国债正在积累比特币：噱头还是稳健策略？

随着比特币不断上涨进入主流金融，越来越多的上市公司将这种币纳入他们的财政储备——但这并非没有争议。

虽然 MicroStrategy 和 Metaplanet 等公司正在全力以赴地积累比特币(BTC)，但其他公司正在谨慎地进行实验，通常是为了对冲通货膨胀、利率上升和法定货币贬值。然而，批评者警告说，这些公司中的许多公司财务状况不稳定，更多地将代币用作投机生命线，而不是战略资产。

分析师对这一趋势的看法存在分歧，有人将其视为前瞻性的金融工程，而有人则认为这是“垃圾场”。企业比特币国库的上涨反映了加密货币在全球资本市场日益扩大的影响力所带来的机遇与危险。

根据BitBo的数据，截至6月6日，超过70家上市公司持有比特币。可以理解的是，像Strategy和Metaplanet这样的公司完全致力于积累。然而，其他一些企业则在继续在不同领域工作的同时，试探性地进入比特币的堆积。

‘即将成为垃圾场的火灾’

记者和分析师肖恩·威廉姆斯对比特币财政公司的可能失败表示担忧，指出缺乏创新和运营成功是潜在崩溃的驱动因素。他称BTC财政的炒作为“即将发生的垃圾火灾。”

他指出，许多选择推出比特币国库的公司本身并不盈利，因此他们试图通过加密货币的波动来快速赚钱。这突显了他们的弱点。该策略的股票表现是2025年2月最差的之一。

他举了几个比特币价格大幅下跌的实例作为这类公司的潜在风险的例子。除此之外，威廉姆斯认为稀缺性和2100万个硬上限的叙述是“神话”，因为可能会改变比特币的限制。从技术上讲，这并不是不可能的。当黑石公司在其教育动画中概述了这种可能性时，比特币极端主义者的反应是对立的。

Coin Bureau 创始人 Nic Puckrin 在 X 上表达了对这些“随机”公司推出比特币国库的疑虑，认为它们在熊市中不会出售其 BTC。因此，他提到了这些公司对比特币的表面参与，并警告可能对加密市场造成的潜在伤害。

为什么采用BTC国库？

虽然一些老手可能会对看到他们最喜欢的加密货币被有钱的新玩家“挪用”感到恼火，但采用企业比特币国库的原因具有强大的宏观经济基础。

在一项深入研究中，富达分析师指出，过去五年中，越来越多的上市公司将部分资本配置在比特币上，这被视为对抗日益增加的财政赤字、法定货币贬值以及与地缘政治动荡相关风险的对冲工具。

富达强调，这种方法对于大公司来说是非传统的，因为在过去几十年中，他们将资金存放在低风险资产中，如银行存款或国债。根据富达的说法，日益增长的经济不确定性削弱了对传统策略的信任。

随着2020年代利率攀升，企业财务需要不相关资本的需求增加，导致流动性和现金流减少。然而，如果利率下降，拥有大量传统资金储备的公司的收益也将下降。

这项研究将对 COVID-19 的反应称为“前所未有”，因为最大经济体的累计刺激支付达到了 10 万亿美元，是 2008 年危机时期的三倍。通货膨胀率激增，导致企业国库的购买力下降。

这些因素使许多投资者寻找新的解决方案，随后许多人，包括上市公司，看到比特币是一个解决方案。鉴于欧盟和美国的监管政策对比特币友好，投资者开始更有信心地积累数字资产。

该研究提到的法规包括：

• 美国证券交易委员会对比特币ETF的批准
• 欧盟的MiCA框架采纳
• 财务会计准则委员会在2023年的规则变更，允许比特币持有公司在其财务报表中更准确地核算和表示价值。考虑到比特币价格的上涨，这使得公司的资产负债表看起来更强劲。

由于比特币对需求冲击的抵抗力，以及在长期内作为金融缓冲的潜力，它为将该币添加到资产负债表上的公司提供了利益。根据富达的说法，比特币可以帮助公司在中央银行的货币贬值政策下生存，因为它具有可验证的稀缺性。

分析师普遍指出，比特币的长期价格上涨是其在企业中受欢迎的主要原因之一。研究列出了开创性分配的公司：The Block、MicroStrategy、Stone Ridge Holdings Group 和 Selmer Scientific

‘碰撞测试’

当人们讨论储备时，FOMO 和博弈理论经常被提及。

这些储备削减了实时流动性，增加了市场上资产的赤字，同时不一定会推高价格(，因为人们很快就习惯了“看涨”的公告)。

这个趋势还很年轻，需要经过一次崩溃测试，以便我们可以看到那些堆积比特币的公司是否不是“游客”。