Metaplanet 比特币：加速增长超越MicroStrategy，亚当·巴克表示

在企业比特币采用的动态世界中，公司不断被评估其策略和表现。Blockstream CEO Adam Back最近对两位显著参与者进行了分析：日本的Metaplanet和美国的Strategy (前身为MicroStrategy)。Back引入了一个引人入胜的指标，“mNAV覆盖的月份”，以比较这些公司的比特币收益多快能有效覆盖其调整后的净资产价值(mNAV)。此比较为他们各自的比特币策略的效率提供了一个引人注目的视角。

理解“到 mNAV 覆盖的月份”指标在 比特币投资 中的意义

亚当·巴克的“到mNAV覆盖的月份”指标提供了一种新颖的方式来观察持有大量比特币储备的公司的表现。但这究竟意味着什么？

• mNAV (修改后的净资产值): 这可能是一个计算，考虑了公司的资产，可能根据负债或与其结构和比特币持有相关的特定估值方法进行调整。它代表了公司所持有的基础价值。
• 比特币收益： 这指的是公司比特币持有量随时间增值的情况。它是纯粹由于BTC价格上涨而产生的利润。
• 覆盖月数: 该指标衡量积累的比特币收益(在近期表现或预测)的基础上，需要多少个月才能等于公司的mNAV。较低的数字表明公司的比特币持有量相对于其整体资产基础正在相对更快地增长。

本质上，这是衡量他们的主要财政资产(比特币)增长速度能够在理论上抵消或覆盖他们的总价值的一个指标，突出了由BTC价格上涨驱动的价值积累速度。

为什么 Metaplanet Bitcoin 显示出快速的速度

根据亚当·巴克的分析，Metaplanet在这一指标上表现出显著更快的进展。他表示，Metaplanet仅需五个月即可达到mNAV覆盖，而Strategy则需要19个月。这使得Metaplanet的速度约为3.8倍。

多个因素可能导致Metaplanet加速发展的步伐：

• 相对规模： Metaplanet在快速增长的同时，其整体mNAV可能小于更大的MicroStrategy。因此，一定数量的比特币收益将代表Metaplanet价值的更大百分比，使其能够更快地覆盖其mNAV。
• 最近的收购/融资： Metaplanet一直在积极收购比特币，通常通过发行债券等战略性金融手段进行。这些近期的、潜在的低成本收购在有利的市场条件下，可能会随着比特币价格的上涨显著推动快速收益增长。
• 专注策略： 虽然MicroStrategy已将比特币纳入其企业战略，并与其软件业务相结合，但Metaplanet似乎正更直接地转向成为日本市场上的‘比特币控股公司’。这种专注的方式可能会导致与其现有业务相比，优化快速BTC积累的财务结构。

这个速度不仅仅是一个数字；它反映了Metaplanet在比特币上的资本配置如何有效地转化为相对于其规模的价值增长。

比较 MicroStrategy 比特币 策略和表现

在迈克尔·塞勒的领导下，MicroStrategy 首创了企业财 treasury 比特币策略。他们是第一家将比特币作为主要储备资产的上市公司，始于2020年。他们的做法涉及大量的债务融资和股权发行，以获取大量的 BTC，积累了目前超过 200,000 BTC 的庞大持有量。

虽然Back的指标显示MicroStrategy用比特币收益来覆盖其mNAV所需的时间更长，但这并不一定降低他们整体的成功或其策略的影响。MicroStrategy在其比特币持有的同时，还运营着一家庞大的软件业务，这为其整体mNAV做出了贡献。他们的比特币收购规模在绝对值上也大大更大。19个月的时间虽然比Metaplanet更长，但仍然表明即使对于一家规模更大、更加多元化的公司，比特币收益在其价值轨迹中仍然是一个重要因素。

比较显示，不同的公司由于结构和规模不同，在这一特定指标上会表现出不同的速度，即使两者都有成功的比特币策略。

这对股价意味着什么？

亚当·巴克的分析不仅限于速度指标，还涉及到对Metaplanet股价的潜在影响。基于快速的mNAV覆盖速度，他建议Metaplanet的股值可能会显著上升，提出了从当时的533日元目标价为1,340日元。这代表了超过150%的潜在上涨空间。

这一预测可能基于这样的观点：市场将越来越多地基于Metaplanet的潜在价值进行评估，而不仅仅是其现有业务，而这种潜在价值的快速增长是由比特币驱动的。随着公司的mNAV因BTC升值而更快地被覆盖，其股票可能会被重新评级，以反映这种加速的价值累积。

