权益质押状态不确定，证券交易委员会对ETF进行制动

证券交易委员会 (SEC) 已经写信给两只拟议的交易所交易基金的所有者 (ETFs)，警告称其产品的质押组件可能导致其不符合受监管的交易所上架资格。

这两只基金，一个旨在基于Solana，另一个基于Ethereum，正式提议于1月份，由ETF Opportunities Trust提出，这是一个专门用于推出ETF的特殊目的工具。在这种情况下，它代表REX-Osprey，一个合资企业和这些基金的最终提议者。

这些基金的不同之处在于，它们的构造允许其数字资产被“质押”——换句话说，部署到网络的共识机制中，以换取进一步的奖励。

首次提交申请于 1 月 21 日，指定的“上线”日期为 5 月 30 日。在随后的几个月里，该信托基金就提案的细节与 SEC 来回沟通，这显然涉及该信托基金反复调整向 SEC 披露的信息。根据美国证券交易委员会上周发送的一封警告信，当 5 月 30 日的生效日期来来去去时，该信托基金仍未解决美国证券交易委员会的所有疑问。

美国证券交易委员会（SEC）关注的核心问题是，考虑到提议的质押功能，这些基金是否符合《投资公司法》下的“投资公司”定义。任何寻求SEC批准以在交易所上架的基金必须符合这一定义。根据该法案，“投资公司”被定义为：

“任何发行人……其主要从事或自称主要从事投资、再投资或交易证券的业务。”

证券交易委员会显然认为REX-Opsrey ETF提议的质押将使这些资金脱离该定义。

尽管没有明确联系，但可以推测证券交易委员会（SEC）的担忧源于该监管机构最近发布的广泛指导，该指导表明质押活动明确不符合“证券”的定义，因此不会受到SEC的监管。尽管行业将此视为SEC对加密货币的新支持态度的表现，但这可能意外地使获得质押支持的ETF的批准变得更加困难。

质押正成为新旧监管方法之间的新战场 如果证券交易委员会允许质押ETF相关的数字资产，这将是加密货币在传统金融产品模型中角色的最新扩展。随着特朗普政府的到来以及更加支持加密货币的证券交易委员会主席保罗·阿特金斯的任命，行业的某些领域对此扩展充满了期待。

前任主席加里·根斯勒曾表示，提供质押的数字资产可能会被纳入证券的定义。然而，在今年年初受到行业压力后，证券交易委员会在5月份发布了新的指导方针，虽然是非约束性的，但表明该监管机构不会将质押视为证券产品。

值得注意的是，最新的证券交易委员会指导意见遭到了证券交易委员会内部的批评。委员卡罗琳·克伦肖指责该指导意见采取了“虚假到成功”的监管方式，指出早已适用于质押服务的证券规则在某些情况下已发现其符合证券资格。

“这又是证券交易委员会持续‘假装直到成功’的例子——基于对未来变化的预期采取行动，同时忽视现有法律，”专员写道。

至少可以说，克伦肖的批评在批准REX-Osprey ETF的拖延中得到了验证，如果SEC将质押视为一种证券活动，那么这些ETF可能会更容易获得批准。

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