BTC减半影响几何？大咖热议Staking市场前景及生态布局

比特币减半在即，BTC 生态正蓬勃发展，Layer2、(Re)Staking 等项目不断涌现。BTC staking 的存在意义何在？减半后会出现哪些新机遇？BTC staking 市场规模几何？是长期机会还是短期热点？

近日，某平台与深潮联合多个项目方在社交媒体上举办了一场名为《BTC 减半后的新经济学剧本》的在线讨论会，就上述话题展开了深入探讨。

参与本次活动的嘉宾包括多位 BTC 生态的玩家和参与者，他们分别是某平台联合创始人兼 CEO、资深 BTC 矿工神鱼；首个去中心化无信任比特币质押协议 CSO Xinshu Dong，BTC restaking 代币化和金融衍生品解决方案创始人兼 CEO Matt 以及某项目核心贡献者 Zuki。

作为 BTC 生态的参与者和长期主义践行者，四位嘉宾一致认为，无论短中长期，BTC 生态都蕴含诸多机遇。他们分别从各自背景和产品切入，探讨了 BTC 创业赛道的突破口和机会，并对未来前景持乐观态度。

以下是讨论要点整理：

• 本次比特币减半受多重因素影响，后市存在不确定性。减半主要影响供给端，导致矿工收入大幅下降，尤其是使用旧矿机的矿工。矿工将被迫更新设备、优化成本，或迁移至低电费地区。但由于大型矿商和传统资本抗风险能力强，全网算力下降幅度有限。

• 比特币挖矿收益将逐步降低，最终趋近于零。未来比特币真正回报将来自作为投资资产，投资于 L2、DeFi、CeFi 等生态项目，持币人从中获得收益，这将成为比特币生态的重要发展方向。

• 矿工未来收益来自新发行比特币和交易手续费，后者取决于生态活跃度。更多有趣的 staking 项目可促进生态发展，带来更多链上活动和交易，提高网络安全性，增加矿工交易费收入。

• PoS 缺乏外部经济激励，安全性受限于链上经济体规模，存在被控制风险。比特币 staking 和 restaking 协议引入外部大型比特币资产为 PoS 网络提供安全保障，解决了其内在固有缺陷，这是比特币 (re)staking 的存在意义。

• 某平台联合创始人兼 CEO 神鱼预测：比特币 staking 将是一个百亿美元级别的大市场，与 PoW 挖矿初期相当，可满足未来大量需要安全基础设施的高性能应用链的需求。

• 某项目 CEO Matt 认为：比特币生态未来需重点关注架构创新、L2 发展路径选择、高效资产流通和安全性保障四大领域。

• 对于生态建设者和创业者而言，短期可着眼解决 BTC 网络拥堵问题，承接溢出需求，中期可关注持有者收益需求，长期则瞄准潜在脚本语言升级后的生态发展前景。值得关注的是，未来是否会有更多围绕比特币的应用场景出现？是否会有更好的工具助力比特币使用？以及是否有新颖编程模型来突破其非图灵完备性？

• 作为比特币生态的某项目，其解决方案针对的是客观违规问题，而另一个项目则应对主观性攻击。

神鱼表示，比特币减半主要影响供给端，对各类参与者造成不同影响：

对矿工而言，收入锐减导致旧矿机难以为继，推动更新换代和成本优化。但由于大型矿商和传统资本入场，全网算力下降幅度有限。

对个人投资者而言，主要影响是心理和情绪层面，预期减半后数月内市场可能迎来新行情。但今年受多重因素影响，走势存在不确定性。

Xinshu 认为，这次减半相对平稳，市场越发专业化和机构化。人们开始思考比特币的其他用途和可持续收益，而不仅依赖通胀补贴。作为行业龙头，比特币能否进一步辐射更广泛的加密社区？

某项目通过建立公开市场，让闲置比特币参与质押，为其他链提供安全性。这为 PoS 链提供了机会，引入比特币作为质押，可为比特币持有者增加收益，同时大幅降低自身通胀。

长远来看，比特币可能获得更多用途和收益场景，吸引更多参与者，不仅依赖挖矿获利。生态项目将为比特币带来新的应用场景，使整个生态更加多元。

Matt 指出，比特币减半是固定趋势，挖矿收益将逐渐降低。未来，持有比特币的真正回报将来自投资于 L2、DeFi 产品等，拓宽生态边界，带来新收益将成为大趋势。

许多持有者和项目方正在推动这一趋势，如某项目将稀缺比特币投资于需求端，为 PoS 链或 L2 提供安全性保障，投资者可从中获利。如果比特币最终成为投资资产或货币，必将需要高效流动性分配市场和流动性资产化。

神鱼认为，从矿工角度看，staking 对比特币生态系统发展有益。比特币本身不需要 staking，但持有者和矿工希望获得 staking 带来的收益。作为硬通货，比特币长期难以获得原生收益，而 staking 可让持有者获得新项目的代币奖励。

矿工未来收益来自新发行比特币和交易手续费，后者取决于网络生态活跃度。更多有趣的 staking 项目可激励生态发展，带来更多链上活动和交易，提高网络安全性。

因此，作为矿工和持有者，都希望有更多 staking 和 restaking 协议出现，生态系统越繁荣，就能获取更多收益。

神鱼指出，PoS 的核心问题在于缺乏外部经济激励，其底层资产安全依赖于链上原生资产规模，最终安全性受限于链上经济体总规模。熊市中，控制网络节点可能导致整条链资产被控制。

