加密市场周报：经济数据超预期 短期前景仍不明朗

本周比特币从80708.21美元开盘，收于82562.57美元，全周涨幅2.31%，振幅10.86%，成交量较上周继续下降。比特币价格在下降通道中运行，略有反弹。

美国公布的CPI数据略高于预期，俄乌冲突也有缓和迹象，这为美股和比特币市场带来了喘息的机会。

然而，美国股市估值仍处于下跌探底阶段，历史数据显示仍有下行空间。推动估值下跌的因素——关税政策混乱可能引发通胀，进而导致美国经济陷入"滞涨"的忧虑尚未消除。政策制定者似乎并未准备改变立场，而美联储主席仍坚持以数据为导向的态度。

这种混乱和僵局使得"滞涨"担忧难以消除，持续时间越长，估值下修空间可能越大。这是我们短期对比特币反弹持谨慎态度的原因。

宏观经济数据

上周美国公布的就业数据显示，非农就业人数略低于预期，失业率小幅上升，表明就业市场有放缓迹象，加剧了对美国经济衰退的担忧，导致市场大幅下跌。

本周，美国发布的2月CPI数据略低于预期，部分缓解了上周就业数据带来的恐慌，使市场暂时喘息。

在上周大幅下跌和本周CPI数据利好的影响下，美股从深跌中暂时回升，收回部分跌幅，但全周仍呈下跌态势。纳斯达克指数仍在250天线以下，周跌幅收窄至2.43%；标普500指数回升至250天线以上；道琼斯指数下跌3.07%，勉强站在250天线附近。

3月14日，密歇根大学消费者信心指数初值大幅下降至57.9，远低于市场预期，显示消费者对经济前景的担忧加剧。同时，一年期通胀率预期上升至4.9%，超出预期，反映出对未来通胀的担忧增加。

周五，全球主要股市出现较大反弹，主要受益于俄乌冲突可能缓和的消息，双方据报道有望达成为期30天的停火协议。

目前，美国主要股指已进入"市场修正"区间（10%-20%下跌），但这并不意味着市场调整已经结束。S&P 500 Shiller CAPE比率目前为34.75倍，较高点下跌8.07%左右。根据历史规律，如果继续下探至32.89倍，将再下跌5%以上；如果回到均值27.25倍，则仍有超过21%的回撤空间。不过，我们认为出现如此深度调整的可能性较低，除非经济决策者完全失去理智，任由美国经济陷入严重衰退。

在市场动荡中，避险情绪升温推动金价一度突破3000美元/盎司。美元指数在创出新低后小幅回升，美债收益率略有上涨，显示部分资金开始撤出债市转向股市寻求机会。

总的来说，美国股市已进入调整阶段，但通胀前景和降息预期仍不明朗，特别是关税政策和就业市场的影响尚未消退，市场可能会继续向下修正以适应当前的经济环境。受股市联动影响，我们维持比特币将继续受制于美股调整的判断。尽管比特币近日反弹至83000美元左右，但未来两个月仍有可能下探至73000美元。

稳定币和比特币现货ETF资金流向

本周加密货币市场资金流入总额为2.37亿美元，较上周12.82亿美元的净流入大幅减少。具体来看，比特币现货ETF净流出8.42亿美元，以太坊现货ETF净流出1.84亿美元，而稳定币净流入12.64亿美元。

尽管稳定币流入规模减小，ETF资金流出增加，但存量资金进入交易所转化为买盘，支撑比特币价格重返83000美元。目前，交易所存量资金略有反弹，但这种反弹可能只是少量资金的抄底行为，尚不足以推动市场整体转向。

市场情绪和持仓分析

数据显示，短期持有者群体在继续止损抛售，3月13日损失最大，但规模低于3月10日。目前，短期持有者平均承担约9%的亏损，其中包括大量ETF持有者。在本轮下跌中，短期持有者既是下跌的促发力量，也是主要亏损承担者，后市波动中可能继续面临压力，也可能成为进一步下跌的抛压来源。

在过去三周的下跌中，长期持有者已从减持转为增持，累计增加约10万枚比特币。另一个值得关注的群体是大户投资者，他们也增持了近6万枚，成本在8万美元以下。从长期来看，这两个群体通常能够获得较好的回报，同时也起到稳定市场的作用。

市场周期指标

根据相关指标显示，当前比特币市场处于上升中继期，指数为0.375。