市场动荡加剧，关税政策引发关注

一、本周宏观形势回顾

1. 市场整体表现

本周风险资产市场持续震荡。除黄金保持上涨势头外,美股、加密货币和大宗商品市场普遍表现疲软。特别是在汽车关税政策态度转强硬后,下半周行情明显转弱。

加密货币市场总体平静但势头不佳。尽管美国推出了新的稳定币监管法案,但在整体流动性不足和宏观不确定性的背景下,市场仍在等待更明确的方向指引。

2. 经济数据分析

GDPNow模型预测第一季度GDP为-1.8%,与上周持平。模型调整后,实际国内私人总投资增长率预测从9.1%降至8.8%。

劳动力市场持续疲软。尽管周初请失业金人数略低于预期,但从长期趋势看,290个大都市区失业率上升,持续申请失业救济人数增加,显示就业市场压力加大。

2月PCE数据超出预期,同时个人支出下降,反映出经济疲软与高通胀并存的局面。服务成本是推动PCE上涨的主要因素。

3. 流动性和利率情况

美联储广义流动性小幅改善,但仍维持在6万亿左右的水平。

国债收益率曲线呈现"熊陡"形态,长端上行幅度大于短端。市场对通胀仍存担忧,6月降息预期有所降低。

高收益债券信用利差持续扩大,反映投资者对企业经营环境压力增大的担忧,这可能进一步加剧经济衰退风险。

二、未来市场展望

1. 关键变量

4月2日即将公布的对等关税政策是近期市场最大变量。关税超预期或引发报复性措施将对脆弱的市场造成冲击。

2. 重点关注数据

下周需重点关注美国3月失业率和非农就业数据,以进一步评估经济衰退风险。

3. 投资策略建议

• 防御为主,避免激进操作
• 可适度配置套利类量化基金、黄金、美债等避险资产
• 高估值科技股和加密资产面临双重压力,建议降低仓位或及时止盈
• 若关税影响低于预期,市场情绪可能好转,但不代表趋势反转
• 保持耐心,等待更明确的宏观信号

目前市场仍处于"经济疲软、通胀高企、政策不明"的复杂局面。风险资产面临下行压力,短期内仍需保持谨慎态度。未来市场走向将取决于关税政策落地情况及就业数据表现。