比特币 staking 和 restaking 协议引入了与链无关的外部大型资产，为 PoS 网络提供了安全保障。随着比特币资产规模超万亿美元，持续为 PoS 网络注入外部经济激励，大幅提升了安全性。这一创新解决了 PoS 缺乏外部性的内在缺陷，让人眼前一亮，并且已经开始落地，拥有巨大发展潜力。

神鱼认为 BTC staking 至少是一个百亿美元级别的市场，与 PoW 挖矿初期相当。随着模块化的发展，未来将涌现大量需要安全基础设施的高性能应用链，比特币 staking 协议可满足其需求。

2024 年他重点布局了 restaking 赛道上下游相关资产和标的。公司层面也大量投入资源，全力拥抱这一创新机遇。

对于生态建设者和创业者，神鱼建议可从三个阶段把握机遇：

短期：面对目前网络拥堵，提供更好服务和解决方案承接外溢需求。

中长期：为 BTC 持有者带来稳健、低风险的收益回报，可关注 CeDeFi 和 restaking 等赛道应用。

长期：如果比特币网络的脚本语言能够升级，就能在无信任无许可前提下发展真正大规模生态应用。

Matt 认为比特币生态面临几个重点挑战：

架构创新：比特币架构可能需要更新，以支持真正去中心化的链上结算，如推动 OP Code 等改进，实现更高级功能。

L2 发展路径：是否会出现一个通吃天下的 L2，还是各种可互操作的 L2 通过共同协议标准连接？

安全性：在基础设施层提供更高安全性，并为投资者提供金融安全保障至关重要。

Xinshu 表示，某项目的设计初衷是让比特币能够参与更广泛的去中心化生态，为其他 PoS 链或二层网络提供安全保障。通过将 BTC 资产质押，可为这些网络提供一个可信且「取之不竭」的抵押资产池，从而增强它们的安全性。这与以太坊的 staking/restaking 机制有所不同：

目的不同：以太坊为自身链安全，某项目为其他链/网络提供抵押。

实现方式不同：以太坊汇总在链上智能合约，比特币每个用户独立质押锁在 UTXO 脚本中，更去中心化。

某项目利用比特币 UTXO 模型，实现了创新的去中心化、分散式质押架构，与以太坊合约池质押模式有根本区别，这是核心技术创新。

Matt 表示，某项目选择布局整个赛道是因为十分看好 BTC restaking。美元总流通量约 2.4 万亿，债权市场约 50 万亿；而比特币总市值 1.4 万亿，约为美元流通量 60%。如此推算，BTC restaking 市场规模理论上可达 30 万亿美元，想象空间巨大。

本质上，BTC restaking 是将比特币流动性出借，锁定一部分作为抵押提供安全性，到期收回本金和利息，是一种无风险借贷行为，类似于购买政府债券。

某项目正在解决将本金和出借行为证券化的第一步问题。通过两类资产标准 STBTC（本金）和收益代币（利息），可将流动性统一，并基于收益代币开发更丰富的金融衍生品市场，如期权、期货等。同时，出借还释放出大量比特币流动性，可与 DeFi 借贷协议、稳定币、交易所等合作。资产标准也可与其他 restaking 项目合作，通过 STBTC 为其提供额外抵押。

Zuki 介绍，某项目是一个 1:1 锚定比特币的资产，在比特币 DeFi 生态中扮演连接原生比特币资产池与 DeFi/基础设施项目的桥梁角色。作为通道，该项目将保证安全性，允许用户自主选择服务和收益场景。不同于其他项目，该项目将探索提高比特币利用效率的新机制，提供生态激励，让持有和交易获得多重回报，期望将以太坊收益模式迁移至比特币，孕育更多创新。

Xinshu 解释，某项目 BTC 质押的罚设机制是如果节点在同一区块高度签发两个不同区块（双签），则该节点私钥会被暴露。一旦私钥暴露，任何人都可完成缺失的罚没交易签名，从而执行罚没。需说明的是:

仅暴露节点私钥，非质押者私钥。

节点私钥仅用于出块签名，不存储其他资产，因此即使发生罚没，也不会波及该私钥控制的其他资产。

发生双签时，并非节点上所有比特币质押都会被罚没，有可调的局部罚没参数。

罚没交易需三方签名，平时两方预签，节点方暂不签。一旦节点作恶暴露私钥，任何人获取私钥后都可以完成签名并广播该交易。

节点双签暴露私钥的原因是，数字签名要求每次使用不同 nonce（随机数），若同一 nonce 签两个不同消息，会破坏签名私密性。某项目规定节点同一高度必须使用预定 nonce 签名，一旦重复使用导致双签，就会暴露私钥。

Xinshu 表示，某项目解决的主要问题是在同一个区块高度签发两个不同的区块，被称为「双签名」或「equivocation」问题。这是一种会导致分叉的攻击行为，属于客观的安全违规。双签名必须由节点实施，因为只有节点掌控私钥。某项目解决的关键问题就是这种客观的安全威胁，场景要么发生在具有多个节点和价值数据的区块链上，