Pump.fun 遭遇「双重绞杀」，迷因币赌场的末日到了吗？

Solana 区块链上的 Meme 币发行平台 Pump.fun 不仅在纽约联邦法院面临多起集体诉讼的围剿 ，其最重要的宣发阵地，社交平台 X 的官方帐户也被永久封禁，一场场狂热的投机盛宴，似乎戛然而止。本文源自 MarsBit News 所着文章，由 Foresight News 整理及撰稿。 （前情提要：Pump.fun再抛发币利多！预计将收益分润给PUMP代币持有者） （背景补充：Pump.fun拟发行代币募资10亿镁，估值撑到40亿镁成加密独角兽？ ） 曾经，Solana 区块链上的 Meme 币发行平台 Pump.fun 是一座永不打烊的数位游乐园，一个日进斗金的造富机器 。在这里，只需不到 2 美元的成本，任何人都能在几分钟内创造出一种新的加密货币，投身于一场场狂热的投机盛宴 。 然而，喧嚣戛然而止。如今，这座游乐园灯光熄灭，陷入一片沉寂。它不仅在纽约联邦法院面临多起集体诉讼的围剿 ，其最重要的宣发阵地 —— 社交平台 X 的官方帐户也被永久封禁 。 Pump.fun 的骤然陨落并非孤例，它更像一个棱镜，折射出 Meme 币狂潮背后深刻的内在矛盾。这是一场无准入、游戏化的金融实验与冰冷的证券法、中心化平台的生杀大权以及残酷市场经济规律的迎头相撞。这场数位狂欢究竟是昙花一现的泡沫，还是预示着一种无法被驯服的新型市场投机力量的崛起？其兴衰轨迹为我们提供了一个绝佳的解剖样本。 一、Meme 工厂的解剖：崛起与腐坏 Pump.fun 的崛起，源于其对金融投机门槛的极致「民主化」，而其败落，则根植于这种模式与生俱来的系统性缺陷。 「创新」：将赌场大门向所有人敞开 Pump.fun 的核心机制在于，它将 Solana 区块链上的代币建立流程简化到了极致，打造了一个集 Meme 币创造与交易于一体的一站式平台 。其灵魂是一种被称为「联合曲线」（Bonding Curve）的数学模型。在这个模型下，代币的价格会随着购买需求的增加而自动上涨，这不仅为早期参与者创造了巨大的激励，也为投机狂热提供了源源不断的燃料 。这种机制被包装为一种「公平发行」，迅速让 Pump.fun 成为圈内人口中的「Meme 币赌场」 。 这个赌场生意异常火爆。平台通过对每笔交易收取 1% 的交换费，以及对成功「毕业」（即市值达到一定门槛后登陆去中心化交易所）的代币收取 1.5 SOL 的费用，构建了利润丰厚的商业模式 。到 2025 年初，该平台累计收取的费用已接近 5 亿美元，其单日收入峰值甚至超过 1500 万美元，堪称一台高效的印钞机 。 内在的腐坏：建立在骗局之上的系统 然而，繁荣的表象下是触目惊心的现实。风险分析公司 Solidus Labs 释出的一份毁灭性报告揭示，在 Pump.fun 上发行的代币中，高达 98.6% 都呈现出典型的「拉高出货」（Pump-and-Dump）骗局特征，最终都迅速归零，变得一文不值 。这一资料彻底撕下了平台「创新」和「公平」的伪装，将其本质暴露为工业化规模的欺诈温床。 平台的商业模式与欺诈行为之间，并非简单的默许关系，而是形成了深度的共生。Pump.fun 的收入与其平台上的代币发行和交易量直接挂钩。既然绝大多数交易都源于欺诈性的拉高出货，那么平台近 5 亿美元的巨额收入，实际上就是从促成这些骗局中获得的。这形成了一种扭曲的激励机制：平台为了追求收入最大化，必然会优先考虑降低门槛和提升交易量，而非加强安全审查和保护投资者。这使得其所谓的「公平发行」承诺，显得尤为苍白。 平台的脆弱性早已显现。2024 年 5 月，一名前员工利用其特权访问许可权，通过闪电贷攻击窃取了价值约 190 万美元的资产，暴露了其内部控制的巨大漏洞 。2025 年 2 月，其官方 X 帐户被骇客入侵，用于推广诈骗代币，再次凸显其对外部风险的抵御能力不足 。而法律档案中更指控平台在充斥着非法和反社会内容的氛围中赚取巨额利润，为其增添了一层道德和声誉上的污点 。 二、法律的清算：当 Meme 币遭遇豪威测试 当狂野的金融实验触碰到法律的红线，一场清算在所难免。2025 年 1 月，两起关键的集体诉讼在纽约南区联邦法院被提起，将 Pump.fun 及其背后的实体和创办人推上了被告席 。 法律围剿 诉讼由 Wolf Popper LLP 和 Burwick Law 等律师事务所发起，被告方包括 Pump.fun 的英国运营实体 Baton Corporation Ltd.，以及其创办人 Alon Cohen、Dylan Kerler 和 Noah Bernhard Hugo Tweedale 。核心指控是，Pump.fun 通过其平台推广和销售了大量未注册的证券，公然违反了 1933 年美国《证券法》 。原告方要求平台退还所有投资者的购买款项，并赔偿由此造成的经济损失，涉及金额高达近 5 亿美元 。 这场诉讼的核心法律武器，是诞生于 1946 年的「豪威测试」（Howey Test），它是判断一项投资是否构成「证券」的黄金标准 。原告的论点极具颠覆性：他们认为，Pump.fun 远非一个中立的技术工具提供商，而是一个积极参与代币发行和销售的「法定卖方」和「共同发行人」 。 这一论点的支撑在于，Pump.fun 深度控制了代币从诞生到交易的全过程：它提供了标准化的代币建立工具，通过联合曲线机制控制了流动性和定价，并利用其平台和影响力人物合作关系积极推广这些代币 。诉讼档案将这种模式描述为「庞氏及拉高出货骗局的新型演变」 。这种法律策略标志着加密货币领域诉讼的重大演进。过去，监管机构通常针对单个代币的发行方（如 SEC 对瑞波公司的诉讼），但面对 Pump.fun 上成千上万的匿名建立者，这种方法效率低下。如今，原告选择直击要害 —— 将平台本身作为责任主体。如果这一逻辑在法庭上成立，那么任何提供标准化工具、控制定价机制并参与推广的「一键发币」平台，都可能被认定为未注册证券的销售方。这将从根本上摧毁这类「发行平台即服务」...