加密市场周报：经济数据略超预期，但调整动因仍存

本周比特币开盘价80708.21美元，收盘价82562.57美元，全周涨幅2.31%，振幅10.86%，成交量较上周继续下降。比特币价格在下降通道中运行，略有反弹。

美国公布的CPI数据略高于预期，俄乌冲突也出现缓和迹象，为美股和比特币提供了喘息机会。

然而，美国股市估值仍处于下跌探底阶段，历史数据显示仍有下行空间。推动估值下跌的原因——关税政策混乱可能引发通胀，进而导致美国经济陷入"滞涨"的担忧尚未消除。这种混乱和僵局持续的时间越长，估值下修的空间就越大。这也是我们短期对比特币反弹持谨慎态度的原因。

宏观经济数据

上周美国公布的就业数据显示就业市场有放缓迹象，加剧了经济衰退预期，引发市场大幅下跌。

本周，美国发布2月CPI数据，同比上升2.8%，低于预期的2.9%；环比上升0.2%，低于预期的0.3%。这一数据缓解了上周就业数据带来的恐慌，为市场带来短暂喘息。

在上周大幅下跌和本周CPI数据利好的影响下，美股略有回升，但全周仍呈下跌态势。纳斯达克指数仍低于250日均线，周跌幅收窄至2.43%；标普500指数回升至250日均线上方；道琼斯指数下跌3.07%，接近250日均线。

3月14日，密歇根大学消费者信心指数初值降至57.9，远低于预期的63.1。同时，一年期通胀率预期升至4.9%，高于预期的4.2%。这表明美国消费者对经济前景的担忧加剧。

周五，全球股市出现反弹，主要受益于俄乌冲突可能缓和的消息，双方拟达成为期30天的停火协议。

目前，美国主要股指已进入"市场修正"区间（10%-20%下跌），但这并不意味着市场调整已经结束。S&P 500 Shiller CAPE比率目前为34.75倍，较高点下跌8.07%。如果回归20年历史均值27.25倍，仍有超过21%的回撤空间。

在市场动荡中，避险情绪升温，推动金价一度突破3000美元/盎司。美元指数小幅回升，美债收益率略有上涨，显示部分资金开始撤出美债转向股市。

总体而言，美国股市进入修正阶段，但通胀和降息前景仍不明朗。我们认为比特币将继续受美股调整影响，未来两个月可能下探至73000美元。

资金流动

本周加密市场双通道资金净流入2.37亿美元，较上周大幅减少。具体表现为比特币现货ETF净流出8.42亿美元，以太坊现货ETF净流出1.84亿美元，稳定币净流入12.64亿美元。

尽管稳定币流入规模减小，ETF资金流出增加，但存量资金进入交易所转化为买盘，支撑比特币价格重返83000美元。目前，交易所资金存量略有回升，但这仅可视为小规模抄底行为，尚不足以推动市场反转。

市场情绪

据数据显示，短期投资者群体在继续止损出局，最大损失日出现在3月13日。目前，短期投资者平均承担约9%的亏损，其中包括大量ETF持有者。这个群体在本轮下跌中既是促发力量，也是主要亏损承担者，后市可能继续面临压力。

经过3周下跌，长期持有者已由减持转为增持，净增持约10万枚比特币。另一个值得关注的群体是大型持有者，增持了近6万枚比特币，成本在8万美元以下。从长期来看，这两个群体通常表现良好，也起到市场稳定器的作用。

周期指标

根据市场周期指标，目前比特币市场处于上升中继期。