RWA革命：现实资产代币化完整指南 第二部分

机构采用引领2025年的RWA增长，超过200个活跃项目和650亿美元总锁定价值(TVL)—比2023年增长800%—在资产类型和链之间显示出强劲的势头。

监管碎片化、智能合约风险和流动性缺口仍然阻碍了真实世界资产(RWA)的主流化，因为现实世界的法律和技术复杂性挑战了跨链资产代币化。

中国的蚂蚁链和亚洲的可再生能源项目开创了新的RWA模型——通过区块链、稳定币和合规基础设施桥梁提升流动性和全球资金。

RWA正在通过区块链重塑传统金融。从全球采用趋势到监管挑战，探索2025年代币化真实世界资产的发展以及未来的方向。

市场概况

RWA在过去两年中迅速发展。最初是一个小众概念，现在已扩展为一个庞大的市场。到2025年第一季度，RWA中的总锁定价值(TVL)超过650亿美元——与2023年同期相比增长了800%。

根据BlockData的信息，截至2025年3月，活跃的RWA项目超过200个，较2023年中期的50个大幅增加。这些项目涵盖金融工具、实物资产和碳信用。机构参与也显著增加。包括高盛、摩根大通和黑石在内的40多家主要金融机构已经投资或直接参与RWA倡议。

关键趋势

机构引领

自2024年末以来，传统金融机构已超越DeFi原生团队。这些机构项目现在占据了超过50%的市场份额，带来了更大的合规性和运营稳定性。

多链扩展

RWA不再局限于以太坊。到2025年，基于Solana、Polygon和Cosmos的RWA项目将占市场的38%，相比2023年的15%有所增长。

资产多样化

美国国债等固定收益产品仍然占主导地位，但新的资产类别——如股票、房地产和碳信用——正在快速增长。

明确的法规

多个司法管辖区已推出针对RWA的政策。香港、新加坡和阿联酋在监管创新方面处于全球领先地位。

风险与挑战

监管不确定性

RWA行业仍然缺乏统一的全球监管框架。在美国，SEC和CFTC尚未就如何分类代币达成一致，迫使项目同时遵守多个司法管辖区的规定。

2025年，总部位于迪拜的DMG Token面临法律问题，因为它在以太坊和索拉纳上承诺了同一房地产资产。当投资者尝试在两个链上赎回时，只有一方拥有合法所有权。迪拜法院最终裁定赔偿4700万美元，揭露了跨链资产登记中的法律漏洞。

技术安全

智能合约漏洞和不可靠的链外数据仍然是主要问题。

在2024年，Centrifuge的Tinlake协议遭遇了安全漏洞。攻击者操控了还款数据，通过生成虚假的还款记录提取了830万美元。该平台冻结了所有池子，并启动了全面的安全审计。

流动性风险

RWA市场存在流动性缺口，尤其是对于零售投资者。

在2025年3月，RealT的底特律房产代币因季度租金报告延迟而以30%的折扣交易。尽管资产稳定，流动性不足使投资者无法高效退出头寸。

项目生态：三种类型的 RWA

并非所有的RWA项目都是平等的。投资者必须区分真正的举措和投机性的举措。目前的项目通常分为三类：

合法的RWA

这些项目在严格的监管监督下对真实世界资产进行代币化。

资产存在于链外，并由金融机构合法保管。

代币发行遵循来自SEC、MAS或MiCA等机构的指南。

尽管这些项目涉及更高的成本和复杂性，但它们提供了透明度、真实性和安全性。本报告主要集中在此类示例上。

叙事驱动的RWA

这些使用RWA标签来吸引投机关注。例如，一家上市公司在面临失败时可能会宣布计划对资产进行代币化并签署合作伙伴关系，随后会有强势的媒体报道。通常，这种努力是对估值进行操控的尝试，而非真正的发展。

边缘RWA

在中国大陆，一些真实资产现在将日常商品进行代币化——例如酒类、绿茶或机械租赁权。

一个项目将葡萄赎回权进行代币化。买家并不持有债务或股权，而是押注于丰收。如果天气或产量令人失望，代币的价值如何确定？这引入了估值的不确定性。

其他项目声称他们的代币由商品支持，承诺未来收益。然而，由于缺乏持牌保管人和零售合规，这种模式有被归类为非法筹资的风险。

案例研究： 中国的蚂蚁链倡议

AntChain专注于可再生基础设施。它将电动汽车充电站和太阳能电池板等实体资产进行代币化，以实现跨境融资和流动性。

其“两链一桥”结构的工作原理如下：

资产链实时上传硬件的操作数据。

在香港的Ensemble沙盒内构建的交易链，允许使用CNH和HKD稳定币进行合规交易。

跨境流动是通过AntChain的桥接技术实现的。

多个试点案例已经启动。GCL新能源在48小时内通过代币化一座82MW的太阳能电厂筹集了2800万美元。Langxin的充电站RWA筹集了1400万美元的离岸资本。一个涉及4000个柜子的换电网络现在每天的代币化交易量超过280万美元。这些结果显示出300%的流动性提升，年化收益率达到5–8%。

合规困境

由于严格的KYC/AML要求，许多RWA项目根据地理位置和投资者档案限制参与。这与RWA普及广泛准入的使命相矛盾，并导致以机构为驱动的生态系统。为了实现大规模采用，RWA必须平衡合规性、去中心化和用户体验——就像ETF使金融民主化一样。

到目前为止，代币化的美国国债和股票在市场中处于领先地位。但这些只是传统资产的数字形式。真正的机会在于流动性差、难以估值的资产。区块链工具可以释放它们的潜力，并将它们连接到去中心化金融生态系统中。

结论

随着全球金融对更高效和透明系统的需求不断增加，RWA已成为重塑传统市场的核心力量。从代币化的新加坡房地产投资信托基金到非洲农民发票，应用案例已经远远超出了传统资产类型。

在亚洲，太阳能项目在数小时内筹集了数百万。在香港，稳定币结算现在在四小时内完成。这些创新正在推动传统金融发展其估值框架。

尽管如此，挑战依然存在。监管机构仍在平衡创新与风险。美国机构保持严格，而香港则采取沙盒方法——造成了监管碎片化。技术风险也依然存在，包括延迟的预言机数据和跨链漏洞。

然而，破坏往往在不确定性中蓬勃发展。当公司对租金收益进行代币化，而主权基金通过智能合约自动化ESG策略时，金融权力结构开始发生变化。

跨链、合规的基础设施公司可能会成为明天的“数字高盛”。对于普通投资者来说，关键不在于追逐单个项目，而在于识别建立持久共识的新协议。在价值驱动的互联网时代，真正的护城河建立在社区信任之上，而不仅仅是代码。

〈RWA Revolution： Complete Guide to Real-World Asset Tokenization Part 2〉篇文章最早發佈於《CoinRank》。