然而，重要的是要记住，股票价格受到许多因素的影响，不仅仅是比特币持有量，包括整体市场情绪、公司特定新闻以及其核心业务的表现(虽然Metaplanet越来越专注于比特币)。价格目标也受到市场波动和加密货币价格不可预测性质的影响。

Metaplanet的激进举措：发行债券以获得更多比特币

在相关消息中，突显了Metaplanet对其比特币策略的承诺，该公司最近宣布了一项决议，发行2125万美元(或34亿日元)的债券。此次债券发行的明确目的就是为了资助额外的比特币购买。

此举反映了此前MicroStrategy采用的策略，并表明Metaplanet打算利用金融工具加速其比特币的积累。通过发行债务，该公司可以在不稀释现有股权的情况下获取比特币(在发行时)或仅依赖于留存收益。这种激进的方式，如果成功以有利的价格获得BTC，并且比特币的价值持续升值，可能进一步提高Metaplanet通过比特币收益覆盖其mNAV的速度。

这也展示了愿意购买这些债券的投资者的信心，表明市场对Metaplanet以比特币为中心的发展方向及未来BTC升值潜力的信任程度。

企业比特币采纳的更广泛趋势

Metaplanet与MicroStrategy之间的比较，通过Adam Back的指标，突显了一个日益增长的趋势：企业将比特币添加到他们的资产负债表上。最初主要由MicroStrategy开始的这一趋势，现在已经蔓延至全球，包括日本的Metaplanet等公司在内的各个行业，认识到比特币作为潜在的价值储存、对抗通胀的工具和增长资产。

这一趋势具有重要意义，因为它将机构资本引入比特币市场，可能提高稳定性并推动进一步的采用。它还为投资者提供了公开交易的方式，以便在不直接持有加密货币的情况下获得比特币的投资机会。

公司们正采用多种策略来获取比特币，包括使用现金储备、发行债务(如Metaplanet最近的债券发行)，甚至将比特币整合到他们的业务运营或服务中。像Metaplanet和MicroStrategy这样的公司的成功及其不同的进展速度为考虑类似举措的其他公司提供了宝贵的案例研究。

投资者的可操作洞察

投资者可以从这种比较和不断发展的企业比特币生态中获得什么启示？

• 了解指标： 指标如“到 mNAV 覆盖的月份”提供了评估持有大量比特币的公司的新方式。超越简单的 BTC 数量，考虑比特币升值如何影响公司的整体价值，相对于其结构和规模。
• 评估策略与规模: 认识到 Metaplanet 在这个特定指标上的更快速度部分源于其相对规模，以及可能更专注于作为比特币代理的转变。MicroStrategy 的策略虽然在这个指标上较慢，但涉及更大规模并与现有业务整合。根据公司的目标，这两者都可以是有效的方法。
• 评估融资方式： 注意公司如何为其比特币购买提供资金 (现金、债务、股权)。每种方式对财务健康和风险有不同的影响。Metaplanet 的债券发行是一个大胆的举措，表明了强烈的信念。
• 考虑市场背景： 这些公司的比特币持有表现与BTC的价格直接相关。虽然企业战略是关键，但更广泛的比特币市场周期将严重影响结果。

投资于具有显著比特币敞口的公司是参与比特币市场的一种间接方式，但这伴随着与直接持有BTC不同的公司特定风险和机会。

结论：企业价值累积的新竞争

亚当·巴克对Metaplanet与战略(MicroStrategy)之间的深刻比较，使用“月份到mNAV覆盖”指标，为比特币驱动的价值累积速度提供了一个引人入胜的视角。Metaplanet报告的3.8倍更快速度突显了其激进、专注的方法和相对规模优势，能够迅速利用BTC升值来覆盖其资产价值。这种快速的速度，加上近期为了获取更多比特币而进行的债券发行等战略举措，使得Metaplanet成为一个引人注目的案例研究，尽管其与MicroStrategy的开创性努力有所不同。

虽然MicroStrategy在比特币持有量上继续领先，但Metaplanet在Back的速度指标上的表现暗示，相较于其规模，可能会有爆炸性的增长轨迹。这一比较不仅仅是竞争；它展示了公司将比特币融入其金融策略的多样化方式，以及分析师正在开发的新指标，以评估它们在这一企业金融新领域的成功。

在为企业价值积累和利用比特币的竞赛中，远未结束，像Metaplanet和MicroStrategy这样的公司正在为数字时代企业财政的未来设定重要的先例。

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