加密货币：无政治理想的"沼泽资产"

一个曾经梦想超越政治的行业，如今却成为自私自利的代名词。

当卡塔尔政府提议用波音747取代空军一号时，唐纳德·特朗普回应道："为什么不呢？只有傻瓜才会拒绝免费的钱。"在现代历史上，很少有总统任期以如此迅速的速度引发如此多的利益冲突。然而，美国政坛最令人担忧的自利行为并非发生在跑道上，而是发生在区块链上——数万亿美元加密货币的栖息地。

过去六个月来，加密货币在美国公共生活中扮演着前所未有的角色。内阁官员在数字资产上投入巨资，加密爱好者参与监管机构管理，行业巨头成为竞选活动的主要捐助方，交易所和发行商砸下数亿美元支持友好立法者并打击对手。总统的儿子们在全球范围内推广他们的加密投资，最大的特朗普Meme币投资者获得了与总统共进晚餐的机会。如今，第一家族持有的加密资产价值数十亿美元，可能已成为其财富的最大单一来源。

考虑到加密货币的起源，这种转变颇具讽刺意味。2009年比特币诞生时，一场乌托邦式的反权威运动对它表示欢迎。早期采用者们怀揣崇高目标，希望彻底改变金融体系，保护个人免受资产掠夺和通货膨胀的侵害，将权力从大型金融机构转移到小投资者手中。这不仅仅是一项资产，更是一场技术解放运动。

如今，这些理想都已被遗忘。加密货币不仅助长了规模庞大的欺诈、洗钱和其他类型的金融犯罪，该行业还与美国政府行政部门建立了一种特殊关系，其紧密程度超过了华尔街或任何其他行业。加密货币已成为终极的"沼泽资产"。

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与此形成鲜明对比的是美国以外的地区。近年来，欧盟、日本、新加坡、瑞士和阿联酋等不同司法管辖区都成功地为数字资产提供了新的监管透明度，同时避免了美国那样的大规模利益冲突。在发展中国家，政府征用现象普遍、通货膨胀率高企、货币贬值风险严峻的地方，加密货币仍然在发挥早期理想主义者所期盼的作用。

这一切恰逢数字资产底层技术逐渐成熟之际。尽管仍有诸多猜测，但主流金融公司和科技公司正逐步重视加密货币。过去18个月里，包括私人信贷、美国国债和大宗商品在内的现实世界资产被"代币化"并在区块链上交易的数量几乎增长了两倍。传统金融机构是代币化货币市场基金的大型发行者，加密货币公司也参与其中，发行与黄金等资产挂钩的代币。

最有前景的应用场景或许是支付领域。一些公司正在拥抱稳定币（由其他传统资产支持的数字代币）。仅在过去的一个月里，万事达卡就宣布将允许客户和商家使用稳定币进行支付和结算，金融科技公司Stripe已在101个国家推出了稳定币金融账户，并收购了稳定币平台Bridge。Meta在放弃Diem项目三年后可能会再次尝试进军这一领域。

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这对加密货币公司而言既是风险也是机遇。支持者辩称，当拜登入主白宫时，他们别无选择，只能在美国竭尽全力。在根斯勒领导下的美国证券交易委员会对该行业持悲观态度，将许多知名公司卷入执法行动和法律案件。银行因此不敢为加密货币公司提供服务，也不敢涉足加密货币，尤其是稳定币。从这个角度看，该行业的担忧不无道理。通过法院而非国会来澄清加密货币的法律地位既不高效，也并非总是公平的。如今监管钟摆已剧烈摆动，朝着相反方向发展，大多数针对加密货币公司的案件都已被撤销。

结果是，加密货币在美国需要自我拯救。仍需制定新规则，确保风险不会渗入金融体系。如果政客们因为惧怕该行业的选举影响力而未能妥善监管加密货币，长期后果将十分有害。监管不足的危险并非仅存在于理论上。2023年倒闭的三家最大银行——Silvergate、Signature和硅谷银行——都对加密货币行业的浮动存款有大量敞口。稳定币容易受到挤兑影响，应当像银行一样受到监管。

若没有这样的改变，加密领域的领军人物终将后悔在华盛顿达成的协议。业界对特朗普家族加密投资引发的利益冲突大多保持沉默。需要立法来明确行业和资产的地位，为加密公司提供他们长期期望的理性监管框架。然而，总统商业利益与政府事务的交织已使这变得更加困难。5月初，由于多名民主党参议员和三名共和党参议员撤回了对一项加密货币法案的支持，该法案在参议院程序性投票中未能通过。

加密选边站队的代价

任何与某一政党如此紧密关联的行业都无法免受美国选民情绪波动的影响。加密行业将特朗普誉为救世主，并成为备受青睐的"沼泽资产"，表明它已经选边站队。加密货币在政策制定中扮演着新角色，但如今，该行业的声誉和命运与其政治恩人的兴衰息息相关。加密货币对特朗普家族来说确实有利，但最终，这种交易的好处很可能只是单向的。

