真实世界资产代币化市场上半年激增48%，仍面临多重挑战

2025年上半年，真实世界资产（RWA）代币化市场迎来显著增长。截至6月6日，全球RWA市场总市值已达233.9亿美元（不含稳定币），较年初增长48.9%。私人信贷和美国国债成为市场的主导力量，两者合计占据近九成份额。

然而，这一亮眼成绩单背后，RWA市场仍面临资产类别高度集中、流通性受限、透明度不足以及与加密原生生态系统关联度较低等问题，距离成为真正的主流赛道尚有距离。

私人信贷和美国国债主导市场

私人信贷成为RWA市场最热门的资产类型，规模达135亿美元，占比约57.7%。其中，一家区块链金融科技服务平台以101.9亿美元的活跃贷款额位居榜首，主要提供房屋净值信贷额度（HELOC）业务。该平台采用类似联盟链的设计，虽然有利于资产管理，但也限制了资产在市场上广泛流通的可能性。

美国国债是RWA市场份额第二高的资产类别。这类RWA将传统的美国国债、现金和回购协议等美元计价资产通过区块链技术转化为数字代币。某大型资产管理公司发行的代币目前发行总量约29亿美元，是该领域的领头羊。

除此之外，商品是排名第三的RWA资产类别，主要以代币化黄金为主，目前总市值约15.1亿美元。

公链竞争格局出现变化

在公链方面，以太坊仍是RWA资产的首选网络，市值占比达55%。然而，ZKsync和Stellar的崛起引人注目。

ZKsync以22.5亿美元的资产发行量成为第二大RWA公链，主要得益于一家资产管理公司的贡献。该公司允许机构在其应用上发起投资机会，但其合约透明度和实际上链金额存在一定疑问。

Stellar成为第三大RWA网络，主要依靠一家资产管理公司发行的基于美国国债的货币化基金。虽然Stellar在近年来逐渐淡出主流公链市场，但通过与多个机构合作，在RWA领域取得了不俗成绩。

Solana网络的RWA发行量排名第四，约为3.49亿美元。尽管规模相对较小，但增长速度较快，自2025年1月以来已增长101%。

RWA市场面临的挑战

尽管数据亮眼，RWA市场仍面临多重挑战：

1. 资产类别集中：私募信贷和美国国债占据主导地位，但部分项目的数据透明度不足，且可能缺乏真正的交易属性。

2. 竞争压力：以美国国债为抵押的生息稳定币提供类似的收益效果，对国债类RWA产品形成竞争。

3. 多样性不足：商品、股票、基金等其他资产类型的占比仍然很低，发展受限于实物存储、法律合规、成本等多方面挑战。

4. 规模有限：RWA市场总规模仅233亿美元，远低于稳定币市场的2360亿美元，与市场预期的万亿规模相去甚远。

5. 参与门槛高：目前RWA市场主要由机构和大玩家主导，普通投资者参与难度较大。

总的来说，2025年上半年RWA市场虽然实现了近50%的增长，但要真正成为金融新篇章的开端，还需在透明度、流动性和生态融合等方面实现突破。如何克服当前瓶颈，将是决定RWA未来发展的关键。