GMX V2的新发展：Arbitrum激励计划下的流动性变化及多空失衡问题

近期，某DEX在Arbitrum网络上启动了短期激励计划（STIP），获得了1200万ARB代币的支持，这是Arbitrum上所有项目中最高的分配额度。该DEX表示，这笔资金将用于支持其V2版本和Arbitrum DeFi生态系统的共同发展。自11月8日计划开始以来，已经过去了将近10天。让我们来看看这笔资金的使用情况，以及它是否帮助该DEX实现了预期的增长。同时，我们还将探讨V2版本在多空平衡方面的表现。

激励计划的主要用途

这1200万ARB代币将在12周内分发，每周作为一个时期分配一定数量的代币。主要用途包括：

1. 激励V2版本永续合约和现货的流动性提供者，除交易手续费外，还可获得额外的ARB代币奖励。
2. 为从V1版本GLP池向V2版本GM池转移流动性设立激励。
3. 补贴交易费用，平均降至0.02%，以提高竞争力。
4. 赞助在V2版本上进行开发的项目。

这些措施旨在提高该DEX的整体竞争力，同时促进交易量和流动性的增加。

流动性变化分析

截至11月17日，该DEX的Arbitrum激励计划已实施近10天。总体来看：

• V1+V2版本的总流动性从11月8日的4.96亿美元增加到5.28亿美元，增长6.45%。
• V1版本流动性从4亿美元减少到3.64亿美元，下降9%。
• V2版本流动性从9677万美元增长到1.64亿美元，增长69.5%。

虽然整体流动性增长不大，但V2版本的显著增长对该DEX仍有积极意义。然而，值得注意的是，V2版本的流动性增长主要发生在激励开始的第一天，之后增长速度明显放缓。

未平仓量和交易量变化

未平仓量从11月8日的1.52亿美元先增加到11月13日的1.82亿美元，随后又降至11月17日的1.37亿美元，甚至低于激励开始前的水平。

交易量方面，在市场波动较大的日子里表现更为突出。11月9日达到最高，为5.55亿美元；11月16日次之，为3.65亿美元。近期，V1版本的交易量仍高于V2版本。

多空失衡问题

V1版本中多空比例失衡问题仍然严重。截至11月17日，多头未平仓头寸为1926万美元，而空头仅为68.7万美元，相差近30倍。

V2版本虽然通过费用调整试图平衡多空，但效果并不理想。总体上，多头未平仓量为5166万美元，空头为2867万美元，仍存在较大差距。

某些资产如SOL、DOGE、XRP的多头头寸已达上限，多空比例严重失衡。以XRP为例，多头头寸是空头的4.42倍；SOL的多头是空头的2倍。

尽管某些交易对如XRP/USD看似存在套利空间，但实际操作中仍面临诸多限制，导致多空难以达到预期的平衡状态。

总结

在近10天的Arbitrum激励计划实施期间，该DEX的V2版本流动性确实实现了69.5%的增长，但增长势头未能持续。未平仓量和交易量未见明显增长，可能更多受市场波动影响。

V2版本的各GM池仍面临多空比例失衡问题。尽管某些池子提供高达50%的APR，且以ETH和USDC形式存在，但由于涉及波动较大的山寨币交易，流动性提供者仍面临较高风险。