香港Web3监管新时代开启，走向全面合规

香港虚拟资产交易平台的新监管政策于5月31日正式实施,非合规交易所将停止营业。截止期限临近,近半数VATP申请者已退出,引发市场热议。有观点认为这标志着"香港金融中心地位衰落"、"香港Web3时代结束",但事实真的如此吗?监管部门应如何应对Web3的发展?

实际上,香港作为连接东西方的Web3桥头堡,其战略地位才刚刚显现。

Web3即将进入全面合规的新十年

纵观全球主要Web3金融市场,可以发现监管趋严是普遍趋势。

日本是Web3监管的先行者。2014年Mt.Gox交易所倒闭后,日本迅速启动监管,2017年引入数字货币交易所牌照制度。10年来,日本共批准23家数字货币交易所运营,多为本土企业。日本的监管要求与香港相似,如资产分离、冷钱包保管等。严格的规定也使日本交易所在FTX事件中受影响较小。此外,日本在ICO、IEO、STO、CBDC等方面的监管框架也较为完善。

新加坡和美国则是在2022年三箭资本和FTX事件后加强监管。美国虽无正式"合规"交易所,但上市公司Coinbase被视为相对合规,近期业绩增长显著。其他离岸交易所如某些平台在FTX事件后逐渐面临监管挑战。

可以看出,各国监管正逐步深入细分领域,变得更加精细化。期间,日本、新加坡也曾被认为监管"过于严格",但随着政策完善,两地Web3生态日益活跃。

美国监管态度也有所缓和。近期发布的FIT21法案提出了数字资产定义及商品与证券的界定标准,可能对加密行业产生深远影响。

东南亚、迪拜、印度、伊朗等地也计划在未来几年推出Web3监管政策。甚至此前不活跃的欧洲、尼日利亚等国家也加入了监管行列。

全球监管机构都不愿错过Web3浪潮。无论起点如何,各司法管辖区最终都将走向精准监管。从持牌交易所数量看,各地本土企业占比普遍超过70%,监管倾向支持本地企业。

这对离岸交易所构成了挑战。过去,它们可在宽松环境下服务近2亿用户。但如今形势已变。除了某知名交易所不惜高额罚款也要合规外,其他交易所如某X平台已逐步布局,获得新加坡、迪拜等地牌照,但某些平台获牌数量相对较少。

离岸交易所"上岸"之路可能坎坷。加密市场野蛮生长时代的"监管套利"已成过去。

相比美国的"先经营后处罚"模式,香港采取"先持牌后经营"的方式,跳过了野蛮生长阶段。自2022年出台Web3监管政策以来,香港就开始推动全面合规。截至2024年6月1日,AMLO牌照正式实施,非正规交易所已完成清退,超半数申请者仍在。已获牌的某交易所等平台交易量已超4400亿港币,发展态势良好。

因此,部分交易所退出并不值得过度悲观。从历史视角看,这只是香港与其他地区一样经历的必要阶段。更重要的是,531政策标志着香港已完成对资金集中度最高、最复杂的交易所领域的监管。

香港与美国:东西方的Web3博弈

监管之后,博弈才刚开始。PayPal创始人曾预测,未来政治冲突将集中在共产主义的人工智能和自由主义的加密技术之间。

如今AI和Web3均已兴起,美国和香港被视为Web3行业东西方的桥头堡,两地监管态度的博弈将引领全球Web3发展方向。

与AI不同,Web3时代垄断式监管已不可行。Web3构建了更多跨越物理边界的网络经济商业体。《主权个人》一书曾描绘,未来政府需提供令人满意的服务才能获得支持,政治领导力将更类似企业家精神。

美国近期态度已很明显。加密货币话题首次成为美国政坛焦点。据某数据平台,约三分之一美国选民会考虑候选人对加密货币的立场,77%选民认为总统候选人应了解加密货币,44%选民认为加密货币是金融的未来。

东西方博弈格局已成型,ETF成为明显战场。美国对ETH ETF态度急转可能部分源于香港4月率先推出ETH ETF。虽目前规模存在差距,但香港作为全球最大离岸金融中心之一,未来可能吸引更多机构入场。

ETH ETF作为可质押生息资产,其发展预期将成为下一个博弈重点。如果香港率先推出带Staking的ETH现货ETF,其吸引力可能超过比特币ETF。

Web3发展与当地文化也密切相关。相比开放多元的西方,东方虽显得谨慎,但并未落后。香港已发布多份详细的监管文件,政策比美国更清晰成熟。

随着牛市临近,行业造富效应将显现。香港凭借"东方神秘力量"优势,可能吸引更多大陆和华侨Web3人才及资金。

未来周期将见证Web3与传统金融多维度融合,盘活香港金融市场。香港证监会已表示可能向散户开放STO和RWA投资。港元稳定币和场外虚拟资产商店监管框架也在推进中。全链路打通后,Web3将为香港市场注入新活力。

在可预见的未来,持牌交易所将成为香港Web3生态的重要基石。除交易业务外,它们还将在ETF发行、RWA、STO和OTC业务中扮演关键角色。某交易所在ETF发行中担任托管方就是一例。

正因如此,部分离岸交易所被迫离开香港市场。这也印证了"出来混,迟早要还"的道理。

发展总有起落,我们应该以更宏观的历史视角来看待香港当前的监管变化。