机构悄然主导比特币，链上活动跳水 - 加密货币经济

TL;博士

• 比特币网络活动的交易量正在下降，但总结算价值却在增长， 这表明大型机构投资者的参与正在增加。
• 尽管费用仍然处于历史低位，比特币的价格保持在 $100K 以上，打破了过去的周期。
• 与此同时，场外交易占主导地位，期货和期权的交易量远超链上结算， 而在更稳定的抵押结构下，杠杆攀升至创纪录水平。

随着 比特币 稳稳地保持在 $100K 以上，并且距离其历史最高点越来越近，其市场估值与链上活动水平之间出现了明显的背离。 尽管价格高企，比特币网络上的交易数量在 2025 年大幅下降， 从超过 730,000 笔日交易的峰值降至目前的 320,000 到 500,000 笔之间。 然而，经济结算量依然强劲，表明全球金融领域中的机构主导地位正在不断增强。

交易规模趋势确认机构参与

随着时间的推移，每笔交易的平均价值急剧增长，现在达到 $36,200。数据显示，超过 $100,000 的交易目前占总链上交易量的近 90%，而两年前这一比例为 66%。与此同时，较小的交易——低于 $100,000——在占比上显著下降，这表明零售参与链上的活动正在减少，大型参与者主导了价值流动。

有趣的是，交易数量的下降并不是由于货币交易，货币交易保持稳定。相反，急剧的收缩源于**非货币用途的急剧下降，例如铭文和符文，**这些活动在2024年末激增，但此后已经减弱。

费用指标突出异常平静

交易费用收入，作为拥堵和需求的传统指标，仍然很低。矿工每天仅赚取558,000美元的费用，而费用收入倍数与之前的牛市相比仍然异常高。在过去的激增中，需求上升推动费用飙升。 现在，即使比特币交易接近历史高点，低费用反映了区块空间的压力减小和链上整体的平静。

!【BTC交易手续费】(http://img-cdn.gateio.im/social/moments-656a786bab1bcaab11d30b186027c192)

然而，在链外情况则有所不同。中心化交易所主导了比特币活动。现货交易平均每日达到100亿美元，而期货交易则远超链上结算，每日平均达到570亿美元，并在2024年底达到高峰1220亿美元。期权市场也在持续增长，平均每日达到24亿美元，越来越多的成熟投资者开始采用对冲和风险管理策略。

总的来说，现货、期货和期权的交易量通常**超过链上结算高达16倍，**强调了结构性金融工具在比特币生态系统中日益增长的作用。

机构参与不仅在增加，它也在重塑比特币的市场结构。