼增強

以太坊（ETH）

• **表現弱於BTC，**ETH/BTC比價維持震蕩，資金持續流向BTC
• **鏈上異動：**活躍地址增加，可能預示階段性底部形成

宏觀經濟回顧

關注地緣衝突

• 地緣政治背景：

中東某國地形以山地爲主，四周環山，人口和常規武器數量遠超對手，使對方難以單獨發起地面戰，除非某大國直接介入，否則衝突將限於定點打擊。

• 衝突規模與持續時間：

一方已聲明將持續作戰兩周，預計爲長期低強度對抗，而非大規模常規或核戰爭。週邊國家作爲緩衝區進一步限制了直接地面接觸。

• 影響評估：

當前局勢下，市場對全面戰爭的擔憂較低，地緣政治風險更多表現爲情緒波動，而非實質性軍事升級。

• 油價變動：

當前油價漲源於情緒反應，而非供應中斷，因攻擊僅限於特定目標，短期內對全球石油供應無直接影響。

• 股市與加密貨幣：

美股盤前雖爲負值但在反彈，比特幣回升至10.5萬美元，顯示市場情緒有所好轉。波動率從早間高點回落，午後在1000美元區間內震蕩。

• 波動率變化：

與年初相比，當前市場對地緣政治事件反應較爲平淡，波動幅度減小。

• 機構持倉影響：

機構持倉增加，流通幣減少，市場結構趨於穩定。ETF鎖倉效應顯著，流出流入趨於平衡但大部分被鎖定。

• 市場節奏：

比特幣走勢與美股聯繫加深，機構決策週期延長，導致流通籌碼減少，市場穩定性提高。但短期仍受情緒驅動，如早間下跌後反彈。

• 與其他加密貨幣對比：

部分代幣因缺乏大型ETF和機構深度參與，仍維持高波動特徵。

中性利率預期

從2025年7月30日到2026年12月9日的會議，降息概率分布逐漸變化。

2025年10月29日和12月10日會議顯示降息50個基點至375-400基點的概率逐漸增加，

尤其是2025年12月10日會議，降息225-250個基點概率達28.6%，至400-425基點的概率爲21.3%。2026年的會議顯示降息幅度可能趨於穩定，概率分布更分散。

二. 鏈上數據分析

1.本週影響行情的中短期數據變化

1.1 穩定幣資金流動情況

本週穩定幣增發量從10.05億增至11.49億，環比增長14%，日均增發從1.43億增至1.64億，環比增長14%。雖然增發量仍在增加，但增速已開始放緩，相較上周增速回暖來說，本週增速再次降溫。穩定幣資金流動與主流加密貨幣價格走勢密切相關，市場情緒變化直接影響穩定幣的增發和流通，這可能是本週比特幣價格測試前高但未突破的原因之一。

總體來看，穩定幣總量仍在持續增長，但增發節奏波動，目前尚未顯示市場全面轉強，建議保持謹慎樂觀態度。

1.2 ETF資金流動情況

本週（6/6-6/13）比特幣ETF恢復淨流入，淨流入金額10.2億美元，較上周環比增加17.18億美元，反映出機構投資者以及投資者情緒短期升溫。具體到單日，本週開始兩天ETF淨流入速度加速升溫，比特幣價格也在周二反彈至周內最高點再次測試前期高點。隨後幾天雖仍爲淨流入，但速度開始降溫，比特幣價格從周三開始築頂回調。機構投資者情緒在本週後半段開始降溫，因此在ETF淨流入速度下降趨勢反轉前，需警惕比特幣價格持續回落風險。

值得關注的是，本週ETH ETF出現明顯且連續的大額流入，這可能反映某些中長期利好因素存在。但在6/11出現2.4億流入後市場回調，也應注意ETF市場是否存在短線非理性行爲。

1.3 場外溢價

最近一周（6/7-6/13）USDT與USDC場外溢價率先同步回升，反映本週前半段場外資金有回流市場趨勢，大盤整體反彈漲也體現這點。周三開始兩者溢價率在分別觸及99.79%和100%後開始下降，整體大盤也幾乎同時開始新一輪回調。周四USDC溢價率再次上升而USDT繼續下降，目前USDC溢價率回到100%而USDT降至99.65%。USDC雖有回升但未突破100%，且今年以來兩者整體溢價率呈下降趨勢。

正常或牛市階段，穩定幣常有輕微溢價，表示有資金願意以更高價格買入入場。當前溢價率顯示市場整體偏保守，情緒仍處觀望狀態。

1.4 機構購買

某機構今年持續增持比特幣，但隨價格進入10萬美元後，買入節奏明顯放緩。6月2日在106495美元附近買入705枚，較5月26日的4020枚大幅減少。本週在105426美元附近買入1040枚，買入量隨價格下降略增。顯示該機構對10萬美元以上比特幣買入態度謹慎，但價格回落時願增加買入量。

1.5 長短期持有者持有量

截至6月初，比特幣鏈上數據顯示，長期持有者（LTH）供應持續上升，創近半年新高，達約1440萬枚，表明中長線資金信心增強，大量比特幣被鎖定在不活躍錢包中，流通性進一步降低。短期持有者（STH）供應自年初高點持續下滑，5月末觸及低點，表明近幾個月拋壓持續減弱。上周出現輕微回升，可能反映部分短期交易者開始抄底，但本週又開始下降。長期持有者供應仍創新高，顯示本週後半段回調可能主要由短期持有者拋壓推動，長期持有者仍在增持，因此價格回調可能是抄底機會。

2.本週影響行情的中期數據變化

2.1 持幣地址持幣佔比和URPD

本週持幣1000-10000枚的地址在後半段比特幣下跌過程中持倉佔比下降，而100-1000枚和10000-100000枚地址在下跌時持續增持。因此本週後半段下跌可能主要受1000-10000枚地址拋售影響，但拋壓正被100-1000枚和10000-100000枚地址吸收。

URPD顯示6月7日至13日整體變化不大，籌碼密集區仍集中在103000-106000美元附近。

總結本週行情，技術面處於關鍵位置，下周初如資金面反轉，當前位置有機會出現反彈，隨後可能維持高位震蕩。但如資金面數據持續下滑，可能導致比特幣跌破關鍵支撐位形成雙頂形態，對後續行情產生不利影響。

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