加密市場週報：經濟數據略超預期，但調整動因仍存

本週比特幣開盤價80708.21美元，收盤價82562.57美元，全周漲幅2.31%，振幅10.86%，成交量較上周繼續下降。比特幣價格在下降通道中運行，略有反彈。

美國公布的CPI數據略高於預期，俄烏衝突也出現緩和跡象，爲美股和比特幣提供了喘息機會。

然而，美國股市估值仍處於下跌探底階段，歷史數據顯示仍有下行空間。推動估值下跌的原因——關稅政策混亂可能引發通脹，進而導致美國經濟陷入"滯漲"的擔憂尚未消除。這種混亂和僵局持續的時間越長，估值下修的空間就越大。這也是我們短期對比特幣反彈持謹慎態度的原因。

宏觀經濟數據

上周美國公布的就業數據顯示就業市場有放緩跡象，加劇了經濟衰退預期，引發市場大幅下跌。

本週，美國發布2月CPI數據，同比上升2.8%，低於預期的2.9%；環比上升0.2%，低於預期的0.3%。這一數據緩解了上周就業數據帶來的恐慌，爲市場帶來短暫喘息。

在上周大幅下跌和本週CPI數據利好的影響下，美股略有回升，但全周仍呈下跌態勢。納斯達克指數仍低於250日均線，周跌幅收窄至2.43%；標普500指數回升至250日均線上方；道瓊斯指數下跌3.07%，接近250日均線。

3月14日，密歇根大學消費者信心指數初值降至57.9，遠低於預期的63.1。同時，一年期通脹率預期升至4.9%，高於預期的4.2%。這表明美國消費者對經濟前景的擔憂加劇。

周五，全球股市出現反彈，主要受益於俄烏衝突可能緩和的消息，雙方擬達成爲期30天的停火協議。

目前，美國主要股指已進入"市場修正"區間（10%-20%下跌），但這並不意味着市場調整已經結束。S&P 500 Shiller CAPE比率目前爲34.75倍，較高點下跌8.07%。如果回歸20年歷史均值27.25倍，仍有超過21%的回撤空間。

在市場動蕩中，避險情緒升溫，推動金價一度突破3000美元/盎司。美元指數小幅回升，美債收益率略有漲，顯示部分資金開始撤出美債轉向股市。

總體而言，美國股市進入修正階段，但通脹和降息前景仍不明朗。我們認爲比特幣將繼續受美股調整影響，未來兩個月可能下探至73000美元。

資金流動

本週加密市場雙通道資金淨流入2.37億美元，較上周大幅減少。具體表現爲比特幣現貨ETF淨流出8.42億美元，以太坊現貨ETF淨流出1.84億美元，穩定幣淨流入12.64億美元。

盡管穩定幣流入規模減小，ETF資金流出增加，但存量資金進入交易所轉化爲買盤，支撐比特幣價格重返83000美元。目前，交易所資金存量略有回升，但這僅可視爲小規模抄底行爲，尚不足以推動市場反轉。

市場情緒

據數據顯示，短期投資者羣體在繼續止損出局，最大損失日出現在3月13日。目前，短期投資者平均承擔約9%的虧損，其中包括大量ETF持有者。這個羣體在本輪下跌中既是促發力量，也是主要虧損承擔者，後市可能繼續面臨壓力。

經過3周下跌，長期持有者已由減持轉爲增持，淨增持約10萬枚比特幣。另一個值得關注的羣體是大型持有者，增持了近6萬枚比特幣，成本在8萬美元以下。從長期來看，這兩個羣體通常表現良好，也起到市場穩定器的作用。

週期指標

根據市場週期指標，目前比特幣市場處於上升中繼期。