美英央行或将同步加息75基点，背后意涵大不同

上周美英债市回暖，美债止跌回升，终结连续12周跌势，英债连续两周攀升。市场普遍预期，美联储和英国央行将在本周议息会议上各自加息75个基点。

然而，同样幅度的加息对两国央行意义迥异：

对美联储而言，这将是连续第四次75基点加息，使其面临关键抉择。疫后经济复苏正被紧缩政策影响所掩盖，而通胀仍处40年高位。美联储需在抑制通胀和避免衰退间权衡，市场预期其可能倾向后者。

对英格兰银行而言，75基点加息将创下1989年以来最大幅度。英国央行似乎更倾向于优先打击通胀，而非避免衰退。随着前首相特拉斯辞职，国债市场暂时平静，央行可集中精力应对40年来最严重通胀。

美联储11月加息后或放缓步伐

美债反弹使10年期收益率回落至4%附近。部分投资者认为，鉴于此前紧缩可能引发衰退，美联储未来或减缓加息速度，债市跌势或将结束。

一些美联储官员支持这一观点。2024年拥有FOMC投票权的旧金山联储主席戴利表示，应避免激进加息导致经济"主动低迷"，是时候讨论减缓加息速度了。芝加哥联储主席埃文斯也警告，若明年利率峰值远超9月预期的4.6%，经济将面临巨大风险。

然而，美国通胀仍然高企。9月核心PCE物价指数连续两月加速上行，10月消费者通胀预期升高。投资者普遍预期11月加息75基点，但对12月加息幅度存分歧。

市场对美联储暗示放缓加息的预期升温，10年期国债收益率上周大幅走低。投资者预计经济增速将显著放缓，美联储明年或开始降息，因此增持长期国债。

英央行或创33年来最大加息幅度

英国央行面临更复杂局面。财政计划推迟公布，使本周议息会议更加棘手。市场普遍预计英央行将加息75基点，创1989年以来最大幅度。

英国央行处境更为艰难：

1. 通胀顽固：9月通胀率达10%，重回40年高位。央行警告11月加息幅度可能超预期。

2. 衰退迫近：央行预计英国经济将从今年第四季度陷入衰退，持续至2023年底。分析师更悲观，认为衰退可能延续至2024年。

3. 加息落后：英国央行虽早期启动加息，但幅度落后于美联储和欧洲央行，处境更加窘迫。

4. 公信力重建：前首相特拉斯的激进减税计划曾导致债市危机，政府亟需重塑公信力。

目前，随着首相更迭，英国债市暂获喘息，连续两周大幅上涨。经济学家认为，随着引发混乱的决策者离任，英国资产风险溢价逐渐消退，央行采取积极行动的压力有所缓解。