遍布 DeFi 走向传统金融，稳定币发行商 Circle 上市算是一种加密渣男吗？

稳定币发行商 Circle 近日成功 IPO 上市，对整体加密市场无疑是一大里程碑，却也引爆加密社群内部一场关于「价值分配」的激辩。长年支持 USDC 但却没获得任何回报的 DeFi 玩家纷纷质疑：「这场胜利，真的有他们的份吗？」

谁造就了 USDC，如今却被遗忘？

DeFi 分析师 Ignas 在 X 上直言，自己对于 Circle 上市成功「有点不是滋味」。他指出，早期采用 USDC 的正是加密原生社群与 DeFi 使用者，他们是最早支持稳定币基础设施的一群人，但如今却未能分享到任何成果：

NGL, I feel a bit salty about $CRCL‘s success.

Crypto natives, and especially DeFi users, were early USDC adopters. We form the core user base.

Crypto is amazing because it rewards early adopters: from BTC, ETH, to multiple airdrops.

Yet, the upside from Circle’s success…

— Ignas | DeFi (@DefiIgnas) June 9, 2025

比特币、以太坊乃至各种空投，一向奖励早期用户，这是加密世界的核心价值。但 USDC 却没有持有利息 (base yield)、没有 $CRCL 股票配发、没有空投，什么都没有。

Ignas 认为，Circle 成功虽为加密世界带来光环，但对 DeFi 社群而言，却是「站在场外看别人分红」。

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从链上走向传统金融，是否背叛加密社群？

Circle 透过股票 ($CRCL) 进入传统市场 (TradFi)，普通投资者只能透过证券帐户买入，这让 Ignas 认为整个加密价值正被「吸取」。他担忧 USDC 的繁荣，反而让资金从链上流向了传统金融体系，形成价值外流。

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即便如此，他也承认 Circle 的成功对整体产业并非坏事：

支付应用会因此普及，稳定币供应也将扩张，进而推升链上交易活动与底层公链估值。

他无奈道，「只是未来我会倾向支持，那些愿意将报酬留给早期使用者的稳定币专案，像是 Ethena、MakerDAO、Frax 等，而非 Tether 或 Circle。」

DeFi 协议上市潮？ETF 与 SPAC 成通道

Daily Degen 新闻撰文者 @rektdiomedes 对此回复，表示这场「价值分配失衡」问题终将获得解方：

未来 DeFi 协议将透过不同方式将价值传递给原生用户与代币持有人，可能是代币估值重新定价、协议透过特殊目的收购公司 (SPAC) 上市、甚至推出 ETF 等方式。

他举例，包括 Frax 正考虑透过 SPAC 上市，Aave 则可能在一两年内借由 ETF 进入传统金融市场。

换句话说，即便当前原生用户在 Circle 上市中被边缘化，但长远来看，这波合规化浪潮将带动整体 DeFi 协议进入更宽广的资本通路。

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Tether 定期买币：回馈方式意外获赞

有趣的是，也有人提到 Tether 的另类「回馈方式」。@happysubstack 指出，虽然 Tether 一向不透明、也未给予用户直接分润，但至少他们把部分利润回流加密市场，像是大规模买入比特币，间接稳固了市场价格。

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这一点也获得 Ignas 认同，他甚至提出疑问：「那么，会不会对加密领域来说，Tether 其实比 USDC 还要更好？」

在缺乏直接回馈机制的情况下，Tether 的策略反而激起社群正向反应，突显出 Circle 在价值回归用户方面的落差。

下一阶段：稳定币之战回归「用户为本」

这场争论不只是情绪反应，更揭示了加密产业正走向一个关键岔路：「稳定币发行商到底是要服务传统市场，还是专注加密原生社群？」

DeFi 社群始终重视「价值如何分配」这件事，凸显他们支持的不只是稳定币本身，更是其背后代表的价值观——是否福祸共享、是否透明、是否仍属于这个链上世界。

随着 Circle 登上传统资本市场舞台，这场稳定币的话语权之争才正要开始。

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