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加密货币行业骤然成为美国政治的核心

四月下旬，德克萨斯州一家市值约300万美元的物流公司Fr8Tech发起了一项不寻常的投资。该公司表示，将借贷高达2000万美元购买TRUMP Meme币——特朗普在开始第二个总统任期前三天推出的加密货币。（特朗普曾在社交媒体上敦促："加入我非常特别的特朗普社区。立即获取你的$TRUMP币。"）管理TRUMP币的公司刚宣布，这款Meme币的最大投资者将在五月底受邀与总统共进晚餐。Fr8Tech的首席执行官表示，购买这种代币将是"倡导"公司所希望贸易政策的"有效方式"。

同一周，在拉合尔夜空被烟花照亮之际，由财政部长于三月成立的巴基斯坦加密货币委员会正庆祝与世界自由金融公司（WLF）的合作。WLF是一家属于特朗普及其家族的公司，承诺帮助巴基斯坦开发区块链产品，将现实世界资产数字化，并提供加密领域的广泛咨询。该协议的具体细节未曾披露。印度媒体将此交易解读为巴基斯坦争取特朗普青睐的努力——两周后，当特朗普将印巴军事冲突中的一次停火归功于自己时，这种解读变得更显尴尬。

这两个事件标志着华盛顿正在发生变革。加密货币处于上升期，总统及其家人在国内外推广它，由特朗普任命的监管者态度更为宽松，投资者蜂拥而入，大型压力集团涌现支持拥护加密的政治候选人并惩罚反对者。投资者和拥护者们发现，这提供了接触高层人士的途径。这个年轻行业突然发现自己处于美国公共生活的中心，但与特朗普家族的密切关系也使其在某种程度上变成了一项党派事业。

历史上，许多行业曾与政治阶层纠缠不清。银行、军工企业和大型制药公司长期以来在权力走廊中维持着影响力。19世纪后期，铁路公司对国家和地方政治施加巨大影响，获得有利监管，促成了巨大繁荣和灾难性萧条。

但没有哪个行业能像加密货币那样，以惊人速度从边缘地位跃升为官方宠儿。特朗普首个任期开始时，全球所有加密货币的总价值不到200亿美元，如今已超过3万亿美元。2017年，当特朗普提名Jay Clayton担任SEC主席时，加密货币在参议院确认听证会上根本未被提及。就在2021年，特朗普还对数字资产持鄙视态度，称比特币"看起来就像个骗局"，"因为它是与美元竞争的另一种货币"。第二年，随着数字资产价格暴跌和某大型加密交易所发生80亿美元欺诈案，他的观点似乎得到印证，行业进入了所谓的"加密寒冬"。

监管机构也对许多加密资产持悲观态度。拜登手下的SEC主席根斯勒坚称，许多加密货币实际上是证券，因此只应在受SEC监管的交易所交易。该机构随即起诉了多家大型加密交易平台以及许多其他数字资产公司。

然而，自特朗普重返白宫以来，那些曾试图遏制加密货币的金融监管机构突然变得热衷于扶持它。这是因为特朗普任命了坚定的信徒来领导它们。新任SEC主席Paul Atkins曾担任一个加密行业组织的联席主席长达八年。特朗普提名的商品期货交易委员会主席，此前是著名风险投资公司的加密政策负责人。

SEC领导层的变动已导致政策的巨大转变。它现在对哪些加密资产属于证券以及需要监管的范围采取了更为狭窄的视角。负责该委员会新成立加密任务小组的委员在业内被亲切地称为"加密妈妈"。自特朗普就职以来，已有十多项针对加密公司的执法行动被叫停，这自然提振了该行业：风险投资基金在2025年前三个月向加密公司投入了近50亿美元，创下近三年来新高。

当新总统上任并安插志同道合的官员时，监管政策的重大转向并非罕见。共和党政府取代民主党政府时，监管方向常从干预转向放任。然而，不寻常的是总统及其家人深度参与到从监管放松中受益的行业中。

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几个月前才起步，总统家族在加密领域的投资与日俱增。特朗普家族持有60%股份的WLF公司于2024年9月成立，并于2025年3月推出一种名为USD1的新稳定币。这种代币市值已超过20亿美元，成为全球最大的美元挂钩加密货币之一。

特朗普的主要外交政策顾问是WLF的"名誉联合创始人"；他的儿子是"联合创始人"。特朗普本人则是"首席加密倡导者"，其儿子们也在"团队"中。网站上的一个脚注警告说："任何提及、引用或与特朗普或其家族成员相关的图像，均不应被解读为背书。"公司发言人表示，WLF是一家私营企业，没有政治背景，特朗普政府中也没有任何人在其管理层任职。

除WLF外，特朗普还拥有其他加密资产，包括TRUMP Meme币，其价值在1月17日推出后飙升，市值一度达到约150亿美元的峰值，随后大幅下跌。与特朗普家族有关的公司拥有这些代币的80%。总统夫人于1月19日也推出了一种Meme币，其价值同样经历了暴涨后崩盘。

