全球稳定币监管框架比较分析:欧盟、阿联酋和新加坡

本文将从监管进程、规范文件、监管部门以及监管框架核心内容等角度,对欧盟、阿联酋和新加坡三地的稳定币监管框架进行详细分析和比较。

一、欧盟

1. 监管进程和规范文件

欧盟于2023年6月发布《加密资产市场监管法案》(MiCA法案),旨在建立统一的加密资产监管框架。MiCA法案中关于稳定币发行的规则已于2024年6月30日正式生效。

2. 监管部门

欧洲银行管理局(EBA)和欧洲证券及市场管理局(ESMA)负责制定监管框架,并对重要稳定币发行人和相关服务提供者进行监管。

3. 监管框架核心内容

a. 稳定币定义

MiCA法案将稳定币分为两类:

• 电子货币代币(EMT):仅参照一种官方货币来稳定价值的加密资产。
• 资产参考代币(ART):参照包括一种或多种官方货币的价值组合来稳定价值的加密资产。

算法稳定币不属于MiCA法案定义的EMT或ART范畴,实际上被禁止。

b. 发行人准入门槛

ART发行人有两种类型:

1. 在欧盟成立并获得成员国主管当局授权的法人或企业。
2. 满足条件的信贷机构。

MiCA对不同规模的ART采取分层监管:

• 平均流通价值5百万欧元以下:豁免资质要求,但需起草白皮书并通知主管当局。
• 5百万至1亿欧元:需满足发行人资质要求,完成授权申请。
• 1亿欧元以上:需满足资质要求,并承担额外报告义务。

所有ART发行人都需要保持充足的自有资金。

c. 币值稳定机制与储备资产维持

ART发行人需始终维持储备资产,以覆盖相关风险并满足赎回需求。储备资产应与发行人自身资产隔离,并由第三方托管。储备资产投资需满足低风险、高流动性等要求。

d. 流通环节合规要求

ART持有人有权随时赎回。发行人需制定赎回政策。MiCA对ART最大流通量设置了限制,超过限额需停止发行并提交计划。

e. 重要ART特殊规则

满足特定标准的ART被归类为重要ART,其发行人需承担额外义务,如实施薪酬政策、评估流动性需求、进行压力测试等。

EMT相关规范

EMT发行人的准入门槛更严格,只有认证的电子货币机构或信贷机构才能发行。其他方面与ART规范类似。

二、阿联酋

1. 监管进程和规范文件

2024年6月,阿联酋中央银行发布《支付代币服务条例》,明确稳定币定义和监管框架。

2. 监管部门

阿联酋采用"联邦-酋长国"双轨并行的监管体系:

• 联邦层面:阿联酋中央银行负责监管
• 金融自由区(如DIFC、ADGM):拥有独立法律体系和监管机构

3. 监管框架核心内容

a. 稳定币定义

"旨在通过参考法定货币或以相同货币计价的另一种稳定币的价值来维持稳定价值的虚拟资产。"

b. 发行人准入门槛

申请人必须:

• 是在阿联酋注册的公司法人
• 获得阿联酋中央银行许可或注册
• 满足初始资本要求
• 提供必要信息和文件

c. 币值稳定机制与储备资产维持

• 发行人必须建立系统保护和管理储备资产
• 储备资产以现金形式存放于独立托管账户
• 储备资产价值必须至少达到流通稳定币的法定货币面值总额
• 需进行月度外部审计

d. 流通环节合规要求

• 仅作为支付工具,不允许生息
• 持有人可随时赎回
• 发行人需遵守反洗钱/反恐怖融资规定
• 制定用户个人数据保护政策

三、新加坡

1. 监管进程和规范文件

• 2019年:《支付服务法》明确支付服务提供者相关规范
• 2023年8月:正式发布《稳定币监管框架》,适用于与新加坡元或G10货币挂钩的单币种稳定币

2. 监管部门

新加坡金融管理局(MAS)负责监管,发放许可及合规监管。

3. 监管框架核心内容

a. 稳定币定义

《稳定币监管框架》仅规范在新加坡发行且与新加坡元或G10货币挂钩的单币种稳定币。

b. 发行人准入门槛

申请MAS许可需满足:

• 基本资本要求
• 业务限制要求
• 偿付能力要求

c. 币值稳定机制与储备资产维持

• 储备资产仅限于特定低风险、高流动性资产
• 必须成立基金并开设隔离账户,分离自有资金和储备资产
• 储备资产日市值必须高于稳定币流通规模

d. 流通环节合规要求

发行人需承担法定赎回义务,在5个工作日内按票面价值赎回持有人的稳定币。