联准会「鸽」声起，白宫报告释疑：比特币、以太坊牛市突破口在哪？

在宏观政策博弈与监管政策落地预期交织下，加密市场仍处于盘整阶段。比特币（BTC）与以太币（ETH）徘徊关键区间，投资人正紧盯联准会动向与白宫政策能否为市场带来突破契机。近期，联准会内部已对降息节奏出现分歧，在本月的 FOMC 会议上，有两位票委公开支持降息 25 个基点。同时，白宫发布了长达 163 页的加密政策报告，明确支持稳定币立法、推动 DeFi 监管框架、强化链上透明度。目前，比特币（BTC）已在 11.8 万美元附近徘徊多日，以太坊（ETH）则在 3600 美元到 3800 美元之间震荡整理，投资者在等待更明确的催化信号：是联准会的货币转向率先落地，还是监管明确化重塑新一轮资金布局？

一、通膨回落与鸽派异议浮现：联准会内部降息分歧加剧

近期美国通膨数据出现温和回落迹象，然而货币政策仍处于高压态势之下。根据美国劳工部公布的数据，6 月消费者物价指数（CPI）较上季上涨 0.3%，较去年同期通膨率提升至 2.7%，核心 CPI（剔除食品与能源）年率为 2.9%。联准会关注的核心 PCE 指标成长也维持在 2.7% 左右。

在此背景下，美国就业市场也释放出「放缓但不失稳」的讯号。根据 6 月非农业就业数据，美国新增就业人数达 14.7 万个，略高于市场预期，同期失业率则小幅回落至 4.1%。不过，职缺数量连续两个月下滑，劳动参与率也降至 62.3% 的近年低点，显示企业招募意愿正在趋弱。薪资方面，平均时薪较去年同期成长放缓至 3.7%，薪资压力减轻，为联准会的降息预期开启政策空间。

随着通膨和就业数据逐步释放经济降温讯号，联准会内部对未来利率政策的分歧也开始显现。7 月 30 日的 FOMC 会议决定将联邦基金利率维持在 4.25% 到 4.5%，延续了连续五次不变纪录，但出现罕见「双重异议」，两位由特朗普任命的理事 Christopher Waller 和 Michelle Bowman 投票支持本次降息 25 个基点。Waller 进一步公开表态称，由于经济成长放缓且通膨多数为关税传导效应，他认为现行政策过于紧缩，应及时降息以支撑扩张与就业。

尽管个别票委呼声提高，联准会主席鲍威尔仍强调政策将继续「以数据为导向」，并未承诺立即降息，他指出需要更多通膨与劳动力市场数据确认趋势后再行决策。整体来看，市场对年内降息的预期虽增加，但基于当前相对温和的通膨和持续稳健的就业，短期内大幅宽松仍有较大不确定性。

二、白宫加密政策报告解读：比特币储备计划仍是悬念

在加密市场高度关注的背景下，美国白宫星期三（7 月 30 日）发布的长达 163 页的加密资产政策报告，涵盖稳定币、DeFi、税务合规、链上透明度等多个关键方向。

报告系统性总结了当前美国政府对数位资产的监管思路与政策框架，支持《GENIUS 法案》对稳定币的监管立法进程，明确提出透过监管沙盒、试点机制推动创新金融产品落地，同时在税收政策方面建议放宽小额交易的资本利得税限制、优化质押收益的纳税处理方式。

不过，市场先前高度关注的「战略比特币储备」计划却并未在报告中给出实质细节，仅以原则性表述带过，具体的时间表、持仓规模、执行机制等安排则未有明确描述，这一模糊处理引发了部分投资者的失望。

从市场回馈来看，大型交易平台和合规机构整体对报告内容给予正面评价，认为其释放出美政府推动加密产业制度化发展的讯号，尤其在稳定币监管边界逐步明确后，可望引导更多传统金融机构参与数位资产生态。但也有声音担忧，报告的「战略含量」高于「执行力」，诸多条款仍需依赖后续立法和配套规则落地，市场在短期内仍将面临政策预期与实际推进节奏之间的摩擦。

三、加密市场盘整期延续，突破窗口待确认

截至 7 月 31 日，比特币（BTC）和以太币（ETH）价格仍在区间内反复震荡，市场观望情绪浓厚。

Coinpedia 分析师 Shrishesh Tanksalkar 指出，BTC 在 117,176 万美元附近获得支撑，若突破 12.3680 万美元的阻力位，可能迎来新的上涨动力。然而，若跌破 11.1964 万美元支撑位，可能面临进一步下行风险。

ETH 在 7 月表现强劲，价格上涨超过 50%，创下自 2022 年 7 月以来的最佳月度表现。不过，却在 3,800 美元至 4,000 美元区间面临较大阻力。市场普遍认为，如果联准会主席鲍威尔释放出鸽派讯号，ETH 有望突破 4,000 美元上方的流动性区域，实现一波「扫货」行情。分析师 Emir Abyazov 也指出，机构资金流入为 ETH 提供了强劲的支撑，尽管短期内可能受到美元强势和宏观经济不确定性的影响。

在山寨币方面，7 月下旬以来山寨币已进入分化行情，尚未形成全面爆发。根据 Coin World 报道，山寨币市场目前已稳定于长期需求区附近，分析师认为这可能是未来多头市场的结构性调整阶段。同时，山寨季指数（Altcoin Season Index）已从高点 55 降至 38，显示目前仍有约 38% 的前 100 名山寨币跑赢比特币，多头产业尚未普遍活跃。

但 Seeking Alpha 警示称，ETH 涨势不一定能传导至山寨币板块。TokenMetrics 团队也提出，资金流面尚未显著改善，山寨币价格仍低于前高 90% 以上，若无大规模资本注入和清晰基本面支撑，板块反弹可能历经缓慢。

结语：

尽管联准会内部已开始出现鸽派声音，加上白宫最新加密政策报告初步勾勒出产业监管蓝图，但市场并未因此迅速走强。主流币如 BTC 和 ETH 仍在关键区间内震荡盘整，投资者对政策落地节奏与宏观数据走向保持高度敏感。同时，山寨币市场也处于分化阶段，缺乏统一方向。在不确定性持续上空的当下，加密市场的下一个突破口，究竟会率先来自货币政策的转向，还是监管框架的明朗？这仍有待时间与市场共同揭晓。