总统还通过持有52%股份的社交媒体公司在加密领域拥有直接财务利益。今年4月，该公司宣布与一家交易平台合作销售涉及数字资产的ETF，并表示考虑自行推出加密钱包和货币。

这些资产的波动性和所有权不确定性使得难以确定特朗普家族有多少财富与这些投资相关。加密货币现在可能构成该家族最大的单一业务线，仅家族持有的TRUMP Meme币就价值近20亿美元，与其所有房产、高尔夫球场和俱乐部的总和相差无几。

大型选举压力集团也一直大举投入，以促进该行业利益。几个关联的超级政治行动委员会网络在去年选举前夕花费了超过1.3亿美元，成为竞选活动中支出最高的团体之一。这些组织都是在上次总统选举后成立的。其中之一以2.6亿美元的收入成为不仅是倡导特定行业的最大PAC，也是所有类型中最大的无党派超级PAC。相比之下，全国房地产经纪人协会仅筹集了约2000万美元。

这些组织并不强调候选人对加密货币的看法，而是针对任何可能提升其青睐政客或阻碍其不喜欢政客的议题投放广告。一位发言人表示："许多行业都尝试过这种做法。不同之处在于其单一的专注点，这才是真正改变游戏规则的地方。创始策略并且至今仍然是：支持支持者，反对反对者。"

一位倡导加强金融监管的组织负责人表示："这是我见过的立法机构中最赤裸裸的金钱和权力展示。"其中一个组织手中有1.16亿美元现金，准备在2026年的中期选举中使用。

加密行业的"战争基金"应有助于说服国会采纳其偏好政策。最重要的是，它希望国会明确加密资产的法律地位，以防止监管方向在未来选举中再次偏离。毕竟，总统及其任命的官员来来去去，而立法往往更持久。

加密行业的偏好是将大多数加密货币宣布为商品，由商品期货交易委员会(CFTC)监管，而非作为证券由SEC监管。CFTC负责监管大多数金融衍生品交易，是两个监管机构中规模较小的一个，本财年预算为3.99亿美元、725名全职员工，而SEC预算为26亿美元、5073名员工。加密行业将CFTC视为更宽松的监管选择。

一项将CFTC作为加密货币主要监管机构的法案去年在国会受阻。但倾向于较轻金融监管的共和党人自一月以来控制着两院。更重要的是，许多民主党人也认可将加密资产置于更清晰法律基础上的必要性。然而，特朗普家族对加密货币的热衷正使该行业更难在国会获得足够支持。

特朗普明显的利益冲突引发了民主党议员的批评。他们认为许多投资者与特朗普家族做生意或购买特朗普相关加密资产，仅为讨好总统，实际上是在指责特朗普兜售权力。例如，在宣布为大投资者举办与特朗普共进晚餐的消息后，TRUMP Meme币价格飙升。另一场争议涉及阿布扎比政府投资公司决定使用WLF的USD1作为向某交易平台投资20亿美元的工具。用加密货币为如此大规模投资提供资金本身就不寻常，使用一个全新且未经检验的加密货币的商业逻辑更不明确。但WLF从中获益巨大：这笔交易使USD1从默默无闻一跃成为世界第七大稳定币。

5月初，一项为稳定币创建明确监管框架的两党法案未能获得参议院批准。该法案的倡导者曾对其通过充满信心，但先前持积极态度的民主党人开始担忧，这可能会助长他们所认为的总统兜售影响力行为。两位民主党参议员提出了一项法案，旨在阻止总统、国会议员和白宫高级官员发行、赞助或背书加密资产。即使是一直积极倡导明确加密货币监管、并且是该法案共同提案人的共和党参议员也表示，特朗普的Meme币晚宴"让我犹豫"。

对加密货币监管的担忧不仅限于总统与该行业的联系。一位金融稳定专家认为，一个快速增长、由奉行不干涉主义的小型监管机构监管的加密行业可能对金融稳定构成风险。他指出，加密货币是2023年震动美国银行业危机的核心——危机开始的银行与加密公司和投资者有大量业务往来，因此受到加密寒冬的严重打击。持怀疑态度的分析师认为，将不稳定的加密资产使用正常化，必然会给金融体系注入更大风险。另一位民主党参议员表示，稳定币法案将增加金融崩溃的风险。

公开场合，加密拥护者们仍保持乐观，认为该行业将获得支持性立法。然而私下里，一些行业领袖对总统的加密冒险行为持严厉批评态度。他们担心该行业成为总统兜售影响力工具的表象将使立法者无法支持有利的法规。加密行业的著名投资者、特朗普的支持者尼克·卡特是少数愿意公开表示总统家族在加密行业的经济利益正阻碍加密友好型立法获批的人之一。他说："我谈及此事时，政府的人曾联系我并表示不满。"然而，试图让那些陈述显而易见事实的人闭嘴是不太可能奏效的。"冲突是真实存在的，没有人能真正对此提出异议。"