探析Memecoins投资战略

为何关注Memecoins?

Beta效应

某些memecoins之所以受到青睐，主要是因为它们相对Layer 1 (L1)资产具有高Beta系数。简言之，适量配置如BONK这类代币，可以在避免直接使用杠杆的情况下(无清算风险)，获得对L1资产的杠杆效应。

我们寻找的关键信号是当30天Beta(粉色线)超越90天滚动Beta(红色线)时——最近一次出现在4月1日。当这种情况发生时，BONK的平均30天和60天回报率分别达到了124%和413%(中位数分别为45%和57%)。

从BONK与SOL的价格对比可以看出，市场风险偏好的转变通常迅速发生，BONK往往在短时间内明显跑赢大盘。这凸显了在恰当时机入场的重要性。

BONK的爆发性增长通常与SOL在一周内上涨超过5%的情况同时出现。在这种情况下，BONK的回报表现为：

• 一周平均回报26%(中位数14%)
• 30天平均回报141%(中位数11%)
• 60天平均回报512%(中位数27%)

值得注意的是，约三分之一的情况下，BONK实际上会下跌，表明SOL的表现并不能完全保证BONK的优异表现。不过，这些情况大多发生在BONK于2023年末爆发式上涨之前。

相关性分析

BONK通常与SOL保持相关性。然而，在BONK表现特别出色的时期(2023年第四季度、2024年第一季度、第四季度以及今年四月)，这种相关性往往减弱。

核心观点

BONK在30天、60天和90天滚动期间对SOL表现出高Beta，从绝对回报角度看，这一系数更加显著。这意味着BONK的涨跌幅度通常远超SOL，使其成为高风险/高回报资产。

可以将BONK视为对SOL的杠杆性押注，但无需承担传统杠杆带来的清算风险。

这一模式不仅适用于BONK/SOL，同样适用于其他"蓝筹"memecoins与其对应L1资产的关系，如PEPE/ETH。

链上数据分析

除了了解memecoins相对其L1对手的表现外，链上数据分析能提供持有者基础的质量和信念评估。

代币持有者增长(90天)

代币持有者的增长情况反映了代币近期的流行度和传播效应。

持有量分析

中位数与平均持有量数据帮助我们了解持有者的信念强度。值得注意的是，某些memecoin社区管理较为集中，这类代币往往中位数持有量较低，原因是大量小额空投分配给了众多钱包。

持有规模分析

持有价值超过$1000的账户比例能够提供持有者基础的洞察。较高比例表明较强的兴趣和信念。

持有价值超过$100k的账户比例则反映了大额持有者对代币的相对兴趣和信念。

巨鲸行为分析

巨鲸保留率考察曾经持有超过$100k代币的钱包中，仍保持至少50%峰值持有量的比例(剔除价格波动噪音)，帮助衡量大额持有者的信念。

巨鲸DEX净流入/流出分析则关注所有曾持有超过$100k代币的钱包，评估这些账户是增持还是退出项目。

其他指标

除链上数据外，我们也关注交易流动性充足且经历过多次50%以上回调的memecoins。

需要注意的是，我们的数据仅包括链上活动，不包括中心化交易平台持有的代币(如BONK约20%)。

对于在主要交易平台交易的代币，未平仓合约量也是一个值得关注的指标。

社区与信念评估

在评估memecoin投资价值时，加密原生的直觉分析变得重要，包括监控社交媒体活动和情绪。

我们筛选memecoin时关注其"潜在受众兴趣"。例如，SPX6900的"颠覆股市"主题虽然看似荒谬，但有吸引注意力和形成社区运动的潜力。

关键评估指标包括：

1. 引人共鸣的叙事和社区口号
2. 社区成员强烈信念和归属感的表现
3. 明确的领导力和协调能力
4. 文化融入程度

值得注意的是，一些社区现在通过短视频平台推广项目，以接触更年轻的潜在加密用户。成功的memecoin社区往往拥有出色的营销能力。

价值评估

公平价值

评估"公平价值"的一种清晰方法是分析实现价值(流通中所有代币成本基础的代理)与市场价值之间的关系。

当MVRV比率低于1时，表明持有者(平均而言)处于未实现亏损状态，这可能意味着接近局部底部，前提是牛市条件持续存在。

例如，BONK的实现价格为$0.0002，而当前交易价格为$0.0000145，表明可能是一个不错的入场价格。

动能指标

在缺乏传统基本面的情况下，动能指标也是评估"公平价值"的重要工具。

相对强弱指数(RSI)帮助了解代币近期动能是超买还是超卖：

• RSI接近或低于30表明"超卖"
• RSI接近或超过70表明"超买"

移动平均线分析则帮助判断价格相对关键技术位置的表现。理想情况是在价格突破关键支撑区域时买入强势资产，前提是对3-6个月时间周期有信心。

市场情绪

分析搜索趋势和其他社交情绪指标有助于把握市场买卖时机。

宏观环境影响

值得强调的是，memecoins位于风险谱的最远端。比特币依赖于流动性条件，而memecoins对此更为敏感。有利的流动性和经济环境，结合"风险偏好"情绪和"动物精神"的回归，是配置memecoins的关键条件。

投资框架总结

综合以上分析，我们可以构建一个memecoin投资框架，包含以下要点：

1. 为何某些memecoins(高Beta)适合作为投资组合的极小部分
2. 如何通过链上数据识别具有强大"基本面"的memecoins
3. 如何通过MVRV衡量"公平价值"
4. 如何把握买入时机(拐点/宏观/动能)
5. 如何确定卖出时点(动能/RSI)

这一框架并非万无一失，投资世界没有轻松的回报。超额收益始终伴随着更高的风险。

然而，拥有一个系统化的方法，能够帮助投资者在memecoins这片"蛮荒西部"中更好地把握方向。