公司如何持续积累姨太？

在本周期的后期，一波传统公司——包括上市公司和私人企业——开始积极积累姨太(ETH)作为战略财 treasury 资产。

这一趋势遵循了由比特币财务公司如MicroStrategy开创的模式，但有所不同：公司正在趋向于$ETH，因其通过质押和DeFi(产生收益的能力，以及价格增值。

在过去的两周内，企业“姨太财政”公司购买了超过970,000姨太)>$3.5 billion(，来源：这是一个巨大的数字。

到目前为止，已经有63家公司加入了这一运动。下面我们将列出一些顶尖公司：

1. BitMine Immersion )BMNR(

@BitMNR是一家在美国上市的公司，2025年从比特币挖矿转型为以太坊储备积累。在Fundstrat的汤姆·李的支持下，$BMNR于2025年6月通过PIPE交易筹集了2.5亿美金，以启动其ETH战略。

自那时以来，它已经获得了大约566,000姨太，现在是最大的姨太持有公司，持有约21亿美金姨太。该公司尚未质押其姨太，但预计未来将整合质押和去中心化金融策略。

BitMine 暗示其长期目标为总姨太供应的 5% )~6M 姨太 (，尽管实际上，其当前能力受限于可用资金。

2. SharpLink 游戏)SBET(

@SharpLinkGaming，最初是一家体育博彩技术公司，于2025年在ConsenSys和以太坊联合创始人@ethereumJoseph的支持下转型为一家纯粹的姨太资产公司，后者现在担任董事会主席)。

它通过PIPE筹集了4.25亿美元以建立其姨太储备，并迅速购买了255,000姨太，包括从以太坊基金会以每个2,572美元的价格进行的10,000姨太的显著场外交易购买。它的所有$姨太都被质押以赚取收益，公司继续通过ATM股票发行筹集资金，暗示进一步扩张是可能的。

虽然没有正式的上限，但SBET的有效最大容量与其筹集资本的能力有关，只要市场条件允许，它就有望继续增长。

3. Ether机器 (姨太M)

@TheEtherMachine 是一家私人以太坊持有和收益公司，计划在2025年晚些时候通过SPAC上市。由 Kraken、Pantera Capital 等重量级公司支持，ETHM 计划以超过 400,000 姨太的国库启动，估值约为 ~$1.5B(。

其核心策略是通过质押、重质押)EigenLayer(、MEV和DeFi借贷来赚取收益。与其他公司不同，$ETHM从第一天起就是作为一个巨大的姨太储备工具而精心打造。虽然目前的索赔为40万姨太，但其最大容量在SPAC后可能会显著扩大，这取决于进一步的融资和公众市场的需求。

然而，根据目前的情况，它仅获得了170千姨太。

4. 位数字)BTBT(

@BitDigital_BTBT 是一家曾经的比特币矿业公司，在 2025 年全面转向以太坊。它出售了全部 280 BTC，并筹集了 1.72 亿美元的股权以积累姨太，几乎在筹款后立即收购了约 100,600 姨太。

该公司随后宣布进行6730万美元的后续股票发行，所有收益都用于额外的姨太购买。Bit Digital专注于建立可观的国库并产生质押收益，将$姨太定位为其资产负债表的“核心”。

虽然没有宣布硬性上限，但根据正在进行的股权融资，其短期最大容量可能超过125千姨太，并且如果进一步获得资金，可能会继续上升。

5. BTCS Inc. )BTCS(

@NasdaqBTCS 是一家历史悠久的美国区块链基础设施公司，最初于2013年上市，目前主要集中在姨太上。

它运行自己的验证节点，并提供质押即服务。2025年6月，$BTCS以263万美元购买了1000姨太，使其总持有量增加到约13500姨太。其姨太的积累是逐步进行的，自我融资，使用运营现金流和适度的股票销售。首席执行官@Charles_BTCS将姨太定位为一种国库资产和核心收入驱动因素。

虽然没有明确的目标，但BTCS的最大容量是适度的，依赖于内部现金生成，预计会有稳定的小规模增加，而不是大规模的投机性购买。

6. GameSquare )GAME(

@GSQHoldings是一家美国游戏和电子竞技公司，计划在2025年推出一项1亿美金的姨太金库战略，并与加密投资公司Dialectic合作。

它始于一次500万美元的姨太购买)~1,800姨太(，并旨在将全部1亿美元投入姨太和去中心化金融策略，目标收益率为8–14%。公司计划分期购买，而不是一次性投资。如果完全执行，GameSquare可能会积累多达~36,000姨太，假设平均价格为~$2,700/姨太。

当前上限设定为1亿美金，但如果该项目证明成功，这一上限可能会扩大。

总体来说：自四月以来，所有这些公司一直在积极累积，过去30天内最大的堆叠数量为1.4M 姨太。如果这种速度持续下去，他们每年将收购大约14%的总姨太供应量 - 使得@BitDigital_BTB极具通缩性。目前，已经购买了1.9%的姨太供应。

市场溢价与姨太国库

上表显示了每家公司相对于其姨太持有的账面价值的市值，计算基于每个姨太的成本为$3,700。

总体而言，大多数公司以平均溢价 +63% 交易，这表明市场对这些公司将继续积累以及$ETH将继续上涨的强烈预期。然而，这样高的溢价可能会在ETH经历剧烈回调时放大下行风险——对Web3和这些传统公司都构成潜在风险。

结论:

这种快速的企业积累标志着机构对以太坊的处理方式发生了结构性转变：现在它被视为一种可产生收益的、可编程的货币储备。如果这种趋势持续下去，姨太的供应动态可能会显著收紧——推动长期价格上涨和更广泛的机构采用。

然而，主要问题是，在$姨太的波动中，溢价是否能够维持。@MicroStrategy已经展示了这在BTC中是可能的，但这种情况刚刚开始在姨太中进行测试。

长文结束。

由@monolith_fund团队进行的研究。

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